FCFE - Izračunavanje slobodnog novčanog tijeka u kapital (formula, primjer)

Što je FCFE (besplatni novčani tijek do kapitala)?

Slobodan novčani tijek u kapitalu ukupan je iznos gotovine dostupan investitorima; to je dionički udjeli u društvu, što je iznos koji društvo ima nakon što se isplate sva ulaganja, dugovi i kamate.

Objašnjeno

FCFE ili Slobodni novčani tijek u kapital jedan je od pristupa vrednovanja diskontiranog novčanog toka (zajedno s FCFF) za izračunavanje poštene cijene dionica. Mjeri se koliko "gotovine" poduzeće može vratiti svojim dioničarima i izračunava se nakon što se pobrinu za poreze, kapitalne izdatke i novčane tokove duga.

Uz to, model besplatnog novčanog tijeka u kapital vrlo je sličan DDM-u ( koji izravno izračunava vrijednost kapitala tvrtke). Nažalost, FCFE model ima različita ograničenja, poput modela diskonta dividende. Primjerice, korisno je samo u slučajevima kada poluga tvrtke nije hirovita i ne može se primijeniti na tvrtke s promjenom poluge duga.

Najvažnije - preuzmite FCFE Excel predložak

Naučite izračunavati FCFE u Excelu zajedno s procjenom Alibaba FCFE

FCFE formula

Formula slobodnog novčanog tijeka u kapital počevši od neto dobiti.

FCFE formula = neto prihod + amortizacija + promjene u WC-u + kapitalni ulog + neto posudbe

FCFE formula Dodatni Komentari
Neto dohodak
  • Neto prihod je nakon plaćanja kamata.
  • Neto prihod može se preuzeti izravno iz Bilansa uspjeha.
  • To možete pronaći i u Novčanom tijeku iz operacija ako je financijski direktor pripremljen metodom In-direct
(+) Amortizacija
  • Dodajte natrag sve bezgotovinske troškove
  • Općenito se ovaj broj nalazi u izvještajima o dobiti. U nekim se tvrtkama glava za amortizaciju ne daje odvojeno jer se ti troškovi uključuju u trošak prodane robe, PSA
  • Podaci o amortizaciji možete pronaći u izvještajima o novčanom tijeku (CFO)
(+/-) Promjene u obrtnom kapitalu
  • Imajte na umu da je ovaj novac ili odljev ili priljev.
  • Obrtni kapital prvenstveno uključuje zalihe, potraživanja, obveze. U ovu formulu možete uključiti i obračunate obveze.
  • Kratkoročni dug ovdje nije uključen u promjene u obrtnom kapitalu
(-) Kapeks
  • Presudno za određivanje razina CapEx-a potrebnih za podršku prodaji i maržama u prognozi
  • Ovaj se broj najlakše može pronaći iz novčanog toka od investicija.
  • Imajte na umu da se ne uzimaju samo kapitalni izdaci; moramo također uključiti "dodatak nematerijalnim ulozima".
  • Nematerijalne osobine postaju važne za tvrtke temeljene na softveru / znanju.
(+/-) Neto posudbe
  • Poput obrtnog kapitala, i ovaj broj može biti odljev ili priljev.
  • To uključuje i kratkoročni i dugoročni dug.
  • Obavezno uključite neto iznos, tj. Izdani dug - Otplaćeni dug.

Besplatni novčani tijek u formulu kapitala počevši od EBIT-a

FCFE formula = EBIT - kamate - porezi + amortizacija + promjene u WC-u + kapitalna ulaganja + neto posudbe

Besplatni novčani tijek do formule kapitala počevši od FCFF-a

FCFE formula = FCFF - (kamata x (1 porez)) + neto posudbe

Primjer FCFE - Excel

Sad kad znamo koja je FCFE formula, pogledajmo primjer za izračunavanje slobodnog novčanog tijeka u kapital.

U ovom donjem primjeru dobivate bilancu i račun dobiti i gubitka za dvije godine - 2015. i 2016. Ovdje možete preuzeti FCFE Excel primjer.

