Što su prava na označavanje?
Tag-Along Rights sporazum je kojim se utvrđuju uvjeti i odredbe kako bi se manjinski dioničari zaštitili od izostavljanja u slučaju da većinski dioničar odluči prodati svoj udio, pa stoga omogućava manjinskim dioničarima da prodaju svoje dionice zajedno s većinski dioničari po istoj procjeni
Obrazloženje
To su najčešće u slučaju domena privatnog kapitala ili rizičnog kapitala. Te organizacije prikupljaju početna sredstva od anđeoskih investitora ili privatnih investitora za dokazivanje izvodljivosti svojih ideja, a kad se to uspostavi ili se postigne neka druga prekretnica, vlasnici tvrtke vole izaći iz tvrtke prodajom većoj tvrtki ili izlaskom u javnost itd.
U tim slučajevima vlasnici mogu imati dovoljno kontakata u industriji; međutim, investitori možda ne, a vlasnici mogu puno bolje razumjeti industriju jer su dio svakodnevnog rada. Stoga, kako ne bi zloupotrijebili ovu prednost koju imaju nad ostalim ulagačima, oni su vezani pravima označavanja, u kojima se dionice ulagača također prodaju zajedno s dionicama vlasnika.
Važnost
Ta su prava uglavnom korisna manjinskim dioničarima i investitorima koji ne sudjeluju u svakodnevnom funkcioniranju tvrtke; stoga su važni s njihove točke gledišta iz sljedećih razloga:
# 1 - Kontrola
Ta prava daju manjinskom dioničaru određeni stupanj kontrole nad upravljanjem njihovim udjelima, jer im daju pravo, ali ne i obvezu. Oni obvezuju većinske dioničare da ispune ugovor.
# 2 - Zaštita
Oni štite investitore na dva načina, ne dopuštaju vlasnicima da manjinske dioničare ostave u teškoj situaciji i obvezuju ih; stoga im ne dopušta da samo prodaju svoj udio i izađu iz investicije, oni moraju prodati i manjinski udio. Nadalje, moguće je da će se, ako ta prava ne postoje, manjinski dioničari možda morati zadovoljiti nižim cijenama ili možda neće dobiti pripadajuću vrijednost svog ulaganja. Ta prava osiguravaju da se takva situacija ne dogodi.
Primjer prava označavanja
Prema Ugovoru dioničara između North Shore holdings limited i njegovih dioničara, od 3. prosinca 2015., koji se može naći u prijavama SEC-a, ako bilo koji dioničar pokrene postupak prijenosa dionica s bilo kojim trećim kupcem, on bi trebao distribuirati obavijest svim ostalim oznakama zajedno s dioničarima navodeći sljedeće detalje:
- Nekoliko dionica koje se kupuju.
- Pojedinosti o naručitelju
- Cijena po dionici dogovorena zajedno sa svim uvjetima i odredbama
- Bilo koji sporazum koji se priprema ili je pripremljen u tu svrhu.
- Datum, vrijeme i mjesto prijenosa
Svaka oznaka uz dioničara ima pravo sudjelovanja u procesu prijenosa. Stoga bi dioničaru koji je prodao trebao poslati pisanu obavijest o namjeravanom broju dionica koje će se prodati zajedno s postupkom prijenosa.
Kad dioničari dobiju obavijest o prijenosu i ne pošalju obavijest o svojoj namjeri, pretpostavlja se da su se odrekli svojih prava. Tada dioničar koji prodaje može izvršiti prodaju bez njihovog odobrenja.
Tvrtka prvo snosi naknade i troškove do postavljenih ograničenja. Bilo koji iznos preko istog trebaju podijeliti svi dioničari koji sudjeluju u omjeru njihovog sudjelovanja.
Ispunjenja SEC-a vrlo su detaljna i mogu se vidjeti na njihovoj web stranici; međutim, ključne su točke kao što je gore spomenuto.
