Koji je omjer kapitalizacije?
Omjeri kapitalizacije skup su omjera koji pomažu analitičaru u određivanju utjecaja na strukturu kapitala poduzeća ako se ulaže u poduzeće - ovaj skup uključuje dug prema kapitalu, dugoročni dug prema tržišnoj kapitalizaciji i ukupni dug prema tržišnoj kapitalizaciji kao korisni omjeri.
Dug Pepsija prema kapitalu iznosio je oko 0,50x u razdoblju 2009-1010. Međutim, počeo je brzo rasti i trenutno je 2.792x. Što to znači za Pepsi? Kako se dramatično povećao omjer duga i kapitala? Je li ovo dobro ili loše za Pepsi?
Ovim omjerom pokušavamo shvatiti koliko je poduzeće ubrizgalo "dug" u svoju strukturu kapitala. Jednostavno je; provjerit ćemo udio duga u ukupnom kapitalu. Da bismo to razumjeli, prvo moramo razumjeti strukturu kapitala.
Struktura kapitala prikazuje udio kapitala i duga kapitala poduzeća. Pravilo je da svaka tvrtka treba održavati omjer 2: 1 između vlastitog kapitala i duga. Ali u stvarnom životu to se uvijek ne dogodi. Dakle, mi kao investitori to trebamo pogledati i utvrditi koliki je kapital i dug u kapitalu tvrtke.
Ali samo jedan omjer ne bi nam mogao dati točnu sliku. Dakle, promatrat ćemo tri omjera kroz koja ćemo razumjeti dug u kapitalu. To se naziva i omjer financijske poluge. Tri omjera koja ćemo pogledati su - omjer duga i kapitala, omjer dugoročnog duga i kapitalizacije i omjer ukupnog duga i kapitalizacije.
Pogledajmo formule ova tri omjera.
Formula omjera kapitalizacije
# 1 - Omjer duga i kapitala
Prvo, pogledajmo omjer duga i kapitala.
Omjer duga i kapitala = Ukupni dug / Dionički kapital
Ovdje ćemo uzeti u obzir ukupan dug i usporediti ga s glavnicom dioničara. Ovo je osnovni omjer strukture kapitala koji nam daje predodžbu o tome koliko se duga i kapitala ubrizgava u kapital tvrtke. Ovdje ukupni dug uključuje i kratkoročni i dugoročni dug, a dionički kapital uključuje sve, od dioničkog kapitala, pričuve, nekontrolirajućeg interesa i kapitala koji se može pripisati dioničarima.
U slučaju tvrtke bez duga, omjer duga i vlasničkog kapitala bio bi nikakav, a tada je ideja o tom omjeru irelevantna.
# 2 - Dugoročni dug do kapitalizacije
Bacimo pogled na sljedeći omjer.
Omjer kapitalizacije = Dugoročni dug / kapitalizacija
Ovo je prvi najvažniji omjer kapitalizacije. Gledamo sve tri kako bismo razumjeli udio duga iz svih kutova. Ovaj omjer govori nam o udjelu dugoročnog duga u odnosu na kapitalizaciju.
Kapitalizacija znači zbroj dugoročnog duga i dioničkog kapitala. U odjeljku primjera razumjet ćemo kako to izračunati.
# 3 - Ukupni dug prema kapitalizaciji
Pogledajmo treći najvažniji omjer.
Omjer kapitalizacije = Ukupni dug / kapitalizacija
Jedina razlika između prethodnog omjera i ovog je uključivanje kratkoročnog duga. U tom ćemo omjeru sagledati ukupni dug i saznati udio ukupnog duga u odnosu na kapitalizaciju.
Ukupan dug znači i dugoročni i kratkoročni dug. A kapitalizacija znači, kao i obično, dug plus kapital. Ali u ovom slučaju, kapitalizacija bi također uključivala kratkoročni dug (to znači kapitalizacija = dugoročni dug + kratkoročni dug + dionički kapital).
U odjeljku primjera vidjet ćemo kako izračunati ovaj omjer.
Tumačenje
Uzmemo li u obzir gornja tri omjera, mogli bismo razumjeti kako tvrtka dugoročno stoji.
No, moramo koristiti diskriminaciju dok ocjenjujemo utjecaj poduzeća ovisno o industriji u kojoj posluje. Tvrtka koja je vrlo kapitalno intenzivna i ima predvidljiv novčani tijek obično ima veći omjer duga. Na primjer, tvrtke u telekomunikacijama, komunalijama i cjevovodima vrlo su kapitalno intenzivne i imaju relativno veće novčane tokove. Dakle, omjeri kapitalizacije za ove vrste tvrtki veći su u normalnim scenarijima.
