Razlike između gotovinske nagodbe i fizičke nagodbe
Gotovinska nagodba je aranžman prema kojem prodavatelj u ugovoru odlučuje prenijeti neto novčanu poziciju umjesto isporuke temeljne imovine, dok se fizička nagodba može definirati kao metoda prema kojoj se prodavač odlučuje za stvarnu isporuku temeljne imovine i to također na unaprijed utvrđeni datum i istovremeno odbacuje ideju gotovinskog poravnanja za transakciju.
U svijetu financija podmirivanje vrijednosnih papira, uključujući derivate, poslovni je postupak kojim se ugovor izvršava na unaprijed odlučeni datum namire.
U slučaju izvedenih ugovora s terminskim ugovorima ili opcijama, na datum namire, prodavatelj ugovora će ili isporučiti stvarnu temeljnu imovinu, koja se naziva Fizički derivat temeljne imovine za koju je sklopljen ugovor o izvedenici.
Druga metoda je metoda gotovinske namire, u kojem se slučaju novčana pozicija prenosi s kupca na prodavatelja na datum namire.
Što je gotovinska nagodba?
Ova metoda namire uključuje prodavatelja financijskog instrumenta, ne isporučujući osnovnu imovinu, već prenosi neto novčanu poziciju. Primjerice, kupac fjučers ugovora s šećernom trskom, koji želi podmiriti ugovor u gotovini, morat će platiti razliku između Spot cijene ugovora na datum namire i unaprijed određene cijene fjučersa. Kupac nije obveznik fizičkog vlasništva nad snopovima šećerne trske.
U izvedenicama se gotovinska nagodba koristi u slučaju terminskog ugovora, jer se nadgleda putem razmjene, osiguravajući nesmetano izvršenje ugovora.
izvor: cmegroup.com
Proširivanje prethodnog primjera šećerne trske na ročno robno tržište, pod pretpostavkom da investitor dugo kupuje (kupuje) 100 bušela šećerne trske s trenutnom tržišnom cijenom od 50 dolara po bušelu. Pod pretpostavkom da je datum namire nakon tri mjeseca nakon što, ako cijena po bušelu naraste na 60 USD po bušelu, tada investitor dobiva:
60 USD (izlazna cijena) - 50 USD (ulazna cijena) = 10 USD po grlu
Dakle, dobit = 10 USD * 100 bušela = 1000 USD
U ovom slučaju, sljedeća dobit = 1000 USD, koja će biti dodijeljena na trgovački račun ulagača.
Suprotno tome, ako cijena padne na 45 USD, investitor će se suočiti s gubitkom od:
45 USD (izlazna cijena) - 50 USD (ulazna cijena) = 5 USD po grlu
Dakle, gubitak = 5 USD * 100 = 500 USD, koji će se teretiti s računa investitora.
Pojavom tehnologije i kontinuiranim radom na svim tržištima relativno je lako financirati račun i započeti trgovanje bez ikakvog poznavanja tržišta oko kluba.
Isti princip primjenjiv je i u slučaju ugovora s opcijama. Da bismo ilustrirali gotovinsku nagodbu za ugovor o mogućnostima prodaje, pretpostavimo da Microsoftov ugovor istječe posljednjeg četvrtka u mjesecu, a spot cijena na tržištu iznosi 100 USD. Cijena navedena u ugovoru iznosi 75 USD. To jednostavno znači da je ugovor o prodaji poduzet s nadom da će cijena dionice pasti ispod 75 dolara. Međutim, sada kada je cijena 100 USD, nositelj mora izvršiti kupnju po cijeni od 100 USD umjesto 75 USD. Dakle, ako je trebalo kupiti pet puno opcija, tada će neto gubitak za vlasnika biti:
$ 100 - $ 75 = $ 25 po partiji, pa je tako ukupni gubitak = $ 25 * 5 = $ 125.
Što je fizičko naselje / dostava?
To se odnosi na ugovor o izvedenicama koji zahtijeva da se stvarna osnovna imovina isporuči na navedeni datum isporuke, umjesto da se trguje neto novčanom pozicijom ili prijebojem ugovora. Većina izvedenih transakcija nije nužno izvršena, već se njima trguje prije datuma isporuke. Međutim, fizička isporuka temeljne imovine događa se kod nekih trgovina (uglavnom robom), ali može se dogoditi i kod drugih financijskih instrumenata.
Naplatu fizičkom dostavom provode klirinški brokeri ili njihovi agenti. Odmah nakon posljednjeg dana trgovanja, klirinška organizacija regulirane berze izvještava o prodaji i kupnji temeljne imovine po cijeni namire iz prethodnog dana (obično zaključnoj cijeni). Trgovci koji imaju kratku poziciju u fizičkom namirenju terminskih ugovora do isteka dužni su predati osnovnu imovinu. Trgovci koji ih ne posjeduju dužni su ih kupiti po trenutnoj cijeni, a oni koji već posjeduju imovinu moraju je predati potrebnoj klirinškoj organizaciji.
