Značenje financijske strukture
Financijska struktura odnosi se na izvore kapitala i njegov udio u financiranju koji dolazi iz kratkoročnih obveza, kratkoročnog duga, dugoročnog duga, kao i iz kapitala za dugoročno financiranje, kao i kratkoročnih zahtjeva za obrtnim kapitalom tvrtke.
- Dug uključuje zajam ili drugi posuđeni novac koji ima kamatnu komponentu povezanu s njim i koji se periodično isplaćuje dok se posuđeni iznos u potpunosti ne otplati.
- Kapital se odnosi na razrjeđivanje vlasničkog udjela u tvrtki i prodaju ulagačima. Kapitalnom investitoru ne treba plaćati kamate poput duga, već im se dobit koju ostvari tvrtka pripisuje jer posjeduju udio u tvrtki i dio su vlasnika. Dobit se distribuira kroz dividende koje tvrtka isplaćuje svojim investitorima.
Optimalna financijska struktura
Iako je svaka tvrtka ili tvrtka, privatna ili javna, slobodna koristiti bilo kakvu strukturu, ali bilo koja ili slučajna kombinacija duga i kapitala nije poželjna niti dobra za tvrtku koja djeluje u kontinuitetu. Vrsta strukture koju poduzeće koristi utječe na njegov WACC (ponderirani prosječni trošak kapitala) koji izravno utječe na procjenu vrijednosti poduzeća. Stoga je potrebna optimalna struktura kako bi se maksimizirala vrijednost tvrtke. WACC je ponderirani prosjek graničnih troškova financiranja za svaku vrstu korištenog financiranja.
Formula za WACC je
WACC = K e * W e + K d (1-porezna stopa) * W d
- K e = trošak kapitala
- W e = težina / udio kapitala u financijskoj strukturi
- K d = Trošak duga
- W d = težina / udio duga u financijskoj strukturi
Na primjer: tvrtka koja se zove ABC ltd. ima ukupni kapital od milijun dolara strukture sa po 500.000 dolara glavnice i duga. I kapital i dug imaju trošak. Trošak duga je plaćena kamata, dok je trošak glavnice minimalni povrat koji bi investitor očekivao. Pretpostavimo da je trošak glavnice 12%, a duga 8%, a porezna stopa 30%, pa je WACC ABC ltd
- WACC = .12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0.3) * (500.000 / 1.000.000)
- = .088 ili 8,8%
Neki se mogu svađati protiv duga zašto ga koristiti i plaćati kamate? Postoji mnogo razloga za to jer tvrtka možda nema kapital za financiranje svoje poslovne aktivnosti i financirat će je dugom. Drugi razlog je zbog niže efektivne cijene duga od glavnice koja smanjuje WACC i povećava procjenu vrijednosti i pojačava određene omjere profitabilnosti poput povrata na kapital. Kako je trošak duga manji od troška kapitala može se objasniti sljedećim primjerom -
Pretpostavimo da tvrtki treba kapital od 100 000 USD za svoje poslovanje, tako da tvrtka može izdati dug od 100 000 USD po kamatnoj stopi od 10% ili može razrijediti svoj kapital za 10%. Kao što je spomenuto i izračunato u nastavku, tvrtka koja ide putem financiranja duga plaća 10% kamata na 100.000 USD od 10.000 USD i zarađuje 273.000 USD. Dok će tvrtka koja prolazi put financiranja glavnicom generirati dobit od 280.000 USD zbog nula troškova kamata, ali neto dobit koja se pripisuje vlasniku bila bi samo 252000 USD (280.000-10% * 280.000) jer vlasnik posjeduje samo 90% tvrtke i 10% je u vlasništvu nekoga drugog zbog prodaje 10% kapitala.
Dakle, dobit od financiranja dugom veća je od financiranja glavnicom zbog manjih troškova povezanih s dugom, a također i zbog njegove porezno odbitne značajke.
Opet, treba imati na umu o svojstvenom financijskom riziku koji sa sobom nosi dug, ne postoje besplatni ručkovi, a samim time i rizik kod duga je veći. Optimalna razina poluge pri tome je kada se učinak dodatnog duga na povećanje vrijednosti nadoknadi njegovom vrijednošću koja smanjuje učinak.
Čimbenici koji utječu na financijsku strukturu
Razni čimbenici utječu na odluke o financijskoj strukturi. Neki od njih su objašnjeni u nastavku:
- Trošak kapitala - Kao što je gore spomenuto, dug i povlaštene dionice jeftiniji su izvor kapitala od vlastitog kapitala, a fokus tvrtke je na smanjenju troškova kapitala.
- Kontrola - Kapital kao izvor kapitala ima svoja ograničenja. Prekomjerno razrjeđivanje ili prodaja udjela može dovesti do gubitka moći u odlučivanju i kontroli udjela u tvrtki.
