Što su višekratnici transakcija (M&A)?
Višekratnici transakcija ili akvizicija višestrukih metoda je metoda kojom promatramo prošle transakcije spajanja i preuzimanja (M&A) i vrednujemo usporedivu tvrtku koristeći presedane.
Temelji se na pretpostavci da se vrijednost tvrtke može procijeniti analizirajući cijenu koju su platile neusporedive akvizicije poduzeća stjecatelja. Ovu metodu vrednovanja obično koriste financijski analitičari u korporativnom razvoju, privatnim kapitalima i segmentima investicijskog bankarstva.
Također, pogledajte Usporednu analizu poduzeća.
Višestruki proračun transakcije
Očito je pitanje kako financijski analitičari izračunavaju ovaj višestruki rezultat. Ovo ima dva odgovora. Jedno je kratko, a drugo dugo.
Ukratko, sve ovisi o tome kako identificiraju slična poduzeća i gledaju na svoje nedavne preuzimanja i preuzimanja. I ovisno o tome, vrednuju ciljanu tvrtku.
Dugi odgovor je malo detaljniji. Razradimo to korak po korak.
Korak 1 - Identificirajte transakciju
Transakciju možemo identificirati pomoću sljedećih izvora -
- Web stranice tvrtki - pregledajte odjeljak za priopćenja i nedavne aktivnosti slične tvrtke. Prođite kroz ostale odjeljke opće strategije da biste vidjeli transakcije o kojima tvrtka najviše raspravlja.
- Web stranice industrije - Možete se pozvati i na web stranice industrije poput thedeal.com, koja sadrži gotovo sve ponude iz različitih sektora.
- Bloomberg CACS - Ako imate pristup Bloombergovom terminalu, tada možete pogledati i odjeljak CACS usporedivih tvrtki.
Korak 2 - Prepoznajte prave višekratnike.
Da biste imali više jasnoće o istom, pogledajte sljedeće čimbenike -
- Vrijeme transakcije: Najvažniji filtar koji biste trebali koristiti dok promatrate M&A transakcije je vrijeme svake transakcije. Transakcije bi trebale biti vrlo nedavne.
- Prihod tvrtki koje su uključene u transakcije: Morate proći kroz godišnje izvješće tvrtki da biste saznali najnovije prihode. Ideja je odabrati tvrtke koje su slične u prihodima / zaradi.
- Vrsta posla: Ovo je jedan od ključnih čimbenika koje treba pogledati. Morate pogledati tvrtke koje su slične vrste. To znači da biste trebali pogledati proizvode, usluge, ciljati kupce poduzeća i odabrati te tvrtke kao usporedive.
- Konačno, mjesto: Posljednji čimbenik koji biste trebali pogledati je mjesto usporedivih poduzeća. Sličan položaj to bi opravdao jer biste tada mogli sagledati i regionalne čimbenike, plus možete vidjeti s kakvim su izazovima te tvrtke na istom mjestu suočene.
Korak 3 - Izračunajte višestruku procjenu transakcije
Tri su višekratnika koja morate uzeti u obzir dok tražite sličnosti u prethodnim transakcijama. Ti višekratnici možda ne daju vrlo preciznu sliku o poslu, ali ovi višestruki učinci bit će dovoljno odlučni za donošenje odluke.
- EV / EBITDA: Ovo je jedna od najčešćih akvizicija koju višestruko koriste financijski analitičari. Razlog zbog kojeg investitor / financijski stručnjak koristi ovaj višestruki rezultat jest taj što EV (vrijednost poduzeća) i EBITDA (zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije) uzimaju u obzir dug. Pravi raspon EV / EBITDA je 6X do 15X.
- EV / prodaja: Ovo je također još jedan uobičajeni višestruki oblik koji koriste financijski analitičari / investitori. Ovaj višestruki rezultat značajan je za određene slučajeve kada EV / EBITDA ne radi. Start-up ima negativnu EV / EBITDA. I zato analitičari male tvrtke koje su tek započele posao koriste EV / Prodaja višestruko. Uobičajeni raspon EV / prodaje je 1X do 3X.
