Izrezano značenje
Izlučivanje se odnosi na poslovnu strategiju u kojoj matično društvo odlučuje djelomično prodati jednu od svojih poslovnih jedinica prodajom manjinskog udjela podružnice vanjskom ulagaču ili grupi ulagača. Drugim riječima, matična tvrtka ne prodaje poslovnu jedinicu izravno, već prodaje vlasnički udio u poslu ili se odriče kontrolnog udjela, a zadržava vlasnički udio. U osnovi, tvrtka koristi strategiju izlučivanja kako bi iskoristila poslovnu jedinicu koja nije njezina temeljna kompetencija.
Općenito, isključenja su izvrsne mogućnosti ulaganja za financijske kupce, poput fondova privatnog kapitala, jer su to uvijek dobra poduzeća s iskusnim upravljanjem. Ipak, jednostavno se ne uklapaju u prijedlog vrijednosti matične tvrtke. U nekim su slučajevima ovi dijelovi problematično dijete matične tvrtke koje novi kupac može okrenuti putem neke financijske ili operativne podrške. Postoje i slučajevi kada postojeće rukovodstvo osjeti priliku i prikupi kapital za kupnju poslovne jedinice, što može rezultirati otkupom s polugom.
Primjer izrezbarenja
Pogledajmo sada izdvajanje Lehman Brothersa od strane American Expressa kao primjer izuzeća. 1994. godine American Express najavio je izdvajanje svoje jedinice za investicijsko bankarstvo (Lehman Brothers) kako bi formirao novi neovisni entitet koji je bio u zajedničkom vlasništvu dioničara American Expressa i zaposlenika Lehman Brothersa. Osnovna djelatnost jedinice bila je korporativne usluge, kartica za naplatu potpisa, putovanje i financijsko planiranje. Usluge su prodavane pod imenom American Express. American Express je također uložio više od milijardu dolara u Lehman Brothers u obliku kapitala kako bi financijski podržao novoosnovanu tvrtku. Iako bivši roditelj nije imao direktore u upravi Lehman Brothersa, i dalje je dobivao dio buduće dobiti tog entiteta.
Kako funkcionira izrez?
Korak 1
Prodavač mora razumjeti što je motivacija kupca za ulaganje u urezanu poslovnu jedinicu. Kupac će obično imati vlastite razloge za kupnju poslovne jedinice, a prodavač bi ih trebao znati. Na temelju cilja kupca, prodavatelj će potom svoju imovinu ili izrezbarenu jedinicu prodati potencijalnom kupcu u skladu s tim.
Korak 2
Tada će prodavatelj morati pripremiti predračunske financijske izvještaje izrezane jedinice za procjenu, financiranje i usklađenost. U njemu bi se trebali jasno naznačiti troškovi koji su uključeni prije postupka izrezbarenja i neposredno nakon toga. U stvari, potencijalni kupac trebao bi znati u što ulaže i ima li to financijskog smisla ili ne.
Korak # 3
Prodavač bi trebao održavati transparentnost o troškovima kupnje izrezbarene jedinice. Tipično, prodavač bi trebao biti svjestan procjene izrezbarene jedinice i osigurati da su uzeti u obzir svi čimbenici procjene i da se ništa ne zanemaruje. Pomaže u pakiranju izrezane imovine i na boljem tržištu.
Korak # 4
Konačno, prodavač mora procijeniti utjecaj izuzeća na preostalo poslovanje. Posebno se analiziraju negativni kako bi se shvatilo kako će preostale divizije raditi svoje poslovanje nakon prodaje. U osnovi se procjenjuje struktura troškova i profitabilnost preostalih poduzeća.
Spin-off kao rezbarenje
Izdvajanje je drugi oblik izlučivanja u kojem novi neovisni entitet proizlazi iz postojeće matične tvrtke. Tijekom razdoblja taj se novi entitet odvaja od svog matičnog društva radi stjecanja pravne, komercijalne i tehničke neovisnosti. S druge strane, roditelj, u ovom slučaju, ne prodaje dionice poslovne jedinice, već stvara potpuno odvojeni entitet od poslovne jedinice kako bi formirao samostalno ili neovisno poduzeće, sa svojim upravljanjem i dioničarima.
Većina dioničara u novom entitetu potječu od postojećih dioničara matičnog društva. Nadalje, matično društvo i dalje ima vlasnički udio u novom subjektu kako bi sudjelovalo u njegovoj potencijalnoj budućoj dobiti.
