Što je omjer financijske poluge?
Omjer financijske poluge pomaže u određivanju učinka duga na ukupnu profitabilnost poduzeća - visok omjer znači da su fiksni troškovi poslovanja visoki, dok niži omjer podrazumijeva niže ulaganje u posao s fiksnim troškovima.
Jednostavnim riječima, to ukazuje na to koliko poduzeće ovisi o dugu koji je izdalo i kako poduzeće koristi dug kao dio svoje financijske strategije i ovisnosti o pozajmicama.
Pepsijeva financijska poluga bila je oko 0,50x u 2009-2010; međutim, utjecaj Pepsija povećao se tijekom godina i trenutno iznosi 3,38x.
Što to znači za Pepsi? Kako se dramatično povećao omjer duga i kapitala? Je li ovo dobro ili loše za Pepsi?
Formula financijske poluge
- Izraz poluga u području poslovanja odnosi se na upotrebu različitih financijskih instrumenata ili posuđenog kapitala kako bi se povećao potencijalni ROI ili povrat ulaganja tvrtke.
- Kada se dobije uopćena i tehnička definicija, omjer financijske poluge predstavlja opseg do kojeg poduzeće koristi dostupne financijske vrijednosne papire, poput glavnice i duga. Ukazuje na opseg oslanjanja na poslovanje tvrtke nad raspoloživim dugom u poslovanju tvrtke.
Formula financijske poluge s obzirom na strukturu kapitala poduzeća može se napisati kako slijedi:
Formula financijske poluge = Ukupni dug / Dionički kapitalImajte na umu da je ukupni dug = kratkoročni dug + dugoročni dug.
- Što je vrijednost poluge veća, to određeno poduzeće više koristi svoj izdani dug. Velika vrijednost poluge znači mnogo veću kamatnu stopu, što rezultira većim troškovima kamata. A to može negativno utjecati na rezultat tvrtke i zaradu po dionici.
- Ali istodobno, vrijednost poluge ne bi smjela pasti prenisko, jer se tvrtke koje izdaju previše kapitala smatraju manje sigurnima jer je iznos rizika na tržištima dionica previsok.
- Dakle, poluga je također učinkovit način za razumijevanje i analizu financijskih rizika s kojima se organizacija suočava u svom poslovanju. Financijski rizik jedna je riječ koja se koristi kao opći pojam za nekoliko vrsta rizika povezanih s financijama poduzeća.
- Ti rizici uključuju sve rizike koji uključuju monetarne transakcije, kao što su zajmovi poduzeća, i njegovu izloženost neplaćanju zajma. Izraz se često koristi da odražava investitorovu nesigurnost u pogledu naplate povrata, a također i potencijal financijskog gubitka.
Također, pogledajte ovaj detaljan članak o Operativnoj poluzi
Primjer financijske poluge tvrtke Nestle
Ispod je izvadak bilance Nestlea s financijskim izvještajima za 2014. i 2015. godinu. Izračunajmo Nestleovu polugu ovdje.
izvor: Godišnje izvješće Nestlea
Iz gornje tablice -
- Trenutni udio duga = CHF 9,629 (2015) i 8,810 CHF (2014)
- Dugoročni udio duga = CHF 11.601 (2015) i CHF 12.396 (2014)
- Ukupni dug = 21.230 CHF (2015.) i 21.206 CHF (2014.)
- Ukupni dionički kapital nad roditeljem = 62.338 CHF (2015) i 70.130 CHF (2014)
Formula = Ukupni dug / Dionički kapital
| U milijunima CHF | 2015 | 2014. godine |
| Ukupni dug (1) | 21230 | 21206 |
| Ukupni dionički kapital (2) | 62,338 | 70,130 |
| Ukupni dug prema dioničarskom kapitalu | 34,05% | 30,23% |
Poluga se povećala s 30,23% u 2014. na 34,05% u 2015. godini.
