Debenture Značenje
Zadužnica se najčešće definira kao neosigurani (bez kolaterala) dužnički instrument koji ima dospijeće u rasponu od srednje do dugoročne. Korporacijski i državni subjekti obično ga koriste za posudbu novca po fiksnim ili promjenjivim kamatnim stopama, što onda pridonosi strukturi kapitala tog subjekta. Međutim, razlikuje se od temeljnog kapitala.
Način na koji zadužnica funkcionira više je ili manje sličan obveznicama. Izraz se u nekim zemljama zamjenjuje s obveznicama ili obveznicama, ali postoje neke razlike koje ćemo vidjeti sljedeće.
Po čemu se razlikuje od tipične veze?
Neosigurana obveznica u većini se zemalja obično naziva zadužnicom. Međutim, za neke su ta dva pojma zamjenjiva, a u Britaniji su zadužnice osigurane imovinom subjekta.
- Obveznice su obično podložene fizičkom imovinom ili kolateralom, dok neobezbeđene obveznice (zadužnice) imaju potporu isključivo kreditnom sposobnošću izdavatelja.
- Neosigurane obveznice obično se izdaju kako bi se zadovoljile neke specifične potrebe, poput recimo nadolazećeg projekta ili proširenja.
- Neosiguranu obveznicu mogu karakterizirati fiksne ili promjenjive kamatne stope, dok su obveznice uglavnom instrumenti s fiksnom kamatnom stopom.
- Otplata glavnice može se izvršiti u jednom paušalnom iznosu ili u ratama svake godine do dospijeća.
Vrste zadužnica
Dolje su navedene razne vrste zadužnica.

- Kabriolet - Neki ulagači imaju mogućnost primanja vrijednosti dospijeća ili pretvaranja njihovih zadužnica u kapital, značajka koja donekle ublažava strah od ulaganja u instrument bez osiguranja.
- Nekonvertibilni - Investitori dobivaju samo vrijednost dospijeća zajedno s pripadajućim kamatama bez mogućnosti pretvorbe kapitala.
- Trajne - Neosigurane obveznice bez datuma dospijeća kažu da su trajne. Smatraju se sličnim glavnici, a ne dužničkim instrumentom.
- Plutajući rate- kamate mijenjati dok stope variraju.
- Isplate s fiksnom kamatnom stopom ostaju nepromijenjene tijekom cijelog vijeka osiguranja obveznice.
Formula vrednovanja zaduženja s primjerima
Ovisno o načinu otplate glavnice, nezaštićene obveznice mogu se vrednovati pomoću sljedećih metoda:
# 1 - Cjelokupna vrijednost dospijeća plaćena na datum dospijeća
Ovaj postupak vrednovanja potpuno je sličan obveznicama.
Vrijednost zadužnice = Sadašnja vrijednost budućih plaćanja kamata + Sadašnja vrijednost vrijednosti dospijeća

Gdje,
- r = diskontna stopa, koja se naziva i prinos do dospijeća (YTM)
- n = broj razdoblja do dospijeća
- M = vrijednost dospijeća
Primjer
Investitor želi uložiti u 6% zadužnicu od 1000 USD koja se može otkupiti nakon 5 godina po nominalnoj vrijednosti. Investitoru je potrebna stopa povrata 8%. Izračunajte vrijednost zadužnice.
- Vrijednost zadužnice = (60 / (1,08) + 60 / (1,08) 2 + 60 / (1,08) 3 + 60 / (1,08) 4 + 60 / (1,08) 5) + 1000 / (1,08) 5
- = 920,15 USD
Ta se vrijednost također može izračunati u MS Excelu pomoću PV funkcije u Excelu.

