Što je kreditni raspon?
Kreditni raspon definira se kao razlika u prinosu dviju obveznica (uglavnom sličnog dospijeća i različite kvalitete kredita). Ako se s 5-godišnjom trezorskom obveznicom trguje s prinosom od 5%, a s još pet godina s korporativnom obveznicom trguje se sa 6,5%, tada će raspon po riznici iznositi 150 baznih bodova (1,5%)
- Povećani kreditni raspon može biti razlog za zabrinutost jer može ukazivati na veće i brže potrebe zajmoprimaca u novčanim sredstvima (korporacijske obveznice u gornjem primjeru). Prije razmatranja bilo kakvog ulaganja treba pomoći financijskoj situaciji i kreditnoj sposobnosti zajmoprimca. S druge strane, sužavanje kreditnog raspona ukazuje na poboljšanje kreditne sposobnosti.
- Državne obveznice koje nude niži prinos naglašavaju zadovoljavajući financijski položaj gospodarstva, jer zemlja nema naznaka o nedostatku sredstava.
Formula za raspon kredita
Slijedi formula za raspon kredita -
Raspon kredita = (1 - Stopa oporavka) (zadana vjerojatnost)
Formula jednostavno kaže da je kreditni raspon na obveznicu samo produkt vjerojatnosti izdavatelja da ne podmiri iznos 1 umanjen za mogućnost oporavka za odgovarajuću transakciju.
Čimbenici koji utječu na raspon kredita
Pretpostavimo da tvrtka želi posuditi sredstva s tržišta u razdoblju od 15 godina. Međutim, tvrtka nije sigurna kako će tržište procijeniti rizike tvrtke, tj. Nedostatak jasnoće o tome kakav će biti raspon. Troškovi posudbe mogu ozbiljno utjecati ako je raspodjela prinosa velika.
Uprava mora uzeti u obzir sljedeće čimbenike prije donošenja odluke o izdavanju duga:
- Likvidnost
- Porezi
- Transparentnost računovodstva
- Pogrešna povijest, ako postoji
- Likvidnost imovine
Svi gore navedeni čimbenici moraju se pažljivo proučiti jer mogu utjecati na širenje širenja. Sva poboljšanja u analizi tvrtke mogu rezultirati sužavanjem raspona.
Promjene kamatnih stopa s rasponom kredita
Kamatne stope variraju za različite vrste obveznica i nisu nužno sinkronizirane. Na primjer, ako postoji velika nesigurnost na tržištu, ulagači imaju tendenciju parkirati svoja sredstva u sigurna utočišta poput američke riznice, što uzrokuje pad prinosa jer dolazi do naglog povećanja sredstava. S druge strane, prinosi korporativnih obveznica povećat će se zbog povećane razine neizvjesnosti. Dakle, iako u ovom slučaju prinosi riznice padaju, širenje se širi.
Analizirajući promjenjivi kreditni raspon za kategoriju obveznica, može se dobiti predodžba o tome koliko se tržište tih obveznica jeftino (rašireno) ili skupo (usko rasprostranjeno) odnosi na povijesni kreditni namaz.
Odnos kreditnog raspona prema kreditnom riziku
Uobičajena je zabluda da su kreditni namazi najveći faktor u određivanju kreditnog rizika obveznica. Međutim, postoji više drugih čimbenika koji određuju 'premiju raspodjele' obveznica u odnosu na ostale riznice.
Na primjer, obveznice s povoljnim poreznim implikacijama poput općinskih obveznica mogu trgovati s prinosom nižim od američkih riznica. To nije zbog tržišta koje ih smatra manje rizičnim, već zbog opće percepcije općinskih obveznica koje se smatraju gotovo jednako sigurnima kao riznice i imaju veliku poreznu prednost.
Slično tome, mnoge korporacijske obveznice su nelikvidne, što ukazuje na moguće poteškoće u prodaji obveznica nakon što su kupljene, jer nema aktivnog tržišta obveznica. To će natjerati investitore da očekuju veći prinos nego inače, a time će se povećati kreditni raspon.
