Što je pozivljiva veza?
Obveznica koja se može pozvati je obveznica s fiksnom stopom kod koje izdavateljsko društvo ima pravo otplatiti nominalnu vrijednost vrijednosnog papira po unaprijed dogovorenoj vrijednosti prije dospijeća obveznice. Izdavatelj obveznice nema obvezu otkupa vrijednosnog papira, on ima samo pravu mogućnost da obveznicu pozove prije emisije.
Navedeni je primjer starijih osiguranih obveznica koje se mogu pozvati i koje su 22. ožujka 2018. izdane i registrirane kod Verdipapirsentralena (VPS),
Obveza koja se može pozvati = Ravna / Nepozivna veza + opcija
Imajte na umu da neke obveznice koje se mogu pozvati postaju nepozvane nakon određenog vremenskog razdoblja nakon što su izdane. Ovo se vrijeme naziva 'zaštitnim razdobljem'
Značajke
- Društvo izdavatelj ima pravo, ali ne i obvezu otkupa obveznice prije dospijeća.
- Cijena poziva obično je veća od cijene izdavanja (nominalna cijena).
- Temeljna sigurnost ima promjenjiv život
- Call opcija može imati više stopa vježbanja.
- Općenito, ove obveznice imaju višu kamatnu stopu (kuponska stopa).
- Premija za opciju koju proda investitor ugrađuje se u obveznicu putem veće kamatne stope.
- Call opcija općenito ima višestruke stope vježbanja.
Primjer
Društvo „A” je izdala pozivu vezu na 1 -og listopada 2016. s interesom 10% godišnje koja dospijeva 30. -og rujna 2021. Iznos pitanju je 100 Crores. Obveznica se može pozvati pod uvjetom da se najavi 30 dana unaprijed, a poziv je sljedeći.
| Datum poziva | Cijena poziva |
| 1 godina (30 -og rujna 2017) | 105% od nominalne vrijednosti |
| 2 godine (30 -og rujna 2018.) | 104% od nominalne vrijednosti |
| 3 godine (30 -og rujna 2019.) | 103% od nominalne vrijednosti |
| 4 godine (30 -og rujna 2020.) | 102% od nominalne vrijednosti |
U gornjem primjeru, tvrtka ima mogućnost poziva na obveznice investitorima prije roka dospijeća od 30 -og rujna 2021.
Ako vidite, početna premija za pozive viša je za 5% nominalne vrijednosti obveznice i postupno se smanjivala na 2% s obzirom na vrijeme.
Svrha izdavanja obveznice koja se može pozvati
U slučaju pada kamatnih stopa, tada opozive obveznice izdavatelji mogu pozvati obveznicu i otplatiti dug izvršavajući call opciju, a zatim mogu refinancirati dug po nižoj kamatnoj stopi. U tom slučaju tvrtka može uštedjeti troškove kamata.
Na primjer : 1. -og studenog 2016, ako tvrtka izdaje pozivu vezu 10% sa rokom dospijeća od 5 godina. Ako tvrtka izvrši call opciju prije dospijeća, tada mora platiti 106% nominalne vrijednosti.
U tom slučaju, ako na dan 31. st studenoga 2018. kamatne stope pala na 8%, tvrtka može nazvati obveznice i vratiti ih i uzeti dug od 8%, čime se štedi 2%.
Trebamo li kupiti takve obveznice?
- Prije ulaganja treba uravnotežiti povrat i rizik. A obveznice koje se mogu pozvati previše su složene za rješavanje.
- Općenito, kad kamatne stope padnu, normalne cijene obveznica rastu. Ali, u slučaju obveznica koje se mogu pozvati, cijene obveznica mogu pasti. Ova vrsta pojave naziva se "kompresija cijene"
- Te obveznice obično imaju više kamatne stope kako bi nadoknadile rizik od prijevremenog poziva zbog pada kamatnih stopa i
- Obično se pozivaju s premijom (tj. Cijenom većom od nominalne vrijednosti) To je zbog dodatnog rizika koji investitor preuzima.
