Što je pokriveni paritet kamatne stope?
Pokriveni paritet kamatnih stopa kaže da će ulaganje u inozemni instrument koji je u potpunosti zaštićen od tečajnog rizika imati jednaku stopu povrata kao identičan domaći instrument, što znači da se terminski tečaj može odrediti ovisno o ostvarenoj kamatnoj stopi o domaćem i stranom ulaganju i tečaju Spota između dviju valuta.
Obrazloženje
Prema uvjetima međunarodnog pariteta, teoretizira se da ako su ispunjeni potrebni preduvjeti, tada nije moguće ostvariti bezrizičnu dobit od ulaganja na inozemno tržište koje daje veću stopu povrata, što je jedan od takvih uvjeta za pokrivene paritet kamatnih stopa, inozemni vrijednosni papir trebao bi biti u potpunosti zaštićen.
Postoje razne vrste paritetnih uvjeta koji se bave međusobnim povezivanjem mjera, kao što su trenutni promptni tečaj, terminski tečaj, očekivani budući promptni tečaj, razlika u inflaciji i razlike u kamatnim stopama.
Formula za izračunavanje pariteta pokrivene kamatne stope
Slijedi formula za paritet pokrivene kamatne stope:
- F f / d = terminski tečaj, tj. Tečaj terminskog ugovora za kupnju jedne valute za drugu u kasnijem trenutku,
- S f / d = Spot tečaj, tj. Tečaj za kupnju jedne valute za drugu u tekućem razdoblju,
- i d = domaća kamatna stopa i
- i f = strana kamata
- 360 dana u godini koristi se kao konvencija; možemo koristiti i 365 dana
To zapravo podrazumijeva da ako je investitor svjestan domaćeg i stranog tečaja i trenutnog promptnog tečaja, može odrediti terminski tečaj, a ako je stvarni tečaj na tržištu različit od onoga koji je on izračunao, tamo je šansa za arbitražnu dobit i CIRP neće zadržati.
Pretpostavke
# 1 - Savršene informacije
- Svi sudionici na tržištu svjesni su i upozoravaju na tržišnu neučinkovitost, tako da čim se dogodi takva djelotvornost, oni djeluju kako bi je otjerali.
- Na primjer, pretpostavimo da je povrat na jednom tržištu niži i veći na drugom; u takvoj će situaciji sudionici na tržištu zamijeniti valutu s malim prinosom i novac primljen od ove transakcije uložiti u instrument denominiran u valuti s višim povratom.
- U vrijeme dospijeća novac uložen u valutu s višim prinosom izvadit će se zajedno s kamatama i pretvoriti natrag u valutu s nižim prinosom što dovodi do arbitražnog profita. Kako sve više i više investitora počinje ostvarivati takvu dobit, valuta s višom kamatnom stopom depresirat će, a valuta s nižom kamatnom stopom cijenit će kompenzaciju povećanih povrata od dispariteta kamatnih stopa, a paritet će ponovno biti na snazi
# 2 - Nema troškova transakcije
Uvjet pariteta pretpostavlja da ne postoje transakcijski troškovi povezani s ulaganjima na inozemnom ili domaćem tržištu, što bi moglo poništiti situaciju bez arbitraže
# 3 - Identični instrumenti
Domaći i strani instrumenti trebali bi biti identični u aspektima kao što su rizik neplaćanja, dospijeće i likvidnost itd. Kapital bi se trebao slobodno kretati između tržišta kako bi se izbjegla ograničenja likvidnosti.
# 4 - Stabilna tržišta
Financijska tržišta ne bi se trebala suočavati s bilo kakvim regulatornim pritiscima ili stresom i moraju raditi slobodno i učinkovito.
Primjer pariteta pokrivene kamatne stope
Recimo da imamo posla s valutnim parom USD / EUR za europskog investitora, za kojeg je EUR domaća valuta, a USD devizna, a mi dobivamo sljedeće podatke:
- 05, što znači da je za svaki EUR 1 potreban 1,05 USD
- Domaća kamatna stopa - 3%
- Strana kamatna stopa - 5%
- Razdoblje ulaganja je godinu dana ili 360 dana
- Moramo ovo izračunati
Koristeći formulu pariteta pokrivene kamate, možemo riješiti terminsku stopu.
Dakle, ako je terminska stopa ista kao ona izračunata gore, neće biti zarade od ulaganja po višoj kamatnoj stopi u inozemstvu. Pretpostavimo sada, ako je terminska stopa na tržištu pogrešno navedena i iznosi 1,09, postoji mogućnost arbitražnog profita.
Pod arbitražom pokrivenih kamata držimo se svog stava i stoga poduzimamo sljedeće korake:
- Pretpostavljamo da bi terminska stopa trebala biti 1,0704, dok je stvarna terminska stopa 1,09
- Posudite 1,05 USD po višoj kamatnoj stopi
- Prodajte posuđeni USD po promptnom tečaju za 1 EUR
- Sada je izloženost da moramo vratiti 1,05 USD i kamate od 5% na iste; stoga ovu izloženost štitimo sklapanjem terminskog ugovora u kojem ćemo EUR mijenjati za USD po terminskom tečaju 1,09 USD za EUR
- Ostaje nam 1 EUR, a isti investiramo po kamatnoj stopi od 3%.
- Na kraju 1 godine imamo 1,03 EUR kod nas.
- Trebali bismo vratiti 1,05 USD x 1,05 = 1,1025 USD
- Pretvarajući 1,03 EUR, dobivamo 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD ispunjavanjem terminskog ugovora koji smo sklopili na početku.
- Dakle, ostvarujemo rizičan profit od 1.1227 - 1.1025 = 0,0202 USD
Paritet pokrivene kamatne stope u odnosu na nepokriveni paritet kamatne stope
- Prema CIRP-u, rizik je u potpunosti zaštićen, čak i u gore opisanom arbitražnom primjeru, zaštitili smo svoju poziciju sklapanjem terminskog ugovora u koraku 4, u slučaju nepokrivenog pariteta kamatnih stopa, kao što naziv sugerira, ne ući u živicu.
- Nepokriveni paritet kamatnih stopa bavi se očekivanom promptnom stopom tijekom trajanja ulaganja i podrazumijeva da će kretanje tečaja nadoknaditi razliku u kamatnim stopama.
- U paritetu pokrivene kamatne stope, i domaći i strani prinosi kamatnih stopa poznati su u domaćim valutama jer je terminska stopa zaštićena. Iako je u slučaju nepokrivenog pariteta kamatnih stopa, povratak inozemne kamatne stope u domaćoj valuti nepoznat i ne zaštićen i približan je
- Nepokriveni paritet kamatnih stopa pretpostavlja da su terminske stope nepristrani prediktori očekivanih spot stopa; međutim, to nije slučaj za paritet pokrivene kamatne stope.
Zaključak
- Konačno, sada smo svjesni da CIRP ima određene nerealne pretpostavke koje možda neće vrijediti, pa stoga terminske stope mogu biti pogrešno citirane na tržištu, a mogla bi postojati i arbitražna prilika.
- Postoji protuintuitivna pretpostavka koja stoji u osnovi aprecijacije i deprecijacije dviju uključenih valuta kako bi se nadoknadio učinak razlike u kamatnim stopama, koji se ne mora uvijek dogoditi.
