Što je konvertibilni dug?
Konvertibilni dug, poznat i kao konvertibilna obveznica, vrsta je dužničkog instrumenta koji se može pretvoriti u vlasničke udjele u sljedećem trenutku. To je hibridna sigurnost jer sadrži značajke duga i kapitala i ima dodatne prednosti za vlasnika.
- Slično redovnoj obveznici, konvertibilni dug izdaje tvrtka s kuponskom stopom (kamatnom stopom) i datumom dospijeća. Ovaj se dug može pretvoriti u vlasničke udjele bilo nakon ispunjavanja određenih uvjeta ili nakon završetka određenog vremenskog razdoblja, na temelju vrste izdanih konvertibilnih dugova.
- Ako vrijednost vlasničkih udjela društva ostane niska ili ne nudi značajan rast, imatelj obveznica može odabrati zadržati svoj instrument u obliku duga i otkupiti ga po dospijeću.
- Alternativno, ako vrijednost glavnice značajno poraste, tada obveznik može pretvoriti svoj dug u dionice.
Važni pojmovi u konvertibilnom dugu
- Kuponska stopa - Slično uobičajenom dužničkom instrumentu, konvertibilni dug također zahtijeva od izdavatelja da povremeno plaća kamate imatelju. Kamatna stopa može biti fiksna ili promjenjiva, ovisno o uvjetima instrumenta.
- Datum dospijeća - Dugovi se izdaju za određena vremenska razdoblja. Datum dospijeća je datum na koji se sve pristojbe u cijelosti plaćaju imatelju. U nekim se instrumentima datumom dospijeća smatra datumom na koji se dugovi pretvaraju u vlasničke udjele. Međutim, u drugim slučajevima imatelj može odlučiti da neće ostvariti svoje pravo na konverziju, a dužnički instrument u cijelosti će se otplatiti na datum dospijeća.
- Omjer konverzije - Omjer konverzije određuje broj vlasničkih udjela koji bi vlasnik obveznice dobio prilikom konverzije. Jednostavno rečeno, to je broj vlasničkih udjela koje tvrtka nudi po jedinici duga. Omjer konverzije unaprijed se određuje u trenutku izdavanja konvertibilnog duga. Na primjer - konvertibilni omjer od 10 znači da će za svaku jedinicu duga deset konvertibilnih dionica biti primljeno.
- Cijena konverzije - Slično pretvorbenom omjeru, cijena konverzije također je unaprijed određena u trenutku izdavanja. To je cijena po jedinici vlasničkog udjela u trenutku pretvorbe.
Odnos između omjera pretvorbe i cijene može se razumjeti sljedećom formulom -
Cijena konverzije = vrijednost konvertibilnog duga / odnos konverzije.Kako djeluje konvertibilni dug?
Primjer - gospodin X drži konvertibilne obveznice u vrijednosti od 1.000 USD (10 obveznica po 100 USD). Cijena pretvorbe je 50 USD. Omjer pretvorbe = 20 (1000/50). To znači da se za svaku držanu obveznicu nudi 20 vlasničkih dionica za konverziju. Ukupan broj dionica za koje će gospodin X ispunjavati uvjete nakon konverzije = 10 * 20 = 20 dionica od po 50 dolara.
U istom scenariju, gdje je naveden samo omjer pretvorbe, cijena pretvorbe može se izračunati kao - 1000/20 = 50 USD.
Učinci tržišne cijene na konverziju duga
Da bi se ostvarila dobit od konverzije, tržišna cijena vlasničkih dionica trebala bi biti veća ili jednaka cijeni konverzije. U takvom scenariju, imatelj obveznice bi vjerojatnije iskoristio mogućnost konverzije. Dok, ako se vlasničkim udjelima trguje po vrijednosti manjoj od cijene konverzije, imatelj obveznica stvara gubitak i vjerojatnije je da će zadržati kamate na dug.
Razumijemo ovaj koncept uzimajući primjer gospodina X. Ukupna vrijednost duga iznosi 1000 USD, a cijena konverzije 50 USD. Kada je tržišna cijena po dionici 55 dolara, dobit koju gospodin X treba ostvariti je 5 * 20 = 100 dolara (5 dolara po dionici).
Alternativno, kada je tržišna cijena dionice 40 USD, tada gospodin X donosi ukupan gubitak od 10 * 20 = 200 USD od ulaganja (10 USD po dionici).
Vrste konvertibilnog duga
Ispod su vrste konvertibilnog duga.
# 1 - Konvertibilne obveznice u vaniliji
Ovo je najčešći oblik konvertibilnog duga u kojem, u trenutku dospijeća, imatelj obveznice ima mogućnost pretvoriti obveznicu u kapital na temelju cijene konverzije, omjera i tržišne cijene, ili alternativno može odabrati otkup vrijednosti dug.
# 2 - Obvezne konvertibilne obveznice
Kao što i samo ime govori, obveznice se obvezno pretvaraju u vlasničke dionice po određenom datumu i stopi konverzije. Ova vrsta duga nositelju ne nudi nikakav izbor u pogledu konverzije duga. Otplata prema dužničkom instrumentu dvojaka je - otplata kamata i otplata glavnice. U slučaju obvezno konvertibilnih zadužnica, otplata glavnice poprima oblik vlasničkih udjela, a ne gotovine.
Ovo je mehanizam štednje novca koji koristi tvrtka, a raspoloživi novac koristi se u svrhe razvoja i širenja, za razliku od otplate duga. Omjer konverzije i cijena unaprijed se određuju u trenutku izdavanja duga i određuju se na takav način da osiguravaju da imatelj dobije nominalnu vrijednost dionice - bez premije i bez popusta.
# 3 - Reverzibilne konvertibilne obveznice
U slučaju reverzibilnih konvertibilnih obveznica, tvrtka ima mogućnost pretvoriti obveznice u vlasničke udjele ili ih zadržati u obliku duga, za razliku od konvertibilnih obveznica u vaniliji kod kojih imatelj obveznice ima mogućnost konverzije.
Prednosti
- Iz perspektive investitora, konvertibilni dug nudi korist i duga i kapitala. Vlasnik obveznice prima povremene isplate kamata na dug i također može uživati blagodati povećanja kapitala ako tvrtka dobro posluje.
- Iz perspektive tvrtke, konvertibilni vrijednosni papiri lakši su način prikupljanja sredstava bez kratkoročnog razrjeđivanja strukture kapitala.
- Ova vrsta financiranja bila bi najprikladnija za male tvrtke i startupe da lako prikupljaju sredstva bez ikakve ovisnosti o prošlim rezultatima.
Mane
- S obzirom na to da postoji mogućnost pretvorbe duga u kapital i stjecanja aprecijacije, tvrtke će vjerojatnije ponuditi nižu kamatnu stopu (kuponska stopa) za ovu vrstu duga.
- Budući da je ova vrsta duga složenija u kojoj treba uzeti u obzir puno varijabli, prosječni pojedinačni investitor vjerojatnije će se odlučiti za redovite dužničke instrumente.
Zaključak
Konvertibilni dug je lakši način prikupljanja sredstava za tvrtku koja investitorima nudi dobrobit i duga i kapitala. Ako se pravilno investira, ova vrsta duga nudi više prednosti u odnosu na redovni dužnički instrument.