- Na primjer, ulagači u obveznice mogu dobiti 107, a ne 100, ako se obveznica pozove. Ovaj dodatni iznos od 7 kuna daje se zbog rizika koji investitor preuzima u slučaju da tvrtka povuče obveznice rano u scenariju pada kamatnih stopa
- Dakle, treba osigurati da obveznica koja se može pozvati nudi dovoljan iznos nagrade (možda u obliku veće kamatne stope od tržišne ili možda veće premije za otplatu) da pokrije dodatne rizike koje obveznica nudi.
Strukturiranje opcija poziva
Prije izdavanja obveznice, jedan od važnih i komplicirajućih čimbenika u odluci za sljedeća dva čimbenika …
- Vrijeme poziva. Tj., Kada nazvati
- Određivanje cijene obveznice koja se poziva. Koliko se isplaćuje obveznica traži se prije datuma dospijeća
Vrijeme poziva
Datum prvog pozivanja obveznice koja se može pozvati je "datum prvog poziva". Obveznice mogu biti dizajnirane za kontinuirano pozivanje tijekom određenog razdoblja ili se mogu pozivati na datum prekretnice. "Odgođeni poziv" je mjesto gdje se obveznica ne smije pozivati tijekom prvih nekoliko godina izdavanja.
Postoje različite vrste u pogledu vremena
- Europska opcija: Samo pojedinačni datum poziva prije dospijeća obveznice
- Bermudska opcija: Postoji više datuma poziva prije dospijeća obveznice
- Američka opcija: Svi datumi prije dospijeća su datumi poziva.
Cijena poziva
Cijene obveznica općenito ovise o odredbama o strukturi obveznica. Slijede različite vrste cijena
- Ispravljeno bez obzira na datum poziva
- Cijena fiksna na temelju unaprijed određenog rasporeda
Saznajte više o opcijama - što su opcije u financijama i strategiji trgovanja opcijama
Odluka o pozivu obveznice
Odluka izdavatelja o pozivu temelji se na mnogim čimbenicima poput
- Čimbenici kamatnih stopa. Tijekom pada kamatnih stopa, tvrtka može iskoristiti opciju otkupa obveznica s relativno visokim kuponskim stopama i zamijeniti ih novoizdanim obveznicama (To se obično naziva refinanciranje u uvjetima vanilije). U slučaju porasta kamatnih stopa, izdavatelji imaju poticaj da ne iskoriste pozivne obveznice ranije. To može dovesti do smanjenja prinosa na obveznice tijekom razdoblja ulaganja.
- Financijski čimbenici: Ako tvrtka ima dovoljno sredstava i želi smanjiti dug, može vratiti obveznice iako su kamate stabilne ili rastu.
- U slučaju da tvrtka razmišlja o pretvaranju duga u kapital, može izdati udio u korist obveznica ili otplatiti obveznice i ići na FPO
- Ostali čimbenici: Tvrtka može smatrati da ima mnogo pokretača da smatra da je korisno nazvati obveznicu.
Vrednovanje obveznica koje se mogu pozvati
Općenito, prinos je mjera za izračunavanje vrijednosti obveznice u smislu očekivanog ili predviđenog prinosa. Postoje razne mjere za izračunavanje prinosa.
- Trenutni prinos
- Prinos do dospijeća
- Prinos za poziv
- Prinos u najgorem
Prinos do dospijeća:
YTM je ukupni ukupni povrat koji obveznica daje ako se drži do dospijeća. Uvijek se izražava kao godišnja stopa.
YTM se također naziva prinos knjige ili prinos otkupa.
Jednostavna metoda za izračunavanje YTM je kako slijedi
YTM formula = ((Kupon) + ((Vrijednost dospijeća - Cijena plaćena za obveznicu) / (broj godina))) / ((vrijednost dospijeća + cijena plaćena za obveznicu) / 2)
Uzmimo primjer kako bismo ovo bolje razumjeli
Nominalna vrijednost / vrijednost dospijeća obveznice je 1000 Rs, broj godina dospijeća je 10 godina, kamatna stopa je 10%. Cijena kupnje obveznice je 920 Rs
Brojač = 100+ (1000-920) / 10
Znamenitelj = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11,25%
Ova mjera YTM prikladnija je za analizu nepozivih obveznica jer ne uključuje utjecaj značajki poziva. Dakle, dvije dodatne mjere koje mogu pružiti točniju verziju obveznica su Prinos na poziv i Prinos na najgore.
