Definicija zajmova s polugom
Zajmovi s leveridžom odnose se na zajmove koji nose visok rizik od neplaćanja jer se ti zajmovi daju tvrtkama ili pojedincu koji već ima znatnu razinu dugova i može imati lošu povijest ili kreditnu sposobnost zbog koje takvi zajmovi imaju visoku kamatna stopa.
Jednostavnim riječima, odnosi se na one vrste zajmova koji se odobravaju pojedincima ili tvrtkama koje imaju lošu kreditnu povijest ili su već opterećene značajnim iznosom duga. Zbog većeg rizika od neplaćanja, zajmoprimci su obično skuplji, tj. Pojedinci ili tvrtke koji koriste takve zajmove moraju plaćati kamatne stope veće od tipičnih zajmova. Zajmovi s polugom poznati su i kao stari osigurani krediti. Ti se zajmovi koriste za refinanciranje postojeće strukture kapitala ili potporu punoj dokapitalizaciji, dok se primarno koriste za financiranje aktivnosti spajanja i preuzimanja.
Vrste udruživanja zajmova s polugom
Može se svrstati u tri glavne vrste - ugovor o preuzimanju ugovora, udruživanje najboljih napora i ugovor o klubu. Pogledajmo sada svakog od njih zasebno:
# 1 - Potpisana ponuda
Potpisnici ili aranžeri koriste prepisani ugovor za udruživanje zajmova s leveragom pretežno u Europi. U ovoj vrsti udruživanja zajmova, aranžer se obvezuje prodati cjelokupan iznos zajma. U slučaju da osiguratelj ne uspije dobiti dovoljno ulagača da se u potpunosti pretplate na zajam, prema obvezi, dužni su sami kupiti preostali neupisani dio zajma, koji kasnije mogu prodati na tržištu. Niža pretplata vidljiva je u slučaju da je samo tržište medvjedasto ili su osnovi vjerovnika slabi. Ako je tržište i dalje medvjeđe, osiguravatelj je prisiljen prodati nepotpisani napitak s popustom i knjižiti gubitak na papiru kao "prodaju putem naknada".
Unatoč tako visokom riziku od gubitka, osiguratelji uvijek traže takve zajmove iz dva osnovna razloga:
- Preuzimanje takvih zajmova može učiniti financijsku instituciju konkurentnijom što im na kraju može pomoći u osvajanju budućih mandata.
- S obzirom na rizik povezan s zajmovima s polugom, preuzimanje tih zajmova obično rezultira unosnijim naknadama.
# 2 - Udruživanje najboljih napora
Udruživanje najboljih napora prevladava u Sjedinjenim Državama. U ovoj vrsti udruživanja zajmova, aranžer nije obvezan preuzimati cjelokupni iznos zajma. Zapravo, ako je iznos zajma pretplaćen, kredit se možda neće zatvoriti ili će se možda poduzeti daljnje prilagodbe kako bi se iskoristile promjene na tržištu. Međutim, ako se zajam i dalje pretplaćuje na pretplatu čak i nakon promjena, zajmoprimac će možda morati prihvatiti niži iznos zajma, jer u suprotnom posao može u potpunosti nestati.
# 3 - Klupska ponuda
Klupska ponuda je vrsta transakcije kod koje velik broj zajmodavaca (obično private equity) odobrava zajam za aktivnosti spajanja i preuzimanja. Veličina zajma obično je veća od one koju bi svi zajmodavci mogli sami financirati. Upečatljiva značajka klupskog posla je da omogućava igračima privatnog kapitala da steknu ciljeve koji su nekad bili dostupni samo većim strateškim igračima dok distribuira rizik izloženosti po grupi zajmodavaca. Glavni aranžer i ostali članovi konzorcija za klupske poslove imaju gotovo jednak udio u naknadama koje se naplaćuju po zajmu s polugom. Klupski ugovor obično podrazumijeva manji iznos zajma, koji je obično između 25 i 100 milijuna dolara, iako ponekad doseže i 150 milijuna dolara. Klupska ponuda se također naziva sindiciranim ulaganjem.
Prednosti
- Omogućuje pristup kapitalu koji se može koristiti za postizanje poslovnog podviga koji ne bi bio moguć bez ubrizgavanja poluge. Kao što znamo da se financijska poluga može umnožiti svaki dolar koji se upali ako se uspješno izvrši.
- Ova vrsta kredita idealna je za stjecanje i otkup. Međutim, zajmovi s polugom najprikladniji su za kratkoročne poslovne zahtjeve zbog većih troškova zaduživanja i rizika od povećanja duga.
Mane
- Unatoč činjenici da takvi zajmovi mogu pomoći tvrtki da brže raste, smatra se jednim od najrizičnijih oblika financiranja. Razlog je taj što ponekad razina duga koja je viša od normalne može dovesti tvrtku pod značajan rizik solventnosti, tj. Zajmoprimac možda neće otplatiti obveze.
- Financijski proizvodi s polugom, poput obveznica s visokim prinosom i zajmova s leveridžom, vrlo su skupi oblik financiranja jer je zajmoprimac dužan platiti veće kamatne stope kako bi nadoknadio veće rizike koje preuzimaju ulagači.
- Takvi zajmovi obično imaju složenu strukturu, poput podređenog polukatnog duga, što na kraju rezultira dodatnim vremenom upravljanja i uključuje razne rizike.
Važne napomene o zajmovima s polugom
- Do kraja 2018. godine nepodmireno stanje zajmova s polugom u Sjedinjenim Državama iznosilo je 1,15 Tn.
- Do kraja 2018. godine, preostalo stanje zajmova s polugom u Europi iznosilo je 180 milijardi eura.
- Prema izvješću jedinice Leveraged Data & Commentary S&P Global Market Intelligence, 85% svih takvih zajmova bilo je „covenant-lite“ na kraju godine 2018. Covenant-lite znači da ti zajmovi ne zahtijevaju zajmoprimca održavati ili ispunjavati određena financijska mjerila, koja su nekada bila norma za tradicionalno financiranje.