- Poluga - dug može biti pozitivan i negativan. Pozitivno je što pomaže u održavanju niske cijene kapitala jer je jeftiniji izvor od kapitala, a malo povećanje dobiti uvećava određene omjere povrata, s negativne strane može stvoriti probleme s solventnošću i povećati financijski rizik za tvrtku.
- Fleksibilnost - Financijska struktura trebala bi biti uređena na takav način da se može mijenjati zajedno s promjenjivim okruženjem. Previše krutosti može otežati tvrtki opstanak.
- Vjerodostojnost i veličina tvrtke - Male ili nove tvrtke ili tvrtke s lošom kreditnom poviješću možda neće imati neograničen pristup dugu zbog neznatnih novčanih tijekova, nedostatka imovine i nedostatka garanta za sigurnost kredita. Stoga će biti prisiljen razrijediti svoj kapital kako bi prikupio kapital.
Financijska struktura v / s Struktura kapitala
Neki ljudi brkaju financijsku strukturu sa strukturom kapitala. Iako postoji mnogo sličnosti, među njima postoji mala razlika. Financijska struktura širi je pojam od strukture kapitala.
Financijska struktura uključuje dugoročne, kao i kratkoročne izvore sredstava, a sadrži cjelokupnu stranu pasive i dioničkih bilanci. Dok struktura kapitala uključuje samo dugoročne izvore fonda poput glavnice, obveznica, zadužnica, ostalih dugoročnih zajmova, a ne obveze i kratkoročne zajmove. Dakle, u osnovi je struktura kapitala dio financijske strukture.
Prednosti financiranja duga
Iako višak duga povećava financijski rizik za tvrtku, razumni dug ima svoje prednosti -
- Financiranje duga omogućuje predlagaču i vlasnicima da zadrže vlasništvo i kontrolu nad tvrtkom.
- Vlasnik je slobodan donijeti odluku poput raspodjele kapitala ili zadržavanja dobiti, raspodjele dividende itd. Bez ikakvog uplitanja zajmodavaca sve dok im se pravovremeno isplaćuje.
- Dugoročno gledano, financiranje dugom jeftinije je od glavnice, što smanjuje troškove kapitala.
- Dužne obveze postoje sve dok se zajam ne otplati, nakon čega zajmodavac ne može imati potraživanje od tvrtke.
Mane financiranja duga
- Mora se platiti u redovitim vremenskim intervalima ako to ne uspije, što može zahtijevati velike kazne i niži kreditni rejting.
- Dug je ograničen na osnovana poduzeća, a mlade tvrtke koje se suočavaju s nedostatkom novčanih tokova u početnim razdobljima imaju poteškoće u pristupu dugu.
- Financiranje duga također povećava financijski rizik za tvrtku.
Prednosti kapitalnog financiranja
- Tvrtka koja slijedi kapitalno financiranje nema obvezu vraćanja novca kao u slučaju duga. Njihov rizik i koristi usklađeni su s učinkom tvrtke. Ako tvrtka raste i ostvaruje dobit, vlasnici kapitala imaju svoj udio u toj dobiti, a ako tvrtka bankrotira, tada vlasnik dionica gubi svu vrijednost jednaku njihovom udjelu.
- Mlade, novoosnovane ili nedokazane tvrtke mogu stjecati kapital s puno lakše nego dužničko financiranje zbog nedostatka imovine, kreditne povijesti itd.
- Dioničko financiranje dovodi nove ulagače za stol koji često pruža smjernice i savjete za upravljanje postojećim vlasnicima.
Mane kapitalnog financiranja
- Kapital prikupljen razrjeđivanjem vlasničkog udjela dovodi do manje kontrole i moći odlučivanja nad tvrtkom.
- Previše dionika s različitim idejama može odgoditi proces donošenja odluka i predstavljati problem u svakodnevnom poslovanju.
- Vlasničko financiranje u usporedbi s dužničkim financiranjem je složen i ponekad skup postupak kao u slučaju IPO-a (početna javna ponuda)
- Kapitalno financiranje, kako je ranije objašnjeno, skupo je od financiranja dugom što povećava troškove kapitala.
Zaključak
Financijska struktura daje uvid u polugu i cijenu kapitala poduzeća. Sredstvo prema kapitalu, dug prema kapitalu itd. Neki su omjeri koji daju ideju o financijskoj strukturi. U početnim godinama mnoga poduzeća mogu odstupiti od svoje ciljne ili optimalne strukture kapitala zbog potrebe za sredstvima, pa stoga možda neće razmišljati o izvorima sredstava.
No, dugoročno se svaka tvrtka kreće prema svojoj ciljnoj ili optimalnoj strukturi kapitala pri čemu se trošak kapitala minimalizira, a vrijednost tvrtke maksimizira.
