Contango vs Backwardation - Glavne razlike (s Infografikom)

Razlike između Contanga i zaostajanja

Tržište se nalazi u Contangu (također poznato i kao prosljeđivanje) kada je spot cijena znatno niža od terminske cijene terminskog ugovora, dok se kaže da je tržište u Backwardationu kada je spot cijena viša od terminske cijene terminski ugovor.

Backwardation i Contango koriste se za definiranje oblika i strukture forward krivulje na budućim tržištima. Backwardation i Contango pojmovi su koji se vrlo često koriste na robnim tržištima. Zaostajanje i Contango ne smiju se miješati kao jedan pojam, jer su to dva različita pojma koja se koriste u svrhu objašnjavanja oblika i strukture krivulje napretka za robu poput pšenice, zlata, srebra ili sirove nafte. Za tržište se kaže da je u Backwardaciji, kada je spot cijena veća od terminske cijene terminskog ugovora, dok se za tržište kaže da je u Contangu (također poznato i kao forwarding), kada je spot cijena znatno niža od terminske cijene terminskog ugovora.Vraćanje unatrag događa se kada se očekuje da će spot cijena biti skuplja od terminske cijene terminskog ugovora, dok se Contango događa kada se očekuje da će spot cijena biti jeftinija od terminske cijene terminskog ugovora.

Što je Contango?

Kada je spot cijena temeljnog slova (S t ) niža od futures cijene (F t ) u određenom trenutku, situacija se naziva „Contango“. Dakle, ako je Brent Crude sada (1. lipnja) 50 dolara po barelu. Ročno cijena, odnosno cijena ugovora o prednjim mjeseca futures na Brent sirova danas je 55 $ / barel (ročno cijena za 27. lipnja na 1. lipnja je 55 $ / barel), Brent crude ugovor o je rekao da se u Contango.

Spot i terminske cijene kreću se onako kako bi trebale, vođene potražnjom, vijestima itd., Ali po isteku ugovora, terminske cijene i spot cijena su iste. Contango se tiče određenog datuma i sporazuma. Mrzim to reći, ali postalo je popularno shvaćanje da je tržište u Contangu, u ovom slučaju Brent Crudea. Lipanjski ugovor može biti u Contangu, ali srpanjski ugovor ne mora. Tržište je u Contangu ako svi terminski ugovori s različitim rokovima trajanja imaju cijene više od spot cijene.

Contango se događa kada je S t <F t, tj. Spot cijena u vrijeme 't' je manja od cijene terminskog ugovora u trenutku 't. Na primjer, terminska cijena mogla bi biti cijena ugovora iz lipnja ili rujna ili prosinca. U navedenom se tiče lipnja.

U ovom se slučaju kaže da je lipanjski ugovor u Contangu.

Tržište je u ovom slučaju u Contangu, jer su cijene terminskih ugovora svih ugovora veće od današnjih spot cijena.

Uobičajeni Contango

Ovo se ne vidi. To se događa kada je 'Očekivana spot cijena manja od terminske cijene ( E (S t ) <F t ). To je ili krivulja zasnovana na modelu ili zamišljena krivulja. To je funkcija očekivanja, što je prosjek koji proizlazi iz vjerojatnih ishoda.

S obzirom na gore graf, ako 1. lipnja, očekuje spot cijena na 27 -og biti manje od 55 $ / barel, onda se to smatra normalnim Contango kao Futures cijena u lipnju 1. st za 27. lipnja og je $ 55 / barelu. Držat ćemo ovaj koncept izvan slike.

Što je Backwardation?

Kada je spot cijena temeljnog slova (S t ) veća od terminske cijene (F t ) u određenom vremenskom trenutku, situacija se naziva „unatraženje“. Dakle, ako je Brent Crude sada (1. lipnja) 50 dolara po barelu. Ročno cijena, odnosno cijena ugovora o prednjim mjeseca futures na Brent sirova je 45 $ danas / barel (ročno cijena za 27. lipnja na 1. lipnja je 45 $ / barel), Brent crude je rekao da se u backwardation.

Spot i terminske cijene kreću se onako kako bi trebale, vođene potražnjom, vijestima itd., Ali po isteku ugovora, terminske cijene i spot cijena su iste. I ovdje se vraćanje unatrag odnosi na određeni sporazum određenog datuma. Opet mi je mrsko to reći, ali postalo je popularno shvaćanje da se u ovom slučaju tržište zaostaje, Brent Crude. Lipanjski ugovor može biti u nazadovanju, ali srpanjski ugovor ne. Lipanjski ugovor može biti u nazadovanju, ali srpanjski ugovor ne. Tržište je u nazadovanju ako svi terminski ugovori s različitim rokovima trajanja imaju cijene više od spot cijene.

