Prinos do najlošijeg (definicija, formula) - Kako izračunati YTW? (Primjeri)

Što je prinos do najgoreg (YTW)?

Prinos do najlošijeg (YTW) može se definirati kao minimalni prinos koji se može dobiti na obveznici, pod pretpostavkom da izdavatelj ne podmiruje nijednu od svojih uplata. YTW posebno ima smisla za obveznice kod kojih izdavatelj koristi svoje opcije poput poziva, prijevremene otplate ili potapanja sredstava.

Procjenjuje se uzimajući u obzir sve moguće scenarije u kojima obveznice mogu biti povučene prije dospijeća. Procjena YTW-a daje investitorima poštenu predodžbu o tome kako njihov budući prihod može utjecati u najgorem scenariju i što mogu učiniti kako bi se zaštitili od bilo kakvih takvih potencijalnih rizika.

Izračun prinosa do najgoreg (YTW)

Teoretski, Formula za izračunavanje prinosa na najgori ima dvije široke komponente:

  • YTW je sam po sebi jedna od tri metrike prinosa koje se koriste na tržištu obveznica, prinos do dospijeća i prinos koji nazivamo ostale dvije. Prinos do dospijeća stopa je primljenog povrata pod pretpostavkom da se obveznica drži do isteka, a izdavatelj ne podrazumijeva zadatke, dok je prinos na poziv stopa povrata ostvarena ako izdavatelj obveznicu pozove na datum poziva.
  • U slučaju obveznica koje se mogu pozvati, YTW je niži od prinosa na poziv i donosa do dospijeća.

Primjer izračuna prinosa do najgoreg (YTW)

Pod pretpostavkom da imate obveznicu koju je moguće otpisati izdao ABC Inc. Obveznica ima godišnju stopu kupona od 6%, nominalnu vrijednost od 1.000 USD i dospijeće od 4 godine. Cijena obveznice trenutno je 1.020 američkih dolara i ima dvogodišnju ugrađenu opciju poziva.

# 1 - Izračun prinosa do dospijeća (YTM)

Cijena obveznice = Kupon 1 / (1 + g) 1 + Kupon 2 / (1 + g) 2 + Kupon 3 / (1 + g) 3 + Kupon 4 / (1 + g) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Vrijednost y može se izračunati pomoću financijskog kalkulatora.

Unos N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

  • Gdje je N = ne. razdoblja
  • PMT = Plaćanje po razdoblju
  • PV = sadašnja vrijednost (uvijek negativna jer je to odljev novca, tj. Trenutna cijena koju će investitor platiti sada za kupnju obveznice)
  • CPT = Izračunaj (naredba je dana financijskom kalkulatoru za izvođenje rješenja)
  • I / Y = YTM

Stoga će vrijednost koju financijski kalkulator vraća u ovom slučaju biti 5,43%.

# 2 - Izračun prinosa na poziv (YTC)

Izračunavanje YTC-a na isti način na koji smo izračunali YTM, ali unošenjem N = 2 (budući da se obveznica može pozvati za dvije godine,

YTC = 4,93%.

Stoga je najgori scenarij da će tvrtka pozvati obveznicu za dvije godine, a vi ćete ostvariti prinos od 4,93% umjesto 5,43%.

Budući da je YTW niži od njih dva; u ovom će slučaju iznositi 4,93%.

Bilješka:

  1. Ako se cijena poziva razlikuje od nominalne vrijednosti, trenutna cijena zamijenit će se cijenom poziva.
  2. Ako obveznica ima više od jednog datuma poziva, YTW je najniži YTC, a YTM se izračunava za svaki datum poziva.
  3. Za nepozivu vezu, YTW je u osnovi isti kao YTM.

Prednosti

Opozive obveznice favoriziraju izdavatelja, a ne investitora. U slučaju pada kamatnih stopa, tvrtke često odluče iskoristiti svoju opciju naplate kako bi mogle refinancirati svoj dug po nižim stopama, ostavljajući investitoru da se nosi s rizikom ponovnog ulaganja.

  1. Izračun YTW-a vrlo je važan za investitore jer im daje uravnoteženu predodžbu o tome što mogu očekivati ​​u budućnosti.
  2. Izračun YTW-a posebno je važan na tržištima s visokim prinosom gdje se obveznica trguje iznad njene nominalne vrijednosti.
  3. Ovaj mjerni podatak može učiniti neke ulagače opreznima prema obveznicama koje se mogu pozvati, ali nema negativnog aspekta ove mjere. Ulagači su često adekvatno kompenzirani za značajke sposobnosti pozivanja ugrađene u obveznicu, a YTW je tada spremniji za suočavanje s neizvjesnom budućnošću.

Ograničenja

  1. Izračun YTW-a nebitan je za obveznice bez kupona, jer nema povremenih kuponskih isplata i uglavnom se prodaju s dubokim popustima do nominalne vrijednosti.
  2. Bez obzira koliko je jasno naveden YTW, ne postoji jamstvo da će stvarni novčani tijekovi biti slični izračunu onog tijekom procjene YTW-a.

Zaključak

YTW se razvio kao nužna nadogradnja u odnosu na YTM i YTC, ali njegova je upotreba i dalje ograničena iz niza razloga, uključujući nesigurne novčane tijekove tijekom duljih trajanja. Međutim, i dalje se smatra korisnom mjerom kreditnog rizika, a YTW-ovi svih obveznica u jednom portfelju mogu se koristiti za predstavljanje jedinstvene slike u svrhe zaštite.

Zanimljivi članci...