Definicija izvedenica kamatnih stopa
Derivati kamatne stope su derivativi čiji se temelj temelji na jednoj kamatnoj stopi ili grupi kamatnih stopa; na primjer: swap kamatne stope, swap kamatne stope, swap s promjenjivom kamatnom stopom, swap kreditne vrijednosti.
Trebali biste znati što je izvedena sigurnost ako čitate ovaj materijal. To je vrijednosni papir koji svoju vrijednost izvodi iz temeljne imovine. Temeljna imovina može biti bilo što, od dionica tvrtke, obveznica, metala, robe i nekoliko drugih klasa imovine. Ako je u osnovi kamatna stopa, tada izvedenica vrijednosnog papira postaje izvedenica kamatne stope. Temeljne kamatne stope ovise o ugovoru s kojim se ugovorne strane dogovore i mogu se kretati od LIBOR-a, domaćih međubankarskih ponuđenih stopa, stope Fed fondova itd.
Što su zamjene?
Ovo je važno i uzbudljivo područje kod derivata s fiksnim dohotkom. Primjer je strukturirane transakcije radi zaštite rizika u ulaganju s fiksnim dohotkom.
Zamjena je u osnovi ugovor između ugovornih strana o razmjeni niza srednjih novčanih tokova koji nastaju tijekom razdoblja trajanja / trajanja trgovine. Gotovo svaki ugovor o zamjeni podliježe zamjeni kamatnih stopa. Većina njih su varijante zamjene kamatnih stopa.
Zamjene kamatnih stopa
Dakle, što je zamjena kamatnih stopa (IRS)?
IRS je ugovor o zamjeni za razmjenu niza srednjih novčanih tokova na temelju kamatnih stopa na fiktivni iznos tijekom razdoblja razmjene.
Općenito, oni dolaze u obliku razmjene novčanih tokova koji proizlaze iz fiksne kamatne stope za novčane tokove koji proizlaze iz plutajuće kamatne stope preko roka zamjene. Ova vrsta trgovine poznata je i kao set za plutajuću zamjenu na nozi swap-a plaća / prima fiksni tečaj, a za drugu dionicu plutajuća stopa. Naziva se i obična porezna uprava vanilije.
Evo jednostavnog primjera za ilustraciju fiksne za plutajuću zamjenu. Svi znamo da banka uzima depozite i daje zajmove. Pretpostavimo da za depozite koje banka A uzima plaćaju fiksnu kamatnu stopu, kaže 5%. Za zajmove daju pretpostavimo da naplaćuju promjenjivu kamatnu stopu, što je LIBOR (recimo 3%) plus raspon (3%) na njega kako bi se uzela u obzir rizičnost zajmoprimca. Raspon je fiksiran, ali LIBOR se mijenja. Ako, na primjer, LIBOR padne na 1% ili manje do kraja godine, banke će plaćati stalnih 5% na depozite, ali manje naplaćivati na svoje zajmove. Kako bi se zaštitili od ovog rizika stvaranja niže kamatne marže u konačnici zbog pada stopa, oni ulaze u poreznu upravu s drugom bankom B. Odvojite malo vremena da razmislite o tome kako bi IRS bila strukturirana.
Gotovo? Evo ga - banka A trenutno plaća fiksno i prima nepromjenjive depozite, odnosno zajmove. Ući će u poreznu upravu s Bankom B kako bi platili plutanje i primali fiksno za određeno vremensko razdoblje, recimo tri godine. U stvari, struktura transakcije izgledat će ovako:
Swap stopa ovdje je samo indikativna - izračunata je stopa arbitraže.
Plaćanjem plutajućih dionica swap-a koristi se izloženosti banke A padu kamatnih stopa. Ako stope narastu iznad 5%, banka A i dalje ima koristi jer plaća nižu stopu na svoje depozite, a viša će se stopa ionako prenijeti putem zajmova koje daje, a koji financiraju plutajuću nogu zamjene. Zašto banka B djeluje kao suprotna strana banci A? Jednostavno zato što bi imali suprotnu izloženost tamo gdje plaćaju nepromjenjive depozite i primaju fiksne kredite. Kao što je ranije spomenuto, swap isplate / novčani tijekovi temelje se na nominalnom iznosu.
Nadam se da ste dobili strukturu zamjene. Protustranice se slažu da će obaviti zamjenu jer imaju ili suprotne stavove ili su izložene osnovnom.
Zamjena valute
Oni se također zovu i zamjeni među valutama ili zamjene kamatne stope među valutama. Dobar način da se na njega pozovete je "Xccy IRS". Kao što pretpostavljate, ovo je varijanta porezne uprave, a razlika je u pitanju dvije različite valute.
