Što je povrat novčanog toka na investiciju (CFROI)?
CFROI (ili povrat novčanog toka na ulaganje) je interna stopa povrata (IRR) tvrtke jer se uspoređuje sa stopom prepreka kako bi se shvatilo dobro li proizvod / investicija.
- Razvili su ga HOLT Value Associates. Ova mjera omogućuje investitorima da uđu u unutarnju strukturu tvrtke kako bi saznali kako se novac stvara u organizaciji.
- Pomaže vam da shvatite kako tvrtka financira svoje poslovanje i kako se plaćaju pružatelji financija. Štoviše, ROI novčanog toka također uzima u obzir inflaciju.
- CFROI je model vrednovanja koji pretpostavlja da tržište dionica odlučuje o cijenama na temelju novčanog tijeka tvrtke. I ne uzima u obzir uspjeh ili zaradu tvrtke.
( Napomena: Ako se pitate kolika je stopa prepreka, evo kratkih informacija: stopa prepreka je minimalna stopa koju tvrtka očekuje da će zaraditi kada tvrtka investira u projekt. Ulagači obično izračunavaju ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) i upotrijebite ga kao prepreku.)
Formula povrata ulaganja u novčanom tijeku
CFROI formula = Operativni novčani tijek (OCF) / Zaposljeni kapital
Da bismo mogli izračunati CFROI, moramo razumjeti i OCF i CE. Razumijemo ih jednog po jednog.
Operativni novčani tijek (OCF)
Jednostavno rečeno, operativni novčani tok je iznos novca koji dolazi nakon plaćanja operativnih troškova za tvrtku. Dakle, prvo ćemo se osvrnuti na neto dobit. I izvršite sljedeće prilagodbe (prema neizravnoj metodi analize novčanog toka) -
Operativni novčani tijek (OCF) = neto prihod + ne-novčani izdaci + promjene u obrtnom kapitalu.
Zaposljeni kapital (CE)
Pogledajmo sada kapital zaposlenih (CE) tvrtke. Tvrtke koriste dvije uobičajene mjere za izračunavanje zaposlenog kapitala. Evo dva načina kako saznati zaposlen kapital. Bez obzira na to što koristimo, moramo ostati dosljedni u vašem pristupu.
- Zaposljeni kapital = Osnovna sredstva + obrtni kapital
- Zaposljeni kapital = Ukupna imovina - Kratkoročne obveze
Druga je metoda lakša, a u primjeru ćemo upotrijebiti drugu metodu za utvrđivanje uloženog kapitala.
Povrat ulaganja novčanog toka - primjer Starbucksa
Kao primjer, izračunajmo CFROI Starbucksa
Iz gornjeg grafikona imamo sljedeće -
- Operativni novčani tok (2018.) = 11,94 milijarde USD
- Zaposljeni kapital (2018.) = 18,47 milijardi dolara
- CFROI formula = operativni novčani tijek / angažirani kapital = 11,94 USD / 18,47 USD = 64,6%
Kako protumačiti CFROI?
Povrat ulaganja novčanog toka ne može se protumačiti bez usporedbe s stopom prepreka. Obično je stopa prepreka ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC).
Jednom kada se izračuna CFROI, uspoređuje se s WACC, a zatim se izračunava neto CFROI.
Evo kako možete izračunati neto CFROI -
Neto CFROI = Povrat ulaganja u novčanom tijeku (CFROI) - ponderirana prosječna cijena kapitala (WACC)
- Ako je neto CFROI pozitivan (tj. Neto CFROI> WACC), tada je povećao vrijednost dioničara i
- ako je neto CFROI negativan (tj. neto CFROI <WACC), tada je smanjio vrijednost dioničara.
Primjeri
Gospođa Shweta razmišljala je o ulaganju u Q Company. Ali prije ulaganja želi znati hoće li Q Company znati cijeniti njezinu vrijednost dioničara. Stoga je odlučila saznati povrat novčanog toka ulaganja i neto CFROI. Na raspolaganju joj su sljedeće informacije.
Q Company krajem 2016. godine
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Neto dohodak | 600.000 |
| Amortizacija | 56.000 |
| Odgođeni porezi | 6.500 |
| Povećanje potraživanja | 4.000 |
| Smanjenje zaliha | 6.000 |
| Smanjenje obveza na računu | 9.000 |
| Povećanje obračunate kamate | 3.200 |
| Dobit od prodaje imovine | 12.000 |
| Ukupna imovina | 32,00.000 |
| Trenutni dugovi | 400.000 |
| Kapital | 20,00 000 |
| Dug | 800.000 |
| Trošak vlastitog kapitala | 4% |
| Trošak duga | 6% |
| Stopa poreza na dobit | 30% |
Dostupne su nam gore navedene informacije. Prvo ćemo izračunati operativni novčani tok.
Q Tvrtka
Izvještaj o novčanom tijeku za 2016. godinu
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Neto dohodak | 600.000 |
| (+) Nenovčani troškovi | |
| Amortizacija | 56.000 |
| Odgođeni porezi | 6.500 |
| (+) Promjene u obrtnom kapitalu | |
| Povećanje potraživanja | (4.000) |
| Smanjenje zaliha | 6.000 |
| Smanjenje obveza na računu | (9.000) |
| Povećanje obračunate kamate | 3.200 |
| Dobit od prodaje imovine | (12.000) |
| Novčani tijek iz operativnih aktivnosti | 6,46.700 |
Imamo jednu komponentu CFROI-a. Moramo izračunati još jedan, tj. Uloženi kapital.
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Ukupna imovina (A) | 32,00.000 |
| Tekuće obveze (B) | 400.000 |
| Zaposljeni kapital (A - B) | 28,00 000 |
Dakle, evo povrata novčanog toka ulaganja Q tvrtke -
Formula povrata novčanog toka ulaganja = Operativni novčani tijek (OCF) / Zaposljeni kapital
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Novčani tijek iz operativnih aktivnosti (A) | 6,46.700 |
| Zaposlen kapital | 28,00 000 |
| Povrat ulaganja novčanog toka (A / B) | 23,10% |
Da bismo znali stopu prepreka i usporedili povrat novčanog toka ulaganja s njom, prvo moramo izračunati WACC, a zatim saznati neto.
Evo kako ćemo izračunati WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Kapital (E) | 20,00 000 |
| Dug (D) | 800.000 |
| Kapital + dug (V) | 28,00 000 |
| E / V | 0,71 |
| Trošak vlastitog kapitala | 4% |
| D / V | 0,29 |
| Trošak duga | 6% |
| Stopa poreza na dobit | 30% |
Stavljajući gornju vrijednost u jednadžbu, dobivamo -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Tada je neto povrat novčanog toka ulaganja -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Povrat ulaganja novčanog toka (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Neto povrat novčanog tijeka na ulaganje (A - B) | 19,04% |
Iz gornjeg izračuna, Shweta je sada uvjerena da će Q Company znati cijeniti ulaganje koje bi uložila, i kao rezultat toga, nastavila bi ulagati u tvrtku.
U konačnoj analizi
CFROI je jedna od najboljih mjera ako želite znati točnu sliku poslovanja tvrtke. Ostali računovodstveni omjeri djeluju, ali oni se temelje na pogrešnoj ideji da "veći profit znači bolje upravljanje resursima i bolji povrat". Ali u stvarnom smislu, koliko novca dolazi, a koliko odlazi, uvijek će odlučiti kako tvrtka radi u smislu uspješnosti na tržištu. Svaki ulagač treba izračunati CFROI i neto povrat novčanog toka prije ulaganja u bilo koju tvrtku.