# 2 - glavnica se otplaćuje na rate
Iznos glavnice otplaćuje se na rate zajedno s kamatama. Kamate opadaju u svakom razdoblju budući da se isti izračunava na nepodmireni iznos glavnice.
Vrijednost zadužnice = (I 1 + P 1 ) / (1 + r) 1 + (I 2 + P 2 ) / (1 + r) 2 +…. (I 3 + P 3 ) / (1 + r) n
Vrijednost zadužnice = ∑ t = 1 do n (I t + P t ) / (1 + r) tGdje,
- I t = Isplata kamata za određeno razdoblje
- P t = Isplata glavnice za isto razdoblje
- r = potrebna stopa povrata
Primjer
Subjekt izdaje zadužnicu na pet godina, a 1000 dolara doznačuje se u jednakim ratama po kamatnoj stopi od 8%. Minimalna potrebna stopa povrata je 10%. Izračunajte sadašnju vrijednost zadužnice.
Tablica koja prikazuje diskontirane novčane tijekove u svakom razdoblju prikazana je u nastavku:

# 3 - Trajna zadužnica
Poznato je da trajne zadužnice imaju beskonačnu zrelost. Vrijedne su diskontiranjem beskonačnih tokova novčanih tokova kamata. Vrijednost glavnice ili dospijeća ne diskontira se jer nikad ne dospijevaju.
Vrijednost zadužnice = I 1 / (1 + r) 1 + I 2 / (1 + r) 2 +… I ∞ / (1 + r) ∞
Vrijednost zadužnice = I / rGdje,
- I = kamata
- r = potrebna stopa povrata
Primjer:
Vječna zadužnica nominalne vrijednosti 1000 USD godišnje prima kamatu od 50 USD. Izračunajte zadužničku vrijednost tražene stope povrata 10%.
Izračun:

- Vrijednost zadužnice = 50/5% = 50 / 0,10
- = 500 USD
Prednosti i nedostaci zadužnice
Ispod su prednosti i nedostaci zadužnica.
Prednosti
- Ulagači skloni riziku koji žele zaradu mogu se pouzdati u nesigurnu obveznicu u pokretu.
- Financiranje zadužnicama isplativo je za tvrtke jer je plaćanje kamata oslobođeno poreza.
- Izvrstan izvor sredstava za proširenje i projektne svrhe bez povećanja temeljnog kapitala.
- Vlasnici obveznica bez osiguranja plaćaju se prije dioničara, tako da se ulagači osjećaju sigurnije jer zadužnice ionako nisu osigurane.
- Podjela dobiti za dioničare ne smanjuje se jer vlasnici obveznica bez osiguranja nemaju pravo na bilo kakvu dobit.
- Tijekom inflatornih razdoblja zadužnice s fiksnim dohotkom izvediv su način za subjekte.
Mane
- Oni su obvezatni za izdavatelja. Moraju se isplatiti prije dijeljenja dobiti s dioničarima.
- Oni postaju teret tijekom usporavanja, do ivice izdavanja izdavatelja insolventnim.
- Vlasnici nemaju pravo na dobit bilo koje tvrtke.
Ograničenja
Neosigurane obveznice imaju nekoliko ograničenja koja uglavnom predstavljaju nepovoljnost.
Za izdavatelja:
- Obveza je plaćanja kamata.
- Prevelika ovisnost o nesigurnim obveznicama podiže omjer poluge, što nije dobro za financijsko zdravlje tvrtke.
Za investitora:
- Nositelji nemaju nikakva glasačka prava u pitanjima tvrtke.
- Obveznice mogu imati ugrađenu opciju poziva, koja investitorima nije puno puta privlačna.
Zaključak
Zadužnice nemaju kolateralnu podlogu, no smatraju se bezriznima, jer su plaćanja obveza izdavatelja i moraju se obaviti prije nego što se uplate dioničarima. Likvidacija imovine radi plaćanja u slučaju da subjekt bankrotira također nije neuobičajena.
Dakle, osigurane obveznice nisu toliko nesigurne kako izgledaju, iako se odluke o ulaganju uvijek trebaju temeljiti na kreditnoj sposobnosti i prošlim rezultatima izdavatelja.