Definicija komercijalnog papira
Komercijalni zapis definiran je kao instrument novčanog tržišta koji se koristi za dobivanje kratkoročnih sredstava i obično je u obliku mjenice koju izdaju banke i korporacije investicijskog razreda. Većina komercijalnih zapisa lako se prevrće plaćanjem starih izdavanja od postupka novih izdavanja. Stoga postaje kontinuirani izvor financiranja.
- U takve vrijednosne papire ulažu izravno institucionalni ulagači i pojedinci visoke neto vrijednosti (HNI), a drugi putem uzajamnih fondova ili fondova kojima se trguje na burzi (ETF).
- Nije namijenjen široj javnosti, pa stoga postoji ograničenje oglasa za tržište vrijednosnih papira. Sekundarno tržište također postoji za komercijalne zapise, ali tržišni igrači uglavnom su financijske institucije.
- Izdaje se s popustom na nominalnu vrijednost, a nakon dospijeća nominalna vrijednost postaje otkupna vrijednost. Izdaje se u velikim apoenima, npr. 100.000 USD.
- Zrelost komercijalnih zapisa kreće se od 1 do 270 dana (9 mjeseci), ali obično se izdaje na 30 dana ili manje. Neke zemlje također imaju maksimalno trajanje od 364 dana (1 godina). Što je trajanje veće, veća je efektivna kamatna stopa na ove papire.
- Nema potrebe za registracijom radova kod Komisije za razmjenu vrijednosnih papira (SEC), a time pomaže u uštedi administrativnih troškova i rezultira manjim prijavama.
Vrste komercijalnih zapisa (Jedinstveni komercijalni zakonik - UCC)
Prema Jedinstvenom trgovačkom zakoniku (UCC), komercijalni zapisi su četiri vrste:
- Nacrt - Nacrt je pismena uputa osobe drugoj osobi da navedeni iznos plati trećoj strani. U nacrtu su 3 stranke. Osoba koja daje upute naziva se "ladica". Osoba koja je upućena naziva se "trasat". Osoba koja mora primiti uplatu naziva se "primatelj uplate".
- Ček - Ovo je poseban oblik mjenice u kojoj je trasat banka. Postoje određena posebna pravila koja vrijede za ček. Stoga se ovo smatra različitim instrumentom.
- Napomena - U ovom instrumentu jedna osoba daje obećanje da će drugoj platiti određenu svotu novca drugoj. U bilješci su 2 stranke. Osoba koja daje obećanje i piše instrument zove se "ladica" ili "izrađivač". Osoba kojoj je dato obećanje i kojoj treba izvršiti plaćanje naziva se "trasat" ili "primatelj uplate". Poznata je i pod nazivom "zadužnica". U većini slučajeva komercijalni zapis ima oblik mjenice.
- Potvrde o depozitu (CD) - CD je instrument u kojem banka potvrđuje primitak depozita. Nadalje, sadrži i detalje o vrijednosti dospijeća, kamatnoj stopi i datumu dospijeća. Banka ga izdaje deponentu. To je poseban oblik mjenice. Postoje određena posebna pravila koja vrijede za CD. Stoga se ovo smatra različitim instrumentom.
Vrste komercijalnih radova (na temelju sigurnosti)
Na temelju sigurnosti postoje dvije vrste komercijalnih zapisa:
- Neosigurani komercijalni radovi - oni su također poznati kao tradicionalni komercijalni listovi. Većina tih papira izdaje se bez ikakvih kolaterala, a samim tim su i bez osiguranja. Ocjena emisije ovisi o kvaliteti imovine i svim ostalim aspektima koji se odnose na tu organizaciju. Ocjenjivanje se vrši na isti način kao i za obveznice. Oni nisu pokriveni osiguranjem depozita, npr. Osiguranjem Federalne korporacije za osiguranje depozita (FDIC) u SAD-u, pa stoga ulagači osiguravaju osiguranje s tržišta odvojeno kao rezervu.
