Što je vanjska vrijednost opcije?
Ekstrinzična vrijednost opcije jedna je od komponenata ukupne vrijednosti opcije zbog vremenske vrijednosti i utjecaja volatilnosti temeljne imovine. Ovaj dio vrijednosti opcije ne uzima u obzir unutarnju vrijednost koja predstavlja razliku između spot cijene i cijene izvršenja temeljnog vrijednosnog papira.
Komponente
Sljedeća hijerarhija prikazuje doprinositelje vrijednosti opcije i čimbenike koji utječu na ove komponente:
- Na unutarnju vrijednost utječu spot cijena u trenutku dospijeća, izvršna cijena opcije, novčani tijekovi temeljne banke i stopa bez rizika koja se koristi za diskontiranje
- Na to utječe vrijeme do dospijeća ili istek opcije i volatilnost temeljnog kapitala
Čimbenici koji utječu na vanjsku vrijednost
- Vremenska vrijednost, poznata i kao vremenska vrijednost propadanja, predstavljena opcijama grčki 'theta', a stoga poznata i kao theta raspad, postoji jer kupac opcije vjeruje da bi u danom vremenu do dospijeća cijena temeljnog sloja mogla postati povoljna i stoga se vjeruje da je dulje vrijeme do isteka veća i vremenska vrijednost
- A kako se vrijeme do isteka neprestano smanjuje, ta vrijednost nastavlja propadati. U trenutku isteka, ta je vrijednost jednaka nuli, i to je razlog zašto je poznata kao vremenska vrijednost propadanja
- Hlapljivost (opcija na grčkom: 'vega') temeljnog sloja ima izravan odnos i s vanjskom vrijednošću jer je kupac opcije kupuje kako bi se zaštitio, a ako vjeruje da vrijednost temeljne vrijednosti nije previše promjenjiva, nikada ne budite spremni platiti cijenu kupnje opcije.
- Stoga, ako je temeljni materijal vrlo nestabilan, kupac može od toga imati koristi jer opcije imaju jednostrani rizik. Odnosno, ako je opcija u novcu, izvršit će se, dok ako nema novca, neće se izvršiti. Dakle, veća je volatilnost temeljne imovine, veći je rizik za hedžeri, a veća je vanjska vrijednost koja dovodi do veće vrijednosti opcije.
- Nakon što smo objasnili čimbenike i njihov odnos s vanjskom vrijednošću, još uvijek moramo shvatiti da mjerenje vanjske vrijednosti nije jednostavan postupak, a povremeno postoje različite vrijednosti opcija različitih analitičara zbog njihove razlike u mišljenjima o mjeri volatilnosti .
Primjer vanjske vrijednosti
- Kao što smo spomenuli u uvodu, vrijednost opcije ima dvije komponente, unutarnju i vanjsku. Kada investitor kupi opciju, utvrđena cijena izvršenja jednaka je ili niža (viša) od trenutne promptne cijene temeljne cijene za call (put) opciju. To implicira da je unutarnja vrijednost 0. U slučaju call (put) opcije, opcija ima pozitivnu isplatu kada je spot cijena po dospijeću veća (niža) od cijene izvršenja.
- Čak i sa 0 stvarnih vrijednosti, investitor plaća premiju za kupnju opcije. Dakle, u ovom je trenutku cjelokupna premija zaslužna za vanjsku vrijednost.
- Na primjer, ako je cijena vježbanja za call opciju 100 USD, a Spot cijena temeljnog instrumenta ili 100 USD ili manje, isplata je 0. Pretpostavimo da je za vrijeme opcije opcija i spot cijena 110, isplata je 110-100 = 10 USD i dopuštamo nam da kažemo da postoje tri mjeseca do isteka, osjećamo da osnovni iznos može narasti i do 120 USD, tako da će cijena opcije biti viša od trenutne isplate od 10, možda 15 USD, ovaj dodatak 5 USD je zbog vanjske vrijednosti, točnije vremenske vrijednosti ako je volatilnost konstantna.
Metode određivanja cijena opcija
Na temelju duljina privremenih vremenskih razdoblja od trenutka kupnje opcije do trenutka dospijeća, postoje dvije popularne metode koje se koriste za određivanje cijena opcija, binomna metoda kada su vremenska razdoblja diskretna, poput dvije godine, i BSM metoda i njezine varijante poput metode Black, kada je željena cijena kontinuirana.
Cijena postignuta bilo kojom od ovih metoda obuhvaća i unutarnju i vanjsku vrijednost opcije. Ako je tržišna cijena čak i veća od ove cijene, to mogu biti dva razloga:
- Ili postoji mogućnost arbitraže.
- Ili su procjene volatilnosti pogrešne. Ponekad ponovno izračunavamo volatilnost iz trenutne tržišne cijene opcije, a takva je volatilnost poznata kao implicirana volatilnost, dok postoji druga metoda za izračun volatilnosti poznata kao povijesna metoda.
Pretpostavke crnog Scholesova modela
Moramo također pogledati nekoliko pretpostavki BSM-a jer su neke od njih vrlo pojednostavljene u usporedbi sa stvarnim scenarijem:
- Pretpostavljamo da je volatilnost temeljnog materijala poznata i stalna
- Stopa bez rizika je poznata i stalna
- Temeljni temelj nema novčanih tijekova
- Nema transakcijskih troškova niti poreza
Međutim, ove pretpostavke nisu uvijek istinite u stvarnom svijetu, pa stoga BSM model zahtijeva prilagodbe koje uključuju takve varijance. Takve se prilagodbe razlikuju od analitičara do analitičara, pa stoga može postojati mogućnost da se cijena izračunata ovim metodama može razlikovati od trenutne tržišne cijene.
Iz ovoga trebamo shvatiti da nije uvijek slučaj da je tržišna cijena - unutarnja vrijednost = vanjska vrijednost, a ovdje je razlika između pojmova cijena i vrijednost opcije. Cijena se može odnositi na tržišnu cijenu, a vrijednost se može odnositi na izračunatu cijenu iz jednog od ovih modela, a premija se može odnositi na iznos plaćen u trenutku kupnje opcije.
Formula za BSM za izračun cijene call opcije je niže za razumijevanje:
Izvor: Wikipedia.org
- Ne ulazeći previše u dubinu, trebali bismo razumjeti točke iz perspektive ovog članka.
- Standardno odstupanje simbol je volatilnosti, a Tt je vrijeme do isteka. Stoga formula sugerira da cijena izračunata pomoću ovog modela uključuje varijable vanjske vrijednosti zajedno s varijablama vlastite vrijednosti.
Zaključak
- Shvaćamo da je vanjska vrijednost opcije jedna od sastavnica ukupne vrijednosti opcije koja postoji zbog vremenske vrijednosti i utjecaja nestabilnosti temeljne imovine.
- Izračun vanjske vrijednosti ne mora uvijek biti jednostavan zbog varijacije u izračunu ulaznih vrijednosti volatilnosti metodologije određivanja cijena opcija. Međutim, ako koristimo tržišnu cijenu opcije za ponovni izračun volatilnosti, takva je volatilnost poznata kao implicirana volatilnost.
- Podrazumijevana volatilnost može se izračunati samo ako znamo tržišnu cijenu i stoga je ne možemo precizno predvidjeti, čineći predvidljivost vanjske vrijednosti izuzetno teškom.
