Otkupno značenje
Otkup je postupak stjecanja kontrolnog udjela u tvrtki, bilo izravnom kupnjom ili kupnjom kontrolnog udjela u kapitalu. Temeljno je načelo da stjecatelj vjeruje da je imovina ciljane tvrtke podcijenjena.
Obično se otkup odvija kada kupac stekne više od 50% udjela u ciljanoj tvrtki što rezultira promjenom kontrole upravljanja. U slučaju da udio stekne vlastita uprava tvrtke, tada je to poznato kao otkup menadžmenta (MBO). S druge strane, ako se akvizicija financira značajnom razinom duga, tada je poznata kao otkup leverageom (LBO). Obično tvrtke koje se odluče biti privatne odlaze na otkup.
Proces otkupa
Postupak pokreće zainteresirani stjecatelj koji daje formalnu ponudu za otkup upravi ciljne tvrtke. Zatim slijede runde pregovora između stjecatelja i uprave ciljne tvrtke, nakon čega uprava dijeli svoje uvide s dioničarima i savjetuje ih hoće li prodati svoje dionice ili ne.
U nekim slučajevima uprava ciljane tvrtke nije baš spremna nastaviti s akvizicijom, a takvi se otkupi smatraju neprijateljskim preuzimanjem, dok se za ostatak smatra prijateljskim preuzimanjem. Sredstva koja se koriste u transakcijama obično osiguravaju privatne bogate osobe, investitori u privatni kapital, tvrtke, mirovinski fondovi i druge financijske institucije.
Vrste otkupa
Dvije su glavne vrste - upravljanje i otkup s polugom.
- Uprava: Ovdje postojeće upravljanje tvrtkom stječe kontrolu nad tvrtkom od njezinih vlasnika kupnjom kontrole upravljanja. U osnovi, menadžment smatra potencijal tvrtke privlačnim i stoga namjerava zaraditi veći povrat tako što će postati vlasnici umjesto zaposlenika tvrtke.
- Poluga: U ovoj vrsti značajan dio stjecanja podliježe dugom. Kako stjecatelj stječe kontrolu nad ciljnom tvrtkom, njegova se imovina često koristi kao zalog duga. Na taj način kupci mogu steći tvrtke koje su prilično velike u odnosu na njihovu sposobnost financiranja.
Primjeri otkupa
Primjer # 1
2013. godine Michael Dell se uključio u jedan od najgadnijih otkupa tehnologije. Osnivač Della udružio se s privatnom vlasničkom tvrtkom Silver Lake Partners i platio 25 milijardi dolara za otkup tvrtke koju je prvotno osnovao. Na taj je način Michael Dell to uzeo privatno kako bi imao bolju kontrolu nad poslovanjem tvrtke. Ovo je klasičan primjer otkupa uprave.
Primjer # 2
2007. godine Blackstone Group je stekla Hilton Hotels u LBO ugovoru vrijednom 26 milijardi dolara. Dogovor je značio da je svaki dioničar dobio premiju od 40% u odnosu na prevladavajuću cijenu dionice. Kupnja je u velikoj mjeri podržana financiranjem duga u iznosu od 20,5 milijardi dolara, dok je ostatak u obliku kapitala stvorio Blackstone. Neke banke u zajmu konzorcija uključivale su Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs i Morgan Stanley.
Prednosti
- Ovi otkupi pomažu u uklanjanju dupliciranja proizvoda ili usluge što može značajno smanjiti operativne troškove, a zauzvrat povećati profitabilnost.
- Kupac može uživati u blagodatima ekonomije razmjera stjecanjem konkurenata.
- Tvrtke mogu povećati svoju zaradu kupujući svoje konkurente jer nastoji eliminirati potrebu za konkurentnim cijenama.
- U nekim slučajevima i stjecatelj i ciljna tvrtka imaju uzajamnu korist dijeljenjem međusobnih resursa.
Mane
- U većini slučajeva otkupe potkrepljuje velika količina duga koja utječe na strukturu kapitala društva preuzimatelja. To rezultira većom polugom i povećanom obvezom u knjigama stjecatelja.
- U nekim slučajevima uprava ciljane tvrtke nije naklonjena otkupu i stoga odustaje. Stoga nije iznenađenje da nakon mnogih ovih akvizicija slijedi ostavka nekog od ključnog osoblja ciljane tvrtke. Ponekad stjecatelju postaje veliki izazov pronaći zamjenu.
- Iako i stjecatelj i ciljana tvrtka mogu pripadati sličnim poslovima, ipak se korporativne kulture i metode poslovanja mogu značajno razlikovati. To može dovesti do otpora promjenama unutar ciljane tvrtke, što zauzvrat može rezultirati skupim problemima.
