Podijelite Swap Značenje
Zamjena dionica je da je to mehanizam kojim se jedna imovina temeljena na glavnici razmjenjuje s drugom imovinom temeljenom na kapitalu na temelju omjera razmjene u okolnostima spajanja, preuzimanja ili preuzimanja.
Kako funkcionira razmjena dionica?
Tijekom spajanja i preuzimanja, tvrtka plaća stjecanje ciljane tvrtke na otvorenom tržištu izdavanjem svojih dionica dioničarima ciljane tvrtke.
Nove dionice izdaju se na temelju mehanizma pretvorbe na temelju sljedećih vitalnih parametara.
- Trenutna tržišna vrijednost ciljane tvrtke
- Trenutna tržišna vrijednost tvrtke izdavatelja
- Premija koju tvrtka izdavatelj želi dati dionicama ciljane tvrtke na temelju izgleda za rast
- Unaprijed definirani presječni datum kao cijena dionice dinamična je cijena koja se mijenja svaki trenutak na tržištu na temelju percepcije kupca i prodavatelja o prevladavajućoj tržišnoj cijeni.
Primjer ponude za zamjenu dionica
Razmotrimo stjecanje velike IT tvrtke ABC. Ima značajan tržišni udio u SAD-u, ali zanemarivo je prisutan na europskim tržištima. Tvrtka traži anorganski rast i razmatra preuzimanje tvrtke XYZ, koja je dobro prisutna na europskim tržištima. ABC može iskoristiti svoje ogromne novčane rezerve za stjecanje XYZ-a ili može sklopiti ugovor o zamjeni dionica nudeći posao svojim dioničarima na otvorenom tržištu.
No, prije finalizacije posla, tvrtka mora voditi računa o određenim parametrima kao što su trenutna tržišna vrijednost, trenutna cijena dionice i datum prekida. Uzmite u obzir sljedeće podatke. Sve cijene izražene su u funtama .
- Krajnji datum: 1. kolovoza 2019
- Trenutna cijena dionice (XYZ): 100
- Trenutna cijena dionice (ABC): 1.000
- Ukupna tržišna vrijednost (XYZ): 1.000.000
- Ukupne nepodmirene dionice: 10.000
- Ponuđena vrijednost dionice: 125
- Ukupna vrijednost ponude: 1.250.000
- Premium naplaćeno: 250.000
- Premija izračunata po dionici: 25
- Razmjena dionica: 8
Kao što je ranije spomenuto, tvrtka ima dvije mogućnosti za dioničare ciljane tvrtke. Oni mogu ili otpustiti svoje udjele na otvorenom tržištu za 125 dolara uz premiju od 25 dolara. Druga je mogućnost da dioničari mogu zamijeniti svoje dionice u omjeru 1: 8.
Prednosti
- Najveća prednost zamjene dionica je u tome što ograničava gotovinske transakcije. Čak je i tvrtkama bogatim gotovinom izazov izdvojiti veliku hrpu novca za obavljanje transakcija za spajanja i preuzimanja. Stoga mehanizam razmjene dionica bez gotovine pomaže tvrtkama da eliminiraju potrebu za provođenjem transakcija temeljenih na gotovini. Pomaže im, pak, štedeći troškove posudbe i eliminirajući sve oportunitetne troškove. Za tvrtke vezane uz gotovinu to je blagodat jer im pomaže da iskoriste trenutnu tržišnu vrijednost svoje imovine za obavljanje takvih poslova.
- Mehanizam zamjene dionica privlači manje porezne obveze, a novoosnovana tvrtka može se spasiti od nadzora regulatora koji često pomno prate ove poslove. Ponekad je nova struktura poduzeća mnogo manje porezno obvezna, pomažući stjecatelju da profitira od niskih poreza. Bitan čimbenik u tom pogledu je da je takav posao samo razmjena kapitala. Dakle, tehnički ih regulatori ne mogu klasificirati kao transakcije obveznike poreza.
- U računovodstvenom smislu, tvrtka sa svojom novom strukturom može imati koristi od stvorene dobre volje. Može imati koristi od vladine politike jer će sada zapošljavati više ljudi, a svojim klijentima može naručiti bolju premiju. Može povećati pregovore s dobavljačima zbog povećanog tržišnog udjela.
Mane
- Postoji zamjena udjela u zamjeni dionica - aka bezgotovinske transakcije. Kada dionice razmjenjuju ruke, promotori, vlasnici ili veliki dioničari možda će morati razrijediti svoj udio, što dovodi do razrješenja moći u novoformiranoj entitetskoj strukturi.
- Zbog razmjene udjela, dionici manje drže tvrtku. To bi moglo dovesti do manje dobiti dioničara. Za menadžment to može dovesti do više kašnjenja u izvršavanju odluka jer postoje nove stranke čiji je pristanak sada postao još važniji. Zapravo, u određenim scenarijima, novoformirana struktura poduzeća može i sama postati sklona neprijateljskim preuzimanjima i akvizicijama.
Ograničenja
- Pomažući u neprijateljskim preuzimanjima, zamjena dionica može biti noćna mora za upravljanje ciljnom firmom. Mogu se nabaviti bilo kada ako se drže uprave tvrtke. Stoga ekonomisti često kritiziraju zamjenu dionica zbog toga što su kapitalistički naklonjeni i favoriziraju bogate.
- Zamjena dionica ima svojstven sinergijski rizik. Što ako je novostvoreni entitet prevelik da se održi ili uđe u međusobni tržišni udio ili ako dovede do nezadovoljstva radne snage zbog kontrastnih radnih kultura. Takav scenarij može dovesti do katastrofalnih rezultata.
Važne napomene
- Ugovor o zamjeni dionica ima najveću primjenu u okviru spajanja i preuzimanja. Pomaže vašoj imovini (kapitalu) da kupi ciljanu tvrtku koristeći kapital kao valutu, eliminirajući sve troškove nošenja ili rizik transakcija temeljenih na gotovini.
- Mehanizam djeluje na način da društvo preuzimatelj osigura dioničarima ciljane tvrtke da odbace svoje dionice u zamjenu za nove dionice koje je izdala tvrtka stjecatelj.
- Najčešće je to vrlo povoljan položaj za dioničare ciljane tvrtke jer dobiju premiju. Za dioničare stjecatelja, to kratkoročno dovodi do umanjenja vlastite vrijednosti udjela.
- Najčešće se zanemaruje, ali jednako tako, najvažniji je rizik sinergije koji je svojstven ugovoru o zamjeni dionica. Dijele ga dioničari obje tvrtke.
Zaključak
Za tvrtke bogate gotovinom zamjena dionica može biti mehanizam za neprijateljska preuzimanja ciljnih tvrtki, koje su atraktivne zbog svoje sposobnosti stvaranja dobiti i predviđenih prilika za rast, ali njihova uprava ne želi proširiti posao. Dioničari takvih tvrtki bit će više nego zainteresirani za prodaju svojih dionica tvrtki kupcu na otvorenom tržištu. Prema tome, razmjena dionica pruža unaprijed dohvaćeni mehanizam za promjenu upravljanja nesklonog riziku, upravljanjem usmjerenim na rast, agresivnim i tržišno orijentiranim.
