Definicija serijske veze
Serijske obveznice, za razliku od metkovnih ili oročenih obveznica koje otplaćuju cjelokupnu glavnicu u trenutku dospijeća, otplaćuju je na rate u redovitim intervalima, tj. Cijela se emisija sastoji od više vrijednosnih papira ili CUSIP-a različitih dospijeća i svaki takav CUSIP ili gomila CUSIP-a broj dospijeva u različito vrijeme u skladu s rasporedom otplate navedenim u indenturi obveznica.
Općenito ih izdaje središte, vlade država ili općine za financiranje velikih projekata javnih radova, poput autocesta, cesta s naplatom cestarine, preleta, škola itd. Projekti zahtijevaju velika ulaganja u početnoj fazi, a nakon što ti projekti počnu stvarati prihode, očekuje se dosljedan i redovit tok novčanog toka. Ti se prihodi koriste za otplatu duga. Stoga su ponekad poznate i kao obveznice prihoda.
U usporedbi s amortizacijskim obveznicama, koje se sastoje od obveznice s jednim dospijećem, serijska emisija obveznica sastoji se od obveznica s više dospijeća. U amortizacijskim obveznicama dio svake isplate sastoji se od glavnice i preostalog dijela kamata, dok se za serijske obveznice glavnica otplaćuje na određene datume.
Primjer serijske veze
Slijede primjeri serijskih obveznica.
Primjer # 1
Pretpostavimo da izdavatelj izdaje serijske obveznice u iznosu od 10 milijuna $ na 1 -og siječnja 2010. na 10% godišnje kamate koje se plaćaju na Prosinac 31 st svake godine. Izdavatelj također navodi sljedeći raspored otplate:
| Datum | Iznos otplate | Ravnoteža | Godišnji trošak kamate @ 10% |
| 31. prosinca 2014 | 0 | 10 milijuna dolara | Milijun dolara |
| 31. prosinca 2015 | 2 milijuna dolara | 8 milijuna dolara | Milijun dolara |
| 31. prosinca 2016 | 2 milijuna dolara | 6 milijuna dolara | 0,8 milijuna dolara |
| 31. prosinca 2017 | 2 milijuna dolara | 4 milijuna dolara | 0,6 milijuna dolara |
| 31. prosinca 2018 | 2 milijuna dolara | 2 milijuna dolara | 0,4 milijuna dolara |
| 31. prosinca 2019 | 2 milijuna dolara | - | 0,2 milijuna dolara |
Iz gornje tablice mogu se izvesti sljedeći zaključci:
- Do 31. prosinca 2014. godine 10 milijuna američkih dolara dužno je zbog godišnjeg kamata od milijun američkih dolara
- Do 31. prosinca 2015. godine ukupnih 10 milijuna američkih dolara dužno je zbog godišnjeg kamata od milijun američkih dolara. Međutim, na ovaj datum otkupljuje se 2 milijuna dolara, što ostavlja saldo od 8 milijuna dolara za godine koje dolaze
- Svakog sljedećeg 31. prosinca otkupljuje se 2 milijuna USD, smanjujući saldo za 2 milijuna USD u godinama koje dolaze i time smanjujući trošak kamata
Primjer # 2 - Okrug Ulster
Kao što je ranije spomenuto, općine su jedan od izdavatelja serijskih obveznica i njima upravlja Općinski odbor za uređivanje vrijednosnih papira (MSRB) u SAD-u. Imaju elektroničku bazu podataka o obveznicama koje su izdale i koja sadrži sve podatke o njihovim serijskim emisijama obveznica. Ova baza podataka naziva se elektronički pristup općinskom tržištu (EMMA).
Izdavanjima serijskih obveznica može se pristupiti na ovom web mjestu: emma.msrb.org.
Ova web stranica također sadrži detaljne službene izjave koje su izdavači izdali o nekoliko takvih pitanja, a koje daju informacije poput raspona otplate, oporezivosti emisije, trenutnog financijskog stanja izdavatelja, tvrtki ili institucija koje su obvezne platiti izdanja, itd. Slijedi jedno takvo pitanje:
County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Obveznice
- U ovom su izdanju izdane serijske obveznice opće obveze u vrijednosti od 5.280.000 američkih dolara prema njihovom službenom priopćenju od 1. kolovoza 2019. za poboljšanja javnih nekretnina.
