Što su opcije indeksa?
Opcija indeksa je izvedeni instrument koji prati izvedbe cijelog indeksa i daje pravo na kupnju (ili prodaju) jedinica indeksa po ugovorenoj stopi na određeni budući datum. Dow Jones Index Option jedan je od takvih primjera, gdje se temelj temelji na 1/100 od DJIA indeksa, a multiplikator je 100 USD.
Najčešći primjeri opcija indeksa uključuju (ali nisu ograničeni na):
- S&P 500 i SPX
- DJX - indeks Dow Jones
- IWB - iShares Russell 1000® Index Fund
- NDX - Nasdaq-100
- OEX - SP100 indeks
- QQQ - Opcije na Nasdaq-100 Index praćenju dionica
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - CBOE Russell 2000® Indeks hlapljivosti Indeks opcija
Komponente i vrste opcija indeksa
Kao i bilo koja opcija vanilije, i Index opcije karakteriziraju:
- Temeljni indeks
- Udarna cijena opcije
- Datum dospijeća / isteka opcije
- Bez obzira radi li se o putnoj ili call opciji
Temeljni indeks je ono što razlikuje jednu opciju od drugih, npr. Ugovor o opciji na S&P 500 dat će kupcu opcije pravo da kupi (ili proda) određene jedinice (kao što je ranije dogovoreno u ugovoru) S&P indeksa i opcije pisac će morati prodati (ili kupiti). Opcije indeksa mogu imati široko zasnovane indekse kao što su S&P ili Dow Jones ili mogu imati indekse specifične za sektor koji su usredotočeni na industrije poput informacijske tehnologije, zdravstva, bankarstva itd., Npr. TSX kompozitni bankarski indeks.
Primjer opcije indeksa s izračunima
# 1 - Određivanje cijene opcije indeksa
Opcijske cijene su prva i idealno najsloženija za napraviti. Cijena znači koju premiju mora kupac unaprijed platiti da bi preuzeo pravo na kupnju (ili prodaju). Opcija Premium teoretski se može izračunati korištenjem replicirajućeg portfelja, koristeći omjere živice i binomska stabla, ali naprednije metode poput formule cijena Black Scholes Merton, cijene Vanne Volge itd. Koriste se u vrstama financijskih tržišta.
Premija koju plaća kupac opcije izračunava se na različite načine. Uobičajeni ulazi za izračun Option Premium su spot cijena, cijena udara, dani do isteka, volatilnost cijene dionice, besrizična stopa povrata, dividende, ako postoje, itd.
Formula cijena Black Scholes Merton izražena je na sljedeći način:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Gdje, d 1 = u (S 0 / K) + (R + σ 2 /2) T / σ√T
d 2 -ln (S 0 / K) + (R + σ 2 /2) T / σ√T = D1 σ√T
Izvor: quantlabs.net
Gdje
- c: Premium / cijena call opcije
- p: Premija / cijena put opcije
- S 0 : Spot cijena
- K: Štrajk cijena
- N (d 1 ): Raspodjela vjerojatnosti Spota (Delta opcije)
- N (d 2 ): Raspodjela vjerojatnosti kretanja cijena unaprijed
- T: vrijeme do isteka
- r: Stopa povrata bez rizika
- σ: Procijenjena volatilnost
Model cijena Vanna-Volga vodi BSM korak dalje i prilagođava gornju formulu rizicima povezanim s volatilnošću.
Glavni problem povezan s gore navedenim modelima u određivanju cijena indeksnih opcija je kako obračunati dividende povezane s različitim dionicama u košarici indeksa. Da bi se procijenila komponenta dividende, treba utvrditi dividendu pojedinačne dionice i ponderirati je proporcionalno svakoj dionici u indeksu. Drugi način je korištenje dividendnog prinosa koji su objavili izvori podataka poput Bloomberga.
# 2 - Procjena ili markiranje tekućeg ugovora o opciji
Vrijednost opcije poziva kupcu (ili prodavaču) nakon ugovora do isteka neprestano se mijenja. Ovisno o tome, bilo koja strana može raskinuti ugovor o opcijama plaćanjem troškova otkazivanja prema dogovoru obje strane.
Izračun uključen u procjenu sličan je određivanju cijene opcije. Parametri poput volatilnosti, vremena do isteka bezrizične stope povrata neprestano se mijenjaju ovisno o tome kako funkcioniraju financijska tržišta.
# 3 - Izračun isplate
Pretpostavimo, firma Potreba ulaganja u indeks Dow Jones (DJX) nakon mjesec dana. Trenutno Dow Jones trguje po cijeni od 267 dolara. Tvrtka A raspoloživa je za Dow Jones i vjeruje da će DJX trgovati po cijeni od 290 dolara analizom financijskih podataka na tržištu. Još jedna tvrtka B medvjeda je prema DJX-u i vjeruje da će DJX ostati ispod 265 dolara.
Dvije će tvrtke tada formalno sklopiti ugovor o pozivnoj opciji s opcionalnom cijenom od 265 USD i rokom dospijeća od 1 mjeseca.
- Tvrtka A pripadati će na ugovorni poziv i stoga će imati pravo kupiti jedinice DJX-a od tvrtke B po cijeni od 265 dolara, čak i ako dionice ABC-a trguju po cijeni od 290 dolara.
- Da bi ovo pravo na kupnju dobilo, tvrtka A morat će platiti neki unaprijed poznati iznos poznat kao Option Premium.
- Tvrtka A neće biti dužna kupiti jedinice DJX-a ako je cijena niža od udarne cijene od 265 američkih dolara, što dovodi do negativnog rizika.
- Tvrtka B neće imati ugovor s Call opcijom i morat će prodati jedinice DJX-a bez obzira na stopu kojom DJX trguje.
- Ugovor istječe nakon određenog datuma isteka, tj. 1 mjeseca
Prednosti indeksnih opcija
Slijede prednosti ovih opcija.
- Diverzifikacija : Opcije indeksa temelje se na velikoj košarici dionica. To investitorima daje jednostavnu alternativu za diverzifikaciju.
- Hlapljivost : Indeksne opcije su manje nestabilne, pa ih je stoga lakše predvidjeti
- Likvidnost : Budući da su indeksne opcije popularne među trgovcima, hedge fondovima i investicijskim društvima, opseg dostupan za trgovanje dovoljan je kako bi se zadržao raspon ponuda-potražnja, a cijene su vrlo blizu poštene cijene.
- Gotovinska poravnanja: Opcije indeksa podmiruju se gotovinom. To olakšava poravnanje za razliku od stvarne isporuke dionica u dionicama.
- Relativno jeftina investicijska alternativa nego kupnja pojedinačnih dionica
Mane indeksnih opcija
Ispod su ograničenja indeksnih opcija.
- Opcije indeksa koje su malo manje korisne, možda neće biti privlačne za investitore koji su spremni preuzeti veće rizike radi veće nagrade.
- Modeli određivanja cijena opcija su vrlo složeni, a kako bi se uzeli u obzir temeljni slični indeksi, postaje previše složen za cijenu.
Zaključak
Opcije indeksa mogu se koristiti za zaštitu portfelja pojedinačnih dionica ili za nagađanje budućeg kretanja indeksa. Ulagači mogu primijeniti razne strategije trgovanja opcijama s indeksnim opcijama, naime. Bikovi namazi, medvjeđi namazi, pokriveni pozivi, zaštitni nabori. Te strategije mogu dovesti do manje dobiti, ali rizik je jako minimaliziran.
