Što je stopa prepreka?
Stopa prepreka u proračunu kapitala minimalna je prihvatljiva stopa povrata (MARR) za bilo koji projekt ili ulaganje koje zahtijeva upravitelj ili investitor. Također je poznata kao tražena stopa povrata ili ciljna stopa tvrtke. Ova se stopa dobiva procjenom cijene kapitala, rizika i trenutnih prilika za širenje poslovanja, stopa povrata za slična ulaganja i ostalih čimbenika koji imaju izravan utjecaj na ulaganje.
Kako izračunati stopu prepreka?
U kapitalnom proračunu to se općenito sastoji od dva glavna elementa. Oni su sljedeći:
- Prvi element su troškovi kapitala ili fonda tvrtke, a to su ponderirani prosječni troškovi kapitala (WACC).
- Drugi je element formula premije za rizik koja u cijelosti ovisi o rizičnosti određenog projekta.
Formula korištena u kapitalnom proračunu je
Formula stope zapreke = ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) + premija za rizik (rizik koji treba uzeti u obzir koji je povezan s novčanim tijekovima projekta)
Primjer
Pretpostavimo da trošak kapitala za XYZ Ltd. iznosi 8% godišnje kada ocjenjuju projekte u koje žele investirati. Menadžeri koji rade u XYZ Ltd. zbrajaju premiju rizika od pretpostavljajući 5% godišnje za one projekti koji imaju neizvjesnije novčane tijekove, ali samo dodajući 0,5% za one projekte koji su manje rizični i imaju predvidljive novčane tokove.
Tako možemo izračunati stopu prepona kao 8% + 5% = 13% godišnje za projekte koji su rizični i imaju neizvjesne novčane tijekove, dok je za manje rizične projekte s određenim novčanim tokovima = 8% + 0,5% = 8,5 % godišnje.
Menadžeri u tvrtki XYZ Ltd. dodaju premiju rizika trošku kapitala ili ponderiranom prosječnom trošku kapitala (WACC) za određivanje stope prepreka. Žele napraviti jasnu usporedbu između projekata i odlučiti koji su projekti dobri za ulaganje, a koji nisu pogodni za ulaganje.
Može se dogoditi da projekt s malim rizikom možda neće izgledati privlačno na papiru zbog manjih potencijalnih novčanih tokova, ali zbog toga se ne može označiti kao nedostojan odabir. Upravo zbog toga, menadžeri, nakon zbrajanja premije rizika u jednadžbi, mogu otkriti da projekt s malim rizikom može donijeti veću neto sadašnju vrijednost (NPV), što ga čini vrijednim ulaganja.
Razbijanje stope prepreka
Stopa prepona djeluje kao mjerilo za usporedbu vrijednosti određenog ulaganja i povezanog rizika.
- U proračunu kapitala, ako je očekivana stopa povrata veća od stope prepreka, tada se ulaganje smatra dobrim. Ako je stopa povrata niža, tada investitor može odlučiti da neće nastaviti s ulaganjem. Također se naziva i prinosom rentabilnosti. Minimalna stopa prepreka općenito je trošak kapitala tvrtke. Ali u slučajevima projekata s većim rizikom i obiljem investicijskih mogućnosti, stopa se povećava.
- Za hedge fondove stopa prepreka je stopa povrata koju upravitelj fonda mora pobijediti prije naplate poticajnih naknada.
- Dok se radi analiza neto sadašnje vrijednosti (NPV), stopa prepreka je stopa koja se koristi za diskontiranje budućih neto novčanih tokova projekta. Ova se stopa često prilagođava gore-dolje, ovisno o percepciji rizičnosti projekta.
Ključni čimbenici za određivanje stope prepreka
Prije ulaganja u bilo koji projekt, tvrtka mora prvo odlučiti izvršiti preliminarnu procjenu kako bi utvrdila ima li projekt pozitivnu neto sadašnju vrijednost (NPV). Uvijek treba imati na umu da postavljanje vrlo visoke stope može ometati druge profitabilne projekte. Ponovno postavljanje niskog, stopa također može završiti u neprofitabilnom projektu. Pri određivanju stope prepreka, čimbenici koje treba uzeti u obzir su sljedeći:
- Vrijednost rizika treba dodijeliti za očekivani rizik koji je povezan s projektom. Projekti s visokim rizikom obično imaju veće stope u odnosu na one manje rizične.
- Stopa inflacije je još jedan presudan čimbenik. Ako gospodarstvo prolazi kroz blagu inflaciju, to bi moglo utjecati na konačnu stopu za 1-2%. Mogu biti situacije kada inflacija igra presudan odlučujući čimbenik u postavljanju ove stope.
- Uvijek ga treba uspoređivati sa stvarnim stopama ulaganja jer kamatne stope odražavaju oportunitetni trošak zarađen za drugo ulaganje.
Ograničenja
- Može biti pristran prema ulaganjima koja daju visoke stope povrata, čak i ako je neto sadašnja vrijednost (NPV) vrlo mala.
- Na kraju može odbiti velike projekte vrijedne dolare koji mogu generirati više novca za investitore, ali s nižom stopom povrata.
- Troškovi kapitala općenito se smatraju na temelju ove stope, a ovaj koncept može se mijenjati s vremenom.
Zaključak
Za postizanje dugoročne profitabilnosti i dobre razine ulaganja najvažnije je odrediti pouzdanu stopu. Postoje situacije kada je zakonski zahtjev ključan za dovršetak projekta, kada se ova stopa smatra faktorom koji nije faktor. S manje važnosti za rizike ili očekivani povrat, presudni projekti kreću se prema usklađivanju s važećim zakonima i propisima.