Izračunajte besplatni novčani tijek u kapital za 2016. godinu

Riješenje -

Riješimo ovaj problem pomoću FCFE formule neto prihoda

FCFE formula = neto prihod + amortizacija + promjene u WC-u + kapitalni ulog + neto posudbe

1) Pronađite neto prihod

Neto prihod je naveden u primjeru = 168 USD

2) Pronađite amortizaciju

Amortizacija je navedena u računu dobiti i gubitka. Moramo dodati brojku amortizacije za 2016. = 150 USD

3) Promjene u obrtnom kapitalu

Ispod je izračun za obrtni kapital.

  • Iz tekuće imovine uzimamo potraživanja i zalihe.
  • Od tekućih obveza uključujemo i dugovanja.
  • Napominjemo da ovdje ne računamo gotovinu i kratkoročni dug u našim izračunima.
4) Kapitalni izdaci
  • Kapitalni izdaci = promjena bruto postrojenja i opreme (bruto PPE) = 1200 - 900 USD = 300 USD.
  • Napominjemo da će ovo imati novčani utjecaj odljev od 300
5) neto posudbe

Posudbe će uključivati ​​i kratkoročni i dugoročni dug

  • Kratkoročni dug = 60 - 30 američkih dolara = 30 američkih dolara
  • Dugoročni dug = 342 USD - 300 USD = 42 USD
  • Ukupne neto posudbe = 30 USD + 42 USD = 72 USD
Besplatni novčani tijek u kapital za 2016. godinu izgleda prema dolje -

Kao što smo primijetili odozgo, izračunavanje besplatnog novčanog tijeka u kapital prilično je jednostavno!

Zašto ne izračunate slobodni novčani tijek prema kapitalu koristeći ostale dvije FCFE formule - 1) počevši od EBIT-a 2) počevši od FCFF-a?

Određivanje cijene dionice pomoću slobodnog novčanog tijeka prema kapitalu

U jednoj od svojih ranijih analiza financijskog modeliranja u Excelu, izvršio sam procjenu Alibaba IPO Procjene. Iako je model sada malo zastario, još uvijek je koristan barem sa stajališta učenja FCFE-a i kako se cijene dionica mogu pronaći pomoću FCFE metodologije.

Alibaba FCFE možete preuzeti za slijeđenje primjera besplatnog novčanog tijeka do kapitala u nastavku.

Korak 1 - Molimo pripremite cjeloviti integrirani financijski model za Alibabu.

Da biste naučili financijsko modeliranje, možete se uputiti na ovaj tečaj financijskog modeliranja.

Korak 2 - Pronađite projicirani FCFE za Alibabu

  • Nakon što pripremite financijski model, možete pripremiti predložak kao u nastavku za FCFE izračun.
  • U našem slučaju koristimo formulu neto dohotka FCFE.
  • Nakon što projicirate sve stavke retka pomoću financijskog modeliranja, vrlo je jednostavno povezati ih (vidi dolje)

Korak 3 - Pronađite trenutnu vrijednost eksplicitnog prognoziranog Slobodnog novčanog tijeka u kapital.

  • Da biste pronašli vrijednost Alibabe od 2015. do 2022. godine, morate pronaći sadašnju vrijednost projiciranog FCFE.
  • Za pronalaženje sadašnje vrijednosti pretpostavljamo da je trošak kapitala Alibabe 12%. Imajte na umu da sam ovo uzeo kao slučajnu brojku kako bih pokazao metodologiju besplatnog novčanog toka prema kapitalu. Da biste saznali više o troškovima kapitala, pogledajte CAPM o troškovima kapitala.
  • Ovdje možete koristiti NPV formulu za jednostavan izračun NPV-a.

Korak 4 - Pronađite vrijednost terminala

  • Vrijednost terminala zabilježit će vrijednost trajnosti nakon 2022. godine.
  • Formula za vrijednost terminala koja koristi Free Cash Flow to Equity je FCFF (2022) x (1 + rast) / (Keg)
  • Stopa rasta je trajni rast Slobodnog novčanog tijeka u kapital. U našem smo modelu pretpostavili da je stopa rasta 3%.
  • Jednom kada izračunate vrijednost terminala, pronađite trenutnu vrijednost vrijednosti terminala.