Unatražnjavanje se događa kada je S t > F t, tj. Spot cijena u trenutku 't', veća je od terminske cijene u trenutku 't'. Na primjer, terminska cijena mogla bi biti cijena ugovora iz lipnja ili rujna ili prosinca. U navedenom se tiče lipnja.

Uobičajena zaostalost

Ovo se ne vidi. To se događa kada je 'Očekivana spot cijena manja od terminske cijene ( E (S t )> F t ). To je ili krivulja zasnovana na modelu ili zamišljena krivulja. To je funkcija očekivanja, što je prosjek koji proizlazi iz vjerojatnih ishoda.

S obzirom na gore graf, ako 1. lipnja, očekuje spot cijena na 27 -og da se više od 45 $ / barel, onda se to smatra normalnim Contango kao Futures cijena 1. lipnja za 27. lipnja je $ 45 / barelu. Držat ćemo ovaj koncept izvan slike.

Backwardation vs Contango Infographics

Pogledajmo glavne razlike između zaostajanja i Contanga zajedno s infografikom.

Ključne razlike

  • Vraćanje unatrag događa se kada unaprijed određena promptna cijena prijeđe više od terminske cijene, dok se Contango događa kada unaprijed određena spot cijena padne niža od cijene terminskog ugovora.
  • Vraćanje unatrag događa se iz razloga kao što su praktični prinos, prekomjerna potražnja za fjučersima ili spot imovinom, prekomjerna ponuda za lotove ili spot imovinu itd. … Suprotno tome, Contango se događa iz razloga kao što su COC ili troškovi nošenja, ROI ili kamatna stopa, prevelika ponuda za futures ili spot imovinu, troškove financiranja, troškove osiguranja, troškove skladištenja, prekomjernu potražnju za puno spot imovine, itd.
  • Uobičajena zaostalost donosi pozitivne rezultate, dok Contango daje negativne rezultate u početku kao dugoročni pozicioni vlasnik.
  • Uobičajena zaostalost daje negativne rezultate, dok Contango daje pozitivne rezultate u početku kao kratkoročni rokovnik.
  • Tržište robe u normalnom zaostajanju znači da se krivulja terminske cijene kreće prema dolje. Suprotno tome, robno tržište u Contangu sugerira da se krivulja terminske cijene kreće prema gore.

Zašto se događa Contango ili zaostajanje?

Jedan od očitih razloga je prekomjerna potražnja ili prekomjerna ponuda bilo za spot imovinu ili terminske pogodnosti, što uzrokuje Contango ili nazadovanje, ovisno o slučaju.

Contango:

  • Trošak nošenja (c): Otmjena zvučna riječ koja znači troškove držanja osnovne imovine sa sobom. Ne stavljate li, na primjer, ključne dokumente u ormariće banke? Vjerojatno se bojite da ih glodavci ne bi mogli pojesti ili ih izgubiti ili iz bilo kojeg razloga. Isti je slučaj s robom.
    Možda radije ne biste kupili osnovnu imovinu trenutno jer ćete morati snositi troškove skladištenja, recimo u skladištu ili u ormariću, ili bilo što drugo! To smanjuje potražnju za sredstvom na spot tržištu, smanjujući na taj način spot cijenu i za ovaj trošak povećava cijenu kupnje sredstva u budućnosti (terminska cijena). To bi također moglo dovesti do nedostatka skladišnog kapaciteta, povećavajući njegove troškove nošenja. Može se pretvoriti u prinos (%).
  • Kamatna stopa (r): odgodom kupnje imovine na promptnom tržištu zbog dugog trajanja terminskog ugovora ostaje vam više novca, za koji se pretpostavlja da zarađuje kamate (po bezrizičnoj stopi) dok se sredstvo ne kupi u terminsko tržište. Dakle, spot cijena se spaja po kamatnoj stopi dok se imovina ne kupi u budućnosti, što se odražava na trenutnu cenu terminskih ugovora.

Unatražnjavanje:

  • Praktični prinos (y): Industrija ili velike tvrtke mogu osjećati da će nedostajati roba koja kaže "ulje". Stoga ukazuju na to da počinju povećavati zalihe barela nafte sada, umjesto da to čine u budućnosti. Oni ne prodaju postojeće bačve s uljem u strahu da ih u budućnosti možda neće moći kupiti, jer bi moglo biti u nestašici. Ovo raspoloženje i zamah guraju Spot cijenu, a nedostatak potražnje na terminskom tržištu gura njezinu cijenu u odnosu na spot. Ovo je "premija za strah" ugrađena u spot cijenu.
Kako to postaje prinos?

