Rizici i problemi hedž fonda za investitore
Glavni razlozi ulaganja u hedge fondove su diverzifikacija fondova i maksimiziranje povrata ulagača, ali visoki povrati imaju trošak većeg rizika jer se hedge fondovi ulažu u rizične portfelje, kao i u derivate kojima je svojstven rizik i tržišni rizik u njemu, koji investitorima može donijeti ogromne povrate ili ih pretvoriti u gubitke, a ulagač može imati negativne povrate.
Obrazloženje
Čini se da su hedge fondovi vrlo unosan prijedlog za investitore s visokim rizikom i visokim povratom. Međutim, to predstavlja neke izazove, posebno za investitore koji ulažu milijune i milijarde dolara. Postoje neka svojstvena pitanja hedge fondova koja su se također značajno povećala nakon financijske krize 2008. godine.
Ulagači hedž fonda iz većine zemalja moraju biti kvalificirani ulagači za koje se pretpostavlja da su svjesni investicijskih rizika i prihvaćaju te rizike zbog potencijalno velikih prinosa na raspolaganju. Menadžeri hedž fonda također koriste sveobuhvatne strategije upravljanja rizicima za zaštitu investitora hedge fondova, što se očekuje marljivo jer je menadžer hedge fonda također važan dionik određenog hedge fonda. Fondovi mogu također imenovati „službenika za rizike“ koji će procjenjivati i upravljati rizicima, ali neće biti uključen u Trgovinske aktivnosti Fonda ili primjenjujući strategije kao što su formalni modeli rizika portfelja.
# 1 - Propisi i transparentnost
Hedge fondovi su privatni subjekti s relativno manje zahtjeva za javnim objavljivanjem. To se pak doživljava kao „nedostatak transparentnosti“ u neizmjernom interesu zajednice.
- Druga uobičajena percepcija je da u usporedbi s raznim drugim upraviteljima financijskih ulaganja, menadžeri hedge fondova nisu podvrgnuti regulatornom nadzoru i strogim zahtjevima za registraciju.
- Takve značajke izlažu sredstva prijevarnim radnjama, neispravnom poslovanju, neusklađenosti upravljanja Fondom u slučaju više upravitelja, itd.
- Američka vlada i vlasti EU-a zahtijevaju da izvijeste o dodatnim informacijama koje poboljšavaju transparentnost, uglavnom nakon događaja kao što su Financijska kriza 2008. i pad EU-a 2010. godine.
- Uz to, utjecaj institucionalnih ulagača vrši pritisak na hedge fondove da pruže više informacija o metodologiji procjene, pozicijama i izloženostima poluge.
# 2 - Rizici ulaganja
Hedge fondovi dijele nekoliko rizika jer su druge investicijske klase široko klasificirane kao rizik likvidnosti i rizik menadžera. Likvidnost se odnosi na to koliko se brzo sigurnost može pretvoriti u novac. Fondovi obično koriste razdoblje zaključavanja tijekom kojeg investitor ne može podići novac ili napustiti Fond.
- To može blokirati moguće mogućnosti likvidnosti tijekom razdoblja zaključavanja, koje može biti u rasponu od 1-3 godine.
- Mnoga takva ulaganja koriste tehnike poluge, koje su praksa kupnje imovine temeljene na posuđenom novcu ili korištenja derivata za dobivanje izloženosti na tržištu iznad kapitala ulagača.
- Na primjer, ako hedge fond ima 1000 dolara za kupnju jedne dionice Apple Inc., ali upravitelj fonda nagađa da će cijena dionice porasti na 1200 dolara nakon izlaska njegove najnovije verzije za iPhone. Na temelju toga, može iskoristiti svoju poziciju da posudi 9000 američkih dolara od brokera i, ukupno, kupi deset dionica za 10.000 američkih dolara. To je vrlo rizičan prijedlog jer nema ograničenja na gore ili na dolje. S jedne strane, ako cijena dionice dosegne 1200 USD, upravitelj fonda ostvaruje ukupni dobitak od 2000 USD (1200 * 10 = 12000 USD - Kupnja od 10 000 USD). Međutim, s druge strane, ako cijena dionice padne na 900 američkih dolara, tada će broker uputiti upravitelja fonda i prodati svih svojih deset dionica kako bi povratio ponuđeni zajam od 9000 američkih dolara. Ovo će ograničiti gubitak za upravitelja hedge fonda,pri čemu neće doći do dobitka od 10% pada tržišne cijene Appleovih dionica.
- Još jedan ogroman rizik za sve ulagače hedge fondova je rizik gubitka cjelokupnog ulaganja. Memorandum o ponudi (Prospekt) hedge fonda općenito navodi da bi investitor trebao imati apetit da izgubi cjelokupan iznos ulaganja u slučaju nepredviđenih okolnosti, a da se hedge fond ne smatra odgovornim.
izvor: rbh.com
Također, pogledajte kako funkcioniraju fondovi za zaštitu od živice?
# 3 - Rizik koncentracije
- Ova vrsta rizika uključuje pretjeranu usredotočenost na određenu vrstu strategije ili ulaganje u ograničeni sektor radi povećanja povrata.
