Pisanje definicija put opcija
Pisanje stavljenih opcija znači stvaranje mogućnosti prodaje dionica i pokušaj davanja ovog prava nekome drugome za određenu cijenu; ovo je pravo na prodaju temeljne imovine, ali ne i obveza da se to učini.
Obrazloženje
Po definiciji, put opcije su financijski instrument koji imatelju (kupcu) daje pravo, ali ne i obvezu prodaje temeljne imovine po određenoj cijeni tijekom razdoblja ugovora.
Pisanje put opcija, koje se nazivaju i prodajom put opcija.
Kao što znamo, put opcija daje nositelju pravo, ali ne i obvezu prodaje dionica po unaprijed određenoj cijeni. Dok je, u pisanom obliku prodajne opcije, osoba prodala prodajnu opciju kupcu i obvezala se na kupnju dionica po udarnoj cijeni ako je kupac izvrši. Prodavač zauzvrat zarađuje premiju koju plaća kupac i obvezuje se da će dionice kupiti po štrajkačkoj cijeni.
Stoga, za razliku od pisca pozivnih opcija, zapisnik put opcija ima neutralan ili pozitivan izgled na dionice ili očekuje smanjenje volatilnosti.
Primjer
Pretpostavimo da udio BOB trgovina iznosi 75 USD / - a to je jedan mjesec 70 $ / - put trgovina za 5 USD / -. Ovdje je udarna cijena 70 USD / -, a jedan lot stavljenog ugovora je od 100 dionica. Ulagač, gospodin XYZ, prodao je puno put-opcija gospodinu ABC-u. Gospodin XYZ očekuje da će se dionice BOB-a trgovati iznad 65 USD / - (70 - 5 USD) do isteka ugovora.
Pretpostavimo tri scenarija kretanja BOB udjela po isteku i izračunajmo Isplatu gospodina XYZ (pisca put opcije).
# 1 - Cijena dionice BOB pada ispod i trguje na $ 60 / - (opcija istječe duboko u novcu)
U prvom scenariju cijena dionice pada ispod udarne cijene (60 USD / -), pa bi kupac odlučio primijeniti opciju stavljanja dionica. Prema ugovoru, kupac mora kupiti dionice BOB-a po cijeni od 70 USD po dionici. Na taj bi način prodavač kupio 100 dionica (1 lot jednak je 100 dionica) BOB-a za 7.000 USD / - dok je tržišna vrijednost iste 6000 USD / - i ostvario bruto gubitak od 1000 USD / -. Međutim, pisac je zaradio iznos od 500 USD / - (5 USD / po dionici) kao premiju stvarajući mu neto gubitak od 500 USD / - (6000 - 7000 USD + 500 USD).
| Scenarij 1 (kada opcija istječe duboko u novcu) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 60 |
| Neto isplata | -500 |
# 2 - Cijena dionice BOB pada ispod i trguje na $ 65 / - (opcija istječe u novcu)
U drugom scenariju, cijena dionice pada ispod udarne cijene (65 USD / -), pa bi kupac opet izabrao primijeniti put opciju. Prema ugovoru, kupac mora kupiti dionice po cijeni od 70 USD po dionici. Na taj bi način prodavač kupio 100 dionica BOB-a za 7.000 USD / - dok je tržišna vrijednost sada 6500 USD / - što bi rezultiralo bruto gubitkom od 500 USD / -. Međutim, pisac je zaradio iznos od 500 USD / - (5 USD / po dionici) kao premiju čineći ga da u ovom scenariju stoji na prelomnoj točki svoje trgovine bez gubitka i dobiti (6500-7000 USD + 500 USD).
| Scenarij 2 (kada opcija ističe u novcu) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 65 |
| Neto isplata | 0 |
# 3 - Cijena dionice BOB skače i trguje na $ 75 / - (opcija istječe iz novca)
U našem posljednjem scenariju, cijena dionice leti iznad, umjesto da pada (75 USD / -) cijena udara, pa kupac radije ne bi odlučio primijeniti put opciju, jer vježbanje put opcije ovdje nema smisla ili možemo reći da nitko prodao bi udio po cijeni od 70 USD / - ako se može prodati na spot tržištu po cijeni od 75 USD / -. Na taj način kupac ne bi iskoristio put opciju vodeći prodavača da zaradi premiju od 500 USD / -. Stoga je pisac zaradio iznos od 500 USD / - (5 USD / po dionici) kao premiju ostvarujući neto dobit od 500 USD / -
| Scenarij-3 (kada opcija ističe bez novca) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 75 |
| Neto isplata | 500 |
Pri pisanju put opcija, pisac je uvijek na dobitku ako je cijena dionice konstantna ili se kreće prema gore. Stoga prodaja ili pisanje stavki može biti korisna strategija u stajaćim ili rastućim dionicama. Međutim, u slučaju pada dionica, prodani prodavač izložen je značajnom riziku, iako je rizik prodavatelja ograničen jer cijena dionice ne može pasti ispod nule. Stoga u našem primjeru maksimalni gubitak pisca put opcija može biti 6500 USD / -.
