Što je ubrzani otkup dionica (otkup)?
Ubrzani otkup dionica metoda je koju su poduzeća prihvatila u svrhu otkupa vlastitih nepodmirenih dionica u velikim blokovima od investicijske banke i nadalje da investicijska banka stječe dionice od klijenata tvrtke.
Ubrzani otkup dionica, poznat i kao otkup, znači da tvrtka kupuje vlastite dionice kako bi smanjila preostale dionice na otvorenom tržištu. Smanjenje broja dionica na tržištu eliminira sve potencijalne prijetnje velikih dioničara koji su u potrazi za povećanjem svoje kontrole na značajne razine u tvrtki. Koristeći otkup, tvrtka ulaže u sebe, što poboljšava proporcionalni udio zarade; ovo pojačava procjenu zaliha.
Kao što se vidi iz gornjeg snimka, United Technologies sklopio je ugovore o "ubrzanom otkupu" s dvije banke (Deutsche Bank AG i JPMorgan Chase) o otkupu dionica tvrtke vrijednih 6 milijardi dolara. Razlikuje li se ubrzani otkup od otkupa dionica s otvorenog tržišta?
Kako funkcionira ubrzani otkup?
"Ubrzani" otkup poznat je i kao ubrzani otkup dionica (ASR). Praksa je koju tvrtke slijede kako bi otkupile dionice svojih dionica s tržišta. U tradicionalnim metodama otkupa mogu potrajati tjedni ili čak mjeseci da tvrtke kupe dionice s otvorenog tržišta. Ali u slučaju ubrzanog plana, tvrtke traže od investicijskih banaka da odmah skrate puni iznos. Kada tvrtke kupe dionice koje su investicijske banke imale kratki ugovor, pristaje snositi sve gubitke u ime banke. Te dionice, umjesto da se prodaju, tvrtka umirovljuje. Programi otkupa obično postaju uobičajena pojava tijekom gospodarskog pada kada cijene dionica padnu na tipično niske vrijednosti.
U ubrzanom otkupu, tvrtka kupuje svoje dionice od investicijske banke, a investicijska banka, pak, posuđuje dionice od klijenata tvrtke. Investicijskim bankama tvrtka plaća u gotovini za kupnju dionica na otvorenom tržištu. Budući da je investicijska banka prodala udio tvrtki kako bi dionice vratila svojim klijentima, dionice kupuju s otvorenog tržišta. Na kraju transakcije, tvrtka na kraju dobiva više dionica nego što je imala u početku. Iako su povrati od ubrzanih otkupa pozitivni, on je i dalje manje skalabilan u usporedbi s konvencionalnim operacijama otkupa na otvorenom tržištu.
Glavna prednost ubrzanih otkupa je u tome što daje veliki kratkoročni poticaj cijenama dionica tvrtke. Istodobno se zarada tvrtke povećava, a profitabilnost tvrtke povećava se po dionici. Uprava također koristi takvu metodu kako bi promijenila brojku zarade iz razloga izvještavanja i poticajne naknade. Ovaj se postupak ponekad može činiti i strateškim potezom tvrtki za prebacivanje rizika otkupa dionica na investicijsku banku kada tvrtka osjeti da su dionice podcijenjene.
Dioničari vrlo često radije dijele programe otkupa, unatoč rizicima koji su povezani s tim što se vlasništvo svakog ulagača širi kad se smanji broj nepodmirenih dionica koje plutaju na tržištu. Tvrtka generira veći povrat čineći da vrijednost dioničara bude manje razrijeđena i šireći istu tržišnu kapu na manje dionica nego ranije. Ali realno, u većini slučajeva idealni cilj nije postignut u potpunosti.
Programi otkupa dionica povećavaju zaradu po dionici tvrtke, a daju i poticaj cijenama dionica. Osim povećanja zarade po dionici, program otkupa smanjuje vrijednost imovine u bilanci. Kao rezultat toga, povećavaju se sredstva dioničara, povrat imovine i povrat kapitala, jer bilanca mora ostati uravnotežena. Programi otkupa uglavnom su usmjereni na kratkovidne ulagače.
