Definicija Treynorovog omjera
Treynorov omjer sličan je Sharpeovu omjeru gdje se višak povrata nad rizikom bez prinosa, po jedinici volatilnosti portfelja, izračunava s razlikom što koristi beta umjesto standardne devijacije kao mjeru rizika, pa nam daje višak povrata nad bezrizičnom stopom povrata, po jedinici beta ukupnog portfelja ulagača.
Obrazloženje
Pojam Treynor Ratio može se objasniti kao broj koji mjeri višak prinosa, koji je tvrtka mogla zaraditi u nekim od svojih ulaganja koja nemaju varijabilne rizike, pod pretpostavkom trenutnog tržišnog rizika. Treynorov pokazatelj omjera pomaže menadžerima u povezivanju zarade prekomjerne iznad bezrizične stope povrata s dodatnim poduzetim rizikom.
Izvor : Yahoo Finance
Formula omjera Treynor
U formuli Treynorovog omjera ne uzimamo u obzir ukupan rizik. Umjesto toga, razmatra se sustavni rizik.
Formula Treynorovog omjera daje se kao:
T = R i - R f / β i
Ovdje je Ri = povrat iz portfelja I, Rf = stopa bez rizika i βi = beta (volatilnost) portfelja,
Što je Treynorov omjer portfelja veći, to je bolja izvedba. Dakle, prilikom analize više portfelja, upotreba formule Treynorovog omjera kao metrike pomoći će nam da ih uspješno analiziramo i među njima pronađemo najbolji.
Kako djeluje omjer Treynor?
Izračun Treynorovog omjera vrši se uzimajući u obzir beta investiciju kao njezin rizik. Vrijednost β bilo kojeg ulaganja mjerilo je volatilnosti ulaganja u odnosu na trenutnu situaciju na tržištu dionica. Što je veća nestabilnost dionica uključenih u portfelj, to će biti veća β vrijednost te investicije.
Vrijednost β može se izmjeriti, zadržavajući vrijednost 1 kao mjerilo. Vrijednost β za cijelo tržište uzima se jednaka 1. Ako portfelj ima velik broj hlapljivih dionica, imat će beta vrijednost veću od 1. S druge strane, ako investicija ima samo nekoliko hlapljivih dionica, β vrijednost te investicije bit će manja od jedne.
Dionice koje posjeduju veću beta vrijednost imaju veće šanse za lakši rast i pad od ostalih dionica na tržištu dionica, koje imaju relativno nižu beta vrijednost. Dakle, kad se razmatra tržište, prosječna usporedba beta vrijednosti ne može dati pošten rezultat. Dakle, usporedba ulaganja s ovom mjerom zapravo nije praktična. Dakle, tu dolazi korisnost Treynorovog omjera jer pomaže u usporedbi ulaganja ili dionica koje nemaju ništa zajedničko kako bi se dobila jasna analiza učinka.
Izračun Treynorovog omjera
Sada ćemo pogledati primjer Treynorovog omjera kako bismo jasno razumjeli kako izračunavaju Treynorov omjer. Pogledajte donju tablicu s tri ulaganja, njihovim beta vrijednostima i prinosima u postocima:
| Ulaganje | Beta vrijednost | Postotak povrata |
| Ulaganje A | 1,00 | 10% |
| Ulaganje B | 0,9 | 12% |
| Ulaganje C | 2.5 | 22% |
Da bismo izvršili izračune Treynor omjera, također nam je potrebna stopa bez rizika za tri ulaganja. Pretpostavimo da sva tri ulaganja ovdje imaju stopu bez rizika 1.
Sada možemo izvršiti izračun Treynorovog omjera pomoću formule Treynorovog omjera, koja je sljedeća: -
- Za investiciju A, formula Treynorovog omjera pokazuje (10 - 1) / (1,0 * 100) = 0,090
- Za investiciju B, Treynorov omjer ispada (12 - 1) / (0,9 * 100) = 0,122
- Za investiciju C, Treynorov omjer ispada (22 - 1) / (2,5 * 100) = 0,084
Stoga je Treynorov omjer za investiciju A 0,090, za investiciju B 0,122, a za investiciju C 0,084. Iz dobivenih vrijednosti Treynorovog omjera možemo jasno primijetiti da Investicija B ima najveći Treynorov omjer, pa je stoga ovo ulaganje s relativno nižom beta vrijednošću. Dakle, u ovom se slučaju za investiciju B kaže da je investicija s najboljim učinkom među tri investicije koje smo analizirali. Slično tome, investicija A je druga najbolja, dok je investicija C investicija s najmanje uspjeha među sve tri.
Sada, razmotrimo sirovu analizu izvedbe ulaganja. Kad pogledamo postotke povrata, investicija C trebala bi biti najbolja s postotkom povrata od 22%, dok je investicija B morala biti izabrana za drugu najbolju. No, prema izračunu Treynorovog omjera shvatili smo da je ulaganje B najbolje među troje, dok je ulaganje C, iako ima najveći postotak, ulaganje s najslabijom izvedbom. Ova razlika u rezultatima nastala je zbog upotrebe mjere rizika u izračunu Treynorovog omjera.
