Što su Premium obveznice?
Premijske obveznice definirane su kao financijski instrument koji trguje s premijom, tj. Po cijeni većoj od njihove nominalne vrijednosti. Obveznica trguje s premijom ako je njezin kupon stopa viša od prevladavajućih stopa na tržištu ili ako izdavačka tvrtka ima visoku kreditnu sposobnost. Primjerice, obveznica X izdana je u nominalnoj vrijednosti od 100 USD i kuponu od 5% s 10-godišnjim dospijećem. Trenutna kamatna stopa na tržištu iznosi 3%. U ovom će slučaju Bond X imati veliku potražnju i stoga će trgovati s premijom, recimo 110 dolara. Premium obveznicama se može trgovati na sekundarnom tržištu prije nego što dosegnu zrelost. U dospijeću će donijeti samo nominalnu vrijednost kao i bilo koja druga obveznica. Međutim, povećana korist od kamatne stope donekle se kompenzira rastom cijene obveznice.
Po čemu se razlikuju od ostalih obveznica?
Ne premijska obveznica donijela bi nominalnu vrijednost uvećanu za kupon (kamatnu stopu) po dospijeću, dok bi premium obveznica donijela kupon plus iznos koji je obično veći od nominalne vrijednosti. Ovu vrstu obveznica ne treba miješati s drugom vrstom premium obveznica izdanih u okviru Nacionalne štedne i investicijske sheme u Velikoj Britaniji i djeluje poput lutrije.
Izračun premijskih obveznica
Obveznica se vrednuje izračunavanjem sadašnje vrijednosti svih budućih isplata kupona i nominalne vrijednosti, poznate i kao nominalna vrijednost. Imajte na umu da nominalna vrijednost obveznice nije nabavna cijena. Obveznica se može kupiti po cijeni, iznad (premija) ili ispod nominalne vrijednosti (popust).
Formula za vrednovanje obveznica = sadašnja vrijednost budućih plaćanja kamata + sadašnja vrijednost nominalne vrijednosti
Gdje,
- BV = Vrijednost obveznice
- r = diskontna stopa, koja se naziva i prinos do dospijeća (YTM)
- n = broj razdoblja do dospijeća
- F = nominalna vrijednost
Primjer izračuna premijskih obveznica
Razumijemo sljedeći primjer premium obveznica.
Pretpostavimo da je IBM Corporation izdala obveznicu čija je nominalna vrijednost 1.000 američkih dolara, kuponska stopa 6% i dospijeće 5 godina. Obveznica vrši godišnje isplate kupona. Ako je prinos do dospijeća (diskontna stopa) 4%, cijena obveznice određuje se na sljedeći način:
Riješenje:
Izračun vrijednosti obveznica bit će -
Formula vrednovanja obveznica = 57,7 + 55,47 + 53,34 + 51,28 + 49,31 + 821,92
Vrijednost obveznica = 1089,04
Cijena obveznice veća je od nominalne vrijednosti.
Ovo je tradicionalni način izračuna vrijednosti obveznice. To se također može izračunati u MS-Excelu pomoću PV (funkcija sadašnje vrijednosti).
Formula obveznice za upotrebu:
Vrijednost obveznice = PV (stopa, nper, pmt, (fv), (vrsta))Gdje,
- Stopa = YTM
- Nper = Broj razdoblja
- Pmt = Uplata kupona
- Fv = nominalna vrijednost
- Type = ovo je logična vrijednost. Za plaćanje na početku razdoblja koristite 1. Za plaćanje na kraju razdoblja, izostavite ili upotrijebite 0.
Spomenuti primjer također se izračunava u Excelu, dajući istu vrijednost.
Za detaljan izračun pogledajte gornji predložak programa Excel.