Ispod je analiza isplata za pisca Put Optiona. Imajte na umu da je ovo samo za jednu dionicu.
Oznake ugovora o mogućnostima
Različiti zapisi koji se koriste u opcijskom ugovoru su sljedeći:
S T : Cijena dionice
X : Štrajk cijena
T : Vrijeme do isteka
C O : Premium opcija poziva
P O : Put opcija premium
r : Stopa povrata bez rizika
Isplata za pisanje put opcija
Put opcija daje nositelju opcije pravo da proda imovinu do određenog datuma po određenoj cijeni. Stoga, kad god prodavatelj ili pisac napiše opciju prodaje, ona daje isplatu od nule (budući da je imatelj ne provodi) ili razliku između cijene dionice i cijene isključenja, ovisno o tome što je minimalno. Stoga,
Isplata opcije kratkog puta = min (S T - X, 0) ili
- maks. (X - S T , 0)
Isplatu gospodina XYZ možemo izračunati za sva tri scenarija pretpostavljena u gornjem primjeru.
Scenarij -1 (kada opcija istječe duboko u novcu)
Isplata gospodina XYZ = min (S T - X, 0)
= min (60 - 70, 0)
= - 10 USD / -
Scenarij -2 (kada opcija istekne u novcu)
Isplata gospodina XYZ = min (S T - X, 0)
= min (65 - 70, 0)
= - 5 USD / -
Scenarij -3 (kada opcija istekne iz novca)
Isplata gospodina XYZ = min (S T - X, 0)
= min (75 - 70, 0)
= 5 USD / -
Strategije pisanja stavljaju opcije
Strategija pisanja put opcija može se izvesti na dva načina:
- pisanje pokriveno staviti
- pisanje golog ili nepokrivenog stava
Razmotrimo detaljno ove dvije strategije pisanja put opcije
# 1 - Pisanje pokrivenog puta
Kao što i samo ime govori, investitor u pisanju strategije pokrivenih putova piše put opcije zajedno sa kratkim udjelom u temeljnim dionicama. Ovu strategiju trgovanja opcijama ulagači usvajaju ako snažno osjećaju da će dionice pasti ili će biti konstantne u kratkom ili kratkom roku.
Kako cijene dionica padaju, imatelj opcije vježba po udarnoj cijeni, a dionice kupuje autor opcije. Neto isplata za pisca ovdje je primljena premija plus prihod od smanjenja dionica i troškova koji su uključeni u otkup tih dionica kada se izvrše. Stoga ne postoji negativni rizik, a maksimalna dobit koju investitor zaradi ovom strategijom je primljena premija.
S druge strane, ako cijene temeljnih dionica porastu, tada je pisac izložen neograničenom naopakom riziku, jer cijena dionice može porasti na bilo koju razinu, pa čak i ako imatelj ne koristi opciju, pisac mora kupiti dionice (temeljni) povratak (zbog kratkog spota na spot tržištu), a prihod za pisca ovdje je samo premija primljena od vlasnika.
S našim gornjim argumentom, ovu strategiju možemo promatrati kao ograničenu dobit bez rizika smanjenja, ali neograničenog rizika na gore. Isplata dijagrama pokrivene put opcije prikazana je na slici-1.
Primjer
Pretpostavimo da je gospodin XYZ napisao pokrivenu put opciju na BOB dionice s udarnom cijenom od 70 USD / - za mjesec dana uz premiju od 5 USD / -. Jedna serija put opcije sastoji se od 100 dionica BOB-a. Budući da se radi o napisanom tekstu, ovdje je gospodin XYZ kratak sa osnovnim, tj. 100 dionica BOB-a, a u vrijeme skraćivanja cijena BOB-a bila je 75 USD / dionici. Razmotrimo dva scenarija u kojima, u prvom scenariju, cijene dionica padnu ispod 55 USD / - na isteku dajući imatelju priliku da iskoristi opciju, au drugom scenariju cijene dionica se na kraju kreću na 85 USD / -. Očito je da u drugom scenariju imatelj neće iskoristiti opciju. Izračunajmo isplatu za oba scenarija.
U prvom scenariju, kada se cijene dionica na kraju isteknu nakon zatvaranja, tada će opciju primijeniti nositelj. Ovdje bi se isplata prvo izračunala u dva koraka, dok se opcija provodi, a drugo kad pisac otkupi udio.
Pisac je u prvom koraku u gubitku jer je obvezan kupiti dionice po štrajkačkoj cijeni od vlasnika, čime se isplati kao razlika između cijene dionice i cijene štrajka prilagođavajući se prihodu od premije. Stoga bi isplata bila negativna 10 USD / po dionici.
