Terminski ugovori (definicija, primjer) - Kako radi?

Što su terminski ugovori?

Terminski ugovor prilagođeni je ugovor između dviju strana o kupnji ili prodaji temeljne imovine na vrijeme i po cijeni koja je danas dogovorena (poznata kao terminska cijena).

  • Kupac ugovora naziva se long. Kupac se kladi da će cijena porasti.
  • Prodavač ugovora naziva se kratki. Prodavač se kladi da će cijena pasti.
  • U tome, nijedan novac ne mijenja vlasnika do datuma poravnanja. Zapravo je terminska cijena postavljena tako da niti jedna strana ne mora platiti novac na početku sklapanja ugovora.
  • Izloženi su riziku neplaćanja bez obzira na način namire. I u isporučnim i gotovinskim terminskim cijenama, samo strana koja posjeduje veći iznos može zadati obvezu.

Vrijednost terminskog ugovora

U trenutku t = 0, dugi i kratki slažu se da će kratki predati sredstvo dugoj u vremenu T po cijeni od F0 (T).

F0 (T) je terminska cijena. Ako je u trenutku T cijena osnovnog slova ST, long je dužan platiti F0 (T) na short.

Vrijednost ugovora za Long na isteku = ST - F0 (T).

Vrijednost ugovora na Short po isteku = F0 (T) - ST.

Poravnanje terminskog ugovora

Kada terminski ugovor istekne, to se može podmiriti na dva načina:

# 1 - Fizička dostava: U nagodbi s fizičkom dostavom long plaća dogovorenu cijenu kratkom i prima osnovno sredstvo od kratkog.

# 2 - Nagodba gotovine: Pri gotovinskoj nagodbi kupac (prodavač) dobiva razliku između tržišne cijene i dogovorene cijene ako je tržišna cijena viša (niža) od dogovorene cijene na datum namire.

  • Ugovori s gotovinskim namirom češće se koriste kada je isporuka nepraktična, npr. U terminskim ugovorima o dionicama indeksa ne bi bilo praktično ako se dugo ne isporuči portfelj koji sadrži svaku od dionica u indeksu dionica proporcionalno njihovom ponderiranju u indeks.
  • Terminska cijena podmirena u gotovini također je poznata i kao terminali koji se ne isporučuju, tj. NDF-ovi.

Kako izračunati terminske cijene u ugovoru?

Model određivanja cijena korišten za izračunavanje terminskih cijena donosi sljedeće pretpostavke:

  • Nema transakcijskih troškova ili ograničenja za kratku prodaju.
  • Iste porezne stope na svu neto dobit.
  • Zaduživanje i posudba po bezrizičnoj stopi.
  • Mogućnosti arbitraže koriste se čim se pojave.

Za razvoj terminskog modela cijena poslužit ćemo se sljedećim zapisom:

  • T = vrijeme do dospijeća (u godinama) terminskog ugovora.
  • S0 = cijena temeljne imovine danas (t = 0).
  • F0 = terminska cijena danas.
  • r = kontinuirano složena bezrizična godišnja stopa.

Terminska cijena može se zapisati kao:

Terminska ugovorna formula br. 1

F0 = S0exp (rT)

Desna strana jednadžbe 1 je trošak posuđivanja sredstava za osnovnu imovinu i njihovo prijenos prema vremenu T. Jednadžba 1 navodi da taj trošak mora biti jednak terminskoj cijeni. Ako je F0> S0.exp (rT), arbitri će profitirati prodajom terminskog ugovora i kupnjom imovine uz pozajmljena sredstva. Ako je F0 <S0.exp (rT), arbitri će profitirati prodajom imovine, izdavanjem prihoda i kupnjom terminskog ugovora. Dakle, jednakost u formuli mora vrijediti. Imajte na umu da ovaj model pretpostavlja savršena tržišta.

Primjer:

Pretpostavimo da imamo imovinu koja trenutno vrijedi 1.000 američkih dolara. Trenutna kontinuirano složena stopa iznosi 4% za sva dospijeća. Izračunajte cijenu terminskog ugovora od 6 mjeseci za ovu imovinu.

F0 = $ l, OOO.exp (0,04 * 0,5) = 1.020,20 $.

Formula za terminski ugovor br. 2 (terminska cijena s pripadajućim troškovima)

Ako temeljni subjekt plati poznati iznos gotovine tijekom trajanja terminskog ugovora, izvršava se jednostavna prilagodba jednadžbe 1. Budući da vlasnik ugovora ne prima nijedan novčani tijek od temeljne imovine između nastanka ugovora i isporuke, sadašnja vrijednost ovih novčanih tokova mora se odbiti od spot cijene prilikom izračuna terminske cijene. To se najlakše vidi kada osnovna imovina vrši periodična plaćanja. Dopuštamo / predstavljamo sadašnju vrijednost novčanih tokova tijekom T godina. Formula 1 tada postaje:

F0 = (S0 - I) exp (rT)

Formula za terminski ugovor br. 3 (Učinak poznate dividende)

Kada osnovna imovina terminskog ugovora isplati dividendu, pretpostavljamo da se dividenda isplaćuje kontinuirano. Dajući q da predstavlja kontinuirano složeni dividendni prinos koji plaća osnovna imovina izražen na godišnjoj osnovi, Formula 1 postaje:

F0 = S0 exp (rq) T

Prednosti terminskih ugovora

Neke od prednosti su sljedeće:

  • Mogu se prilagoditi vremenskom razdoblju izloženosti, kao i veličini gotovine izloženosti.
  • Pruža potpunu živicu.
  • Proizvodi bez recepta.
  • Korištenje forward proizvoda pruža zaštitu cijena.
  • Lako ih je razumjeti.

Mane terminskih ugovora

Neki od nedostataka su sljedeći:

  • Potrebno je vezivanje kapitala. Prije namire nema posrednih novčanih tijekova.
  • Izložen je riziku neispunjavanja obveza.
  • Ugovore može biti teško otkazati.
  • Pronalaženje druge ugovorne strane može biti teško.

Ograničenja

  • Rizik likvidnosti.
  • Rizik druge ugovorne strane.

Bilješka:

Stranke angažirane na terminskim ugovorima nemaju mogućnost odabira načina namire (tj. Isporuke ili namire u gotovini) na datum namire; nego se o tome pregovara između strana u početku.

Zaključak

  • Dugi dobici ako je cijena imovine viša od terminske cijene.
  • Kratki dobici ako je cijena imovine niža od terminske cijene.
  • Nijedna strana ne plaća prilikom pokretanja ugovora.

Zanimljivi članci...