Korak 5 - Pronađite trenutnu vrijednost

  • Dodajte NPV eksplicitnog razdoblja i vrijednost terminala da biste pronašli vrijednost kapitala.
  • Imajte na umu da nam, kada provodimo FCFF analizu, dodavanje ove dvije stavke daje Enterprise vrijednost.
  • Gornjoj vrijednosti kapitala dodajemo novac i druga ulaganja kako bismo pronašli prilagođenu vrijednost kapitala.
  • Podijelite prilagođenu vrijednost kapitala s ukupnim brojem izdanih dionica kako biste pronašli cijenu dionice
  • Također, imajte na umu da se moja procjena pomoću FCFF pristupa (191 milijarda USD) i FCFE pristupa (134,5 milijardi USD) razlikuju prije svega zbog slučajnih pretpostavki troškova kapitala (ke) i stopa rasta FCFE.

Korak 6 - Izvršite analizu osjetljivosti cijena dionica.

Također možete izvršiti analizu osjetljivosti u izvrsnim cijenama dionica na FCFE ulazima - troškovima kapitala i stopama rasta.

Gdje možete koristiti FCFE?

Damodaran savjetuje da se slobodni novčani tijek u kapital može koristiti pod sljedećim uvjetima -

1) Stabilna poluga - Kao što se vidi na ovom grafikonu u nastavku, Starbucks i Kellogs imaju nestabilni omjer duga i kapitala, pa stoga u tim tvrtkama ne možemo primijeniti model procjene FCFE. Međutim, Coca-Cola i P&G imaju relativno stabilan omjer duga i kapitala. U takvim slučajevima možemo primijeniti FCFE model za vrednovanje tvrtke.

izvor: ycharts

2) Dividende nisu dostupne ili se dividende vrlo razlikuju od slobodnog novčanog tijeka do vlastitog kapitala - U većini tvrtki s visokim rastom poput Facebooka, Twittera itd. Ne daju dividende, pa se stoga ne može primijeniti model popusta na dividende. Za takve tvrtke možete primijeniti model procjene FCFE.

Što je negativni FCFE?

Poput neto prihoda, slobodni novčani tijek u kapital također može biti negativan. Negativni FCFE može se dogoditi zbog bilo kojeg ili kombinacije dolje navedenih čimbenika -

  1. Tvrtka prijavljuje velike gubitke (neto prihod je uglavnom negativan)
  2. tvrtka izrađuje ogromni Capex rezultirajući negativnim FCFE
  3. Promjene u obrtnom kapitalu koje rezultiraju odljevom
  4. Dug se otplaćuje, što rezultira velikim odljevom novca

Ispod je primjer gdje nalazimo negativni FCFE. Ranije sam procijenio Box IPO, a njegov financijski model Box možete preuzeti ovdje.

Primjećujemo da su u Box Inc-u glavni uzrok negativnog FCFE neto gubici.

Po čemu se dividende razlikuju od slobodnog novčanog toka do glavnice

FCFE možete zamisliti kao "Potencijalne dividende" umjesto kao "Stvarne dividende".

Dividende
  • Dio zarade svake godine može se isplatiti dioničaru (isplata dividende), a preostali iznos tvrtka zadržava za budući rast.
  • Dividende ovise o omjeru isplate dividendi, a zrele / stabilne tvrtke pokušavaju slijediti stabilnu politiku dividendi.
Slobodni novčani tijek prema kapitalu
  • U osnovi se radi o besplatnom novcu koji je dostupan nakon što su sve obveze preuzete (mislite na Capex, dug, obrtni kapital itd.).
  • FCFE započinje s neto prihodom (prije odbitka dividende) i dodaje sve negotovinske stavke poput amortizacije i amortizacije. Nakon toga se oduzimaju kapitalni izdaci potrebni za rast tvrtke. Uz to, uzimaju se u obzir i promjene u obrtnom kapitalu kako bi se uspješno poslovalo u operativnoj godini. Na kraju se dodaju neto posudbe (mogu biti negativne ili pozitivne).
  • Besplatni novčani tijek prema kapitalu je, prema tome, „Potencijalne dividende“ (ostaci nakon što se pobrinu svi dionici)

Besplatni video prijenos novčanog toka do vlasničkog kapitala

Preporučeni članci

Ako ste saznali nešto novo ili ste uživali u postu, ostavite komentar ispod. Javi mi što misliš. Puno hvala i čuvajte se. Sretno učenje!

  • FCFF
  • CAPM Beta formula | Proračun
  • DCF pogreške značenje

Zanimljivi članci...