U drugim slučajevima, IT i maloprodajne tvrtke imaju nisku kapitalnu intenzitet i stoga imaju niže omjere.
Ulagači bi također trebali razmisliti o novčanim tokovima tvrtki u koje žele ulagati. Moraju vidjeti imaju li te određene tvrtke dovoljan neto novčani priljev za vraćanje duga. Ako tvrtke imaju odgovarajući iznos novčanih tokova, tada bi njihov omjer kapitalizacije obično bio veći i obrnuto. Da bi to razumjeli, ulagači bi trebali pogledati omjer poluge - omjer pokrivenosti kamatama.
Pogledajte omjer -
Omjer pokrivenosti kamatama = EBIT / trošak kamata
EBIT znači zarada prije kamata i poreza. Ako pogledamo račun dobiti i gubitka tvrtke, mogli bismo odmah pogledati EBIT. Ova se mjera koristi za utvrđivanje ima li tvrtka dovoljno zarade da isplati svoje kamate ili ne. Uz promatranje omjera duga, ulagači bi trebali razmotriti i omjer pokrivenosti kamata kako bi saznali ima li tvrtka dovoljno zarade da isplati svoje kamate.
Uz promatranje omjera duga i omjera pokrića kamata, ulagači bi trebali gledati i vrijeme i vrijeme, a ne samo jednom ili dva puta. Da bi se dobila jasna slika gdje se tvrtka nalazi u smislu kapitalizacije, ulagači bi trebali pogledati brojke tijekom određenog vremenskog razdoblja. Konačno, također bi trebali usporediti omjere kapitalizacije i omjer pokrivenosti kamatama s istim tvrtkama kako bi stekli bolje razumijevanje.
Također, pogledajte EBIT u odnosu na EBITDA.
Primjer omjera velikih i malih slova
Pogledajmo sada nekoliko primjera kako bismo detaljno razumjeli ovaj omjer.
Primjer # 1
M Corporation je na kraju godine dalo neke informacije, a iz podataka u nastavku moramo shvatiti omjer kapitalizacije M Corporation sa stajališta investitora -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Dionički kapital | 100.000 |
| Ukupni dug | 100.000 |
| Kratkoročni dug: Dugoročni dug | 3: 2 |
Dobili smo ove podatke. Sada ćemo otkriti tri omjera koji će nam pomoći da shvatimo ovaj omjer M Corporation.
Krenimo od prvog omjera.
Omjer duga i kapitala = Ukupni dug / Dionički kapital
Ovdje je dan ukupni dug, a također znamo i dioničarski kapital.
Dakle, stavljajući vrijednost u omjer, dobili bismo omjer duga i kapitala kao -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Dionički kapital (A) | 100.000 |
| Ukupni dug (B) | 100.000 |
| Omjer duga i kapitala (B / A) | 1 |
Iz omjera duga i kapitala možemo zaključiti da je ovo relativno dobra tvrtka koja jednako koristi svoj kapital i dug kako bi financirala svoje poslovanje i širenje.
Pogledajmo sljedeći omjer.
Omjer kapitalizacije = Dugoročni dug / kapitalizacija
Znamo ukupan dug i dan je omjer između kratkoročnog i dugoročnog duga.
Prvo izračunajmo dugoročni i kratkoročni dug.
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Ukupni dug | 100.000 |
| Kratkoročni dug: Dugoročni dug | 3: 2 |
| Dugoročni dug | 40.000 |
| Kratkoročni dug | 60.000 |
Sada, stavljajući vrijednost dugoročnog duga u omjer, dobivamo -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Dionički kapital (1) | 100.000 |
| Dugoročni dug (2) | 40.000 |
| Pisanje velikih slova (3 = 1 + 2) | 140.000 |
| Omjer kapitalizacije 1 (2/3) | 0,285 |
Iz gornjeg omjera možemo zaključiti da je omjer M korporacije niži. Ako je ova korporacija iz IT industrije, onda joj ide sasvim dobro. Ali ako je iz kapitalno intenzivnih industrija poput telekomunikacija, komunalnih usluga itd., Tada M Corporation mora poboljšati njihov omjer.
Pogledajmo treći omjer.
Omjer kapitalizacije = Ukupni dug / kapitalizacija
Ovdje bi vrijednost kapitalizacije bila drugačija jer u kapitalizaciju moramo uključiti ukupan dug.
