Što je sigurnosna tržišna linija (SML)?
Linija tržišta vrijednosnim papirima (SML) grafički je prikaz modela određivanja cijena kapitalne imovine (CAPM) i daje očekivani povrat tržišta na različitim razinama sustavnog ili tržišnog rizika. Također se naziva i "karakteristična crta" gdje osa x predstavlja beta ili rizik imovine, a osa y predstavlja očekivani povrat.
Jednadžba sigurnosnih tržišnih linija
Jednadžba je sljedeća:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
U gornjoj formuli linije tržišnog osiguranja:
- E (R i ) je očekivani povrat vrijednosnice
- R f je stopa bez rizika i predstavlja presjek y SML-a
- β i je neraznovrsni ili sustavni rizik. To je najvažniji čimbenik u SML-u. O tome ćemo detaljno razgovarati u ovom članku.
- Očekuje se povratak E (R M ) na tržišni portfelj M.
- E (R M ) - R f poznat je kao premija za tržišni rizik
Gornju jednadžbu možemo grafički prikazati kao dolje:
Karakteristike
Karakteristike sigurnosne tržišne linije (SML) su kako je navedeno u nastavku
- SML je dobar prikaz oportunitetnih troškova ulaganja, koji pruža kombinaciju bezrizične imovine i tržišnog portfelja.
- Nula-beta sigurnosni portfelj ili nula-beta portfelj imaju očekivani povrat portfelja, koji je jednak stopi bez rizika.
- Nagib Tržišne linije osiguranja određuje se premijom tržišnog rizika, koja iznosi: (E (R M ) - R f ). Što je veća premija tržišnog rizika, veći je nagib i obrnuto
- Sva imovina koja ima ispravnu cijenu predstavljena je na SML-u.
- Imovina iznad SML-a podcijenjena je jer daje veći očekivani povrat za određeni iznos rizika.
- Imovina koja je ispod SML-a precijenjena je jer ima niže očekivane prinose za isti iznos rizika.
Primjer sigurnosne tržišne linije
Neka stopa bez rizika iznosi 5%, a očekivani povrat na tržištu je 14%. Uzmite u obzir dvije vrijednosne papire, jednu s beta koeficijentom 0,5 i drugu s beta koeficijentom 1,5 s obzirom na tržišni indeks.
Sada da shvatimo primjer linije sigurnosnih tržišta, izračunavajući očekivani povrat za svaku vrijednosnicu koristeći SML:
Očekivani povrat za sigurnost A prema jednadžbi linije sigurnosnog tržišta je kao u nastavku.
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R ) = 5 + 0,5 (14 - 5)
- E (R ) = 5 + 0.5 × 9 = 9,5%
Očekivani povratak za sigurnost B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E ( RB ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
Stoga, kao što se može vidjeti gore, sigurnost A ima nižu beta verziju; stoga ima niži očekivani povrat, dok sigurnost B ima veći beta koeficijent i veći očekivani povrat. To je u skladu s općom financijskom teorijom većeg rizika i većeg očekivanog povrata.
Nagib tržišne linije vrijednosnih papira (Beta)
Beta (nagib) je bitna mjera u jednadžbi sigurnosne tržišne linije. Stoga razgovarajmo o tome detaljno:
Beta je mjera nestabilnosti ili sustavnog rizika ili vrijednosnog papira ili portfelja u usporedbi s tržištem u cjelini. Tržište se može smatrati indikativnim tržišnim indeksom ili košarom univerzalne imovine.
Ako je Beta = 1, tada dionice imaju istu razinu rizika kao i tržište. Viša beta, tj. Veća od 1, predstavlja rizičniju imovinu od tržišta, a beta manja od 1 predstavlja rizik manji od tržišta.
Formula za Beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) je kovarijancija sredstva i i tržišta
- Var (R M ) je varijansa tržišta
- ρ i, M je korelacija između imovine i i tržišta
- σ i je standardna devijacija sredstva i
- σ i je standardno odstupanje tržišnog indeksa
Iako Beta pruža jednu mjeru za razumijevanje volatilnosti imovine s obzirom na tržište, međutim, beta s vremenom ne ostaje konstantna.
Prednosti
Budući da je SML grafički prikaz CAPM-a, prednosti i ograničenja SML-a jednaki su onima koji imaju CAPM. Pogledajmo prednosti:
- Jednostavan za upotrebu: SML i CAPM mogu se lako koristiti za modeliranje i dobivanje očekivanog povrata iz imovine ili portfelja
- Model pretpostavlja da je portfelj dobro diverzificiran, stoga zanemaruje nesustavno stvaranje rizika radi lakšeg uspoređivanja dva diverzificirana portfelja
- CAPM ili SML smatraju sistematski rizik, koji drugi modeli zanemaruju, poput modela diskontnih dividendi (DDM) i modela ponderirane prosječne cijene kapitala (WACC).
To su značajne prednosti SML ili CAPM modela.
Ograničenja
Pogledajmo ograničenja:
- Stopa bez rizika predstavlja prinos kratkoročnih državnih vrijednosnih papira. Međutim, stopa bez rizika može se mijenjati s vremenom i može imati čak i kraće trajanje, što uzrokuje nestabilnost
- Tržišni povrat je dugoročni povrat tržišnog indeksa koji uključuje i kapital i isplate dividende. Tržišni povrat mogao bi biti negativan, što se obično suprotstavlja korištenjem dugoročnih prinosa.
- Tržišni prinosi izračunavaju se na temelju prošlih rezultata, što se u budućnosti ne može podrazumijevati.
- Nagib SML-a, tj. Premija tržišnog rizika i beta koeficijent mogu varirati s vremenom. Mogu postojati makroekonomske promjene poput rasta BDP-a, inflacije, kamatnih stopa, nezaposlenosti itd. Koje mogu promijeniti SML.
- Značajan ulaz SML-a je beta koeficijent; međutim, predviđanje točne beta za model je teško. Stoga je pouzdanost očekivanih povrata od SML-a upitna ako se ne uzmu u obzir odgovarajuće pretpostavke za izračunavanje beta.
Video sigurnosne linije (SML)
Zaključak
SML daje grafički prikaz modela određivanja cijene kapitalne imovine kako bi pružio očekivane povrate za sustavni ili tržišni rizik. Portfelji s povoljnim cijenama leže na SML-u, dok podcijenjeni i precijenjeni portfelji leže iznad i ispod crte. Ulaganje investitora sklonog riziku češće leži blizu osi y od početka crte, dok bi ulaganje ulagača koji preuzima rizik ležalo veće na SML-u. SML pruža uzornu metodu za usporedbu dviju investicijskih vrijednosnih papira; međutim, isto ovisi o pretpostavkama tržišnog rizika, stopama bez rizika i beta koeficijentima.
