Što je normalna krivulja prinosa?
Normalna krivulja prinosa ili krivulja pozitivnog prinosa nastaju kada dužnički instrumenti duljeg dospijeća nude veći prinos u odnosu na dužničke instrumente kraćeg dospijeća koji nose slične kreditne rizike i kreditnu kvalitetu. Krivulja prinosa je pozitivna (nagnuta prema gore) jer investitor traži više novca za zaključavanje svog novca na duže razdoblje.
Grafički prikaz krivulje normalnog prinosa
Krivulja prinosa kreira se ispod na grafikonu crtanjem prinosa na vertikalnoj osi i vremena do dospijeća na vodoravnoj osi. Kada je krivulja normalna, najviša točka je s desne strane.
Različite teorije kamatnih stopa
# 1 - Teorija očekivanja
Teorija očekivanja koja kaže da bi dugoročne kamatne stope trebale odražavati očekivane buduće kratkoročne stope. Tvrdi da terminske kamatne stope koje odgovaraju određenim budućim razdobljima moraju biti jednake budućim nultim kamatnim stopama tog razdoblja.
Ako je današnja jednogodišnja stopa 1%, a dvogodišnja 2%, tada je jednogodišnja stopa nakon jedne godine (1-godišnja terminska stopa) oko 3% (1,02 2 / 1,01 1).
# 2 - Teorija segmentacije tržišta
Ne postoji veza između kratkoročnih, srednjoročnih i dugoročnih kamatnih stopa. Kamatna stopa na određenom segmentu određuje se potražnjom i ponudom na tržištu obveznica tog segmenta. Prema teoriji, glavno ulaganje, poput velikog mirovinskog fonda, ulaže u obveznice određenog roka dospijeća i ne prelazi s jedne na drugu.
# 3 - Teorija preferencija likvidnosti
Investitor radije čuva likvidnost i ulaže sredstva na kratko vrijeme. S druge strane, Zajmoprimci se radije dugo zadužuju po fiksnim kamatnim stopama. To dovodi do situacije da je terminska stopa veća od očekivane buduće nulte stope. Ova je teorija u skladu s empirijskim rezultatom da je krivulja prinosa često nagnuta prema gore nego prema dolje .
Promjene ili pomaci u krivulji normalnog prinosa
- Paralelni pomaci - Paralelni pomak krivulje prinosa događa se ako se prinosi u svim vremenima zrelosti mijenjaju (povećavaju ili smanjuju) za istu veličinu i sličan smjer. Predstavlja kada se opća razina kamatnih stopa mijenja u gospodarstvu.
- Neparalelni pomaci - kada se prinos u različitim vremenima zrelosti mijenja na različitoj razini i u veličini i u smjeru.
Važnost
Predviđa budući smjer kamatnih stopa:
- Oblik krivulje prinosa ukazuje na budući smjer kamatne stope. Normalna krivulja znači da dugoročni vrijednosni papiri imaju veći prinos, a obrnuta krivulja znači da kratkoročni vrijednosni papiri imaju veći prinos.
- Banke i financijske institucije prihvaćaju depozite od klijenata i daju zajmove pravnim i fizičkim osobama u zamjenu za povrat. Što je veća razlika između stope pozajmljivanja i pozajmljivanja, veća će biti i širenja. Strmija krivulja prema gore pružit će veću dobit, dok će krivulja prema dolje dovesti do niže dobiti ako je veći dio aktive banaka u obliku dugoročnih zajmova, uzimajući u obzir kratkoročne depozite klijenata.
- Kompromis između dospijeća i dugoročnih obveznica s tendencijom prinosa obično je volatilniji od kratkoročnih obveznica i stoga nudi veću premiju investitoru u obliku većeg prinosa kako bi ih potaknuo na posudbu.
- Investitorima daje naznaku je li vrijednosnica precijenjena ili je precijenjena na temelju njegove teorijske vrijednosti. Ako je povrat veći od krivulje prinosa, za sigurnost se kaže da je podcijenjena, a ako je povrat ispod krivulje prinosa, sigurnost je precijenjena.
Utjecaj
- Ciljani ekonomski rast i stopa inflacije središnje banke kroz promjenu razine kamatnih stopa. Kako bi odgovorile na porast inflacije, središnje banke povećavaju razine kamatnih stopa u kojima zaduživanje postaje skupo i erozija kupovne moći potrošača, što dalje dovodi do obrnute krivulje prinosa.
- Ekonomski rast: snažni gospodarski rast pruža različite mogućnosti za ulaganje i širenje poslovanja, što dovodi do povećanja agregatne potražnje za kapitalom s obzirom na ograničenu ponudu krivulje prinosa kapitala, što rezultira smanjenjem krivulje prinosa.
Ključne točke koje treba zapamtiti
- To je normalna krivulja nagnuta prema gore s lijeva na desno, koja ukazuje da se prinos povećava sa zrelošću. Često se opaža kada gospodarstvo raste normalnim tempom bez većih prekida dostupnih kredita, npr. 30-godišnje obveznice nude veće kamatne stope u odnosu na 10-godišnje obveznice.
- Ulagač koji ulaže u obveznice duljeg dospijeća zahtijeva veću naknadu za preuzimanje dodatnih rizika jer je veća vjerojatnost dugoročnih neočekivanih negativnih događaja. Drugim riječima, što je dulje dospijeće, to će trebati više vremena da se vrati iznos glavnice. Što su veći rizici veći, to bi bio očekivani prinos, što će dovesti do nagnute krivulje prinosa.
- Oblik krivulje prinosa određuje trenutnu i buduću snagu gospodarstva. Pruža signale ranog upozorenja o budućem smjeru gospodarstva. Uvijek se mijenja na temelju promjena u općim tržišnim uvjetima.
- Svaki portfelj obveznica ima različite izloženosti tome kako se krivulja prinosa mijenja - tj. Rizik krivulje prinosa. Predviđena postotna promjena cijene obveznice koja se događa kada se prinosi promijene za 1 baznu točku zahvaća napredni koncept nazvan "trajanje".
- Trajanje mjeri linearni odnos između prinosa i cijene obveznice i jednostavna je mjera za male promjene prinosa, dok konveksnost mjeri nelinearni odnos i točnije je za velike promjene prinosa.