Tipična transakcija bila bi posudba banke A (japanske banke), recimo 10 milijuna dolara (nominalni iznos) @ 5% godišnje i posudba 100 milijuna eura (nominalni iznos) @ 3% godišnje Banci B (američka banka) na pet godina kao dio Xccyja zamijeniti. Banka A plaća Banci B 500.000 USD, dok Banka B plaća banci A 3 milijuna JPY svake godine tijekom trajanja zamjene. Kao što možete primijetiti, ovo je fiksno za fiksnu zamjenu.
Fiksni za fiksni porezni sustav Xccy je jednostavan. Fiksna za plutajuću Xccy IRS djeluje slično kao i kod ekvivalentne IRS, s izuzetkom dviju valuta poput gornjeg primjera gdje banka A može posuditi 10 milijuna dolara pod LIBOR + 2% umjesto 5%. Ipak, fiksni plutajući porezni sustav imat će međusobne novčane tokove međusobno umrežene, ovisno o dobiti ili gubitku. Ako je isplata kamata banke A na kraju godine 300 000 USD, a banke B 500 000 USD nakon konverzije u USD, tada će banka B platiti razliku od 200 000 USD A. A. Sličan bi slučaj bio i kada A mora platiti B razliku.
Plutajući za plutajući Xccy IRS (Basis Swap) i normalni IRS također je dio igre strukturiranja. Iako je lako, tu raspravu možemo ovdje završiti, a ne dublje i dublje.
Razlika između Xccy zamjene i IRS-a
Zamjena Xccy i IRS razlikuju se osim valuta. Uvjetni iznosi na kojima se vrše isplate kamata / novčani tijekovi razmjenjuju se na početku i završavaju zamjenom Xccy. Isto ne vrijedi za poreznu upravu. U ranijem primjeru, zamijenjena glavnica od 10 milijuna i 100 milijuna ¥ mijenja se na početku i na kraju. Stoga Xccy zamjena eliminira valutni rizik ili rizik promjene tečaja nominalnih iznosa glavnice.
Ostale vrste zamjena
Postoje i druge vrste zamjene izvedene iz kamatnih stopa poput razmjene dionica ili razmjene ukupnog prinosa (TRS) gdje se swap stopa plaća na jednoj dionici, a druga dionica plaća isplate povezane s indeksom kapitala, poput dividendi i kapitalnih dobitaka Razlike; Snop indeksiran preko noći (OIS), koji je fiksni za plutajući swap, gdje se promjenjiva stopa temelji na geometrijskom prosjeku promjenjivih stopa na indeksu preko noći, recimo LIBOR ili Fed Funds.
Upotrebe zamjena
Kao i bilo koji drugi derivatni ugovor, swapovi se koriste kao alat za zaštitu rizika. Do sada spomenuti primjeri naglašavali su zamjene kao alat za zaštitu rizika. U međuvremenu, mogu se koristiti i kao alat za špekuliranje kamatnim stopama tamo gdje druga strana možda nije izvorno izložena. Treće, mogu se koristiti za postizanje arbitražnih dobitaka ako su stope zamjene malo pogrešno određene - ovdje se brzo uočava razlika u pogrešnoj cijeni pri čemu bi više subjekata htjelo ostvariti bezrizičnu dobit, u konačnici čineći ovu potražnju i ponudu ravnotežnom stopom koja ne može biti arbitriran.
Opcije kamatnih stopa (derivati kamatnih stopa)
S obzirom da smo na temi zamjena, bilo bi ispravno uvesti ovu vrstu derivata kamatnih stopa.
Zamjena
Ovo je opcija za swap - dvostruki derivat. Ipak nije teško. Opcija daje kupcu opcije pravo, ali ne i obvezu da kupi ili proda temeljni materijal po unaprijed određenoj cijeni udara u budućnosti (na isteku u slučaju europskih opcija; prije ili na isteku u slučaju američkih opcija) . Možete potražiti više opcija.
U slučaju zamjene, cijena isključenja zamjenjuje se stopom udara, kamatnom stopom na temelju koje kupac može odabrati da izvrši opciju, a temeljna je zamjena. Više teorije samo će komplicirati, pa evo jednostavnog primjera.
ABC kupuje trogodišnju zamjenu gdje plaćaju fiksno i primaju plutajuće (kupuju zamjenu obveznika) po stopi štrajka od 2% koja se može izvršiti na kraju jedne godine. Po isteku, ako je referentna stopa veća od 2%, ABC će primijeniti opciju nakon koje zamjena stupa na snagu tri godine. Ako je referentna stopa manja od 2%, opcija se neće primijeniti.