- Takvi rizici mogu biti oprečni za pojedine investitore koji očekuju da će velika diverzifikacija fondova povećati prinose u različitim sektorima.
- Npr., Investitori u hedge fondove možda imaju obrambenu tehniku ulaganja sredstava u sektor FMCG-a, jer je ovo industrija koja će kontinuirano raditi sa širokim opsegom širenja prema promjenjivim zahtjevima kupaca.
- Međutim, ako su makroekonomski uvjeti dinamični poput izazova s inflacijom, visoki ulazni troškovi, manja potrošnja potrošača, zauzvrat, potaknut će spiralu prema dolje za čitav FMCG sektor i kočiti cjelokupni rast.
- Ako je upravitelj hedge fonda stavio sva jaja u jednu košaru, tada će učinak FMCG sektora biti izravno proporcionalan učinku Fonda.
- Suprotno tome, ako su fondovi diverzificirani u više sektora poput FMCG-a, čelika, farmacije, bankarstva itd., Tada pad učinka jednog sektora može biti neutraliziran razumijevanjem druge industrije.
- To će uvelike ovisiti o makroekonomskim uvjetima regije u koju se ulažu i njezinu budućem potencijalu.
Korisni linkovi na Hedge Fund
- Popisi hedž fonda prema zemlji, regiji ili strategiji
- Popis najboljih 250 zaštitnih fondova (prema AUM-u)
# 4 - Problemi s performansama
Od financijske krize 2008. godine, navodno je šarm industrije hedge fondova malo popustio. To je zbog različitih čimbenika povezanih s formiranjem kamatnih stopa, kreditnim namazima, volatilnošću burze, polugom i državnom intervencijom stvarajući razne prepreke koje smanjuju mogućnosti čak i najvještijim upraviteljima fondova.
Jedno od područja na kojem hedge fondovi zarađuju jest iskorištavanje nestabilnosti i njihova prodaja. Prema donjem grafikonu, indeks volatilnosti kontinuirano opada prema dolje od 2009. godine, a volatilnost je teško prodati jer nema nikoga za iskoristiti.
- Ovo pogoršanje performansi može se pripisati prekomjernom broju ulagača. Ulagači hedge fondova postali su vrlo oprezni u svom pristupu i odlučuju se na očuvanje kapitala čak i u najgorim uvjetima.
- Kako se broj hedge fondova povećavao, čineći ga industrijom od tri bilijuna dolara, više ulagača sudjeluje. Ipak, ukupna je izvedba smanjena otkako je na tržište ušlo više menadžera hedge fondova, smanjujući učinak više strategija koje su se tradicionalno smatrale špekulativnim.
- U takvim slučajevima vještine upravitelja fondova mogu stvoriti nišu za sebe pobijajući različite procjene i nadmašujući očekivanja općeg raspoloženja na tržištu.
# 5 - Rastuće naknade i dinamizam premijera
Upravitelji fondova sada počinju osjećati učinke bankovnih propisa, koji su ojačani nakon financijske krize 2008., posebno propisa Basel III.
- Ova ažurirana pravila zahtijevaju od banaka da drže više kapitala putem stope kapitalizacije, koja blokira novac prema regulatornim zahtjevima, ograničavajući utjecaj i sve veći fokus na likvidnost, utječući na kapacitet i ekonomičnost banaka.
- To je također rezultiralo promjenom u načinu na koji odnos glavnog brokera gleda na hedge fondove.
- Primarni brokeri počeli su zahtijevati veće naknade od menadžera hedge fondova za pružanje njihovih usluga, što zauzvrat ima utjecaja na uspješnost hedge fonda, a zauzvrat ih čini manje unosnima u ionako stiskajućem maržnom poslu.
- To je natjeralo upravitelje fondova da procijene kako dobivaju financiranje ili, ako je potrebno, izvrše radikalne promjene u svojim strategijama.
- To je ulagače uznemirilo, posebno za one čija su ulaganja u razdoblju "zaključavanja".
# 6 - Nepodudaranje ili nepotpune informacije
- Upravitelji fonda moraju redovito otkrivati uspješnost rada Fonda. Međutim, rezultati se mogu izraditi u skladu s uputama upravitelja fonda, jer državne ili savezne vlasti ne pregledavaju ili odobravaju dokumente o ponudi.
- Hedge fond može imati malu ili nikakvu operativnu povijest ili uspješnost, pa stoga može koristiti hipotetske mjere izvršenja, koje ne moraju nužno odražavati stvarno trgovanje koje je izvršio menadžer ili savjetnik.
- Investitori hedž fonda trebali bi pažljivo provjeriti iste i dovesti u pitanje moguća odstupanja.
- Na primjer, hedge fond mogao bi imati vrlo kompliciranu poreznu strukturu koja bi mogla otkriti moguće rupe, ali tipični investitor ne razumije.