Prinos za poziv
Prinos za poziv je prinos koji obveznica daje ako ste kupili obveznicu koja se može pozvati i zadržali vrijednosnicu do datuma izvršenja poziva. Izračun se temelji na kamatnoj stopi, vremenu do datuma poziva, tržišnoj cijeni obveznice i cijeni poziva. Prinos na poziv obično se izračunava pretpostavkom da se obveznica izračunava na najraniji mogući datum.
Na primjer, gospodin A posjeduje obveznicu tvrtke GOOGLE s nominalnom vrijednošću Rs. 1000 po stopi od 5% nula-kupona. Obveznica dospijeva za 3 godine. Ova se obveznica može pozvati za dvije godine po 105% nominalne vrijednosti.
U ovom slučaju, da bi izračunao prinos obveznice, Mr.A mora pretpostaviti da obveznica dospijeva za dvije godine umjesto za tri godine. Cijena poziva trebala bi se smatrati glavnicom u dospijeću od 1050 kn (1000 * 105%).
Pretpostavimo da je cijena plaćena za kupnju obveznice na sekundarnom tržištu 980 Rs, a prinos na poziv bit će sljedeći
(Kupon + (vrijednost poziva - cijena) / vrijeme obveznice) / ((Nominalna vrijednost + cijena) / 2)
Uplata kupona iznosi 50 Rs (tj. 1000 * 5%)
Vrijednost poziva ako je 1050 kn
Cijena koja se plaća za stjecanje vrijednosti obveznice je 920 Rs
Vrijeme obveznice je 2 godine (pod pretpostavkom da se poziv dogodi za 2 godine)
Tržišna cijena je 980 Rs
YTC = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Prinos u najgorem
Prinos do najgoreg je najniži prinos koji investitor očekuje dok ulaže u obveznicu koja se može pozvati. Općenito obveznice koje se mogu pozvati dobre su za izdavatelja, a loše za vlasnika obveznica, jer kad kamatne stope padnu, izdavatelj odluči pozvati obveznice i refinancirati svoj dug po nižoj stopi, ostavljajući investitoru da pronađe novo mjesto za ulaganje.
Dakle, u ovom slučaju, prinos do najgoreg, vrlo je važan tko želi znati koji je minimum koji mogu dobiti od svojih obvezničkih instrumenata.
Napominjemo da je "Prinos do najgoreg" uvijek niži od "Prinos do dospijeća"
Na primjer, obveznica dospijeva za 10 godina, a prinos do dospijeća (ytm) iznosi 4%. Obveznica ima odredbu o pozivu gdje izdavatelj može pozvati obveznice za pet godina. Prinos izračunat pod pretpostavkom da obveznica dospijeva na datum poziva (YTC) iznosi 3,2%. U ovom slučaju prinos je najgori 3,2%
Također, provjerite cijene obveznica
Pogledajmo sada Suprotno od pozivive obveznice - Puttable Bond
Položive obveznice
- Riječ je o obveznici u kojoj postoji ugrađena put opcija gdje imatelj obveznice ima pravo, ali ne i obvezu tražiti iznos glavnice ranije. Put opcija može se izvršiti na jedan ili više datuma.
- U slučaju scenarija rastuće kamatne stope, investitori prodaju obveznicu natrag izdavatelju i posuđuju negdje drugdje po višoj stopi.
- Suprotno je pozivu koji se može nazvati.
- Cijena obveznice koja se može prodati uvijek je viša od ravne obveznice jer postoji opcija prodaje koja je dodatna prednost investitoru.
- Međutim, prinosi na obveznicu koja se može staviti manje su od prinosa na ravnu obveznicu.
Korisni postovi
- Kuponska obveznica
- Kuponska stopa obveznice
- Što su obveznice?
- Primjeri zajmova bez osiguranja