Kape i podovi
Kao što bi uvjeti trebali naznačiti, Cap ograničava rizik, a Podni pod rizik. Caps and Floors su opcije na kamatne stope, tj. Temeljna je kamatna stopa, a udarna stopa je stopa po kojoj kupac koristi opciju. Obično se izdaju s obveznicama / obveznicama s promjenjivom kamatnom stopom (FRN).
Kape se sastoje od niza "Kapeta" i Podova "Podnih pločica". Caplets i Floorlets su u osnovi kape i podovi, ali s kratkim vremenskim okvirom. Jednogodišnja kapa može se sastojati od niza od četiri kapleta koji imaju rok trajanja / istek od 3 mjeseca svaki.
Općenito, Cap transakcija ide ovako: ABC Corporation izdaje obveznicu s promjenjivom kamatnom stopom na LIBOR + 2%, gdje LIBOR može biti na 3%. Rizik za ABC je ako kamatne stope ili LIBOR brzo porastu, recimo za godinu dana, kada moraju platiti više stope. Dakle, zajedno s obveznicom, kupuju Cap od banke na štrajk od 3,5%, tako da ako LIBOR prijeđe 3,5%, ABC izvršava Cap. Vježbanjem ABC plaća samo 3,5%, a oni ostvaruju dobit, što je razlika između LIBOR-a ili referentne stope i 3,5% u tom vremenskom razdoblju. Dobit pomaže u vraćanju povećanja LIBOR-a, a time ABC učinkovito ograničava svoja plaćanja.
U najgorem slučaju, ABC na kraju plaća samo 5,5%. Ako 'minus (-)' označava odljeve i 'plus (+)' priljeve, evo kako bi ABC Corp izgledao kad bi se plaćanja dogovarala na godišnjoj razini:
FRN plaćanja: - (LIBOR + 2%)
Plaćanje vezano uz ograničenje: + LIBOR - 3,5%
Kombiniranjem obje dobilo bi se: - 3,5% - 2% = -5,5%, čime bi se ograničila izloženost zajmoprimca promjenama kamatnih stopa.
Pod bi se na sličan način kombinirao s FRN-om, ali zajmodavci. Dakle, zajmodavac obveznice ABC Corp kupio bi pod kako bi ograničio svoju izloženost promjenama kamatnih stopa. Ovaj put biste trebali biti u mogućnosti strukturirati transakciju bez da vam dam primjer.
Postoje varijante kapa i podova, jedna od njih su "ovratnici s kamatama", koji su kombinacija kupnje kapice i prodaje poda, ali nemojmo ulaziti u to.
Saznajte više o opcijama i strategijama trgovanja
Terminski ugovori (FRA)
Riječ je o terminskim ugovorima o kamatnim stopama između ugovornih strana. FRA se ugovaraju da posuđuju ili posuđuju novac po unaprijed određenoj stopi po nominalnoj glavnici u budućem vremenskom trenutku.
ABC može ući u FRA kako bi posudio @ 5% na fiktivni iznos na tri mjeseca, počevši od šest mjeseci (FRA 6X9 - FRA istječe nakon šest mjeseci kako bi posudila novac na tri mjeseca). To pomaže ABC-u u slučaju porasta tromjesečnih kamatnih stopa na kraju šest mjeseci od danas.
ABC je također mogao ući u FRA kako bi posudio @ 5% na fiktivni iznos tijekom tri mjeseca, počevši od šest mjeseci (FRA 6X9 - FRA istječe nakon šest mjeseci kako bi posudila novac na tri mjeseca). To pomaže ABC-u u slučaju pada tromjesečnih kamatnih stopa na kraju šest mjeseci od danas.
Zaključak
Navedeni primjeri mogu biti pretjerano pojednostavljeni u praksi derivata kamatnih stopa. Koncepti su prilično jednostavni, ali nismo ušli u glatke postupke. Izračuni su pomalo složene prirode, ali pošteno je ako smo za sada razumjeli koncepte. Ponekad bi možda vrijedilo biti dizalica svega - svijetu nedostaju dobri generalisti. Pregledajte objašnjene koncepte, pokušajte se riješiti toga i pokušajte odgovoriti na otvorena pitanja ispod svakog koncepta jer to u konačnici pomaže ojačati vaše razumijevanje i tjera vas na razmišljanje. Što se tiče praktičnih primjera, postoji mnoštvo primjera na swapovima, manje poznatih na opcijama kamatnih stopa i FRA-ima, iako se oni rade vrlo redovito. Proguglajte ih kad jednom shvatite ove koncepte kako biste ih bolje razumjeli.
Korisni postovi
- Vrhunske izvedenice u karijeri
- Derivati u financijama
- Što je C Corporation?
- Cijena obveznica
