Definicija modela cijene kapitalne imovine (CAPM)
Model cijene kapitalne imovine (CAPM) mjerilo je odnosa između očekivanog povrata i rizika ulaganja u sigurnost. Ovaj se model koristi za analizu vrijednosnih papira i određivanje cijena s obzirom na očekivanu stopu povrata i troškove uključenog kapitala.
Formula CAPM
Formula CAPM (model cijene kapitalne imovine) predstavljena je kao u nastavku
Očekivana stopa povrata = premija bez rizika + Beta * (premija za tržišni rizik)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
Komponente CAPM-a
Izračun CAPM-a djeluje na postojanje sljedećih elemenata
# 1 - Povrat bez rizika (Rrf)
Stopa povrata bez rizika je vrijednost koja se dodjeljuje ulaganju koja jamči povrat s nula rizika. Smatra se da ulaganja u američke vrijednosne papire nemaju nula rizika jer postoji minimalna šansa da vlada ne ispuni svoje obveze. Općenito, vrijednost bezrizičnog povrata jednaka je prinosu na 10-godišnju američku državnu obveznicu.
# 2 - Premija za tržišni rizik (Rm - Rrf)
Premija za tržišni rizik očekivani je povrat koji investitor dobije (ili očekuje da će ga dobiti u budućnosti) držanjem portfelja opterećenog rizikom umjesto bezrizične imovine. Stopa premije omogućava investitoru da donese odluku o tome treba li se izvršiti ulaganje u vrijednosne papire, a ako da, stopu koju će zaraditi izvan bezrizičnog povrata koji nude državne vrijednosnice.
# 3 - Beta (βa)
Beta je mjera nestabilnosti dionica s obzirom na tržište općenito. Kolebanja koja će nastati na dionicama zbog promjene tržišnih uvjeta označava Beta. Na primjer, ako je Beta dionice 1,2, to bi uzrokovalo promjenu od 120% zbog bilo kakve promjene na općem tržištu. Suprotan je slučaj za Beta manje od 1. Za Betu, koja je jednaka 1, dionice su sinkronizirane s promjenama na tržištu.
Primjeri CAPM-a (Model određivanja cijene kapitalne imovine)
Slijede primjeri CAPM-a (model cijene kapitalne imovine)
Primjer # 1
Pretpostavimo da dionica ima sljedeće podatke. Uvršten je na Londonsku burzu i posluje u cijeloj Europi. Prinos u desetogodišnjoj riznici Ujedinjenog Kraljevstva iznosi 2,8%. Dotična dionica trebala bi zaraditi 8,6% prema povijesnim podacima. Beta za dionice iznosi 1,4, tj. 140% je promjenljiva na promjene na općem tržištu dionica.
Očekivana stopa povrata dionica izračunat će se kao u nastavku.
CAPM formula ( Očekivani povrat) = Povrat bez rizika (2,8%) + Beta (1,4) * Premija tržišnog rizika (8,6% -2,8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2,8 + 8,12
Očekivana stopa povrata = 10,92
Primjer # 2
Thomas mora donijeti odluku o ulaganju u Stock Marvel ili Stock DC koristeći CAPM model prikazan sljedećim snimkom zaslona iz rada. Thomas mora odlučiti investirati u Stock Marvel ili Stock DC s danim informacijama koje su mu dostupne. Marvel - Povratak 9,6%, Beta 0,95. DC - povrat 8,7%, Beta 1.2. Bezrizični prinos na tržištu, mjeren prinosom državnih dionica, iznosi 5,6%.
Očekivana stopa povrata čuda dionica izračunat će se kao u nastavku.
Formula - Očekivani povrat = Povrat bez rizika (5,60%) + Beta (95,00) * Premija tržišnog rizika (9,60% -5,60%)
Očekivana stopa povrata = 9,40%
Očekivana stopa povrata dionica DC izračunavat će se kao u nastavku.
