Premija za rizik zemlje (definicija, formula) - Kako izračunati?

Što je premija za rizik zemlje?

Premija za rizik zemlje definira se kao dodatni povrat koji investitor očekuje kako bi preuzeo rizik ulaganja na inozemno tržište u odnosu na domaću zemlju.

Ulaganje u strane zemlje sada je postalo uobičajenije nego prije. Američki investitor možda bi želio ulagati u vrijednosne papire azijskih tržišta, recimo Kine ili Indije. Ovo je koliko primamljivo, toliko i rizično. Geopolitički scenarij nije isti u različitim regijama svijeta. Postoje rizici povezani sa svakom ekonomijom, a Country Risk Premium mjerilo je tog rizika. Budući da je sigurnost u povrat investicija na stranim tržištima općenito manja u usporedbi s domaćim tržištima, to ovdje postaje vitalno.

U našem hipotetskom primjeru ovdje, Kina se suočava sa vlastitim nizom makroekonomskih rizika. Ti rizici ulagače sumnjaju u njihova ulaganja. Za bilo koju imovinu, premija tržišnog rizika, kako vjeruju mnogi analitičari, ne bilježi višak rizika koji predstavljaju ekonomski čimbenici zemlje.

Čimbenici koje treba uzeti u obzir prilikom procjene premije rizika za zemlju:

  • Makroekonomski čimbenici poput inflacije.
  • Kolebanja valuta.
  • Fiskalni deficit i s njim povezane politike;

Izračun premije za rizik zemlje

Premije za rizik zemlje mogu se temeljiti na prinosima na državne obveznice jer ove vrijednosnice daju dobru sliku o makronaredbama unutar zemlje. Nekima će, s indeksima tržišta dionica i obveznica, ojačati mjerenje rizika. Oba ova tržišta drže značajne iznose novca ulagača, što ih čini boljim pokazateljem rizika zemlje.

Formula premije za rizik zemlje

Formula premije za rizik zemlje je:

CRP = raspon prinosa suverenih obveznica * (procjena rizika indeksa dionica na godišnjem nivou / procjena rizika na indeksu obveznica na godišnjem nivou)

Dakle, tehnički,

CRP = raspon prinosa suverenih obveznica * Godišnji standardni odstupanje od indeksa dionica / Godišnji standardni odstupanje od indeksa obveznica

Primjeri

Pogledajmo neke primjere izračuna premije za rizik zemlje kako bismo ga bolje razumjeli.

Primjer # 1

Ako zemlja ima godišnji prinos od 18%, odnosno 12,5% na indeks kapitala, odnosno obveznica, tijekom petogodišnjeg razdoblja, koja je premija za rizik zemlje? Državne obveznice donijele su povrat od 3,5%, dok su državne obveznice u sličnom razdoblju imale prinos od 7%.

Riješenje:

Jednostavna zamjena u gornjoj formuli daje nam CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Primjer # 2

Izračunajte CRP sa sličnim prinosima kao u gornjem primjeru, osim prinosa na indeks kapitala, koji iznosi 21%.

Riješenje:

Opet, stavljajući vrijednosti u formulu, dobivamo

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Primijetite da kako prinos indeksa kapitala raste s 18% na 21%, CRP raste s 5,04% na 5,88%. To se može pripisati većoj volatilnosti na tržištu dionica, koje je donijelo veći povrat, a time i poviši CRP.

Izračun premije za rizik zemlje i CAPM

Premija za rizik zemlje najviše koristi u teoriji CAPM (Model utvrđivanja cijene imovine). CAPM model je mjera povrata na kapital uzimajući u obzir nesustavni rizik ili čvrsti rizik gdje,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re je povrat na kapital,
  • Rf je stopa bez rizika,
  • Β je Beta ili tržišni rizik, i
  • Rm je očekivani povrat s tržišta.

Imamo dva pristupa za procjenu na temelju uključivanja CRP-a.

  • Jedan od načina za uključivanje premije za rizik zemlje (CRP) jest dodavanje komponente bez rizika i rizične imovine. Stoga,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Drugi način za uključivanje CRP-a u CAPM model je pretvaranje u funkciju čvrstog rizika.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Pristup 1 razlikuje se od dva po tome što je rizik zemlje bezuvjetni dodatak profilu rizika i povrata svake tvrtke.

Primjer # 3

Izračunajte povrat na kapital iz sljedećih podataka:

  • Stopa bez rizika (R f ): 4%
  • Očekivani povrat na tržište (R m ): 8%
  • Čvrsta Beta (β): 1.2
  • Premija za rizik zemlje: 5,2%

Riješenje:

Iz oba pristupa imamo sljedeće rezultate,

Pristup 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Pristup 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Perspektiva investitora

Iako premija vlasničkog rizika daje investitorima poticaj za ulaganje u rizičnu imovinu na domaćim tržištima, ona daje daljnji poticaj za prihvaćanje neizvjesnosti na stranim tržištima. Neke od pozitivnih točaka CRP-a su -

  • Premije za rizik zemlje u velikoj mjeri jasno razlikuju profile rizika i povrata razvijenih gospodarstava u odnosu na ekonomije u razvoju. Profesor Aswath Damodaran sažeo je premije za rizike u zemlji i srodne komponente na globalnoj osnovi. Ispod je odlomak:
Zemlja Premija za kapitalni rizik Premija za rizik zemlje
Irak 16,37% 10,41%
Indija 8,60% 2,64%
Korejski DPR 22,61% 16,65%
UK 6,65% 0,69%
SAD 5,96% 0,00%
  • Prema nekim analitičarima, beta ne procjenjuje rizik zemlje za tvrtke, što rezultira niskom premijom rizika kapitala za iste rizične pothvate.
  • Neki znanstvenici također tvrde da se rizici zbog makroekonomije neke zemlje bolje bilježe položajem novčanog toka u tvrtki. To postavlja pitanje beskorisnosti procjene rizika zemlje kao dodatne razine sigurnosti.

Zaključak

Jednostavnim riječima, premija za rizik zemlje je razlika između tržišnih kamatnih stopa referentne zemlje u odnosu na stopu predmetne zemlje. Naravno, manje privlačna gospodarstva moraju ponuditi veći rizik za inozemne ulagače kako bi privukla ulaganja.

To je dinamična statistika koju treba kontinuirano pratiti i ažurirati u analizama financijskih tržišta i investicija. Pretpostavlja mnogo čimbenika, a zanemaruje mnoge druge. Rizik zemlje može se bolje procijeniti kada se svaki značajniji aspekt na odgovarajući način procijeni u smislu rizika i povrata. Događaji poput sukoba Rusije i NATO-a, napetosti u zaljevskoj regiji, Brexita itd. Sigurno će imati utjecaja na scenarij geopolitičkog rizika.

Zanimljivi članci...