Future na obveznice (definicija, primjer) - Kako odrediti cijenu?

Sadržaj

Što su obveznice?

Što su obveznice?

Future s obveznicama ugovor je koji imatelja obvezuje na kupnju i prodaju fiksnog iznosa obveznica, kako je navedeno u ugovornom ugovoru, po cijeni koju unaprijed određuje imatelj ugovora gdje je druga strana razmjena. Može se kupiti i prodati na burzi, cijena i datumi su standardizirani u trenutku kada imatelj sklopi ugovor.

Kako se cijeni budućnost obveznica?

Jedan od najpopularnijih ročnica na obveznice su terminski ugovori s trezorskim obveznicama kojima trguje CME Group. U tom smislu može se isporučiti bilo koja državna obveznica koja mora dospjeti više od 15 godina prvog dana mjeseca isporuke i koja se ne može otkazati u roku od 15 godina od tog dana. U Sjedinjenim Državama prevladavaju terminski ugovori o blagajni s 10, 5 i 2 godine.

Buduću cijenu trezorske obveznice teško je odrediti jer se opcije kratkog partnera koje se tiču vremena isporuke i izbora obveznice koja se isporučuje ne mogu lako procijeniti. Međutim, ako pretpostavimo da su poznati i najjeftiniji za isporuku obveznice i datum isporuke, budući ugovor o trezorskim obveznicama je terminski ugovor o vrijednosnom papiru koji imatelju osigurava poznati prihod. Jednadžba u nastavku pokazuje da je buduća cijena (F0) obveznice povezana s Spot cijenom (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Gdje,

I - sadašnja vrijednost kupona tijekom trajanja terminskog ugovora
T - vrijeme je do dospijeća terminskih ugovora
r - je stopa bez rizika

Primjer

Pretpostavimo da investitor sklopi ugovor o riznici za isporuku obveznice s 12% kupona s pretvorbenim faktorom 1,6000, gdje će se isporuka izvršiti za 270 dana. Kuponi se plaćaju polugodišnje na obveznicu, a zadnji datum kupona bio je prije 60 dana, sljedeći je datum za 122 dana, a sljedeći datum za 305 dana. Termička struktura je ravna, a kamatna stopa je 10% po godišnjem iznosu. Pretpostavimo da je trenutna kotirana cijena obveznice 115 USD.

Gotovinu cijena obveznice se dobiva dodavanjem navedenu cijenu udjela sljedećeg kupona plaćanja da prikupi na držač.

= 115 USD + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 USD

Kupon od 6 dolara primit ćete nakon 122 dana (.3342 godine). Sadašnja vrijednost ovoga

= 6 * e ^{(-1 * 0,3342)}
= 5,803

Budući ugovor traje 270 dana (0,7397). Budućnost cijena gotovinu ako se ugovor napisan na obveznice 12% će biti

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 * .7397)}
= 119,711 USD

Postoje 148 dana obračunate kamate od isporuke. Ako je ugovor napisan na obveznici od 12%, obračunate kamate se isključuju kako bi se izračunala navedena buduća cijena .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114.859 američkih dolara

Navedena cijena terminskih ugovora navedena je u nastavku s obzirom na 1.6000 konverzijskog faktora koji odgovara 12% standardnih obveznica

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Kako dobiti najjeftinije za isporuku obveznica u Bond Futures Contactu?

Stranka s kratkom pozicijom ili pisac obveznice odabire vezu koju je najjeftinije isporučiti među širokim spektrom obveznica. A njegova se odluka temelji na sljedećem izvodu:

(Najnovija cijena nagodbe * faktor konverzije) + obračunate kamate

A trošak kupnje obveznice je,

Kotirana cijena obveznica + obračunate kamate

Najjeftinija je obveznica za koju je u nastavku najmanje.

Kotirana cijena obveznica - ((najnovija cijena poravnanja * faktor konverzije)

Broj čimbenika određuje najjeftiniju za isporuku obveznice. Ako prinosi obveznica dosegnu 6%, sustav konverzijskog faktora omogućava piscu da dostavi obveznice s niskim kuponom dugog dospijeća. Kada su prinosi ispod 6%, tada se favoriziraju visoke kratkoročne kuponske obveznice.

Također, kada je prinos nagnut prema gore, postoji tendencija da se favoriziraju obveznice s dugim dospijećem, dok će se s padom dostavljati obveznice s kratkim rokom dospijeća.

Koji su čimbenici konverzije budućih obveznica?

Ovaj ugovor omogućava stranci s kratkom pozicijom da odabere isporuku bilo koje obveznice koja ima rok dospijeća dulji od 15 godina i ne može se pozvati u roku od 15 godina. Faktor pretvorbe primjenjiv je u trenutku isporuke određene obveznice u zamjenu za cijenu koju je dobila kratka pozicija obveznice. Primjenjiva kotirana cijena umnožak je nedavne cijene nagodbe za terminski ugovor i faktora pretvorbe. Uzimajući u obzir obračunate kamate, novac primljen za svaku nominalnu vrijednost isporučene obveznice od 100 USD iznosi:

(Najnovija cijena nagodbe * faktor konverzije) + obračunate kamate

Svaki ugovor odnosi se na isporuku 100 000 USD nominalne vrijednosti obveznica. Pretpostavimo da je najnovija cijena poravnanja 90-00, faktor konverzije za isporučenu obveznicu 1,3800, a obračunate kamate na ovu obveznicu u trenutku isporuke 3 USD po nominalnoj vrijednosti od 100 USD.
Gotovina koju je stranka primila s kratkom pozicijom je tada (1,300 * 90,00) +3 = 127,20 američkih dolara po 100 nominalnih vrijednosti. Stranka s kratkom pozicijom jedan je ugovor koji bi isporučio obveznice nominalne vrijednosti 10.000 USD i primio 127.200 USD.

Kako se citira?

Ovaj je ugovor naveden u dolarima i trideset sekundi dolara po nominalnoj vrijednosti od 100 dolara. To je slično načinu na koji obveznice i obveznice kotiraju na promptnom tržištu. Recimo da je cijena namire ovog ugovora za isporuku u lipnju 2017. navedena kao 124-150. To znači 124 (15/32) ili 124. 46875. Uzmimo sljedeći primjer, ako je cijena poravnanja iz rujna 2017. navedena kao 120-105, znači 120 (10,5 / 32) ili 120,328125.

Zaključak

Jedan od važnih ugovora o kamatama su ugovori o državnim obveznicama kojima se trguje u Sjedinjenim Državama. Stranka s kratkom pozicijom ima niz zanimljivih mogućnosti dostave:

Dostava se može izvršiti bilo koji dan tijekom mjeseca isporuke.
Postoji niz alternativnih obveznica koje se mogu isporučiti.
Na dan mjeseca isporuke, obavijest o namjeri je isporuka u 14.00 sati, a cijena poravnanja može se izvršiti bilo kada do 20.00 sati.

Preporučeni članak

Ovo je vodič za Što su obveznice. Ovdje ćemo razgovarati o tome koji su obveznički budući pretvorbeni čimbenici i kako je naveden zajedno s primjerom. O tome možete saznati iz sljedećih članaka -