Prinos do definicije dospijeća
Prinos do dospijeća (YTM) je očekivani povrat obveznice koju će ulagač dobiti ako se drži do datuma dospijeća obveznice. Drugim riječima, odnosi se na prinose koje će obveznica ostvariti uzimajući u obzir sva plaćanja izvršena na vrijeme tijekom života obveznice. Otkupni prinos ili prinos knjige su drugi izrazi koji se koriste za spominjanje prinosa do dospijeća. Izjednačava sadašnju vrijednost obveznice budućih novčanih tijekova (povremene isplate kupona i iznos glavnice po dospijeću) s tržišnom vrijednošću obveznice. Izražava se kao godišnja stopa, iako je riječ o dugoročnom prinosu na obveznice.
Može se izračunati za obveznice, kao i za ostale dugoročne vrijednosnice s fiksnom kamatom, poput nazimica. Za razliku od trenutnog prinosa koji mjeri sadašnju vrijednost obveznice, dok prinos do dospijeća mjeri vrijednost obveznice na kraju roka trajanja obveznice.
Prinos u formuli zrelosti
YTM razmatra efektivni prinos obveznice koji se temelji na sastavljanju. Formula u nastavku usredotočena je na izračunavanje približnog prinosa do dospijeća, dok će izračunavanje stvarnog YTM-a zahtijevati pokušaje i pogreške uzimajući u obzir različite stope u trenutnoj vrijednosti obveznice dok se cijena ne podudara sa stvarnom tržišnom cijenom obveznice. Danas postoje računalne aplikacije koje olakšavaju lako izračunavanje YTM veze.
Približni prinos do dospijeća = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Gdje,
- C = Isplata kupona
- F = nominalna vrijednost
- P = cijena
- n = Godine do dospijeća
U donjoj formuli sadašnje vrijednosti obveznice može se izračunati prinos do dospijeća (r).
Sadašnja vrijednost obveznice = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2)… (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Da bi se izračunao prinos do dospijeća obveznice, mora biti poznata sadašnja vrijednost obveznice. Na taj se način prinos do dospijeća (r) može izračunati obrnuto uz pomoć sadašnje vrijednosti formule obveznice.
Primjer prinosa do dospijeća
ABC Inc izdaje obveznicu nominalne vrijednosti 1500 USD, a cijena s popustom iznosi 1200 USD. Godišnji kupon za obveznicu iznosi 10%, što je 150 USD godišnje. Veza će dospjeti nakon 10 godina.
- Približni prinos do dospijeća = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + (1500 USD - 1200 USD) / 10) / (1500 USD + 1200 USD) / 2
- = 13,33%
Približni prinos do dospijeća obveznice je 13,33%, što je iznad godišnje stope kupona za 3%.
Korištenje ove vrijednosti kao prinosa do dospijeća (r), u sadašnjoj vrijednosti formule obveznice, rezultiralo bi trenutnom vrijednošću od 1239,67 USD; ova je cijena donekle blizu trenutne cijene obveznice, koja iznosi 1200 USD.
Kada se obveznica kupuje po diskontnoj stopi, sadašnja vrijednost prinosa do dospijeća je visoka. U ovom je primjeru sadašnja vrijednost obveznice niža od vrijednosti izračunate prema formuli sadašnje vrijednosti, koja iznosi 1239,67 USD. Ovime možemo potvrditi da je YTM iznad 13,33%
Putem pokušaja i pogrešaka, stvarni YTM, u ovom slučaju, iznosi 13,81%, što se izračunava podešavanjem procijenjene stope kako bi se uskladila sadašnja vrijednost obveznice s cijenom obveznice.
Uz tehnološki napredak, YTM se može izračunati pomoću različitih računalnih aplikacija i web stranica.
Prednosti
- Prinos do dospijeća omogućuje ulagaču da usporedi sadašnju vrijednost obveznice s drugim mogućnostima ulaganja na tržištu.
- TVM (Vremenska vrijednost novca) uzima se u obzir prilikom izračunavanja YTM-a, što pomaže u boljoj analizi ulaganja s obzirom na budući povrat.
- Promovira donošenje vjerodostojnih odluka hoće li ulaganje u obveznicu donijeti dobre povrate u usporedbi s vrijednošću ulaganja u trenutnom stanju.
Mane
- Prinos do dospijeća (YTM) smatra da će se kuponska plaćanja reinvestirati, dok se u stvarnosti stopa ponovnog ulaganja obično razlikuje.
- Utjecaj čimbenika poput potonuća sredstava, call opcija ili put opcija u strukturi obveznica zanemaruje se u YTM-u.
- Plaćeni porezi ne uzimaju se u obzir pri izračunu prinosa do dospijeća (YTM) i stoga mogu prikazati pogrešnu sliku stvarnosti.
- Ne uzima u obzir troškove uključene u kupnju ili prodaju obveznica.
- Izračun zahtijeva puno pokušaja i pogrešaka, što je dugotrajno i zahtijeva puno nagađanja o tome koja se vrijednost može koristiti za usklađivanje cijene obveznice i trenutne vrijednosti.
Važne točke
- Obveznica koja se kupuje s popustom ima veći prinos do dospijeća (YTM) od trenutnog prinosa jer je sadašnja vrijednost obveznice niža.
- Premijska obveznica ima niži YTM od trenutnog prinosa jer je sadašnja vrijednost obveznice veća.
- Pouzdaniji je od trenutnog prinosa jer uzima u obzir vremensku vrijednost novca.
- Prinos za poziv i prinos za stavljanje varijacije su YTM-a, ovisno o tome je li obveznica pozivljiva ili stavljiva.
Zaključak
- Prinos do dospijeća je stopa povrata koju će obveznica donijeti investitoru ako se obveznica drži do njenog dospijeća.
- Ulagač može procijeniti isplati li se kupnja obveznice ulaganjem gledajući prinos do dospijeća obveznice.
- Pri izračunavanju YTM uzimaju se u obzir različiti čimbenici, uključujući vremensku vrijednost novca.
- Prinos do dospijeća (YTM) može se izračunati za obveznice kao i za ostale dugoročne vrijednosne papire s fiksnom kamatom. Ulaganja u obveznice mogu biti korporativne, komunalne, trezorske, da nabrojimo samo neke.
