Što je paritet rizika?
Pristup paritetu rizika metoda je stvaranja portfelja u kojoj se iznos uložen u različitu imovinu u portfelju određuje na temelju količine rizika koji sigurnost u portfelj donosi, a krajnji cilj je osigurati da svaka imovina jednako doprinosi ukupnom riziku portfelja.
Obrazloženje
Povrat prilagođen riziku promatramo tijekom stvaranja portfelja, imajući na umu ograničenja, zahtjev za povratom i toleranciju rizika na ulagača. Međutim, u pristupu pariteta rizika, u imovinu dodjeljujemo samo toliko novca, što rizik ulaganja čini jednakim riziku ostalih ulaganja u portfelju i udovoljava toleranciji rizika kako je navedeno u Izjavi o politici ulaganja ( IPS)
Ponekad je ovaj pristup poznat i kao metoda 'Risk premia parity', a zagovornici vjeruju da je takav pristup Sharpeov omjer takvog portfelja veći u usporedbi s portfeljem koji ne slijedi ovaj pristup.
Kako funkcionira paritet rizika?
- Tradicionalno se investicijski portfelj sastoji od približno 60% dionica i 40% ulaganja s fiksnim dohotkom. Stoga maksimalni rizik, gotovo blizu 90%, dolazi od ulaganja u zalihe, pa tako i od povrata. U pristupu pariteta rizika, ako sredstvo ima visokorizičan profil visokog povrata, tada je ulaganje u isto nešto niže, a više povećano ulaganje ide u kupnje s nisko-rizičnim profilima kratkog povrata.
- Ukupni je cilj maksimizirati Sharpeov omjer, pa čak i ako je brojnik manji, nazivnik je još manji jer je to rizik portfelja, pa je ukupni Sharpeov omjer veći. Sljedeća pametna umjetnost pokazuje smjer u kojem se portfelj savija u pristupu pariteta rizika kako bi se postigla ravnoteža između rizičnije i manje rizične imovine:
Primjer portfelja pariteta rizika
Razumijemo na primjeru.
Možemo uzeti jednostavni portfelj od dvije imovine i napraviti nekoliko izračuna kako bismo pokazali kako pristup paritetu rizika može dati bolji Sharpeov omjer od tradicionalnog portfelja:
Riješenje:
Za tradicionalni portfelj
Povratak portfelja
- Formula povrata portfelja = ponderirani prosjek povrata = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Standardno odstupanje portfelja
- Simbol rho je koeficijent korelacije između dvije imovine
Portfelj Standardno odstupanje =
= 14,107%
Doprinos riziku = težina imovine * Standardno odstupanje imovine
- Doprinos riziku dionica = 0,60 x 22 = 13,2%
- Doprinos obvezničkom riziku = 0,40x 6 = 2,4%
Za portfelj pariteta rizika
Povratak portfelja
- Povrat portfelja = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Standardno odstupanje portfelja
= 67%
Doprinos riziku = težina imovine * Standardno odstupanje imovine
- Doprinos riziku od dionica = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Doprinos obvezničkom riziku = 0,7857 x 6 = 4,71%
Tako možemo vidjeti da pristup paritetu rizika ima veći Sharpeov omjer, čak i uz niži prinos portfelja
Prednosti
- Diverzifikacija: U pristupu pariteta rizika, manji dio ulaganja ulaže se u sve vrste imovine kao što su dionice, obveznice, roba, vrijednosni papiri zaštićeni riznicom, imovina bez rizika itd. To povećava šanse za dobar povrat čak i u vrijeme slabijih performansi na burzi. Stoga je prvi takav portfelj bio poznat kao 'All-weather' fond i pokrenut je 1996.
- Niska cijena: Takvim se portfeljima manje aktivno upravlja i stoga donose pasivan povrat. Struktura naknada je niža; stoga oni koji si ne mogu priuštiti velike naknade za upravljanje investicijama više vole takve portfelje. Klijentela se uglavnom sastoji od sigurnih tražitelja povratka i, prema tome, niže tolerancije na rizik, poput umirovljenika.
- Sigurnije u recesiji: Kada se gospodarstvo suoči s recesijskim vjetrovima, takvi ga portfelji mogu podnijeti bolje od tradicionalnog portfelja koji se jako ulaže u dionice i drugu rizičniju imovinu. Takva sredstva imaju manje šanse za gubitak vrijednosti jer raznoliki bazen može dati jastuk za povratak i spriječiti da previše padne. Tijekom financijske krize 2007. i nekoliko godina nakon toga, ovaj je portfelj imao bolje rezultate u usporedbi s portfeljima teškim s dionicama.
Ograničenje
Protivnici ovog pristupa ističu da nije sve što blista zlato; kažu da, iako je rizik manji, on se ne uklanja:
- Tržišni vremenski rizik: Rizik Paritetni portfelji suočavaju se s rizikom vremenskog određivanja vremena, jer rizik ili volatilnost uložene imovine ne moraju uvijek ostati konstantni. Stoga bi mogao biti slučaj da rizik prelazi propisane granice, a upravitelj portfelja ne može odmah povući ulaganje.
- Praćenje: Čak i ako aktivno upravljanje nije toliko potrebno kao u slučaju tradicionalnijeg portfelja, i dalje su potrebni rebalans i praćenje. Stoga su troškovi takvih portfelja čak i veći od potpuno pasivnih portfelja, koji zahtijevaju gotovo zanemarivo upravljanje portfeljem.
- Poluga: Potrebna je veća količina poluge za ostvarivanje sličnog povrata u usporedbi s tradicionalnim upravljanjem portfeljem. Međutim, kompromis je stvaranje nižeg rizika, pa je stoga na investitoru da odabere.
- Veća alokacija u gotovini: Veća potreba za polugom zahtijeva više novca u ruci da bi se zadovoljila povremena plaćanja davateljima poluge i zadovoljenje zahtjeva za maržom. To je ograničenje jer gotovina ili gotovo novčani vrijednosni papiri donose vrlo malo ili nimalo povrata.
Zaključak
Stoga možemo reći da je pristup paritetu rizika tehnika upravljanja portfeljem u kojoj se kapital raspoređuje među različitu imovinu tako da je doprinos rizika svake imovine jednak, pa je stoga i ovaj pristup nazvan.
Zagovara se da ovaj pristup dovodi do većeg omjera Sharpe, što podrazumijeva veći povrat prilagođen riziku; međutim, utjecaj na postizanje takve raspodjele mogao bi dovesti do pretjerane novčane komponente. A apsolutni prinos je manji. Dakle, investitor mora imati jasnost da, ako se odriče povrata, to čini kako bi imao manje rizičan portfelj i s ovim je pristupom u redu.
