Što je LBO?
LBO je kratki oblik za otkup poluge, što znači da je druga tvrtka stečena posudbom velike količine novca kako bi se podmirili troškovi stjecanja, a svrha tih otkupa je prvenstveno veća akvizicija bez blokiranja ogromnog kapitala i osiguranja imovine stjecatelja i stečeno društvo za kolaterale za zajmove.
To je u osnovi stjecanje tvrtke s malom količinom kapitala (recimo 5-10% ukupnih troškova) i korištenje duga za financiranje preostalog (90-95%). To podrazumijeva da se stjecanje vrši prvenstveno pomoću posuđenog novca, a s ovom visokom polugom, kupac (privatne dioničke tvrtke) nada se zaraditi veći povrat svojih ulaganja.
Svrha otkupa s polugom je omogućiti tvrtkama velike akvizicije bez ulaganja velikog kapitala.
Kako LBO djeluje?
U ovom ćemo odjeljku što je LBO pokušati shvatiti kako LBO djeluje na jednostavnom primjeru tako da nakon toga financiranje LBO-a postane jasno.
Recimo da imate posao. To je sjajan posao i za sada nema duga, a generira prihod prije oporezivanja od 1,5 milijuna dolara godišnje. A vaš neto prihod iznosi milijun dolara pod pretpostavkom da trećinu zarađenog plaćate Vladi.
- Sada vas gospodin B kontaktira i hvali vaše poduzeće i želi kupiti tvrtku za 10 milijuna dolara. Za vas je to sjajna stvar jer ste zarađivali milijun dolara godišnje, a 10 milijuna dolara vam izgleda prilično privlačno. Dakle, pristajete na otkup.
- Gospodin B, s druge strane, provjerava svoja sredstva i doznaje da sam može uložiti samo milijun dolara, a ostatak mora urediti negdje drugdje.
- Stoga traži od banke da mu posudi ostatak iznosa. Banka se ne slaže s posudbom novca, misleći da bi to bio rizičan posao. Tada gospodin B izlazi i vidi da vaša tvrtka ima sjajnu imovinu. Tako pokazuje imovinu tvrtke, koristi je kao kolateral i uvjerava jednu od banaka da im posuđuje novac po kamatnoj stopi od 10% godišnje.
- Dakle, gospodin B ulaže milijun dolara vlastitih sredstava i posuđuje 9 milijuna dolara od banke, a vama isplaćuje 10 milijuna dolara i kupuje posao. Sada se posao ne sastoji samo od kapitala. U kapitalu ima milijun dolara, a u dugu 9 milijuna dolara. Dakle, ovo bi se nazvalo otkup leverageom jer se dug u cijeloj ovoj naciji koristi u velikoj mjeri.
Sada ćemo provjeriti je li ovaj posao isplativ za gospodina B ili ne. Nakon kupnje posla, ako pretpostavimo da tvrtka i dalje generira 1,5 milijuna USD prihoda prije oporezivanja, evo kako će ići izračun.
- Čak i ako tvrtka generira 1,5 milijuna dolara prihoda prije oporezivanja, neto prihod neće biti milijun dolara nakon plaćanja poreza od 0,5 milijuna dolara. Gospodin B sada mora platiti kamatu na posuđena sredstva. Posudio je 9 milijuna dolara po stopi od 10% godišnje.
- To znači da mora platiti 900.000 dolara kao kamate. To znači da tvrtka ima prihod prije oporezivanja od (1,5 milijuna do 900 000 USD) = 600 000 USD. Platit će istu poreznu stopu jer se kamate odbijaju od poreza.
- Dobit će neto prihod od 400.000 američkih dolara, pod pretpostavkom da će trećinu prihoda prije oporezivanja platiti kao porez.
- Sad je ovih 400 000 USD prilično dobar prihod ako usporedimo ono što je uložio gospodin B. Uložio je milijun dolara vlastitog novca. To znači da će neto prihod biti sličan tijekom sljedeće 3 godine, vratit će uloženi novac i još više.
U ovom primjeru gospodin B je uzeo pomoć banke. U velikim poslovima tvrtka obično cilja konkurentsku tvrtku i uzima pomoć privatne dioničke tvrtke. Tada tvrtka s privatnim kapitalom izlazi i ulaže dio vlastitog novca te uzima zajam od drugih financijskih institucija.
Sažetak LBO-a
Ovaj odjeljak onoga što je LBO sažima većinu važnih značajki LBO-a.
| Parametri | Domet |
| Povrat | Općenito između 20% -30% |
| Izlaz iz vremenskog horizonta | 3-5 godina |
| Struktura kapitala | Mješavina duga (visokog) i kapitala (niskog) |
| Isplata duga | Dug banke obično se plaća za 6-8 godina. Dug s većim prinosom plaća se za 10-12 godina. |
| EXIT Višestruki | EBITDA, PE, EV / EBITDA |
| Potencijalni izlazi | Prodaja, IPO, dokapitalizacija |