Ograničenja Treynorovog omjera
Iako se Treynorov omjer smatra boljom metodom za analizu i otkrivanje ulaganja s boljom izvedbom u grupi ulaganja, on u nekoliko slučajeva ne uspijeva. Treynorov omjer ne uzima u obzir nikakve vrijednosti ili mjerne podatke izračunate pomoću upravljanja portfeljima ili ulaganjima. Dakle, ovo čini Treynorov omjer samo kriterijem rangiranja s nekoliko nedostataka, što ga čini beskorisnim u različitim scenarijima.
Nadalje, Treynorov omjer može se učinkovito koristiti za analizu više portfelja samo ako se utvrdi da su podskup većeg portfelja. U slučajevima kada portfelji imaju različit ukupni rizik i slične sustavne rizike, bit će rangirani na isti način, čineći Treynorov omjer beskorisnim u analizi učinka takvih portfelja.
Sljedeće ograničenje Treynorovog omjera događa se zbog prošlih razmatranja metrika. Treynorov omjer daje važnost ponašanju portfelja u prošlosti. U stvarnosti se ulaganja ili portfelji neprestano mijenjaju i ne možemo ih analizirati s tek poznatim znanjem jer se portfelji u budućnosti mogu ponašati drugačije zbog promjena u tržišnim trendovima i drugih promjena.
Na primjer, ako je dionica tvrtki u zadnjih nekoliko godina donosila 12% povrata, nije zajamčeno da će nastaviti raditi istu stvar u godinama koje slijede. Stopa povrata može ići u bilo kojem smjeru, što Treynorov omjer ne uzima u obzir.
Formula omjera Treynor ima urođenu slabost, a to je njegov unatrag osmišljen dizajn. Sasvim je moguće, možda čak i vjerojatnije, da se investicija u sljedećim razdobljima izvede na drugačiji način od onog koji je radila u prošlosti. Dionice s beta od 3, na primjer, u osnovi možda neće imati tri puta nestabilnost na tržištu, na primjer. Isto tako, ne biste trebali očekivati da će portfelj zaraditi novac po stopi povrata od 8% tijekom sljedećih deset godina samo zato što je to činio tijekom posljednjih deset godina.
Uz to, neki bi mogli imati problema s upotrebom beta kao mjere rizika. Nekoliko iskusnih investitora reklo bi da vam beta ne može dati jasnu sliku povezanog rizika. Warren Buffett i Charlie Munger dugi niz godina tvrde da nestabilnost ulaganja nije istinska mjera rizika. Mogli bi tvrditi da je rizik vjerojatnost trajnog, a ne privremenog gubitka kapitala.
Omjer Treynor i Sharpe
Sharpeov omjer je metrika, slična Treynorovom omjeru, koja se koristi za analizu izvedbe različitih portfelja, uzimajući u obzir rizik.
Glavna razlika između Sharpeova omjera i Treynorovog omjera je u tome što se za razliku od upotrebe sustavnog rizika koji se koristi u slučaju Treynorovog omjera, ukupni rizik ili standardno odstupanje koristi u slučaju Sharpeova omjera. Metrika Sharpeova omjera korisna je za sve portfelje, za razliku od Treynorovog omjera koji se može primijeniti samo na dobro diverzificirane portfelje. Sharpeov omjer otkriva koliko se portfelj dobro ponaša u usporedbi s rizičnim ulaganjem. Uobičajena mjerila koja se koriste za predstavljanje bezrizičnog ulaganja su američki trezorski zapisi ili obveznice.
Sharpeov omjer prvo izračunava ili očekivani ili stvarni povrat ulaganja za investicijski portfelj (ili čak ulaganje u osobni kapital), oduzima povrat ulaganja bez rizičnog ulaganja, a zatim taj rezultat dijeli sa standardnim odstupanjem investicijskog portfelja.
Prva svrha omjera Sharpe je utvrditi stvarate li ili ne znatno veći povrat ulaganja u zamjenu za prihvaćanje dodatnog rizika svojstvenog udjelu u kapitalu u usporedbi s ulaganjem u rizične instrumente. Dakle, oba omjera na neki način djeluju slično, dok se na drugima razlikuju, što ih čini pogodnima za različite slučajeve. Obje metodologije rade na utvrđivanju "portfelja s boljom izvedbom" na razmatranju rizika, čineći ga prikladnijim od analize sirovih performansi.
Primjena Treynorovog omjera u uzajamnim fondovima
Uzajamni fondovi smatraju se dobrom opcijom za ulaganje, a utvrđivanje bezrizičnog povrata nešto je što biste svakako trebali razmotriti prije nego što se odlučite za ulaganje u uzajamni fond. Kao i sve druge mogućnosti ulaganja, uzajamni fondovi također nose rizike i dugoročna je opcija ulaganja; trebali biste ozbiljno razmotriti sve rizike povezane s tim i uvijek razmotriti uzajamni fond s manje tolerancije na rizik kako biste osigurali dobru stopu povrata od ulaganja.