Studija slučaja otkupa dionica s ubrzanim depoom
Od pokretanja početnog programa otkupa dionica Društva u fiskalnoj 2002. do kraja fiskalne 2015. godine, Društvo je otkupilo dionice svojih običnih dionica, čija je vrijednost približno 60,1 milijarde USD.
- U razdoblju od 2006. do 2007., Home Depot pristao je otkupiti 289,3 milijuna dionica svojih uobičajenih dionica za 10,7 milijardi dolara.
- U razdoblju 2014.-15. Otkup Home Depot-a običnih dionica vrijedan je više od 7 milijardi USD.
Kao što vidimo iz donjeg grafa, cijene Home Depota popele su se s najnižih cca. 20 dolara po dionici u 2009. na trenutni maksimum od 139 dolara u 2017. godini.
izvor: ycharts
Home Depot dijeli svoje dionice
Primjećujemo da su se prosječne razrijeđene dionice kućnih depoa smanjile za više od 30% u posljednjih 6-7 godina. To je zbog otkupa dionica.
izvor: ycharts
Uzorak Ugovora o ubrzanom otkupu dionica - Home Depot
Ispod je primjer ubrzanog otkupa dionica Home Depota. Ovdje se detaljno opisuje iznos koji se obvezuje na otkup tijekom svakog tromjesečja; isporučene početne dionice, isporučene dodatne dionice i ukupan udio.
izvor: Home Depot 10K Filings
Otkup ujedinjene tehnologije
Krajem 2015., United Technology sklopila je sporazume o ubrzanom otkupu dionica s Deutsche Bank AG i JPMorgan Chase, pri čemu su svaki isporučili dionice vrijedne 3 milijarde dolara u okviru ovog programa.
izvor: ycharts
Ovaj ubrzani otkup bio je dio otkupa od 10 milijardi dolara planiranog za 2016. Prema izvršnom direktoru Gregu Hayesu, ovaj otkup iskorištava "veliku diskonekciju" između vrijednosti tvrtke i cijene dionice.
Prednosti ubrzanog otkupa dionica
Ako uprava tvrtke vjeruje da su dionice podcijenjene, otkupljuju dionice i preprodaju ih kad je cijena dionice povećana kako bi odražavala preciznu vrijednost tvrtke.
Ali u međuvremenu, proces ubrzanih otkupa služi nekim važnim svrhama koje su navedene u nastavku:
- Ubrzani otkup dionica ukazuje investitorima da tvrtka ima dovoljno novca za ekonomske krize ili hitne slučajeve.
- Otkup dionica povećava zaradu po dionici (EPS), zbog smanjenja broja nepodmirenih dionica.
- Otkupi se također suprotstavljaju nepovoljnim događajima poput neprijateljskog preuzimanja sprečavajući drugu tvrtku da stekne većinu dionica tvrtke. Cilj preuzimanja može otkupiti dionice po cijeni koja je veća od tržišne vrijednosti.
- Ubrzani otkup dionica stimulira postojeće programe otkupa na otvorenom tržištu.
- Tvrtke razmatraju i otkupe iz razloga kompenzacije; s vremena na vrijeme zaposlenici i uprava tvrtke nagrađuju se nagradama za dionice i opcijama dionica.
- Otkup dionica pomaže u izbjegavanju razrješavanja postojećih zajedničkih dioničara.
- Kada tvrtka potroši gotov novac na kupnju dionica s tržišta, to poboljšava ukupne metrike uspješnosti tvrtke.
- Kada tvrtke izvršavaju ubrzane planove, obično uoče da je cijena dionica tvrtke viša, ali ulagači to ne unovčavaju jer su bikovski raspoloženi prema tvrtki. U ovoj situaciji, ubrzani otkup može pokrenuti još jedan skup dionica tvrtke.
- Tvrtke su općenito u mogućnosti povećati isplatu dividende nakon ubrzanog otkupa, jer je manji broj dionica na koje društvo mora platiti dividendu.
Mane ubrzanih kupovina
- Bilo koji program otkupa dionica služi kao lako prikrivanje lošeg financijskog stanja tvrtke. Ulagači stječu lažni dojam o financijskoj situaciji tvrtke jer se statistika drastično poboljšava.
