Što je kvantitativno olakšavanje?
Kvantitativno olakšanje ili QE odnosi se na vrstu monetarne politike u kojoj središnja banka kupuje unaprijed procijenjeni iznos državnih obveznica i takvu drugu financijsku imovinu u svrhu izravne injekcije likvidnosti u gospodarstvo, pa se stoga naziva i imovinom velikih razmjera kupovine.
Proces kvantitativnog olakšavanja
Ovo kvantitativno ublažavanje uključuje središnju banku koja kupuje vrijednosne papire (državne obveznice) od banaka članica radi dodavanja likvidnosti kapitalnom / sekundarnom tržištu. Istodobno, Središnja banka daje kredit Rezervi banke za kupnju vrijednosnih papira. Nudi isti učinak kao i povećanje novčane mase. Svrha takve mjere monetarne politike je:
- Smanjiti kamatne stope i poboljšati izglede za ekonomski rast.
- Padajuće kamatne stope omogućuju bankama da daju više zajmova i stimuliraju potražnju davanjem novca tvrtkama za širenje.
- Kvantitativno olakšavanje pomaže u održavanju vrijednosti valute zemlje na nižoj razini. To zauzvrat čini dionice zemlje privlačnijim stranim ulagačima
- Izvoz također postaje jeftiniji.
Treba imati na umu da ova metoda neće biti korisna ako su kratkoročne kamatne stope na nuli ili se približavaju tim razinama. U tom će se slučaju kupiti imovina s dugoročnim dospijećem, jer ona smanjuje dugoročne kamatne stope na krivulji prinosa. Kvantitativno smirivanje može zaštititi inflaciju koja padne ispod određene razine. Postupak može izložiti određenim rizicima kao što su:
- Ako se količina kvantitativnog popuštanja precijeni ili se u gospodarstvu oslobodi previše novčane mase, tada bi se razina inflacije za koju se očekuje da bi mogla biti prekršena stvarajući pretjeranu inflaciju.
- Manje učinkoviti ako banke i dalje ne žele pozajmljivati potencijalne zajmoprimce ili druge stroge propise koji sprečavaju povećanje novčane mase.
Japanski vremenski slijed kvantitativnog olakšavanja
izvor: theguardian.com
Ovu je politiku prvi put koristila Japanska banka (BOJ) za borbu protiv deflacije u razdoblju 2000-01. Kamatna stopa blizu nule održavala se od 1999. godine, a BOJ je u ožujku 2001. godine poplavio komercijalne banke prekomjernom likvidnošću za poboljšanje kreditnih olakšica, čime je povećao zalihe viška rezervi. Cilj je bio smanjiti nedostatak likvidnosti.
BOJ je to postigao kupnjom više državnih obveznica nego što je bilo potrebno i dovođenjem kamata na razinu Nule. Proširio je uvjete kupovine komercijalnih zapisa i kupio dionice i ABS (vrijednosne papire).
- Iz statističke perspektive, tijekom vremenskog raspona od 4 godine, saldo tekućih računa komercijalnih banaka povećan je s 5 bilijuna to na 35 bilijuna ¥ (približno 300 milijardi USD). BOJ je također povećao količinu dugoročnih japanskih državnih obveznica za tri puta koje je mogao kupiti na mjesečnoj bazi.
- BOJ je 2011. povećao stanje na tekućem računu s 40 bilijuna ((504 milijarde USD) na 50 bilijuna ((630 milijardi USD). Daljnje proširenje programa otkupa imovine provedeno je za 5 bilijuna ((66 milijardi USD) na ukupno 55 bilijuna ¥.
- 2013. godine Japanska banka namjeravala je proširiti svoj program otkupa imovine za 60 do 70 bilijuna jena godišnje. Banka je očekivala da će Japan prebaciti iz deflacije u inflaciju, ciljajući na inflaciju od 2% s ciljem udvostručenja novčane mase.