- EV / EBIT: Ovo je još jedno višestruko stjecanje koje koriste investitori i financijski analitičari. To je neophodno jer uzima u obzir istrošenost tvrtke. Za tehnološke i konzultantske tvrtke (tvrtke koje nisu toliko kapitalno intenzivne) EBIT i EBITDA ne čine veliku razliku. EBIT je manji od EBITDA jer se amortizacija i amortizacija usklađuju u EBIT-u. Kao rezultat, EV / EBIT je obično veći od EV / EBITDA. Uobičajeni raspon EV / EBIT-a je 10X do 20X.
Primjer
Ispod su detalji o akviziciji usporedivih akvizicija.
| Datum | Cilj | Vrijednost transakcije (u milijunima USD) | Kupci | EV / EBITDA | EV / prodaja | EV / EBIT |
| 11.05.2017 | Crush Inc. | 2034 | Ruke dolje doo | 7,5X | 1,5X | 12X |
| 09.08.2017 | Četka Co. | 1098 | Doctor Who Inc. | 10X | 2,5X | 15X |
| 06.03.2017 | Rush Inc. | 569 | Good Inc. | 8,5X | 1,9X | 17X |
| 04.10.2017 | Hush Ltd. | 908 | Beats & Pieces Ltd. | 15X | 1.1X | 11X |
| Prosječno | 10,25X | 1,75X | 13,75X | |||
| Medijan | 9,25X | 1,7X | 13,5X |
Morate provjeriti prave transakcije, a ostatak filtrirati. Kako biste to učinili? Pogledali biste profile tvrtke i dobro biste razumjeli transakcije, a oni će odabrati samo one koji odgovaraju računu.
Zatim biste upotrijebili prave višekratnike (u ovom smo slučaju koristili tri) i primijenili višestruke akvizicije na ciljanu tvrtku koju pokušavate procijeniti.
Dalje, cijenili biste tvrtku koristeći prave višestruke akvizicije.
- Prvo biste pogledali raspon višekratnika stjecanja - jesu li visoki ili niski.
- I ovisno o tome, vršila bi se procjena vrijednosti. I imali bismo procjenu niskog i visokog dometa.
- To morate učiniti za sve usporedive transakcije. A onda ćemo, napokon, stvoriti grafikon kako bismo saznali zajedničku nit.
- Ako je pravi višestruki akvizicijski dobitak za vašu tvrtku EV / EBITDA, tada će se za ciljanu tvrtku primijeniti prosjek od 10,25x.
Prednosti
- Svatko može pristupiti dostupnim informacijama; jer je javno.
- Budući da se procjena vrši na temelju raspona, ona je puno realnija.
- Budući da gledate različite igrače, možete razumjeti njihovu strategiju.
- Također vam pomaže da bolje razumijete tržište.
Mane
- Pojavile bi se pojedinačne pristranosti prilikom vrednovanja ciljne tvrtke; to nitko ne može izbjeći.
- Čak i ako se uzmu u obzir različiti čimbenici, još uvijek postoji mnogo više čimbenika koji se ne uzimaju u obzir.
- Čak i ako se ponude uspoređuju, nijedna ponuda ne može biti ista. Bio bi jedan ili više čimbenika koji bi bili različiti.
Video za višestruko vrednovanje transakcija
Preporučeni članak
Ovo je bio vodič za ono što je višestruka transakcija. Ovdje učimo uvrštavati transakcije u uži izbor, prepoznati ispravan višestruki akvizicijski rezultat i na kraju izračunati vrijednost ciljane tvrtke koristeći pravi višestruki procjenjivač. O procjeni vrijednosti možete saznati i iz sljedećih članaka -
- Formula za višestruki kapital
- Rizik transakcije
- Što je kapitalno intenzivno?
- Vrste financijskih modela