Iz ove formule također se može izvesti vrlo važan odnos. U opisanom primjeru stopa kupona (r) veća je od YTM. Ako je r
Simulacijom još dvije kombinacije kuponske stope i YTM dobivaju se sljedeći rezultati:
| Nominalna vrijednost | Kuponska stopa | YTM | Cijena obveznice | Trgovanje na |
| 1000 | 6% | 4% | 1043,3 | Premija |
| 1000 | 5% | 7% | 918 | Popust |
| 1000 | 5% | 5% | 1000 | Par |
** Ovaj graf izgleda poput ravne crte jer smo upotrijebili samo dvije podatkovne točke, ali u stvarnosti, kada uzmemo u obzir više podatkovnih točaka, konvergira se da bi više izgledao kao eksponencijalni graf.
Prednosti premium obveznica
Neke od prednosti premium obveznica su sljedeće:
- Tržište obveznica je vrlo učinkovito, a povrat od visoke kamate čini premium obveznice manje osjetljivima na promjene stopa.
- Ulagači bi imali priliku reinvestirati visoke kuponske isplate po višim stopama.
- Obveznice su manje hlapljive od dionica; stoga se smatraju sigurnijom opcijom ulaganja.
Mane premium obveznica
Neki od nedostataka premium obveznica su sljedeći:
Na prvi pogled, premium obveznice izgledaju prilično jednostavno, ali ulagači moraju provesti odgovarajuću procjenu kako bi znali je li premium obveznica pošteno procijenjena jer precijenjene obveznice mogu rezultirati gubicima. Sljedeći su čimbenici sposobni ugroziti profitnu sposobnost ovih obveznica:
- Neki ulagači na sekundarnom tržištu brinu se da bi u tržišnoj situaciji rasta kamatnih stopa cijene obveznica mogle pasti. Ova vrsta rizika naziva se rizikom kamatne stope.
- Što je duže trajanje obveznice, to će veza biti podložnija promjenama kamatnih stopa. To je također poznato kao rizik trajanja.
- Obveze koje se mogu pozvati: to su obveznice kod kojih izdavatelj zadržava pravo otkupa obveznice bilo kada prije dospijeća. Što je kupon veći, to su veće šanse da će biti pozvan.
- Kreditni rizik: Premium obveznice obično izdaju tvrtke i vladine organizacije s impresivnim kreditnim rejtingom. Međutim, kad ekonomija posrta, to utječe na sve ostalo.
- Rizik od događaja: Događaji poput spajanja, restrukturiranja, otkupa itd. Mogu dovesti do promjena u strukturi kapitala korporacija, što utječe na vjerodostojnost obveznica.
- Rizik ponovnog ulaganja - veći za dugoročne obveznice i one koji nose veće kupone.
Ograničenja premium obveznica
Krećući se naprijed, premium obveznice nose određena ograničenja.
- Tijekom gospodarskog procvata / usporavanja, obveznice nude stabilne povrate tijekom gospodarskog rasta, kao i usporavanje. No, inflacija, često potaknuta ekonomskim rastom, povećava ukupne cijene roba i usluga, pa isti stabilni dohodak nije privlačan investitorima, dok izgleda privlačniji tijekom usporavanja / deflacije, jer se isti prihod može koristiti za kupnju više robe i usluge.
- Obveznice koje su instrumenti s fiksnim dohotkom primaju samo kuponsku stopu obveznice. Isplaćene kamate ostaju konstantne tijekom života obveznice.
Zaključak
Ukratko, premium obveznice izgledaju kao sigurna i stabilna opcija ulaganja, iako ne vrlo unosna, jer na koristi utječu različiti rizici tijekom cijelog trajanja prije dospijeća. Ulagači u premium obveznice trebali bi nastojati diverzificirati svoj portfelj rotacijom sektora radi upravljanja rizicima. Stroga makroekonomska analiza također je ponekad potrebna. Također, ne nude prinos tako brzo kao druge opcije ulaganja poput trgovanja dionicama. To je razumljivo kada vjerujemo u zajedničkog investitora koji kaže - Što je veći rizik, to je veći povrat.