Uobičajene pogreške prava označavanja
Za investitore ili tvrtku nije uvijek korisno imati klauzulu o označavanju. Slijede neke vrlo česte pogreške:
# 1 - Nejasna definicija većine
U određenim tvrtkama niti jedan dioničar ili grupa ne posjeduju 51% ili jasnu većinu dionica, pa stoga, tamo gdje nije jasno što se smatra većinom, primjena prava označavanja može postati sumnjiva. Možda se neće pokrenuti kad bi trebali; stoga je uvijek uputno spomenuti preciznu definiciju većine. Ponekad posjedovanje 30% dionica također može postati većina. Nadalje, ove bi uvjete trebalo kontinuirano nadzirati u svjetlu promjene u načinu dioničarenja.
# 2 - Ne definiranje prirode osiguranih vrijednosnih papira
Ponekad samo nekoliko vrsta dionica ili vrijednosnih papira može biti obuhvaćeno klauzulom o označavanju, pa bi zato trebalo pojasniti imateljima osiguranja jesu li njihovi vrijednosni papiri tako pokriveni ili ne. Ponekad se samo krovno spominje takvo pokriće, što ne pokazuje koje su vrijednosnice pokrivene.
Označi u odnosu na povuci zajedno s klauzulama
Glavna je razlika u tome što u klauzuli o označavanju manjinski dioničar ima pravo, a ne obvezu biti dio postupka prodaje dionica. Ako manjina osjeća da može dobiti bolju cijenu, možda neće biti dio prodaje; međutim, povlačenje sporazuma potpuno je suprotno. U tome većina ima pravo prodati dionice manjine ako se tako osjeća. Problematično postaje kad manjina osjeća da ne dobiva dovoljnu naknadu za svoj dio.
Ne mogu uvijek postojati konsenzus po mišljenju svih dioničara, pa stoga većina ima veće pravo glasa. Međutim, ako investitor sklopi takav sporazum, osiguravaju plaćanje nižih cijena u trenutku kupnje takvog udjela jer im to daje manje glasa. Stoga će cijena dionice s klauzulom uz oznaku biti viša od cijene s povlačenjem uz klauzulu.
Prednosti
Neke od prednosti su sljedeće:
- Zaštita i kontrola manjinskih ulagača: Kao što je spomenuto u odjeljku o važnosti, ta prava pomažu manjinskim ulagačima štiteći ih od neetične prakse većinskih dioničara i tako ih štite od eksploatacije.
- Dobija bolju cijenu: Manjinski dioničar možda neće sam dobiti bolju cijenu zbog nedostatka tržišnosti takvih dionica privatne dioničke tvrtke. Stoga, kao dio većeg posla, oni dobivaju istu cijenu i, prema tome, bolju vrijednost za svoj udio.
- Pravo, a ne obveza: Ako manjinski dioničar ne želi sudjelovati, on se može odreći svog prava jer nije obveza sudjelovanja, već je obvezan većinski dioničar da zatraži manjinsko sudjelovanje.
Mane
Neki od nedostataka su sljedeći:
- Ograničenje ostalih prava: Prema konvenciji, neka druga prava manjine žrtvuju se kad dobiju prava na označavanje. Stoga je to kompromis i ulagači bi to trebali dobro razmisliti prije nego što investiraju u takve vrijednosne papire.
- Skupo ulaganje: U usporedbi s dionicama bez takvih prava, dionice su skupe kad investitori kupuju jer bi tvrtki trebali nadoknaditi pravo koje dobiju.
- Otežavanje izlaza većini: Profesor za manjinu može postati prevara za većinu, jer vrijeme potrebno za stjecanje odobrenja svih oznaka uz dioničare može razuvjeriti kupca koji može izgubiti interes, a također i manje kupaca koji bi mogli biti zainteresirani za tvrtku koja ima klauzulu uz oznaku.
Zaključak
Ta su prava uobičajena praksa i stoga su vrlo raširena u ugovorima dioničara s tvrtkom i većinskim dioničarom. Ponekad su poznati i kao "sporazumi o zajedničkoj prodaji". Cilj im je zaštititi manjinu od neetičkih praksi većine i postići im najbolju cijenu za svoj udio. Ipak, ponekad mogu postati problematični i odvratiti potencijalne kupce od sklapanja posla.