- 31. listopada 2014. BOJ je najavio proširenje svog programa otkupa obveznica, da bi sada kupio 80 bilijuna jena obveznica godišnje.
Američka kvantitativna vremenska crta za olakšavanje
izvor: nytimes.com
Tijekom vrhunca financijske krize 2008. godine, američka Federalna rezerva trebala je poduzeti hitne korake koji su uključivali dramatično proširenje bilance dodavanjem nove imovine i obveza. Kvantitativno olakšavanje podijeljeno je u više faza s QE1 koji uključuje:
- Američka Centralna banka držala je u svojim bilancama prije recesije oko 700 - 800 milijardi USD.
- U studenom 2008. Fed je kupio 600 milijuna USD MBS-a (hipotekarnih vrijednosnih papira)
- U ožujku 2009. Fed je držao 1,75 bilijuna dolara bankarskog duga, MBS-a i državnih zapisa, koji je u lipnju 2010. dosegao 2,1 bilijuna američkih dolara.
- Stanje gospodarstva moralo se neprestano nadzirati i u studenom 2010. Fed je najavio QE2 koji uključuje 600 milijardi USD vrijednosnih papira trezora kupljenih do kraja Q2 2011.
- Treći krug kvantitativnog ublažavanja najavljen je pod nazivom „QE3“ u rujnu 2012. godine, u kojem je izvršeno 40 milijardi dolara mjesečno, otvorenog programa kupnje obveznica kvantitativnog ublažavanja agencije MBS. Uz to, najavljeno je da će zadržati stopu Saveznih fondova blizu nule do 2015. godine. Budući da je bila otvorene prirode, u narodu se nazivala „Kvantitativna olakšavanja beskonačnosti“
U 2013. godini, kad se činilo da gospodarstvo dolazi do dna, postojale su namjere da se 'suze' neke Fedove politike kvantitativnog olakšavanja, ovisno o ekonomskim podacima. Nije bilo smanjenja broja kupnji obveznica, ali očekivalo se da će program kupnje kvantitativnog olakšavanja (QE) biti zaustavljen sredinom 2014. godine.
Fed nije najavio povišenje kamatnih stopa, ali je predložio ako se postigne cilj inflacije od 2% i nezaposlenosti od 6,5%, razmotrit će se povećanje kamatne stope. U drugoj polovici 2013. Fed je nastavio sa svojim programom kvantitativnog olakšavanja i odlučio ga smanjiti u budućnosti. Bilo je to u posljednjem tromjesečju 2014. godine, te su kupnje zaustavljene nakon nakupljanja imovine u iznosu od 4,5 bilijuna dolara.
Program kvantitativnog olakšavanja (QE) vjerojatno je pridonio sljedećem:
- Niže kamatne stope za korporativne obveznice i hipoteke i na taj način pomažu cijenama podrške
- Veća procjena dionica (veći omjer P / E u indeksu S&P 500)
- Povećana stopa inflacije i stabilna očekivanja za budućnost
- Veća stopa otvaranja radnih mjesta
- Veća stopa rasta BDP-a
ECB kvantitativni vremenski raspored
2009. godine, kad se kriza pojavila, Europska središnja banka (ECB) usredotočila bi se na kupnju pokrivenih obveznica, što bi značilo da će početna kupnja iznositi oko 60 milijardi eura.
Nakon toga, 2013. godine Švicarska narodna banka održala je jednu od najvećih bilanci jednaku veličini švicarskog gospodarstva. Imovina ECB-a iznosila je oko 30% BDP-a. Jedna od masovnih promjena u politici iz 2015. nazvana je „Prošireni program kupnje imovine" koja je uključivala kupnju 60 milijardi eura od središnjih vlada, agencija i europskih institucija koja bi se kupovala mjesečno.
Kvantitativno ublažavanje trajalo je do rujna 2016. s ukupnim kvantitativnim ublažavanjem od 1,1 bilijuna eura.