Zbog straha od pretpostavljenog budućeg nedostatka, oni ne prodaju sredstvo jer ga mogu koristiti za proizvodnju itd. Imajte na umu da ono počinje izgledati kao sredstvo koje donosi prihod, iako ne donosi prihod!

  • S 0 = 50 dolara po barelu
  • T = 1 godina
  • r = 10% godišnje kontinuirano složeno

Teoretski, futures cijena s obzirom na gornje informacije trebala bi iznositi 55,26 USD po barelu, tj.

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Ali stvarna cijena terminskih ugovora iznosi 52 dolara po barelu. Izgleda kao Contango i arbitražna igra, ali zbog straha jednadžba se okreće i postaje:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Koristeći zapisnike, dobivamo

  • y% = 6,10% godišnje

Prema tome, jednadžba koja regulira terminsku cijenu s obzirom na spot cijenu je sljedeća (kada je kontinuirano složena kao i konvencija)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Gdje,

  • F t : terminska cijena u vremenu 't.'
  • S t : Spot cijena u trenutku 't.'
  • r: kamatna stopa bez rizika
  • c: trošak nošenja
  • y: prinos pogodnosti
  • (Tt): dani do isteka od datuma određivanja cijene 't' do datuma isteka ugovora 'T.'

Backwardation vs Contango Usporedna tablica

Osnova usporedbe Zaostajanje Contango
Definicija To je stanje koje prevladava na tržištu kada je buduća cijena roba poput pšenice, sirove nafte, zlata ili srebra trgovina niža od predviđene spot cijene. Obično se dogodi kada je vrijednost utvrđena kao rezultat smanjenja spot cijene od terminske cijene niža od COC-a ili troškova nošenja (to je kada su spot cijena i troškovi nošenja veći od terminske cijene). To je stanje koje prevladava na tržištu kada je buduća cijena roba kao što su pšenica, sirova nafta, zlato ili srebro veća od predviđene spot cijene. Contango je vrlo čest u slučaju robe koja nije pokvarljiva i ima COC.
Spot cijena Tržište u uobičajenom zaostatku označava da je spot cijena viša u odnosu na terminsku cijenu terminskog ugovora. Tržište u Contangu ili prosljeđivanje pokazuje da je spot cijena niža u odnosu na terminsku cijenu terminskog ugovora.
Terminska cijena terminskog ugovora Tržište s normalnim zaostatkom ukazuje na to da je terminska cijena terminskog ugovora niža u odnosu na spot cijenu. Tržište u Contangu ili prosljeđivanje pokazuje da je terminska cijena terminskog ugovora relativno viša u odnosu na spot cijenu.
Zašto se to zapravo događa? Postoje razni razlozi zašto se događa normalno vraćanje unatrag. Ti su razlozi praktični prinos, prekomjerna potražnja za terminskim ugovorima ili spot imovinom, prekomjerna ponuda za futures ili spot imovinu itd. Postoje razni razlozi zašto se odvija Contango ili prosljeđivanje. Ti su razlozi COC, ROI ili kamatna stopa, prekomjerna ponuda za futures ili spot imovinu, troškovi financiranja, troškovi osiguranja, troškovi skladištenja, prekomjerna potražnja za futuresima ili spot imovinom itd.
Uzorak terminske krivulje cijena Kada je tržište u normalnom zaostajanju, struktura terminske krivulje cijena nagnuta je prema dolje, što ukazuje na obrnuto tržište. Kada je tržište u Contangu ili forvardiranje, struktura krivulje terminskih cijena je nagnuta prema gore, što ukazuje na normalno tržište.
Frekvencija Obično je rijedak. Nije rijedak scenarij.
Odgovor u početnom držaču pozicije s dugim terminskim ugovorima To će rezultirati pozitivnim prinosom roll-a kao početnog dugoročnog nositelja pozicije. To će rezultirati negativnim prinosom roll-a kao početnog dugoročnog nositelja pozicije.
Odgovor u početnom kratkoročnom futures položaju To će rezultirati negativnim prinosom roll-a kao početnog kratkog futures pozicije. To će rezultirati pozitivnim prinosom na roll-u kao početni kratkoročni futures pozicija.
Robna tržišta Označite da je krivulja terminske cijene nagnuta prema dolje. Označite da je krivulja terminske cijene nagnuta prema gore.

Zaključak

Zaostajanje i tržište kontagoa ne smiju se miješati s obrnutom krivuljom ročnica, odnosno krivuljom normalnih ročnica. Kada se tržište suočava s nazadovanjem, tada se oblik krivulje cijena s nagibom spušta prema dolje, što ukazuje na to da je tržište prilično obrnuto, dok je tržište s okrenutošću prema Contangu, tada oblik krivulje cijena s nagibom prema gore da je tržište prilično normalno.

Zanimljivi članci...