- Uloga razmjena vrlo je kritična jer osiguravaju uvjete za ugovore koje pokrivaju kako bi osigurale nesmetano izvršavanje ugovora.
- Burze također reguliraju mjesta za dostavu, posebno u slučaju robe.
- Kvaliteta, stupanj ili priroda osnovnog sredstva koje se isporučuje također je regulirano razmjenom.
Uzmimo primjer ugovora s robnim fjučersima, koji se podmiruje fizičkom dostavom po isteku. Na primjer, trgovac imenom Max zauzeo je dugu poziciju na terminskom ugovoru (kupac terminskih ugovora), a po isteku je dužan primiti isporuku osnovne robe, za koju se u ovom slučaju može pretpostaviti da je kukuruz. Zauzvrat, Max je dužan platiti dogovorenu cijenu ugovora za koji je sklopljen ugovor. Uz to, Max je također odgovoran za bilo koji trošak transakcije, koji može uključivati prijevoz, skladištenje, osiguranje i inspekcije.
S druge strane, postoji uzgajivač gomolja Gary koji se želi zaštititi od svog usjeva zbog predviđanja mogućih kolebanja tržišnih cijena na tržištu roba. Proračunava da može uzgajati oko 150 buševa kukuruza po hektaru (prosječna procjena) i pretpostavlja da ima 70 hektara zemlje.
Na taj način, Ukupno grmlja = 150 * 70 = 10500 grla kukuruza.
Prema pravilima razmjene, svaki pojedini fjučers ugovor o kukuruzu zahtijeva 5.000 bušela. Gary će vjerojatno prodati 2 fjučers ugovora da bi se živio svake godine. To jamči zaštitu značajnog dijela njegovog ukupnog rasta.
Razmjena će također navesti standard / ocjenu kukuruza, koju poljoprivrednik mora ispuniti. Količina kukuruznog zrna u ugovoru temeljito će se pregledati kako bi se osiguralo da udovoljava ili premašuje specifikacije koje je razmjena navela. Nakon pregleda, primatelj kukuruza osigurava se dobre kvalitete nakon što je uspješno prevezen na određeno mjesto. Sličan postupak također je primjenjiv na financije, metale i energetske proizvode.
Ova trgovina kukuruzom može se razbiti u slijedećim koracima radi detaljnog razumijevanja:
- Morao bi imati Future ugovor s dugom pozicijom - za Commodity Futures ugovor s fizičkom dostavom na Dan prvog obavještavanja.
- Dan prve obavijesti je da se razmjeni mora dati obavijest da imatelj želi isporučiti ili primiti dostavu osnovne robe iz ugovora (kukuruz)
- Nakon što se razmjena komunicira s namjerom, pokreće se namjera isporuke i izdaje se obavijest o isporuci koja potvrđuje početak transakcije.
- Posjednik će biti odgovoran za sve transakcijske troškove do posjedovanja robe.
To je općenito postupak ako se želi fizička dostava robe. Uglavnom će se samo nadoknaditi pozicija kupnjom natrag ako se proda prva ili obratno. Posrednik ima sve pozicije ulagača koje se prate na poslužitelju rizika, koji je dinamičan i približit će brokera kad god se ugovor približi situaciji isporuke. Kako se vrijeme približava Obavijesti o prvom danu (situacija isporuke), a otvorena pozicija i dalje postoji, posrednik će istu obavijestiti kako bi znao za moguće namjere. Ako imatelj nema punu vrijednost ugovora, broker će savjetovati izlazak iz trgovine.
Brokeri su odgovorni za sve gubitke ili naknade prema klirinškoj burzi, a takve troškove i gubitke snosi broker, a ne brokerska kuća. To će motivirati brokera da djeluje u najboljem interesu cijele trgovine.
Nagodba gotovine naspram fizičke nagodbe Infografika
Ključne razlike
- Kao što i samo ime govori, metoda gotovinske namire mehanizam je u kojem se stranke u transakciji odlučuju podmiriti dobitak ili gubitak isplatom u gotovini nakon isteka ugovora, dok je fizička nagodba metoda mehanizam u kojem su stranke u transakciji podmirite plaćanje bilo plaćanjem u gotovini za osiguranje duge pozicije ili isporukom dionica za dobivanje duge pozicije.
- Metoda gotovinske namire nosi minimalnu ili zanemarivu količinu rizika, dok metoda fizičke namire nosi veći iznos rizika.
- Metoda gotovinske namire nudi veću likvidnost na tržištu derivata, dok metoda fizičke nagodbe nudi gotovo zanemariv iznos likvidnosti na tržištu derivata.