- Oni će dospjeti na naplatu 15. studenoga 2019.-2027. I ne podliježu otkupu prije dospijeća, tj. Bilo koji datum prije i glavni raspored otkupa je sljedeći:
| Godina | Iznos otplate |
| 2019 | 560 000 USD |
| 2020 | 720 000 USD |
| 2021 | 750 000 američkih dolara |
| 2022 | 790 000 američkih dolara |
| 2023 | 705 000 USD |
| 2024 | 750 000 američkih dolara |
| 2025 | 480 000 USD |
| 2026 | 225.000 američkih dolara |
| 2027 | 270.000 američkih dolara |
| Ukupno | 5.280.000 američkih dolara |
Izvor: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: službena izjava od 1. kolovoza 2019
- Vrijednosni papiri pod ovom emisijom nominalni su po 5000 USD.
- Kupnja će se izvršiti samo na knjigovodstvenom sustavu, tj. Neće biti fizičkog prijenosa obveznica, već će se samo unosi prijenosa vršiti u knjige Depozitarnog povjereničkog društva (DTC) i izravnih / neizravnih sudionika.
- Županija će generirati prihode naplaćujući porez na nekretnine u okviru postupaka, ograničenja i formule utvrđenih "Zakonom o ograničenju poreznog poreza".
- Tako ostvareni prihod prenosi se niz DTC putem lanca za plaćanje kamata i glavnice.
- Slijedi tijek vrijednosnih papira i novčani tijek
- Županija širi vijest da se obveznice izdaju, a to se prebacuje na vlasnike obveznica putem lanca DTC-a koji, pak, informiraju izravne / neizravne sudionike.
- Budući vlasnici obveznica obraćaju se najbližem sudioniku i izražavaju svoj interes za kupnju i polaganje sredstava za iste.
- Sudionici prenose riječ uzlazno.
- Županija je odgovorna za isporuku vrijednosnih papira niz lanac.
- Isti se lanac slijedi za isplate kamata i glavnice.
- Taj se tok održava kako bi se postigao dublji prodor vrijednosnih papira.
Prednosti serijskih obveznica
- Smanjuje rizik od neplaćanja : Budući da se glavnica otplaćuje u ratama u redovitim intervalima, ne dospijeva cjelokupni iznos na jedan datum, pa stoga smanjuje slučajeve neplaćanja sa svakom takvom otplatom smanjenjem utjecaja nepredviđenih budućih događaja koji bi mogli dovesti nedostupnost velike svote na datum jednog dospijeća.
- Privlači više ulagača: Ulagači s različitim vremenskim horizontima mogu ulagati u ove obveznice ovisno o njihovim investicijskim potrebama. Stoga su ove obveznice unosne za širi skup investitora. Nadalje, kamate se također razlikuju. Obveznice kraćeg dospijeća imaju niže kamatne stope, dok duže obveznice imaju veće kamatne stope kako bi nadoknadile investitoru što preuzima veći rizik.
- Smanjen trošak duga : Izdavatelji ih preferiraju jer smanjuju kamate sa svakim datumom otplate glavnice. To dovodi do nižeg ponderiranog prosječnog troška kamate u usporedbi s obveznicom.
Mane serijskih obveznica
- Rizik ponovnog ulaganja: Iako oni smanjuju zadani rizik za ulagače, oni stvaraju rizik ponovnog ulaganja ako okoliš kamatnih stopa opada. Ulagači će se možda morati koristiti izvedenim ugovorima kao što su terminski ugovori ili zamjene ili opcije za zaštitu od takvog kolebanja kamatnih stopa, što je dodatni trošak, ili mogu snositi rizik ponovnog ulaganja.
- Neprimjereno za neke projekte: Treba ih izdati samo za projekte koji generiraju dosljedne i redovite novčane priljeve za otplatu glavnih rata, a ako se takvi projekti suoče s određenim zastojem, oni će dovesti do gomilanja obveza vrlo rano u projektu
Zaključak
Da sumiramo, upečatljivo obilježje serijskih obveznica je raspored otplate, što ga čini prikladnim za investitore različitih vremenskih horizonta. Te obveznice uglavnom izdaje država za financiranje projekata koji će u budućnosti osigurati redoviti prihod koji se koristi za otplatu duga emisije. Mogu biti i korporativna pitanja, ali to nije baš uobičajeno.
Oni predstavljaju kompromis za investitore između rizika neplaćanja i rizika ponovnog ulaganja, dok je kompromis izdavatelja u smislu niže kamatne stope i ranije otplate glavnice.
