Trošak duga (definicija, formula) - Izračunajte cijenu duga za WACC

Što je trošak duga (Kd)?

Trošak duga je očekivana stopa povrata za vlasnika duga i obično se izračunava kao efektivna kamatna stopa koja se primjenjuje na obvezu poduzeća. Sastavni je dio analize diskontirane procjene koja izračunava sadašnju vrijednost poduzeća diskontiranjem budućih novčanih tokova očekivanom stopom povrata vlasnicima kapitala i duga.

  • Trošak duga može se utvrditi prije oporezivanja ili nakon oporezivanja.
  • Ukupni trošak kamata koji je poduzeće nastalo u bilo kojoj određenoj godini iznosi Kd prije oporezivanja.
  • Ukupni trošak kamata na ukupni dug kojim je tvrtka iskoristila je očekivana stopa povrata (prije oporezivanja).
  • Budući da se troškovi kamata mogu odbiti od oporezivog dohotka što rezultira uštedom za tvrtku, koja je na raspolaganju imatelju duga, trošak duga nakon oporezivanja uzima se u obzir za određivanje efektivne kamatne stope u DCF metodologiji.
  • Kd nakon oporezivanja određuje se netiranjem ušteđenog iznosa od troškova kamata.

Trošak formule duga (Kd)

Formula za određivanje Kd prije oporezivanja je sljedeća:

Trošak formule prije oporezivanja duga = (ukupni nastali trošak kamate / ukupni dug) * 100

Formula za određivanje troška duga nakon oporezivanja je sljedeća:

Trošak formule nakon oporezivanja duga = (((Ukupan nastali trošak kamata * (1- Efektivna porezna stopa)) / Ukupan dug) * 100

Da bi se izračunao trošak duga poduzeća, trebaju se odrediti sljedeće komponente:

  • Ukupni trošak kamata: Ukupni troškovi kamata koje je poduzeće nastalo u godini dana
  • Ukupni dug: Ukupni dug na kraju fiskalne godine
  • Efektivna porezna stopa: prosječna stopa po kojoj se poduzeće oporezuje na dobit

Primjeri

Primjer # 1

Na primjer, ako je poduzeće iskoristilo dugoročni zajam od 100 USD po kamatnoj stopi od 4% godišnje i obveznicu od 200 USD po kamatnoj stopi od 5% godišnje, trošak duga tvrtke prije oporezivanja izračunava se na sljedeći način:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, tj. 4,6%.

Pod pretpostavkom efektivne porezne stope od 30%, trošak duga nakon oporezivanja iznosi 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Primjer # 2

Pogledajmo praktični primjer za izračun cijene duga. Pretpostavimo da se tvrtka pretplatila na obveznicu od 1000 USD koja se otplaćuje u 5 godina po kamatnoj stopi od 5%. Godišnji troškovi kamata koje bi poduzeće nastalo bili bi sljedeći:

tj. trošak kamata koje firma plaća u jednoj godini iznosi 50 USD. Ušteda na porezu po efektivnoj poreznoj stopi od 30% bila bi sljedeća:

tj. Tvrtka je od oporezivog dohotka odbila 15 USD. Stoga troškovi kamata bez poreza iznose 50 do 15 američkih dolara = 35 američkih dolara. Trošak duga nakon oporezivanja izračunava se na sljedeći način:

Primjer # 3

Za DCF procjenu, može se razmotriti utvrđivanje cijene duga na temelju najnovije emisije obveznica / zajmova koje je poduzeće iskoristilo (tj. Kamatne stope na obveznice protiv iskorištenog duga). To ukazuje na rizičnost tvrtke koju tržište opaža i, prema tome, bolji je pokazatelj očekivanih prinosa imatelju duga.

Tamo gdje je dostupna tržišna vrijednost obveznice, Kd se može odrediti od prinosa do dospijeća (YTM) obveznice, što je sadašnja vrijednost svih novčanih tokova od izdavanja obveznica, što je ekvivalent trošku prije oporezivanja dug.

Na primjer, ako je tvrtka utvrdila da može izdavati polugodišnje obveznice nominalne vrijednosti 1000 USD i tržišne vrijednosti 1050 USD, s kuponom od 8% (plaća se polugodišnje) koja dospijeva za 10 godina, onda je to porezni trošak duga. Izračunava se rješavanjem jednadžbe za r.

Cijena obveznice = PMT / (1 + r) 1 + PMT / (1 + r) 2 +… + PMT / (1 + r) n + FV / (1 + r) n

tj

Polugodišnja isplata kamata je

  • = 8% / 2 * 1000 USD
  • = 40 USD

Stavljajući ovu vrijednost u gore danu formulu dobivamo sljedeću jednadžbu,

1050 = 40 / (1 + r) 1 + 40 / (1 + r) 2 +… + 40 / (1 + r) 20 + 1000 / (1 + r) 20

Rješavajući gornju formulu pomoću financijskog kalkulatora ili excela, dobivamo r = 3,64%

Dakle, Kd (Prije-poreza) je

  • = r * 2 (budući da se r izračunava za polugodišnje isplate kupona)
  • = 7,3%

Kd (naknada nakon poreza) određuje se kao

  • 7,3% * (1- efektivna porezna stopa)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

YTM uključuje utjecaj promjena tržišnih stopa na troškove duga tvrtke.

Prednosti

  • Optimalna kombinacija duga i kapitala određuje ukupnu uštedu poduzeća. U gornjem primjeru, ako su obveznice od 1000 USD korištene u ulaganja koja će generirati prinos veći od 4%, tada je tvrtka ostvarila dobit od raspoloživih sredstava.
  • Učinkovit je pokazatelj prilagođene stope koju plaćaju tvrtke i na taj način pomaže u donošenju odluka o financiranju duga / kapitala. Usporedba troškova duga s očekivanim rastom dohotka koji proizlazi iz kapitalnog ulaganja pružila bi točnu sliku ukupnih povrata od financiranja.

Mane

  • Tvrtka je dužna vratiti glavnicu posuđenu zajedno s kamatama. Ne vraćanje dužničkih obveza rezultira naplatom zatezne kamate.
  • Od tvrtke se također može tražiti da gotovinu / devizne instrumente izdvoji za takve obveze plaćanja, što bi utjecalo na slobodne novčane tokove dostupne za svakodnevno poslovanje.
  • Neplaćanje dužničkih obveza negativno bi utjecalo na ukupnu kreditnu sposobnost tvrtke.

Ograničenja

  • Izračuni ne uzimaju u obzir druge troškove nastale financiranjem duga, poput naknada za preuzimanje kredita, naknada itd.
  • Formula pretpostavlja da nije došlo do promjene u strukturi kapitala poduzeća tijekom promatranog razdoblja.
  • Da bi se razumjela ukupna stopa prinosa imateljima duga, također treba uzeti u obzir troškove kamata na vjerovnike i tekuće obveze.

Povećanje troškova duga poduzeća pokazatelj je povećanja rizičnosti povezanog s njegovim poslovanjem. Što su troškovi duga veći, firma je rizičnija.

Da bi se donijela konačna odluka o procjeni vrijednosti poduzeća, treba čitati ponderirani prosječni trošak kapitala (koji se sastoji od troška duga i kapitala) zajedno s omjerima procjene kao što su vrijednost poduzeća i vrijednost kapitala poduzeća.

Zanimljivi članci...