Uobičajeni rizici uzajamnih fondova su sljedeći:
- Tržišni rizik: Tržišni se scenariji neprestano mijenjaju, a tržišni rizici u velikoj mjeri utječu na uzajamne fondove. Promjena tržišnih trendova može utjecati na način na koji ulaganje vraća prihod, a to vrijedi i za uzajamne fondove.
- Rizik u industriji: Rizici utemeljeni u industriji česti su na tržištu. Svako ulaganje u industriju, u kojoj se dogodi pad ili loša vijest, promijenit će način na koji se tržište ponaša. I stoga, to može utjecati na broj izvršenih povrata.
- Rizik zemlje: Određena zemlja u koju ide ulaganje, utječe na njih rizike utemeljene u zemlji. Bilo koji scenarij koji se događa u toj zemlji može imati značajne učinke na način ponašanja ulaganja. Stvari poput izbora, promjene vladinih normi i prirodnih katastrofa mogu promijeniti stopu povrata ulaganja koje u toj zemlji pružaju investitorima.
- Valutni rizik: Promjena tečaja valuta također uvelike utječe na financijsko tržište. Poslovne organizacije posluju u različitim zemljama, što uključuje uključivanje više valuta. Dakle, promjena tečaja valute u kojoj se posluje može utjecati na način na koji se tržište ponaša. Dakle, valutni rizik je važna stvar koju treba uzeti u obzir pri izračunavanju Treynorovog omjera.
- Rizik od kamatnih stopa: Kamatne stope i cijene obveznica uvelike su međusobno povezane. Povećanje kamatne stope može uzrokovati pad cijena obveznica, a smanjenje iste može povećati cijene obveznica. Stoga je važno uzeti u obzir rizik povezan s kamatnom stopom.
- Kreditni rizici: Važno je pravovremeno plaćanje dugova ili zajmova koje je uzeo investitor, a neuspjeh u tome može dovesti do kreditnih rizika. Kreditne pristojbe mogu obrnuto utjecati na poslovanje ulagača.
- Glavni rizik: Svaki pad cijena, poput pada opreme koju tvrtka koristi, može utjecati i na poslovanje.
- Rizik upravitelja fonda: Posao upravitelja fonda mora biti odrađen savršeno. Svaka pogreška u radu upravitelja fonda može negativno utjecati na sredstva. To se naziva rizikom upravitelja fondova, pa je pravilan rad radnika u investicijskom društvu važna stvar kako bi se dobio dobar Treynorov omjer, a time i dobra stopa povrata.
Kao što smo vidjeli, investitorima je neophodno pronaći zajedničke fondove koji će im pomoći da ispune svoje investicijske ciljeve na potrebnoj razini rizika. I trebali biste shvatiti da procjenjivanje rizika uključenih u shemu uzajamnih fondova samo na temelju NAV-a izvještaja fonda možda nije cjelovita procjena. Značajno je da na brzorastućem tržištu uopće nije teško zabilježiti veći rast ako je upravitelj fonda spreman preuzeti veći rizik. Bilo je mnogo takvih prilika u prošlosti, poput skupa iz 1999. i početkom 2000. godine, kao i mnogih rallya dionica srednje klase u prošlosti. Stoga bi procjena prošlih prinosa uzajamnog fonda u izolaciji bila netočna jer vam neće dati nikakve naznake opsega rizika kojem ste bili izloženi kao investitor.
Zaključak
Treynorov omjer je metrika koja se široko koristi u financijama za izračune na temelju povrata koje je tvrtka zaradila. Također je poznat kao omjer nagrade / hlapljivosti ili Treynorova mjera. Metrika je dobila ime po Jacku Treynoru, koji je metriku razvio i prvi je koristio.
Omjeri koji koriste beta, a među njima je i Treynorov omjer, također bi se mogli najbolje prilagoditi za usporedbu kratkoročnih performansi. Puno je studija o dugoročnim performansama na tržištu dionica, a istraživanje Buffettovog zapisa u Berkshire Anne Hathaway pokazalo je da su niske beta dionice doista bolje od visokih beta dionica, bilo na osnovi prilagođene riziku ili u uvjeti sirove, neprilagođene osnove izvedbe.
Ovdje se mora primijetiti da izravan i linearni odnos između veće beta i većih dugoročnih prinosa možda neće biti tako robustan kao što se vjeruje. Akademici i investitori uvijek će se raspravljati o najučinkovitijim strategijama za rizik aktivnosti u godinama koje dolaze. Zapravo, možda ne postoji mjera koja bi se mogla smatrati savršenom mjerom rizika. Međutim, unatoč tome, Treynorov omjer ponudit će vam barem neki način za usklađivanje izvedbe portfelja s obzirom na njegovu volatilnost i rizik, što može stvoriti korisnije usporedbe od puke usporedbe prošlih izvedbi.