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Dionički kapital (D) | 100.000 |
| Ukupni dug (E) | 100.000 |
| Pisanje velikih slova (D + E) | 200.000 |
Stavimo vrijednost u omjer.
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Ukupni dug (G) | 100.000 |
| Pisanje velikih slova (F) | 200.000 |
| Omjer kapitalizacije 2 (G / Ž) | 0,50 |
Iz gornjeg omjera možemo zaključiti isto. Ako je ova korporacija iz IT industrije, onda joj ide sasvim dobro. Ali ako je iz kapitalno intenzivnih industrija poput telekomunikacija, komunalnih usluga itd., Tada M Corporation mora poboljšati omjer kapitalizacije.
Primjer # 2
Tvrtka C dala je sljedeće podatke -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Dionički kapital | 300.000 |
| Ukupni dug | 200.000 |
| DOBIT | 75.000 |
| Kamatni troškovi | 20.000 |
Moramo izračunati omjer kapitalizacije i omjer pokrivenosti kamatama.
Ovaj je primjer važan jer moramo kao investitor razumjeti ulogu pokrića kamata na dugoročne ciljeve tvrtke. Ako poduzeće može imati dovoljno novca za isplatu kamata na svoj dug, tada bi bilo u dobrom stavu da napreduje; u suprotnom, tvrtka ne bi mogla napraviti značajna poboljšanja u svom trenutnom položaju.
Izračunajmo omjere.
Kao što smo dobili ukupni dug i dionički kapital
Izračunajmo kapitalizaciju.
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Dionički kapital (1) | 300.000 |
| Ukupni dug (2) | 200.000 |
| Pisanje velikih slova (1 + 2) | 500.000 |
Stavljajući vrijednost ukupnog duga i kapitalizacije u omjer, dobivamo -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| Ukupni dug (3) | 200.000 |
| Pisanje velikih slova (4) | 500.000 |
| Omjer kapitalizacije 2 (3/4) | 0,40 |
Tvrtka C mora poboljšati svoju kapitalizaciju ako želi uspjeti dugoročno; međutim, ovisi o tome u kojoj se industriji nalazi.
Izračunajmo sada omjer pokrivenosti kamatama.
Omjer pokrivenosti kamatama = EBIT / trošak kamata
Stavljajući vrijednost EBIT-a i rashoda za kamate, dobivamo -
| Pojedinosti | U američkim dolarima |
| EBIT (5) | 75.000 |
| Rashodi kamata (4) | 20.000 |
| Omjer pokrivenosti kamatama (5/4) | 3.75 |
U ovom je slučaju omjer pokrivenosti kamatama prilično dobar. To znači da tvrtka ima dobru reputaciju u pogledu prihoda, čak i ako je omjer kapitalizacije mnogo niži. Da bismo razumjeli cijelu sliku, moramo sagledati sve omjere poduzeća, a zatim odlučiti je li ulaganje u tvrtku dobra ideja ili ne.
Primjer Nestlea
Ispod snimka je Konsolidirana bilanca Nestle 31. st prosinca 2014. i 2015. godine
izvor: Nestle
Iz gornje tablice -
- Trenutni udio duga = CHF 9,629 (2015) i 8,810 CHF (2014)
- Dugoročni udio duga = CHF 11.601 (2015) i CHF 12.396 (2014)
- Ukupni dug = 21.230 CHF (2015.) i 21.206 CHF (2014.)
# 1 - Omjer duga i kapitala
Odnos duga i kapitala = Ukupni dug / Ukupni kapital
| U milijunima CHF | 2015 | 2014. godine |
| Ukupni dug (1) | 21230 | 21206 |
| Ukupni kapital (2) | 63986 | 71884 |
| Ukupni dug prema kapitalu | 33,2% | 29,5% |
Omjer ukupnog duga i kapitala povećao se s 29,5% u 2014. na 33,2% u 2015. godini.
# 2 - Omjer kapitalizacije = Dugoročni dug / kapitalizacija
| U milijunima CHF | ||
| 2015 | 2014. godine | |
| Dugoročni dug | 11601 | 12396 |
| Ukupni dug | 21230 | 21206 |
| Ukupni kapital | 63986 | 71884 |
| Ukupni dug i kapital (kapitalizacija) (2) | 85216 | 93090 |
| Omjer | 13,6% | 13,3% |
Omjer kapitalizacije neznatno se povećao s 13,3% u 2014. na 13,6% u 2015. godini.
