Značenje obrnute krivulje prinosa
Obrnuta krivulja prinosa je graf koji prikazuje dugoročne dužničke instrumente koji donose manje prinosa od kratkoročnih. Rijedak je fenomen i obično prethodi financijskom slomu. Stoga ih također nazivaju prediktorom krize ', zapravo ih se često vidi kao preciznog prognozera financijske katastrofe zbog povijesne povezanosti između njih dvoje. Najbolji primjer je inverzija prinosa prije velike financijske krize 2007. godine.
Što je normalna krivulja prinosa?
Krivulja normalnog prinosa je krivulja koja prikazuje prinos kratkoročnih obveznica s nižim prinosima u odnosu na dugoročne obveznice iste klase. Krivulja se naginje prema gore da ukazuje na rastuće prinose, jer investitor dugoročno očekuje veću naknadu, koja dolazi s većim neizvjesnostima. Stoga krivulja porasta, normalna krivulja prinosa koja se naziva i pozitivna krivulja prinosa.
Zašto krivulja postaje obrnuta?
Dužnički vrijednosni papiri su po svojoj prirodi vrlo osjetljivi na državne politike i kamatne stope. Iako su kratkoročne obveznice reaktivnije na kamatne stope u usporedbi s dugoročnim obveznicama, dugoročne su obveznice osjetljivije na inflacijska očekivanja u gospodarstvu u usporedbi s kraćim obveznicama. Dakle, što je veća očekivana inflacija, to će biti veći prinosi kao rezultat ulagača koji zahtijevaju srazmjeran povrat kako bi nadoknadili inflaciju.
Stoga, kada se hrane povećavaju kamatne stope, prinosi rastu, jer bi ulagači mogli biti privučeni drugom rizičnom imovinom. međutim, kad vide da su izgledi za inflaciju dugoročno stabilni, skloni su dugoročnim t obveznicama bez obzira na skromne prinose. To dodatno povećava cijene dugoročnih obveznica, a time i stalno smanjuje prinose.
Alternativno, kako gospodarstvo počinje slabiti i ulazi u recesiju, ulagače dodatno privlače dugoročne trezorske obveznice kako bi svoj novac parkirali u sigurno utočište protiv pada dionica. Kao izravna posljedica velike potražnje za dugoročnim obveznicama, prinosi počinju padati, čineći krivulju obrnutom.
Kako obrnuta krivulja prinosa utječe na investicije?
Obrnuti prinos najviše pogađa dužničke ulagače. Pojede premiju za rizik za dugoročne ulagače, omogućujući im da im bude bolje u kraćem roku. Raspon između riznice i ostalih korporativnih dugova sužava se, pa stoga ima smisla analizirati i ulagati u obveznice koje nude manji rizik. U takvoj situaciji trezorski vrijednosni papiri pružaju gotovo slične prinose u kategoriji smeća, iako s nižim rizikom.
Zapravo, kako se krivulja obrće, profitna marža banaka i tvrtki koje koriste najnižu stopu zaduživanjem, a zatim pozajmljivanjem po dugoročnim stopama opada. Međutim, inverzija iznenađujuće također ima pozitivan učinak na nekoliko dionica poput onih u hrani, ulju i drugim trajnim proizvodima za potrošače, jer ulagači obično privlače obrambene dionice u slučaju pada, a te su dionice često najmanje pogođene.
Važna nota
Dugoročne obveznice obično nude visoke prinose. Međutim, dugoročni prinosi mogu opadati kako opće kamatne stope naglo padaju. Bez obzira na rizik ponovnog ulaganja, kratkoročne obveznice donose veći prinos od dugoročnih vrijednosnih papira u vrijeme takvih pada. Krivulja prinosa vrlo je reaktivna na stanje gospodarstva.
Normalna krivulja može se držati sve dok gospodarstvo raste; međutim, može se početi razilaziti kako se gospodarska aktivnost usporava. Jedan od glavnih uzroka ove suradnje je način na koji tržišni igrači misle da će se kapitalne investicije odmjeriti na nadolazeće ekonomske promjene ili potaknuti gospodarstvo u cjelini.
Prinose pokreću čimbenici potražnje i ponude u gospodarstvu. Kad se gospodarstvo kreće prema recesiji i dok su kamate na putu prema jugu, ulagači su skloniji dugoročnim vrijednosnim papirima kako bi zaključali veće prinose. Kao rezultat povećane potražnje za dugoročnim vrijednosnim papirima, cijene rastu, prisiljavajući prinose na pad. A kako potražnja za kratkoročnim vrijednosnim papirima opada, njegovi prinosi zapravo rastu.
Poanta
Obrnuta krivulja prinosa povremeno je jedinstvena pojava u velikoj mjeri zahvaljujući produljenim intervalima između ekonomskih pada od 1990-ih. Obrnute krivulje važan su dio ekonomskih ciklusa koji vode do pada u gospodarstvu. Oni su u povijesti davali pravovremene signale za ekonomske promjene, izlažući mišljenja tržišta o trenutnom gospodarskom scenariju.
Teško je nadmašiti tržište samo na temelju temeljnih znanja. Iako ništa ne može biti točan prediktor promjena kamatnih stopa, osim same vlade, pronicljivo praćenje kretanja prinosa može pomoći ulagačima u predviđanju skoro srednjoročnih promjena u gospodarstvu. Stoga je važno da investitori donose razborite odluke maksimalno koristeći vrijedne alate poput krivulje prinosa.