U drugom koraku pisac dionice mora kupiti po cijeni od 55 USD / - koju je prodao po 75 / / - zaradio pozitivnu isplatu od 20 USD / -. Stoga je neto isplata za pisca pozitivna 10 USD / - po dionici.
| Scenarij 1 (Cijene dionica padaju ispod cijene udarca) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 55 |
| Prihod od kratkog udjela | 75 |
| Troškovi prema otkupu dionica | 55 |
| Neto isplata | 1000 USD / - |
U drugom scenariju, kada se cijena dionice na kraju povisi na 85 USD / -, tada držatelj neće iskoristiti opciju, što će pozitivno isplatiti 5 / - (kao premiju) za pisca. Dok u drugom koraku pisac mora otkupiti dionice po cijeni od 85 USD / - koju je prodao po cijeni od 75 USD / - uz negativnu isplatu od 10 USD / -. Stoga je neto isplata za pisca u ovom scenariju negativna 5 USD po dionici.
| Scenarij 2 (okupljanje cijena dionica iznad štrajka) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 85 |
| Prihod od kratkog udjela | 75 |
| Troškovi prema otkupu dionica | 85 |
| Neto isplata | - 500 USD / - |
# 2 - Pisanje golog ili nepokrivenog puta
Pisanje nepokrivenog puta ili golog puta za razliku je od strategije pokrivene put opcije. U ovoj strategiji prodavač put opcije ne stavlja kratki iznos na temeljne vrijednosne papire. U osnovi, kada se put opcija ne kombinira s kratkom pozicijom u temeljnoj dionici, to se naziva pisanje nepokrivene put opcije.
Dobit za pisca u ovoj strategiji ograničena je na zarađenu premiju, a također ne postoji i rizik od preokreta jer pisac ne kraće osnovne dionice. S jedne strane gdje ne postoji rizik nagore, postoji ogroman rizik s donje strane jer što više cijene dionica padnu ispod udarne cijene i nastane gubitaš. Međutim, postoji jastuk u obliku premije za pisca. Ova premija se usklađuje s gubitkom u slučaju da se opcija iskoristi.
Primjer
Pretpostavimo da je gospodin XYZ napisao nepokrivenu put opciju na BOB dionice s udarnom cijenom od 70 USD / - za mjesec dana uz premiju od 5 USD / -. Jedna serija put opcije sastoji se od 100 dionica BOB-a. Razmotrimo dva scenarija, u
Razmotrimo dva scenarija. U prvom scenariju, cijene dionica padaju ispod 0 USD / - po isteku dajući imatelju priliku da iskoristi opciju, dok se, u drugom scenariju, cijene dionica po isteku kreću na 85 USD / -. Očito je da u drugom scenariju imatelj neće iskoristiti opciju. Izračunajmo isplatu za oba scenarija.
Isplate su sažete u nastavku.
| Scenarij-1 (cijena udarca <cijena dionice) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 0 |
| Neto isplata | -6500 |
Tablica-7
| Scenarij-2 (cijena udarca> cijena dionice) | |
| Štrajk cijena BOB | 70 |
| Opcija Premium | 5 |
| Cijena po dospijeću | 85 |
| Neto isplata | 500 |
Gledajući isplate, možemo utvrditi svoj argument da je maksimalni gubitak u nepokrivenoj strategiji put opcije razlika između cijene udara i cijene dionice s prilagodbom premije primljene od nositelja opcije.
Zahtjev za maržom Razmijenjene opcije kojima se trguje na burzi
U trgovini opcijama kupac mora platiti premiju u cijelosti. Ulagači ne smiju kupovati opcije na marže, budući da su opcije vrlo polužne, a kupnja na marži povećala bi ove poluge na znatno višoj razini.
Međutim, pisac opcije ima potencijalne obveze i stoga mora zadržati maržu jer se burza i broker moraju zadovoljiti na način da trgovac ne izvršava zadaće ako opciju provodi imatelj.
Ukratko
- Put opcija daje nositelju pravo, ali ne i obvezu prodaje dionica po unaprijed određenoj cijeni tijekom trajanja opcije.
- Pisanjem ili skraćivanjem prodajne opcije, prodavač (pisac) prodajne opcije daje pravo kupcu (imatelju) da proda imovinu do određenog datuma po određenoj cijeni.
- Opcija isplate u pisanom obliku može se izračunati kao min (S T - X, 0).
- Strategija uključena u pisanje put opcije je pisanje pokrivene put opcije i pisanje nepokrivene put opcije ili pisanje gole put opcije.
- Pisanje pokrivene put opcije ima ogroman potencijal naopakog rizika s ograničenom dobiti, dok pisanje nepokrivene put opcije sadrži veliki rizik smanjenja s ograničenom dobiti kao premiju.
- Zbog visokih potencijalnih obveza u pisanju put opcije, autor mora zadržati maržu kod svog brokera, kao i kod burze.
povezani članci
- Primjeri opcija
- Napadači u odnosu na terminske derivate
- Swaps Značenje
- Zamjene kamatnih stopa