# 3 - Omjer kapitalizacije = Ukupni dug / kapitalizacija
| U milijunima CHF | ||
| 2015 | 2014. godine | |
| Ukupni dug (1) | 21230 | 21206 |
| Ukupni kapital | 63986 | 71884 |
| Ukupni dug i kapital (kapitalizacija) (2) | 85216 | 93090 |
| Omjer | 24,9% | 22,8% |
Omjer kapitalizacije neznatno se povećao s 22,8% u 2014. na 24,9% u 2015. godini.
Analizirajući omjer kapitalizacije naftnih i plinskih tvrtki (Exxon, Royal Dutch, BP i Chevron)
Ispod je grafikon (Dug do ukupnog kapitala) za Exxon, Royal Dutch, BP i Chevron.
izvor: ycharts
Primjećujemo da se ovaj omjer povećao za većinu naftnih i plinskih tvrtki. To je prije svega zbog usporavanja cijena roba (nafte), što rezultira smanjenim novčanim tokovima, opterećujući njihovu bilancu.
| Razdoblje | BP | Ševron | Kraljevski nizozemski | Exxon Mobil |
| 31. prosinca-15 | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31. prosinca-14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31. prosinca-13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31. prosinca-12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31. prosinca 11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31. prosinca-10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31. prosinca-09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31. prosinca-08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31. prosinca 07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
izvor: ycharts
Ovdje je važno napomenuti sljedeće:
- Omjer Exxona povećao se sa 6,5% na 18,0% u razdoblju od 3 godine.
- Omjer BP-a povećao se s 28,4% na 35,1% u razdoblju od 3 godine.
- Omjer Chevron povećao se s 8,1% na 20,1% u razdoblju od 3 godine.
- Kraljevski nizozemski omjer povećao se sa 17,8% na 26,4% u razdoblju od 3 godine.
Uspoređujući Exxon sa svojim vršnjacima, primjećujemo da je omjer kapitalizacije Exxon najbolji. Exxon je ostao otporan u ovom donjem ciklusu i nastavlja generirati snažne novčane tijekove zbog svojih visokokvalitetnih rezervi i izvršenja menadžmenta.
Zašto se omjer kapitalizacije Marriott International drastično povećao - studija slučaja
Zašto mislite da se omjer duga i kapitala drastično povećao?
izvor: ycharts
Samo da ponovimo, koja je formula odnosa duga i kapitala = ukupni dug / (ukupni dug + kapital)
Je li tvrtka podigla nesrazmjerni iznos duga?
Slika u nastavku pruža nam detalje o dugu Marriott International iz 2014. i 2014. Primjećujemo da se dug neznatno povećao. Definitivno ne možemo kriviti ovaj granični porast duga za povećanje omjera kapitalizacije.
izvor: Podnesci Marriott International SEC
Je li dioničarska glavnica odgovor?
Je li se smanjio kapital dioničara? DA, jeste!
Pogledajte donju snimku novčanog toka od financiranja aktivnosti Marriott Internationa. Primjećujemo da je tvrtka otkupljivala dionice. 2015. godine Marriott International otkupio je trezorske dionice u vrijednosti od 1,917 milijardi dolara. Isto tako, 2014. otkupio je vlastite dionice vrijedne 1,5 milijardi dolara.
izvor: Podnesci Marriott International SEC
Ovime se dionički kapital naglo smanjio što se može vidjeti u donjoj bilanci.
izvor: Podnesci Marriott International SEC
Primjećujemo da je dionički kapital iznosio - 3,59 milijardi dolara u 2015. i -2,2 milijarde u 2014. godini.
Budući da je ovo negativan broj, ukupni kapital (Ukupni dug + Kapital) smanjuje se, čime se povećava omjer kapitalizacije. (Jednostavan!)
Omjer velikih i malih slova Video
povezani članci
- Primjeri EBIT-a (zarada prije kamata i poreza)
- Omjer DSCR
Zaključak
Omjer kapitalizacije koristan je za razumijevanje jesu li tvrtke dobro koristile svoj kapital i kako. Kroz ovaj omjer možemo shvatiti kako poduzeće iskorištava svoje financije kako bi stvorilo bolje mogućnosti. Ali kao što uvijek kažemo, samo jedan ili dva omjera nisu dovoljna za stvaranje jasnoće u umu investitora. Ulagač mora sagledati sve omjere i neto novčani priljev kako bi stekao veliku sliku o tvrtki prije nego što u nju stvarno uloži.
