Definicija linije tržišta kapitala (CML)
Linija tržišta kapitala grafički je prikaz svih portfelja koji optimalno kombiniraju rizik i povrat. CML je teoretski koncept koji daje optimalne kombinacije bezrizične imovine i tržišnog portfelja. CML je superiorniji od Efficient Frontiera u smislu da kombinira rizičnu imovinu s rizičnom imovinom.
- Nagib Tržišne linije kapitala (CML) je Sharpeov omjer tržišnog portfelja.
- Učinkovita granica predstavlja kombinaciju rizične imovine.
- Ako povučemo crtu iz bezrizične stope povrata, koja je tangencijalna za učinkovitu granicu, dobit ćemo liniju tržišta kapitala. Poanta tangencije je najučinkovitiji portfelj.
- Pomicanje CML-a povećat će rizik portfelja, a pomicanje prema dolje rizik. Nakon toga, očekivanje povrata također će se povećavati ili smanjivati.
Svi će ulagači odabrati isti tržišni portfelj, s obzirom na specifičnu kombinaciju imovine i rizik povezan s njima.
Formula linije tržišta kapitala
Formula za liniju tržišta kapitala (CML) može se napisati na sljedeći način:
ER p = R f + SD p * (ER m - R f ) / SD m
gdje,
- Očekivani povratak portfelja
- Stopa bez rizika
- Standardno odstupanje portfelja
- Očekivani povratak tržišta
- Standardno odstupanje od tržišta
Očekivani povrat za bilo koju razinu rizika možemo pronaći uključivanjem brojeva u ovu jednadžbu.
Primjer linije tržišta kapitala
Pretpostavimo da je trenutna stopa bez rizika 5%, a očekivani povrat na tržištu 18%. Standardno odstupanje tržišnog portfelja je 10%.
Uzmimo sada dva portfelja, s različitim standardnim odstupanjima:
- Portfelj A = 5%
- Portfelj B = 15%
Koristeći formulu linije tržišta kapitala,
Izračun očekivanog povrata portfelja A
- = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
- ER (A) = 11,5%
Izračun očekivanog povrata portfelja B
- = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
- ER (B) = 24,5%
Kako povećavamo rizik u portfelju (kretanje prema liniji tržišta kapitala), očekuje se povrat. Isto vrijedi i obrnuto. Ali višak povrata po jedinici rizika, koji je Sharpeov omjer, ostaje isti. To znači da linija tržišta kapitala predstavlja različite kombinacije imovine za određeni Sharpeov omjer.
Teorija tržišta kapitala
Teorija tržišta kapitala pokušava objasniti kretanje tržišta kapitala s vremenom koristeći jedan od mnogih matematičkih modela. Model koji se najčešće koristi u teoriji tržišta kapitala je model određivanja cijena kapitala.
Teorija tržišta kapitala nastoji odrediti cijenu imovine na tržištu. Investitori ili menadžeri ulaganja koji pokušavaju izmjeriti rizik i buduće povrate na tržištu često koriste nekoliko modela iz ove teorije.
Pretpostavke teorije tržišta kapitala
Postoje određene pretpostavke u Teoriji tržišta kapitala, koje vrijede i za CML.
- Tržišta bez trenja - teorija pretpostavlja postojanje tržišta bez trenja. To znači da za takve transakcije ne postoje transakcijski troškovi ili porezi. Pretpostavlja se da investitori mogu nesmetano obavljati transakcije na tržištu bez stvaranja dodatnih troškova.
- Nema ograničenja na kratku prodaju - kratka prodaja je kada posudite vrijednosne papire i prodate ih s očekivanjem pada cijene vrijednosnih papira. Teorija tržišta kapitala pretpostavlja da ne postoje ograničenja u korištenju sredstava dobivenih kratkom prodajom.
- Racionalni ulagači - teorija tržišta kapitala pretpostavlja da su ulagači racionalni i donose odluku nakon procjene povrata rizika. Pretpostavlja se da su investitori informirani i donose odluke nakon pažljive analize.
- Homogena očekivanja - Ulagači imaju ista očekivanja od budućih prinosa u svom portfelju. S obzirom na 3 osnovna ulaza portfeljnog modela za izračunavanje budućih povrata, svi će ulagači doći do iste učinkovite granice. Budući da bezrizična imovina ostaje ista, dodirna točka, koja predstavlja tržišni portfelj, bit će očiti izbor svih ulagača.
Ograničenja
- Pretpostavke - Postoje određene pretpostavke koje postoje u konceptu linije tržišta kapitala. Međutim, ove se pretpostavke često krše u stvarnom svijetu. Na primjer, tržišta nisu bez trenja. Uz transakcije su povezani određeni troškovi. Također, investitori obično nisu racionalni. Često donose odluke na temelju osjećaja i osjećaja.
- Zaduživanje / posudba po bezrizičnoj stopi - teoretski se pretpostavlja da se ulagači mogu zaduživati i pozajmljivati bez ikakvih ograničenja po bezrizičnoj stopi. Međutim, u stvarnom svijetu investitori obično posuđuju po višoj stopi od one po kojoj mogu pozajmiti. To povećava rizik ili standardno odstupanje portfelja s polugom.
Zaključak
Linija tržišta kapitala (CML) temelji se na teoriji tržišta kapitala, kao i na modelu određivanja cijena kapitalne imovine. To je teoretski prikaz različitih kombinacija bezrizične imovine i tržišnog portfelja za zadani Sharpeov omjer. Kako se krećemo prema liniji tržišta kapitala, rizik u portfelju raste, a raste i očekivani povrat. Ako se pomaknemo prema CML-u, rizik se smanjuje kao i očekivani povrat. To je superiornije od učinkovite granice, jer se ef sastoji samo od rizične imovine / tržišnog portfelja. CML kombinira ovaj tržišni portfelj s ovim tržišnim portfeljem. Pomoću formule CML možemo pronaći očekivani povrat za bilo koji portfelj s obzirom na njegovo standardno odstupanje.
Pretpostavka za CML temelji se na pretpostavkama teorije tržišta kapitala. Ali ove pretpostavke često ne vrijede u stvarnom svijetu. Liniju tržišta kapitala analitičari često koriste kako bi izvukli iznos povrata za koji bi ulagači očekivali da preuzme određenu količinu rizika u portfelju.
