Što je cijena flotacije?
Flotacijski trošak definira se kao trošak koji ima tvrtka kad izda nove dionice na tržištu jer proces uključuje različite faze i sudionike. Uključuje naknade za reviziju, pravne naknade, računovodstvene naknade, udio investicijske banke u izdavanju i naknade za popis dionica na burzi koje treba platiti burzi.
- Izražava se kao postotak emisijske cijene, budući da će kapital koji se prikupi nakon prodaje novih dionica biti nakon odbitka flotacijskog troška.
- Očito je da se zbog ovog troška koji je uključen u izdavanje novih dionica, konačna cijena novih dionica smanjuje i na kraju rezultira smanjenim iznosom kapitala koji se može prikupiti.
- Troškovi izdavanja dužničkih vrijednosnih papira ili povlaštenih dionica često su manji od izdavanja uobičajenih dionica.
- Prosječni raspon troškova flotacije za izdavanje uobičajenih dionica kreće se između najmanje 2% i najviše 8%.
Troškovi kapitala i formule troškova flotacije
# 1 - Uključivanje troškova flotacije u cijenu kapitala
Ovaj pristup uključuje troškove flotacije u troškove kapitala. Trošak kapitala sastoji se od troška duga i kapitala. Stoga bi prikupljanje kapitala dugom ili izdavanjem novih dionica utjecalo na cijenu kapitala.
Sljedeća se formula može koristiti za pronalaženje troškova kapitala organizacije:
(Kada se ovaj trošak daje na osnovi dionice)
Trošak kapitala = (D1 / P0) + gGdje,
- D1 je dividenda po dionici nakon godinu dana
- P0 je trenutna cijena dionica kojima se trguje na tržištu
- g je stopa rasta dividende tijekom godina
- Izdavanje novih dionica povećat će troškove vlasničkog kapitala. Trenutačnu cijenu dionice trebat će prilagoditi kako bi se prilagodili flotacijskim troškovima. Formula u nastavku može ga predstaviti:
(Kada se daje u postocima)
Trošak kapitala = (D1 / P0 (1-F)) + gGdje,
- D1 je dividenda po dionici nakon godinu dana
- P0 je trenutna cijena dionica kojima se trguje na tržištu
- g je stopa rasta dividende tijekom godina
- F je postotak troškova flotacije
Primjer
U 2018. godini ABC Inc izdao je obične dionice na tržištu kako bi prikupio 500 milijuna dolara. Trenutna cijena dionice na tržištu je 20 USD. Naknade investicijskog bankara iznosile bi 6% prikupljenog kapitala. ABC Inc isplatio je dividendu od 2 dolara po dionici 2019. godine, a rast od 12% očekuje se 2020. godine.
Izračun cijene novog kapitala su:
Izračun cijene postojećeg kapitala su:
Stoga će troškovi flotacije biti:
Trošak novog kapitala - trošak postojećeg kapitala
= 22,64-22,0%
= 0,64%
Rezultat je trošak novog kapitala za 0,64% .
Ovaj pristup nije točan i ne prikazuje stvarnu sliku jer uključuje troškove flotacije u trošak kapitala. Izdavanje novih dionica na tržištu uključuje jednokratne troškove, a ovaj pristup samo napuhuje troškove kapitala.
# 2 - Prilagodba u novčanom tijeku
U ovom se pristupu odbija od novčanih tijekova koji se koriste za izračun neto sadašnje vrijednosti (NPV) umjesto da se trošak promjena uključi u trošak glavnice. Ovaj pristup oduzimanja od novčanih tokova prikladan je i učinkovit nego što izravno uključuje troškove u trošak kapitala, jer je to jednokratni trošak. Štoviše, trošak kapitala nije napuhan i ostaje nepromijenjen.
Pristup njegovom prilagođavanju iz novčanog tijeka vjerojatno je prikladan i rezultira ispravnim prikazom jednokratnih troškova uključenih u izdavanje novih vrijednosnih papira na tržištu.
Primjer
XYZ Inc zahtijeva 10 000 000 USD za novi projekt i očekuje da će ovaj projekt generirati novčani tok od 4 500 000 USD tijekom 3 godine. Izdaje obične dionice na tržištu s cijenom od 30 dolara po dionici i odlučuje isplatiti dividendu od 1,25 dolara po dionici sljedeće godine. Nastali troškovi flotacije čine 9% prikupljenog kapitala, a očekuje se da će stopa rasta biti 7%.
NPV = ((4.500.000 USD / 1.1146 USD) + (4.500.000 USD / 1.1146 2 ) + (4.500.000 USD / 1.1146 3 USD )) - (10.000.000 USD) = 909.300 USD
NPV nakon troškova flotacije
- = 909.300 USD - (9% x 10.000.000 USD)
- = 909.300 USD - 900.000 USD
- = 9.300 USD
Mane
- Ovaj trošak može pojesti dobar dio stvarnog prikupljenog kapitala.
- Zajedno s flotacijskim troškovima, organizacija se mora pridržavati strogih pravila i propisa koje su postavili regulatori i burze na kojima će dionice biti navedene.
- Nastaje kad se na tržištu izdaju nove dionice; to će na kraju rezultirati razrjeđivanjem vlasničkog udjela.
- Budući da je visok, organizacije mogu tražiti alternativne izvore prikupljanja kapitala koji bi smanjili troškove.
- Povećani troškovi flotacije mogu rezultirati napuhanom cijenom dionica, što zauzvrat može ili ne mora biti pozitivno prihvaćeno na tržištu.
Važne napomene
- Flotacijski troškovi neizbježni su troškovi nastali u nastojanju da se prikupi kapital za novi projekt ili funkcioniranje poslovanja.
- Trošak uključuje pravne naknade, naknade za investicijsko bankarstvo, naknade za reviziju i naknade na burzi, da nabrojimo samo neke.
- Zbog ovog troška, nove dionice organizaciju koštaju više od dionica kojima se već trguje na tržištu.
- Nastaje ne samo za dionice već i za druge izvore prikupljanja kapitala poput obveznica i zadužnica. Međutim, troškovi izdavanja dionica na višoj su strani.
- Uglavnom se razmatra na jedan od dva načina; prvi pristup uključuje troškove flotacije u cijenu kapitala, dok drugi pristup prilagođava novčane tokove organizacije.
Zaključak
- To je jednokratni trošak koji se plaća trećim stranama kako bi se olakšalo izdavanje novih vrijednosnih papira na tržištu.
- Prosječni troškovi flotacije kreću se od 2% do 8%, što može varirati ovisno o izdanom vrijednosnom papiru.
- Smanjit će iznos koji organizacija želi prikupiti izdavanjem novih vrijednosnih papira na tržištu.
- Idealan pristup evidentiranju troškova flotacije je oduzimanje troškova od novčanih tijekova koji se koriste za izračun neto sadašnje vrijednosti.
- Ovaj je trošak novčani izdatak jer organizacija nikada nije primila iznos.
- Budući da je izdavanje novih dionica na tržištu povezano s troškovima, te će dionice za organizaciju koštati više od dionica s kojima se već trguje na tržištu.
