Formula vrijednosti terminala - 2 metode za izračunavanje vrijednosti terminala

Formula za izračunavanje vrijednosti terminala u DCF-u

Formula vrijednosti terminala pomaže procijeniti vrijednost poduzeća izvan eksplicitnog razdoblja predviđanja.

Krajnja vrijednost uključuje vrijednost cijelog novčanog toka, iako se to ne uzima u obzir u tom određenom razdoblju. Teško je izračunati isto s drugim financijskim modelima, pa se stoga koristi formula krajnje vrijednosti. Zbog toga je vrijednost Terminala vrijednost očekivanog slobodnog novčanog tijeka tvrtke nakon razdoblja eksplicitnog projiciranog financijskog modela. Formula za izračunavanje formule vrijednosti terminala u DCF je kako slijedi:

  • T = Vrijeme
  • WACC = Ponderirani prosječni trošak kapitala ili diskontirana stopa.
  • FCFF = Slobodni novčani tok prema poduzeću

Krajnja vrijednost je sadašnja vrijednost svih budućih novčanih tijekova. Uglavnom se koristi u analizama diskontiranog novčanog toka.

Izračun vrijednosti terminala

Postoje 3 metode za izračunavanje vrijednosti terminala; oni su kako slijedi: -

  1. Metoda trajnog rasta
  2. Izlaz iz metode višestrukog rasta
  3. Nema modela trajnosti rasta

# 1 - Metoda trajnog rasta

Metoda trajnog rasta poznata je i pod nazivom Gordon Perpetual Growth Perpetual Model. Ovo je najpoželjnija metoda. U ovoj se metodi pretpostavlja da će se rast tvrtke nastaviti, a povrat na kapital biti će veći od troška kapitala.

Vrijednost terminala = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… + Beskonačnost

Ako pojednostavimo formulu, to će biti,

Vrijednost terminala = FCFF 6 / (WACC - stopa rasta)

FCFF 6 se može zapisati kao, FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + stopa rasta)

Sada upotrijebite Formulu u gornjoj danoj jednadžbi,

Vrijednost terminala = FCFF 5 * (1 + stopa rasta) / (WACC - stopa rasta)

Ova se metoda koristi za tvrtke koje su zrele na tržištu i imaju stabilnu tvrtku za rast npr. FMCG tvrtke, automobilske tvrtke.

# 2 - Izlaz iz višestruke metode

Metoda višestrukog izlaza koristi se s pretpostavkama da se više osnova trži za vrednovanje tvrtke. Krajnji višestruki iznos može biti vrijednost poduzeća / EBITDA ili vrijednost poduzeća / EBIT, što su uobičajeni višekratnici koji se koriste u financijskoj procjeni. Predviđena statistika je relevantna statistika projicirana u prethodnoj godini.

Vrijednost terminala = Posljednjih dvanaest mjeseci Terminal Multiple * Projicirana statistika

# 3 - Nema modela trajnosti rasta

U industriji u kojoj postoji velika konkurencija ne koristi se formula za trajnost rasta, a prilika da se zaradi višak povrata teži na nulu. U ovoj formuli pretpostavka je da je stopa rasta jednaka nuli; to znači da će povrat ulaganja biti jednak trošku kapitala.

Vrijednost terminala = FCFF 6 / WACC

Npr. Korisno je izračunati BDP zemlje.

Primjeri

Primjer # 1

Ako se metalni sektor trguje 10 puta više od EV / EBITDA višestruke vrijednosti, tada je terminalna vrijednost 10 * EBITDA tvrtke.

Pretpostavimo,

  • WACC = 10%
  • Stopa rasta = 4%
  • Debit = 100 USD
  • Gotovina = 60 USD
  • Broj dionica = 200

Nađite fer vrijednost dionice po dionici pomoću dvije predložene metode izračuna vrijednosti terminalnih vrijednosti

Izračun vrijednosti terminala - Korištenje metode trajnog rasta

  • Korak 1. - Izračunajte NPV slobodnog novčanog tijeka za učvršćivanje za eksplicitno razdoblje predviđanja (2014.-2018.)

Formula za sadašnju vrijednost eksplicitnog FCFF je funkcija NPV () u excelu.

127 dolara je neto sadašnja vrijednost razdoblja od 2018. do 2020. godine.

  • Korak # 2 - Izračun vrijednosti terminala (na kraju 2018.) pomoću metode Perpetuity Growth

Koristeći metodu trajnog rasta, vrijednost terminala bit će: 1.040

  • Korak # 3 - Sadašnja vrijednost eksplicitnog FCFF-a
  • Korak # 4 - Sada izračunajte vrijednost poduzeća i cijenu dionice

Imajte na umu da je u ovom primjeru doprinos vrijednosti terminala vrijednosti poduzeća 86%. Općenito, doprinos je između 80 - 90%.

Izračun vrijednosti terminala - Korištenje izlazne metode višestrukog rasta

  • Korak 1. - Za eksplicitno razdoblje predviđanja (2018.-2020.) Izračunajte NPV Slobodnog novčanog toka za tvrtku. Pogledajte gornju metodu, gdje je ovaj korak već završen.
  • Korak # 2 - Upotrijebite izlazne višestruke metode za izračun terminalne vrijednosti zaliha (kraj 2018.). Pretpostavimo da prosječne tvrtke u ovoj industriji trguju 7 puta višestruko od EV / EBITDA. Možemo upotrijebiti isti višekratnik kako bismo pronašli terminalnu vrijednost ove dionice.
  • Korak # 3 - Izračunajte sadašnju vrijednost eksplicitnog FCFF
  • Korak # 4 - Sada izračunajte vrijednost poduzeća i cijenu dionice

Doprinos terminalne vrijednosti vrijednosti poduzeća iznosi 80%.

Primjer # 2

Postoji tvrtka s novčanim tokom od 100 USD, vrijeme, tj. N = 5, vrijednost DCF-a bit će 565 milijuna USD.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = 565 USD

Ovdje je 300 / (1 + 0,1) 5, što je jednako 186, terminalna vrijednost.

DCF formula govori ako netko plati manje od vrijednosti DCF-a, kamatna stopa će biti veća od diskontirane stope; ako netko plati više od vrijednosti DCF-a, kamatna stopa bit će niža od diskontne stope.

Kada se analizira potencijalno ulaganje, mora uzeti u obzir vremensku vrijednost novca kako bi se izvukla stopa povrata od ulaganja.

Relevantnost i namjene

  • Koristite u financijskom alatu poput Gordonove metode rasta.
  • Da bismo izračunali diskontirani novčani tijek primjer istog smo vidjeli gore.
  • Za izračunavanje rezidualne zarade.

Vrijednost terminala važan je koncept u procjeni diskontiranog novčanog tijeka jer čini više od 60% - 80% ukupne vrijednosti tvrtke. Posebnu pozornost treba posvetiti pretpostavci stopa rasta, diskontne stope i višestrukih vrijednosti kao što su PE, cijena prema knjizi, omjer PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT itd.

Postoje određena ograničenja terminalne vrijednosti u diskontiranom novčanom toku; ako koristimo izlazne višestruke metode, tada miješamo DCF pristup s pristupom relativne procjene jer izlazni višestruki dolazi iz usporedive tvrtke. Napominjemo da rast ne može biti veći od diskontirane stope. U tom se slučaju ne može primijeniti metoda trajnog rasta. Vrijednost terminala doprinosi više od 75% ukupne vrijednosti; ovo je postalo rizično ako vrijednost puno varira, s čak 1% promjene stope rasta ili WACC-a.

Videozapis formule vrijednosti terminala

Zanimljivi članci...