- Metoda namire gotovine brza je jer se transakcije navodno obavljaju u gotovini, čak treba i minimalno vrijeme do isteka, dok fizička namira treba više vremena.
- Ugovorni prodavači smatraju način namire gotovinom doista brzim, jednostavnim, laganim i vrlo prikladnim, i zato je metoda izuzetno popularna u današnje vrijeme. Prodavatelji ugovora neće trebati platiti dodatne troškove ili naknade ili proviziju za pomoć u transakcijama gotovinskog poravnanja.
- S druge strane, metoda fizičkog naseljavanja nije tako laka, a također je dugotrajna. Stranke u transakciji morat će platiti dodatne troškove za korištenje fizičke isporuke ili načina fizičkog namirenja. Stranke će nužno morati platiti dodatne troškove koji se odnose na troškove isporuke, troškove prijevoza, naknade za posredovanje itd.
Usporedna tablica
| Osnova usporedbe | Gotovinska nagodba | Fizičko naseljavanje | ||
| Definicija | Gotovinska nagodba može se definirati kao metoda ili aranžman u kojem prodavatelj ugovora radije podmiruje transakciju u gotovini, umjesto da isporučuje osnovnu imovinu. | Fizička nagodba može se definirati kao metoda ili aranžman u kojem se bira stvarna isporuka imovine koja bi trebala biti isporučena određenog datuma, a ideja gotovinske nagodbe obeshrabrena. | ||
| Razina likvidnosti | Gotovinska nagodba nudi višu stopu likvidnosti na tržištu derivata. | Fizička nagodba nudi minimalnu ili zanemarivu likvidnost na tržištu derivata. | ||
| Potrebno vrijeme | Podmirivanje gotovine može se izvršiti odmah. Ova metoda traje manje vremena do isteka u odnosu na fizičko podmirivanje. | Ugovor o fizičkoj nagodbi traje više vremena do isteka u odnosu na ugovor o gotovinskoj nagodbi. | ||
| Uključeni troškovi | Ugovori o namiri gotovine uključuju niže ili nulte troškove do isteka. Ovaj način namire ne može rezultirati dodatnim troškovima ili bilo kakvom vrstom provizije ili naknada. | Ugovori o fizičkoj nagodbi mogu usporedno biti malo skupi jer uključuju niz dodatnih kontakata poput troškova prijevoza, troškova dostave, naknada za posredovanje itd. | ||
| Razina rizika | Metoda gotovinske namire uključuje nižu razinu rizika. | Metoda fizičkog poravnanja uključuje veću razinu rizika jer se dokumenti poput potvrda o prijenosu, papirnatih instrumenata itd. Mogu izgubiti, krivotvoriti itd. | ||
| Pogodnost | Naplata gotovine je jednostavna, lagana, trenutna i stoga zaista prikladna za prodavače ugovora. Ne uključuje nikakve dodatne troškove ili naknade, a također je jedan od glavnih razloga zašto je metoda toliko popularna i zašto je prodavači uvijek smatraju prikladnijom među svim ostalim mogućnostima poravnanja. | Nije tako jednostavno i trenutno u usporedbi s metodom gotovinskog poravnanja. | ||
| Jednostavnost | Metoda namire gotovine vrlo je jednostavna metoda i uključuje samo neto novčani iznos, što je zapravo ukupni trošak. | U usporedbi s metodom gotovinske namire, fizička nagodba nije tako jednostavna. | ||
| Popularnost | Metoda gotovinske namire koristi se za podmirivanje robe, jer se to može odmah izvršiti. Stoga ga činimo vrlo povoljnim za prodavače ugovora. | Metoda fizičke nagodbe koristi se za namiru ugovora koji se odnose na opcije kapitala. | ||
| Praktičnost | Pokazalo se da je metoda namire gotovine praktičnija jer nije toliko skupa. | Metoda fizičke nagodbe manje je praktična u usporedbi s metodom gotovinske nagodbe, a kao rezultat toga prodavači ugovora je uglavnom izbjegavaju. | ||
| Nacin placanja | U metodi gotovinske nagodbe, stranke u transakciji namiruju se primanjem ili plaćanjem dobitaka ili gubitaka povezanih s ugovorom u gotovini i to također za vrijeme dok je ugovor prelazio datum isteka. | U metodi fizičke nagodbe, stranke u transakciji namiruju se plaćanjem ili u novcu ili isporukom vlasničkih udjela radi osiguranja duge pozicije. |
Prednosti i nedostaci gotovine i fizičkog naselja
# 1 - Naplata gotovine
- Najveća prednost gotovinske nagodbe je što predstavlja način trgovanja terminskim ugovorima i opcijama na temelju imovine i vrijednosnih papira, što bi praktički bilo vrlo teško s fizičkom nagodbom.
- Gotovinske nagodbe omogućile su trgovcima da kupuju i prodaju ugovore o indeksima i određenim robama koje je fizički moguće ili nemoguće ili nepraktično prenijeti.