Formula - Očekivani povrat = Povrat bez rizika (5,6%) + Beta (1,2) * Premija tržišnog rizika (8,7% -5,6%)
Očekivana stopa povrata = 9,32%
Dakle, investitor bi trebao ulagati u Stock Marvel.
Prednosti CAPM-a
- CAPM uzima u obzir samo sustavni ili tržišni rizik ili ne jedini svojstveni ili sistemski rizik vrijednosnog papira. Ovaj čimbenik eliminira nejasnoće povezane s rizikom pojedinačne sigurnosti, a primarni čimbenik postaje samo opći tržišni rizik koji ima određenu sigurnost. Model pretpostavlja da investitor ima diverzificirani portfelj, pa se stoga nesustavni rizik uklanja između dioničkih udjela.
- Naširoko se koristi u financijskoj industriji za izračunavanje troškova vlastitog kapitala i u konačnici za izračunavanje ponderiranih prosječnih troškova kapitala, koji se opsežno koristi za provjeru troškova financiranja iz različitih izvora. Smatra se mnogo boljim modelom za izračunavanje troškova vlastitog kapitala od ostalih sadašnjih modela poput modela rasta dividende (DGM)
- To je univerzalni i jednostavan model. S obzirom na opsežnu prisutnost ovog modela, to se lako može koristiti za usporedbu zaliha različitih zemalja.
Mane CAPM-a
- Model cijene kapitalne imovine ovisi o raznim pretpostavkama. Jedna od pretpostavki je da će rizičnija imovina donijeti veći povrat. Dalje, povijesni podaci koriste se za izračunavanje Beta-e. Model također pretpostavlja da su prošle performanse dobro mjerilo budućih rezultata funkcioniranja dionica. Međutim, to je daleko od istine.
- Model također pretpostavlja da će bezrizični prinos ostati konstantan tijekom ulaganja u dionice. Ako povrat državnih vrijednosnih papira poraste ili padne, to će promijeniti bezrizični povrat i potencijalno izračun modela. Ne uzima se u obzir prilikom izračuna CAPM-a
- Model pretpostavlja da ulagači imaju pristup istim informacijama i imaju isti postupak donošenja odluka s obzirom na rizike i prinose povezane s vrijednosnim papirima. Pretpostavlja se da će za određeni povrat ulagači preferirati vrijednosne papire s malim rizikom od vrijednosnih papira s visokim rizikom. Za određeni rizik, ulagači će preferirati veći prinos nego niži prinos. Iako je ovo općenita smjernica, neki se ekstravagantniji ulagači možda neće složiti s ovom teorijom.
Ograničenja modela određivanja cijene kapitalne imovine
Osim pretpostavki izravno povezanih s čimbenicima oko dionica i formule izračuna modela cijene kapitalne imovine, postoji i popis općih pretpostavki koje model uzima, a koje vrijedi proučiti.
- Faktori odlučivanja investitora su samo prinosi i rizici koji su uključeni u vrijednosne papire. Ne postoji odgovornost za dugoročni rast ili kvalitativni čimbenici oko dionica koji bi mogli utjecati na ulagača da poduzme alternativni korak.
- Na tržištu postoji savršena konkurencija i niti jedan pojedinačni investitor ne može utjecati na cijene ili prinos dionica. Nema ograničenja za kratku prodaju dionica; nije ni njihova kontrola nad djeljivošću jedinica nabave i prodaje.
- Ne postoje porezi na zaradu ili bilo koji trošak posudbe s obzirom na iznos koji se dodatno koristi za zaradu kamate na investiciju.
- Konačno, model pretpostavlja da je ulagač nesklon riziku te bi trebao djelovati kao racionalno biće i maksimizirati svoju korisnost.
Zaključak
CAPM se široko smatra jednim od najistaknutijih modela za izračunavanje rizika i povrata povezanih s ulaganjem u dionice. Iako koristi nekoliko pretpostavki, obrazloženje modela i jednostavnost upotrebe čine ga jednim od prihvaćenih i logičnih načina za pomoć investitorima u donošenju odluka.