- Osigurani komercijalni papiri - oni su također poznati kao komercijalni papiri zaštićeni imovinom (ABCP). Oni su osigurani drugom financijskom imovinom. Obično se izdaju stvaranjem sredstva strukturiranog ulaganja koje uspostavlja sponzorska organizacija prijenosom određene financijske imovine. Ovi se papiri izdaju kako bi se instrumenti isključili iz financijskih izvještaja sponzorske organizacije. Nadalje, rejting agencije ocjenjuju problem na temelju imovine koja se nalazi u strukturiranom investicijskom vozilu, zanemarujući kvalitetu imovine sponzora. Tijekom financijske krize nositelji ABCP bili su jedan od najvećih gubitaša.
Izračunajte prinos komercijalnog papira
Formula za prinos komercijalnih papira:
Prinos = (nominalna vrijednost - prodajna cijena / prodajna cijena) * (360 / razdoblje dospijeća) * 100
Primjer
Izračunajte kamatni prinos sljedećeg komercijalnog zapisa:
- Nominalna vrijednost: 500 000 USD
- Prodajna cijena: 490.000 USD
- Razdoblje dospijeća: 100
- Brokerske i druge naknade: 3%
Riješenje:
- Posredovanje = 3% od 500 000 USD = 15 000 USD
- Neto prodajna cijena = 495.000 USD - 15.000 USD = 475.000 USD
Izračun prinosa je sljedeći -
- Prinos = ((nominalna vrijednost - prodajna cijena) / prodajna cijena) * (360 / razdoblje dospijeća) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Cijene komercijalnih papira
Formula za određivanje cijena komercijalnog papira:
Cijena = nominalna vrijednost / (1+ (prinos / 100 * razdoblje dospijeća / 360))
Primjer komercijalnog papira
Izračunajte tržišnu cijenu sljedećeg primjera komercijalnih zapisa:
- Nominalna vrijednost: 500 000 USD
- Prinos (nakon posredovanja): 20%
- Razdoblje dospijeća: 100
Riješenje:
Izračun cijene je sljedeći -
- Cijena = nominalna vrijednost / (1 + ((prinos / 100) * (razdoblje dospijeća / 360)))
- = 600 000 / (1+ (20/360))
- = 568.421 USD
Prednosti
- Nije potrebno osiguranje.
- Niži troškovi financiranja.
- Manja dokumentacija i usklađenost.
- Vrlo tekućina.
- Omogućuje diverzifikaciju sredstava u kratkoročnim instrumentima.
- Visoko ocijenjeni instrumenti, stoga manje šanse za zadavanje.
- Za investitore je prinos veći u odnosu na bankovne depozite.
- Nema ograničenja na krajnju upotrebu sredstava.
Mane
- Komercijalne zapise mogu izdavati samo investicijske banke i velike korporacije. Stoga to nije izvor sredstava koji je dostupan svima.
- Mali ulagači ne mogu izravno ulagati u komercijalne zapise.
- Sekundarno tržište komercijalnih zapisa manje je likvidno.
Najnoviji trendovi
- Tržište komercijalnih papira iznosilo je 7,2 milijarde dolara za financijski sektor i 23 milijarde dolara za nefinancijski sektor na kraju mjeseca travnja 2019., prema Fedovoj pričuvi.
- Većina izdavanja vrši se u razdoblju od 1 do 4 dana prema Fedovoj rezervi. Ukupno je izdano 112 izdanja u travnju 2019., a od toga, 47 izdanja odnosilo se na period od 1 do 4 dana.
- Kamatne stope tijekom travnja 2019. kretale su se od 2,39% do 2,47% za institucije s AA rejtingom i 2,46% do 2,56% za ostale prema Fedovoj rezervi.
- Tržište komercijalnih zapisa raste, a većina ulaganja ulaže se kroz primarne novčane fondove (MMF).
Zaključak
Komercijalni zapisi pregovarajući su instrument koji se izdaje za dobivanje kratkoročnog kredita. Postoje određena pravila i ograničenja za izdavanja, izdavatelje i investitore. Obično nije osiguran, ali povremeno podliježe financijskom imovinom. Popust pri kojem se instrument izdaje rezultira stopom povrata komercijalnih zapisa.
Nakon krize 2008. godine, investitori su izgubili povjerenje u ovaj instrument, posebno onaj s imovinom, ali isti je sada obnovljen. Kao rezultat toga, ti su radovi široko izdani i u njih se ulaže.
