Što je DV01 (trajanje dolara)?
DV01 ili vrijednost dolara u iznosu od 1 bazne točke mjeri rizik promjene kamatnih stopa obveznica ili portfelja obveznica procjenom promjene cijene u dolarskim iznosima kao odgovor na promjenu prinosa za jednu baznu točku (Jedan posto sastoji se od 100 baznih bodova). DV01 je također poznat kao trajanje obveznice u dolarima i temelj je svih analiza rizika instrumenata s fiksnim prihodom, a obilno ga koriste menadžeri rizika i trgovci obveznicama.
- Drugim riječima, gdje je Trajanje u osnovi omjer postotka promjene cijene vrijednosnog papira i promjene prinosa u postocima, DV01 pomaže u tumačenju istog u dolarskim uvjetima, omogućujući tako relevantnim dionicima da razumiju utjecaj promjene cijena na prinosi.
- Na primjer, pretpostavimo da obveznica ima modificirano trajanje od 5, a tržišna vrijednost obveznice na datum iznosi 1,0 milijuna USD, DV01 se izračunava kao modificirano trajanje pomnoženo s tržišnom vrijednošću obveznice pomnoženo s 0,0001, tj. 5 * 1 milijun * 0,0001 = 500 USD. Tako će se obveznica promijeniti za 500 USD za promjenu bazne točke prinosa u jednom bodu.
- Trajanje dolara ili DV01 također se može izračunati ako je poznato trajanje obveznica, trenutni prinos i promjena prinosa.
Formula DV01
Izračun vrijednosti dolara za jednu baznu točku, zvanu DV01, vrlo je jednostavan i postoji više načina za izračunavanje. Jedna od najčešćih formula korištenih za izračunavanje DV01 je kako slijedi:
DV01 Formula = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Gdje,
- ΔBV = promjena vrijednosti obveznice
- Δy = promjena prinosa
Ovime vrijednost obveznice znači tržišnu vrijednost obveznice, a prinos znači prinos do dospijeća.
Ovdje je važno napomenuti da dijelimo s 10000 jer se DV01 temelji na linearnoj aproksimaciji, ali je jedna bazna točka, što je 0,01%. Dakle, dijeleći ga sa 10000, mi skaliramo sa 100% na 0,01%, što je ekvivalentno jednoj baznoj točki.
Primjeri trajanja DV01 / dolar
Shvatimo isto uz pomoć jednostavnog numeričkog primjera
Primjer # 1
Ryan drži američku obveznicu s prinosom od 5,05%, a cijena joj je trenutno 23,50 dolara. Prinos obveznice opada na 5,03%, a cijena obveznice raste na 24,00 USD. Na temelju podataka, izračunajmo DV01 pomoću gore navedene formule:
Izračun DV01 je sljedeći:
- DV01 formula = - (24,00 - 23,50 USD) / 10.000 * (-0,0002)
- = 0,25 USD
Tako će se vrijednost Obveznice promijeniti za 0,25 USD za svaku promjenu u prinosu Obveznice za pojedinačnu baznu točku.
Primjer # 2
Shvatimo isto uz pomoć složenijeg praktičnog primjera:
ABC banka u svojoj knjizi trgovanja ima sljedeći portfelj obveznica i namjerava brzo shvatiti utjecaj na njezinu tržišnu vrijednost zbog promjene kamatnih stopa. Nominalna vrijednost svake obveznice iznosi 100 USD. Na temelju dolje navedenih detalja, pokušajmo izračunati vrijednost DV01 portfelja i razumjeti rezultirajući utjecaj:
| Naziv obveznice | Cijena | Zadržani nominalni iznos (u milijunima USD) | Izmijenjeno trajanje |
| A | 101,43 | 3 | 2.36 |
| B | 84,89 | 5 | 4.13 |
| C | 121,87 | 8 | 6.27 |
Izračun je sljedeći:
- Vrijednost jedne osnovne točke u dolaru = trajanje dolara * 1000000 $ * 0,0001
- = 85,84 USD * 1000000 USD * 0,0001
- = 8.584 USD
Dakle, to podrazumijeva da će za svako pojedinačno kretanje prinosa na portfelj utjecati 8584 USD.
Prednosti
Slijede neke od prednosti trajanja dolara.
- DV01 omogućuje bankama i drugim financijskim institucijama brzu procjenu utjecaja promjene prinosa na njihov portfelj u dolarskim iznosima. Stoga se mogu dobro pripremiti za različite scenarije utjecaja kretanja prinosa na tržišnu vrijednost njihovog portfelja.
- Relativno je jednostavno izračunati i lako razumjeti.
- DV01 je aditivne prirode, što znači da se može izračunati isto za svaku obveznicu u portfelju i agregirati ih za izvođenje portfelja DV01.
- DV01 omogućuje distributerima obveznica i upravitelju portfelja da zaštite svoj portfelj od nepovoljnih kretanja prinosa. Izračunavanjem DV01 odvojeno za svaku obveznicu, banke i financijske institucije mogu zapravo zaštititi svoju dugu poziciju od kratke pozicije u drugoj obveznici s gotovo istim DV01.
Mane
Razmotrimo neke nedostatke trajanja dolara.
- Najveći nedostatak DV01 leži u pretpostavci paralelnog pomaka krivulje prinosa, koja je više teoretske prirode nego u stvarnom svijetu. Krivulja prinosa nikada se ne pomiče paralelno. Učinak kretanja prinosa varira ovisno o zrelosti i obično kratkom zrelosti. Fiksni instrumenti prinose mijenjaju brže nego Fiksni instrumenti dugog dospijeća. Pretpostavljajući paralelni pomak, utjecaj koji DV01 predlaže na vrijednost obveznica razlikuje se od stvarnog utjecaja na cijenu obveznice.
- Zaštita poduzeta korištenjem standardne DV01 neutralne živice ne daje savršenu zaštitu zbog nesavršenog odnosa jedan prema jedan uzrokovanog porastom i padom baznih bodova na različitim instrumentima koji se koriste za zaštitu.
- Jednostavni izračun DV01 pretpostavlja da obveznice redovito plaćaju fiksne kupone; međutim, postoje određene kategorije obveznica kao što su obveznice s promjenjivom kamatnom stopom, obveznice bez kupona i obveznice koje se mogu pozvati, što zahtijeva složeni izračun za izvođenje DV01.
Zaključak
Vrijednost dolarne osnovice u dolarima (DV01) je izloženost cijene obveznica u dolarima za promjenu prinosa pojedinog baznog boda. To je ujedno i vrijeme trajanja pomnoženo s tržišnom vrijednošću obveznice i aditiv je cijelom portfelju i važan je alat koji menadžeri portfelja i trgovci obveznicama koriste za mjerenje linearnog odnosa između cijena obveznica i utjecaja prinosa na obveznice.
Omogućuje im razumijevanje i procjenu rizičnosti obveznice zbog promjena u stopama prinosa i vjerojatnog utjecaja na cijenu obveznice. Važna stvar koju valja istaknuti u vezi s DV01 jest da je gotovo isto kao i Vrijeme trajanja, osim što se jedinice mijenjaju i uključuju utjecaj cijene. Ako se kaže drugačije, DV01 se može lako izračunati ako je već izračunato Modificirano trajanje jednostavnim množenjem istog s cijenom obveznice i dijeljenjem rezultata s 10000 (DV01 = trajanje * cijena / 10.000).