- Upravitelj fonda može ulagati u P-note indijske burze, ali usmjeren kroz poreznu oazu. Međutim, upravitelj može izvršiti takvo ulaganje čineći da sva plaćanja poreza obmanjuju ulagače.
- Hedž fond ne može pružiti nikakvu transparentnost u vezi s osnovnim ulaganjima (uključujući pod-fondove u strukturi Fonda fondova) investitorima, što će investitorima biti teško nadgledati.
- Unutar toga postoji mogućnost obavljanja poslova putem stručnosti i iskustva nezavisnih menadžera / savjetnika čiji identitet investitorima neće biti otkriven.
# 7 - Oporezivanje
- Hedge fondovi općenito se oporezuju kao partnerstva kako bi se izbjegli slučajevi „dvostrukog oporezivanja” i dobit i gubici koji se prenose na investitore.
- Ti dobici, gubici i odbitci dodjeljuju se investitorima za pojedinu fiskalnu godinu kako ih utvrđuje generalni partner.
- To je štetno za investitore jer će oni snositi porezne obveze, a ne hedge fond.
- Poreznu prijavu za Fond obično priprema računovodstvena tvrtka koja osigurava olakšice za reviziju hedge fonda.
- Troškovi se također prenose na investitore, ovisno o tome je li hedge fond tijekom godine nesigurnost „Trgovac“ ili „Investitor“. Razlika u liječenju može se mijenjati svake godine, a razlike su:
- Ako se Fond tretira kao trgovac, investitori mogu odbiti svoj dio troškova sredstava,
- Ako se Fond tretira kao investitor, oni mogu odbiti svoj dio troškova fondova samo ako taj iznos prelazi 2% prilagođenog bruto dohotka investitora.
- Uz to, investitori mogu također zahtijevati državne ili lokalne prijave poreza na dohodak uz savezne porezne prijave.
- Nedostatak za offshore ulagače, ako nije oslobođen poreza, jest taj što će se njihova dobit knjižiti umanjena za sve troškove i porezne obveze.
- Primjerice, američka vlada oporezuje svu zaradu s inozemstva po vrlo visokim stopama i namećući odbitne kamate na porez koji se duguje na bilo koji odgođeni prihod nakon što se dionice Fonda prodaju ili distribuiraju.
- U slučaju dividendi, off-shore ulagačima se također nameće „porez bez odbitka”, koji je općenito u rasponu od 25% -30%, ovisno o zemlji iz koje se vrši ulaganje i oporezivanju koji se dijeli s takvima nacije.
- Stoga, ako bi za lokalne ulagače porezna obveza bila u rasponu od 15%, za inozemne se kazne mogu popeti na čak 35%.
# 8 - Problem obilja
Trenutno je najveći problem s kojim se suočava industrija hedge fondova postojanje previše previše hedge fondova.
- Ako investitor želi umnožiti svoje ulaganje i generirati kontinuirani trend pozitivnog alfa (povrata iznad povrata prilagođenog riziku), hedge fond mora redovito biti izniman.
- Ovdje je pitanje za investitore hedge fondova u koji će fond nastaviti sa svojim ulaganjima.
- Većina malih hedge fondova trenutno se bori s teretom dodatnih troškova koji se nameću uz naknade za posredovanje premije. Kao rezultat toga, da bi fond opstao, mora imati dobar porast imovine u upravljanju (AUM) na najmanje 500 mil. USD za suzbijanje sve većih troškova i apetita za rizikom koji treba potaknuti za ostvarivanje velikih prinosa.
- Fondu u takvim slučajevima trebat će otprilike tri godine da se razbije čak i nakon što može zaraditi dobit i prekršiti ograničenje "visoke vode" za naplatu naknada za izvedbu.
Ispod je primjer tablice koja objašnjava isto za ABC Fund Ltd:
| Godina | Imovina manja od mg (MM) | Izvođenje | Bruto dohodak - Naknade za mg (MM)
(Pretpostavljeno @ 1,75%) | Bruto prihod - izvedba (u mil. USD)
(Pretpostavljeno) | Trošak ($ MM)
(Pretpostavljeno) | Profitabilnost ($ MM)
(Prihod od učinka umanjen za rashod) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1.05 | 2.625 | -1,575 |
| 2 | 100 | 12% | 1.750 | 2.10 | 2.625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3,50 | 4.20 | 3,50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8,75 | 10.50 | 5.0 | 5.50 |
Iz gornjeg primjera možemo utvrditi da kako se imovina fonda povećava, tako se povećavaju i troškovi. U ovom slučaju pretpostavljamo da će se prihodi udvostručiti svake godine, a tek tada se može ostvariti rentabilnost kad uđe u treću godinu s imovinom od 200 milijuna dolara. Odavde se pojavljuju vještine upravitelja fondova i moraju osigurati da se prinosi redovito povećavaju kako bi privukli vrhnje investitora u sve veću i konkurentniju industriju hedge fondova.
Ostali članci koji bi vam se mogli svidjeti -
- Poslovi hedž fonda
- Investicijsko bankarstvo nasuprot hedge fondu
- Private Equity vs Hedge Fund
- Knjige Hedge Fund-a
