DCF formula - Izračunajte fer vrijednost pomoću formule diskontiranog novčanog toka

Što je DCF formula (diskontirani novčani tijek)?

Formula diskontiranog novčanog tijeka (DCF) pristup je vrednovanju zasnovan na dohotku i pomaže u određivanju fer vrijednosti poduzeća ili vrijednosnog papira diskontiranjem budućih očekivanih novčanih tijekova. Prema ovoj metodi, očekivani budući novčani tokovi projiciraju se do vijeka trajanja tvrtke ili imovine, a navedeni novčani tokovi diskontiraju se stopom koja se naziva diskontna stopa kako bi se postigla sadašnja vrijednost.

Osnovna formula DCF-a je kako slijedi:

DCF formula = CF t / (1 + r) t

Gdje,

  • CFt = novčani tok u razdoblju t
  • R = odgovarajuća diskontna stopa s obzirom na rizičnost novčanih tokova
  • t = vijek imovine koja se vrednuje.

Nije moguće predvidjeti novčani tok do cijelog života poduzeća, i kao takvi, obično se novčani tokovi predviđaju samo za razdoblje od 5-7 godina i nadopunjuju uključivanjem terminalne vrijednosti za razdoblje nakon toga. Terminalna vrijednost u osnovi je procijenjena vrijednost poslovanja nakon razdoblja za koje se predviđaju novčani tokovi. To je vrlo važan dio formule diskontiranog novčanog tijeka i čini čak 60% -70% vrijednosti tvrtke i stoga zauzima potrebnu pozornost.

Krajnja vrijednost poduzeća izračunava se pomoću metode trajnog rasta ili višestruke metode izlaska.

Prema Metodi trajnog rasta, terminalna vrijednost izračunava se kao

TV n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Gdje,

  • Vrijednost TV n terminala na kraju navedenog razdoblja
  • CF n predstavlja novčani tok posljednjeg određenog razdoblja
  • g je stopa rasta
  • WACC je ponderirani prosječni trošak kapitala.

Prema metodama Exit Multiple, vrijednost terminala izračunava se koristeći višestruki EV / EBITDA, EV / Prodaja itd., I daje mu množitelj. Na primjer, upotreba višestrukog izlaza može Terminalu dodijeliti vrijednost x x puta EV / EBITDA prodaje tvrtke s novčanim tijekom Godine terminala.

FCFF i FCFE korišteni u DCF izračunu formule

Formula diskontiranog novčanog tijeka (DCF) može se koristiti za vrednovanje FCFF-a ili Slobodnog novčanog tijeka u kapital.

Razumijemo oboje, a zatim na primjeru pokušajmo pronaći vezu između njih dvoje:

# 1 - besplatni novčani tijek za poduzeća (FCFF)

Prema ovom pristupu izračuna DCF-a, cjelokupna vrijednost poslovanja, koja osim dionica uključuje i ostale imatelje potraživanja u poduzeću (imatelji duga itd.). Novčani tijekovi za projicirano razdoblje prema FCFF izračunavaju se kao pod

FCFF = Neto prihod nakon oporezivanja + kamate * (1-porezna stopa) + nenovčani troškovi (uključujući amortizaciju i rezerviranja) - povećanje obrtnog kapitala - kapitalni izdaci

Gore izračunate novčane tokove diskontira se ponderiranim prosječnim troškovima kapitala (WACC), što je trošak različitih komponenata financiranja koje koristi poduzeće, ponderiran njihovim udjelima u tržišnoj vrijednosti.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

gdje

  • Ke predstavlja trošak glavnice
  • Kd predstavlja trošak duga
  • DR je udio duga u poduzeću.

Trošak kapitala (Ke) izračunava se primjenom CAPM-a kako je navedeno u nastavku:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

gdje,

  • Rf predstavlja stopu bez rizika
  • Rm predstavlja tržišnu stopu povrata
  • β - Beta predstavlja sustavni rizik.

