Što je povrat obveznica?
Povrat obveznica može se definirati kao aktivnost financijskog planiranja poduzeća koja se poduzima s ciljem smanjenja troškova financiranja povlačenjem ili otplatom starih nepodmirenih obveznica prethodno izdatih s visokim kamatnim stopama uz pomoć prihoda prikupljenog od novih izdanih dugova koji obično imaju niže kamatne stope.
Obrazloženje
Povrat obveznica korporativna je akcija kojom im se sredstva nabavljena od investitora vraćaju uz pomoć novoizdanih obveznica, tj. Tvrtka vraća stare vlasnike obveznica novcem primljenim od novih vlasnika obveznica. To je regulirano ugovorom o obveznici, koji može ograničiti imatelja da vrati obveznicu do određenog razdoblja ili datuma. Praksa je privlačiti početne investitore koji žele zaključati svoja sredstva na određeno vrijeme po željenoj stopi povrata.
Obveznica se može prodati prije dospijeća kako bi se smanjili troškovi financiranja. Također se može povratiti zbog povećanja kreditne ocjene izdavatelja obveznica, što će pomoći izdavatelju obveznica da pribavi sredstva po nižim kamatnim stopama. Ponekad povrat obveznica nadoknađuje naknade za povrat i druge transakcijske troškove umjesto da nastavlja s vraćanjem kamata. Obveznice se također mogu vratiti kako bi se smanjila ograničenja koja se na njih odnose.
Primjeri
Wallmart Inc. izdaje obveznice od 200 milijuna američkih dolara 15. lipnja 2018. uz kamatu od 10%, ali s tržišnim uvjetima i povećanim kreditnim rejtingom Wallmart dobiva niže dugove, pa odlučuje vratiti prethodne obveznice koje koštaju 10% i zamijeniti ih s novim obveznicama od 200 milijuna dolara s troškom kamate od 5%.
U skladu s tim, Wallmart Inc., 01. 12. 2019., izdaje nove obveznice i istodobno vraća stare obveznice s cijenom od 10%. Sredstva koja su došla od novih obveznica iskorištena su za plaćanje starih obveznica, što je donijelo uštedu od 10 milijuna USD (5% od 200 milijuna USD).
Postupak povrata obveznica
Tijekom određenog vremenskog okvira, kamatne stope variraju ovisno o određenim čimbenicima koji određuju, poput inflacije, oportunitetnih troškova itd. Ako se kamatna stopa na obveznicu smanji od kamatne stope po kojoj se obveznice kupuju, vlasnik obveznice može otplatiti obveznicu prije dospijeća i refinancirati ga po nižoj kamatnoj stopi koja je prevladavala na tržištu. Sredstva dobivena ponovnim izdavanjem obveznica po nižoj stopi koriste se za podmirivanje davanja od starih vlasnika obveznica.
Ovaj se postupak vrlo često prakticira na tržištu gdje je kamatna stopa pala, jer će se postojeći dug vjerojatno platiti jeftinijim dugovima s trenutnog tržišta. Povrat novca nije tako jednostavan. Javlja se samo kod opozivih veza. Obveznice koje se mogu pozvati su obveznice koje imaju klauzulu da se iskoriste prije razdoblja dospijeća. U okviru ovih obveznica, imatelji se moraju suočiti s rizikom da ih vlasnik pozove prije razdoblja dospijeća zbog pada kamatne stope. To je bila uobičajena praksa izdavatelja obveznica.
Stoga je, kako bi se vlasnici obveznica zaštitili od preranog otkupa, u ugovor o obveznici umetnula klauzula poznata kao klauzula o zaštiti poziva. Ova klauzula o zaštiti poziva označava razdoblje zaključavanja obveznice, koje su utvrdile vremenska ograničenja prije kojih obveznica ne može biti pozvana. Ako kamatna stopa padne prenisko tijekom razdoblja zaključavanja, što zahtijeva otkup obveznica, u to vrijeme vlasnici smiju izdavati nove obveznice u privremenom razdoblju gdje će se prihod od prodaje privremenih obveznica koristiti za kupnju riznice vrijednosni papiri, koji trebaju biti položeni na escrow račun.
Kamate zarađene na escrow računu pomoći će u isplati kamata na već izdane obveznice s visokim kamatnim stopama. Kad istekne razdoblje zaključavanja, te se riznice prodaju, a položena sredstva na escrow računu koriste se za plaćanje obveza po obveznicama. Novac se vraća svim obveznicima obveznica prema njihovim pravima.
Povrat obveznica nasuprot refinanciranju obveznica
- Povrat obveznica postupak je ponovne izdavanja novih obveznica umjesto postojećih, dok je refinanciranje obveznica potpuno drugačiji koncept. Za razliku od povrata obveznica, on ne vraća novac investitoru.
- Refinanciranje obveznica je restrukturiranje obveznica umjesto otplate novca investitorima. Za tvrtku je vrlo korisno smanjiti troškove financiranja, jer prema njoj organizacija može iskoristiti novu shemu kamata, a istovremeno zadržati netaknute stare organe. Refinanciranje je rizičan posao za vlasnika obveznica jer povrat nije toliko atraktivan kao potpuna otplata sredstava u slučaju povrata obveznice.
Prednosti
- Pomaže izdavaču da pribavi, zamijeni i iskoristi jeftinija sredstva umjesto već izdanih obveznica s visokim kamatama.
- Pomaže tvrtki u restrukturiranju kapitala i održavanju odgovarajućeg omjera duga i kapitala;
- Redovita otplata obveznice na vrijeme dovest će do povećanja kreditnog rejtinga tvrtke, što će zauzvrat privući više investitora, a time i sredstava;
- Ovo bi moglo biti korisno za korištenje određenih povlastica poreza na dohodak koje pružaju agencije koje uređuju porez na dohodak.
Mane
- Budući da se ova aktivnost poduzima radi smanjenja financijskih troškova, vlasnici obveznica mogu osjećati nelagodu u izvršavanju ove mogućnosti jer je kamatna stopa na već izdane obveznice bila viša nego na obveznice trenutno dostupne na tržištu.
- Povrat obveznice uključuje i transakcijske troškove. Postoje razne pravne i komercijalne usklađenosti koje tvrtke moraju ispuniti prije nego što poduzmu povrat obveznica. Također, postoje određeni drugi transakcijski troškovi poput posredovanja, poreza, provizije itd.
- Česti povrat obveznica od strane bilo kojeg pravnog lica može dovesti do negativnog utjecaja na imidž tvrtke jer će investitor stvoriti mišljenje o tvrtki da se sredstva neće držati uloženim u željenom vremenskom razdoblju i mogu se vratiti ranije, što može uzrokovati poteškoće u nabavi fondova.
Zaključak
Povrat obveznica može se definirati kao aktivnost restrukturiranja kapitala koju bilo koja korporacija poduzima kako bi smanjila troškove pozajmljivanja. Obično se već izdane obveznice otplaćuju ili povlače po dospijeću ili čak prije dospijeća (ako je to dopušteno prema ugovoru o obveznicama) prihodom od novoizdanih obveznica s nižom kamatnom stopom. Tržišne kamatne stope neprestano se mijenjaju, a da bi iskoristile pogodnosti fondova s nižim kamatama, poduzeća obično poduzimaju taj zadatak.