- To je preferirana metoda jer pomaže u smanjenju transakcijskih troškova, što bi inače bio trošak u slučaju fizičke isporuke. Primjerice, futures ugovor na košaru dionica poput S&P 500 uvijek će se morati podmiriti u gotovini zbog neugodnosti, nepraktičnosti i visokih transakcijskih troškova povezanih s fizičkom isporukom dionica 500 kompanija s popisa kojima se trguje na Dnevno.
- Također djeluje kao zaštita od kreditnih rizika u slučaju budućih ugovora. Kada stranka sklopi budući ugovor, kako bi osigurala da su joj namjere jasne, svaka stranka mora položiti minimalni iznos novca na svoj Margin račun. Ovaj je račun važan za redovno poslovanje takvih derivatnih ugovora. Koristi se za podmirivanje neto dobitaka ili gubitaka. Budući da se ti računi reguliraju i svakodnevno nadgledaju, to eliminira mogućnost da stranka ne može platiti novčani iznos. Posrednik je također odgovoran za osiguranje da račun margine ne padne ispod minimalnog stanja.
Primarni nedostatak gotovinske nagodbe u slučaju opcija jest taj što je dostupan samo na europskim stilskim opcijama, koje nisu tako fleksibilne kao američke opcije i mogu se primijeniti samo u njihovom dospijeću. Slična značajka primjenjiva je i na futures ugovor.
Većina terminskih i terminskih ugovora o raznoj financijskoj imovini podmiruju se u gotovini. Na primjer, terminski ugovori, koji su obično terminski ugovori s kamatnom stopom, ukazuju da je temeljna kamatna stopa, pa se takvi ugovori moraju podmirivati u gotovini. Takvi se ugovori ne mogu isporučiti fizički. Robe, općenito fizički namirene, također imaju mogućnost namire u gotovini sve dok je nesporna cijena na licu mjesta dostupna i uzajamno se dogovori. Podmirivanje gotovine također smanjuje troškove zaštite poduzeća.
# 2 - Fizičko naselje
Primarna je korist od Fizičke nagodbe u tome što nijedna od strana ne podliježe manipulaciji jer čitavu aktivnost nadziru broker i klirinška razmjena. Nadzirat će se mogućnost rizika druge ugovorne strane, a posljedice su poznate po istom.
- Glavni nedostatak fizičke nagodbe je taj što je u usporedbi s gotovinskom nagodbom vrlo skupa metoda jer će fizička dostava imati dodatnih troškova da bi se ista održavala dulje vrijeme dok ne dođe do praga kupca.
- Uz to, fizička nagodba ne utječe na futurističke promjene ili fluktuacije tržišta.
Iako neki tvrde da fizičko naseljavanje može biti korisno za cjelokupni ekosustav u budućnosti, jer može pomoći u postizanju ravnotežne cijene zbog fizičke vidljivosti temeljne imovine, s kojom se inače može manipulirati.
Zaključak
Hoće li se ugovor namirivati fizički ili gotovinom, može utjecati na način na koji tržište derivata može predvidjeti njegov budući tijek. Posljednjeg dana trgovanja, fizički namireni ugovori obično imaju malu likvidnost. To je zato što su trgovci koji nisu spremni pretvoriti svoje terminske ugovore u fizičku robu ili neće izvršiti ugovor o opcijama već izašli s tržišta tako što su svoju poziciju izbacili na datum isporuke sljedećeg mjeseca ili omogućili da trgovina istekne. Iskusni trgovci s velikim pozicijama mogu imati velik utjecaj na kretanje cijena, a time i volatilnost raste kako se jedna glava približava isteku trgovine. To se često naziva "vremenska vrijednost novca", što se također uzima u obzir u određenom vremenskom razdoblju postižući udarnu cijenu trgovine.Veliki komercijalni trgovci koji su sposobni držati isporuku mogu čak posjedovati i skladišta fizičke robe. Burza mora biti na oprezu kako tako veliki trgovci s velikim pozicijama ne bi imali utjecaja na cjelokupno kretanje cijena.
Budući da se ugovori namireni gotovinom podmiruju prije fizički namirenih ugovora, oni su manje izloženi velikim trgovcima koji guraju ugovor kako se bliži datumu namire. Uz to, budući da se financijski namireni ugovori često podmiruju prema indeksima, vjeruje se da su manje skloni manipulaciji cijenama od fizički namirenih terminskih ugovora.
Kako se sveukupno tržište derivata sve više institucionaliziralo putem elektroničkog trgovanja, sami ugovori evoluiraju, stvarajući veću učinkovitost fondova i za trgovce. Za trgovce nije bitna metoda namire, već povezani likvidnost i troškovi prijevoza jer će broker prema njima također imati produljenu odgovornost.