Napokon, dodaju se svi brojevi da bi se dobila vrijednost poduzeća kao pod:

Formula vrijednosti poduzeća = PV (CF1, CF2 … CFn) + PV TVn

# 2 - besplatni novčani tijek u kapital (FCFE)

Prema ovoj DCC metodi izračuna, izračunava se vrijednost udjela u poduzeću. Dobiva se diskontiranjem očekivanih novčanih tijekova u kapital, tj. Preostalih novčanih tijekova nakon podmirivanja svih troškova, poreznih obveza i plaćanja kamata i glavnice. Novčani tijekovi za projicirano razdoblje prema FCFE izračunavaju se na sljedeći način:

FCFE = FCFF-kamate * (1-porezna stopa) -neto otplate duga

Navedeni novčani tijekovi za određeno razdoblje diskontiraju se po trošku glavnice (Ke), o čemu je prethodno bilo riječi, a zatim se dodaje vrijednost terminala (raspravljalo se gore) da bi se došlo do vrijednosti kapitala.

Primjer DCF formule (s Excel predloškom)

Razumijemo kako se vrijednost poduzeća i vrijednosti kapitala izračunava pomoću formule diskontiranog novčanog tijeka uz pomoć primjera:

Sljedeći se podaci koriste za izračun vrijednosti poduzeća i vrijednosti kapitala pomoću DCF formule.

Također, pretpostavimo da gotovina pri ruci iznosi 100 USD.

Procjena pomoću FCFF pristupa

Prvo smo izračunali vrijednost tvrtke koristeći DCF formulu kako slijedi.

Trošak duga

Trošak duga je 5%

WACC

  • WACC = 13,625% (1073 USD / 1873 USD) + 5% (800 USD / 1873 USD)
  • = 9,94%

Izračun vrijednosti tvrtke pomoću DCF formule

Vrijednost tvrtke = PV (CF1, CF2 … CFn) + PV TVn

  • Vrijednost poduzeća = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 2) + ($ 108 / 1.0094 3) + ($ 116.2 / 1.0094 4) + (($ 123.49 + $ 2363) /1.0094^5)

Vrijednost tvrtke koja koristi DCF formulu

Stoga vrijednost tvrtke koja koristi formulu diskontiranog novčanog toka iznosi 1873 USD.

  • Vrijednost kapitala = Vrijednost poduzeća - nepodmireni dug + gotovina
  • Vrijednost kapitala = 1873 USD - 800 USD + 100 USD
  • Vrijednost kapitala = 1.173 USD

Procjena pomoću FCFE pristupa

Primijenimo sada DCF formulu za izračunavanje vrijednosti kapitala koristeći FCFE pristup

Vrijednost kapitala = PV (CF1, CF2 … CFn) + PV TVn

Ovdje se besplatni novčani tijek u kapital (FCFE) diskontira koristeći trošak glavnice.

  • Vrijednost kapitala = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 2) + ($ 68 / 1.13625 3) + ($ 76.2 / 1.13625 4) + (($ 83.49 + $ 1603) /1.13625^5)

Vrijednost kapitala korištenjem DCF formule

Tako vrijednost kapitala koristeći formulu diskontiranog novčanog tijeka (DCF) iznosi 1073 USD.

Ukupna vrijednost kapitala = vrijednost kapitala pomoću DCF formule + gotovina

  • 1073 USD + 100 USD = 1.173 USD

Zaključak

Formula diskontiranog novčanog tijeka (DCF) vrlo je važan alat za poslovnu procjenu koji svoju korisnost i primjenu pronalazi u procjeni cijelog poduzeća u svrhu pripajanja koncentracija. Jednako je važan u procjeni Greenfield investicija. Također je važan alat u vrednovanju vrijednosnih papira kao što su kapital ili obveznice ili bilo koja druga imovina koja donosi prihod čiji se novčani tokovi mogu procijeniti ili modelirati.

Zanimljivi članci...