- Često je primijećeno da insajderi kompanije koriste prednosti programa razmjene dionica, a da pritom ne razrjeđuju stvarni broj EPS-a, koji je naveden u knjigama tvrtke.
- Tijekom ubrzanih programa otkupi dionica često se ne mogu dovršiti. Postaje teško znati stvarni utjecaj otkupa na tržišnu cijenu.
- Kada tvrtke kupuju vlastite dionice, to također stvara negativnu reputaciju tvrtke na tržištu.
- Kupnja vlastitih dionica s tržišta također dovodi do lošeg iskorištavanja kapitala tvrtke, jer bi i tvrtka mogla upošljavati iste dolare za poticanje svog poslovnog rasta.
- Ponekad se kupovina dionica na otvorenom tržištu pokaže kao loša opcija za tvrtke. Zbog flotacije na burzi, otkup se ne pokazuje kao dobra upotreba kapitala.
Računovodstveni i zakonski zahtjevi
U točki 703. Uredbe SK navodi se da za sve otkupe vlasničkih vrijednosnih papira društvo mora prijaviti sljedeće podatke u obliku tablica:
- Broj dionica koje se otkupljuju.
- Prosječna cijena dionice plaćena za otkup;
- Broj dionica čiji je otkup dovršen prema javno objavljenom programu;
- Maksimalan broj dionica (ili približna vrijednost u dolarima) koje preostaju za otkup u okviru programa;
Nadalje, tvrtka je dužna otkriti gore navedene podatke za svaki mjesec prethodnog fiskalnog tromjesečja u izvješću o sljedećem izvještajnom razdoblju.
Uz to, za javno najavljene programe, SEC zahtijeva otkrivanje (u fusnotama uz gore spomenutu tablicu) sljedećih podataka:
- Datum objave.
- Odobreni broj dionica ili iznos od strane odbora direktora;
- Datum isteka programa, ako postoji;
- Je li neki program istekao tijekom posljednjeg fiskalnog tromjesečja;
- Postoji li neki program prekinut je prije isteka ili ga izdavatelj ne namjerava nastaviti.
Općenito, ove su objave također uključene u odjeljak o likvidnosti i kapitalnim resursima tvrtke „Rasprava i analiza financijskog stanja i rezultata poslovanja tvrtke“, koja je sastavni dio njihovih godišnjih i tromjesečnih izvještaja.
Tvrtka koja razmatra plan otkupa dionica trebala bi se savjetovati s vanjskim savjetnikom i drugim investicijskim savjetnicima. Pri provođenju programa ubrzanog otkupa, tvrtke bi trebale razmotriti ograničenja ili ograničenja ponovnog otkupa dionica, od kojih su neka navedena u nastavku:
- Porezna i računovodstvena statistika vezana uz otkup dijeljenja
- Bilo koji zahtjev za prijavu koji se odnosi na burzu na kojoj su dionice kotirane
- Organizacijski dokumenti, uključujući potvrdu o osnivanju i podzakonska akta
- Relevantni zakoni koji se odnose na stanje osnivanja
- Bilo koji sporazum koji može ograničiti mogućnost otkupa vrijednosnih papira tvrtke
Zaključak
Mnoge tvrtke suočavaju se i dalje će se suočavati s kritičnim izborima u vezi s načinom na koji će najbolje rasporediti svoj višak gotovine. Sve je veći broj tvrtki tijekom godina odabrao otkup dionica vlastitih dionica.
Za tvrtku je također važno kritički analizirati implikacije otkupa dionica s pravnog gledišta, kao što je gore spomenuto u ovom članku, kako bi moglo donijeti utemeljenu odluku. Ako se tvrtka odluči provesti program otkupa, trebala bi voditi veliku brigu kako bi osigurala da pojedinci i institucije, koji imaju zadatak provesti program, razumiju relevantna ugovorna ograničenja i zakonske zahtjeve, kao i potrebne postupke potrebne za osigurati usklađenost.
Ubrzani videozapis za ponovnu kupnju
Korisni postovi
- Nepredviđene dionice
- Primjeri negativne dioničke glavnice
- Što je dionički kapital?
- Zarada po dionici