Također, pogledajte ove omjere -
- Omjer kapitalizacije
- Prijenos kapitala
- Omjer obrambenog intervala
Primjer naftnih i plinskih tvrtki (Exxon, Royal Dutch, BP i Chevron)
Ispod je grafikon Exxona, Royal Dutch, BP i Chevron.
izvor: ycharts
Općenito se povećala poluga naftnog i plinskog sektora. Sve je započelo prvenstveno od 2013.-2014., Kada je započelo usporavanje robnih razmjena, što je ne samo rezultiralo smanjenim novčanim tijekovima, već je i natjeralo te tvrtke da se zadužuju, što je zategnulo bilancu.
Zašto se financijska poluga Marriott International drastično povećala?
Zašto mislite da se poluga drastično povećala?
izvor: ycharts
Je li Marriott podigao velike iznose duga?
Analizirajmo ovo pitanje izvlačenjem odgovarajućeg odjeljka Marriott 2016 10K
izvor: Podnesci Marriott International SEC
Trenutni udio dugoročnog duga tvrtke Marriott neznatno se povećao na 309 milijuna USD u 2016. u usporedbi s 300 milijuna USD u 2015. Međutim, njegov dugoročni dug povećao se za 115% u 2016. na 8.197 milijuna USD. To je jedan od primarnih razloga za veliki skok poluge.
Istraga dioničke glavnice
Je li se smanjio kapital dioničara? Ne, nije.
Pogledajte uvid u donji snimak Dioničarskog kapitala Marriott Internationala.
izvor: Podnesci Marriott International SEC
Primjećujemo da se dioničarski kapital tvrtke Marriott International povećao s - 3.590 milijuna USD u 2015. na 5357 milijuna USD 2016. Porast je prvenstveno posljedica nagrada Marriott za obične dionice i udjele izdane u Starwood Combinationu.
Stoga možemo zaključiti da je povećanje omjera poluge Marriotta rezultat većeg duga.
Koji je stupanj financijske poluge?
Stupanj financijske poluge ili ukratko DFL izračunava se drugačijom formulom od one koja se obično koristi za izračun vrijednosti poluge organizacije.
DFL je omjer koji mjeri osjetljivost zarade po dionici tvrtke (EPS) na oscilacije u njenoj operativnoj financijskoj dobiti zbog promjena u strukturi kapitala. DFL mjeri postotak promjene u EPS-u za jediničnu promjenu dobiti prije kamata i poreza (EBIT).
DFL se može izračunati pomoću dolje navedene formule:
Stupanj formule financijske poluge =% promjene u EPS-u /% promjene u EBIT-uOmjer pokazuje da što je vrijednost veća, to je EPS hlapljiviji. Budući da su kamate fiksni trošak, poluga povećava prinos i EPS, što je dobro u situacijama kada operativni prihod raste. Međutim, nepovoljno je u lošim ekonomskim vremenima kada operativni prihod opada.
Primjer naglaska
Pogledajmo primjer Accenture da bismo razumjeli izračun omjera stupnja financijske poluge. Ispod je račun dobiti i gubitka iz naglaska izvučen iz njegovih SEC prijava.
izvor: Accenture SEC podnesci
Stupanj formule financijske poluge =% promjene u EPS-u /% promjene u EBIT-u
AKCENTAR - 2016
- % promjene u EPS-u (2016.) = (6,58 - 4,87) /4,87 = 35,2%
- % promjene u EBIT-u (2016.) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- Poluga Accenturea (2016.) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
AKCENTAR - 2015
- % promjene u EPS-u (2015.) = (4,87 - 4,64) /4,64 = 5,0%
- % promjene u EBIT-u (2015.) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- Poluga Accenturea (2015.) = 5,0% / 3,1% = 1,57x
Primjećujemo da je omjer poluge Accenturea u 2015. iznosio 1,57x; međutim, povećao se na 4,12x u 2016. Zašto?
- Nešto nije u redu s našim izračunom omjera poluge iz 2016. Ako pažljivo pogledate Izvještaj o dobitku za Accenture za 2016., primijetit ćemo da je dobitak od prodaje poduzeća u iznosu od 848.823 USD dodan nakon operativnog dohotka (EBIT). Ovaj dobitak se nije dogodio prethodnih godina.
- Ako želimo napraviti usporedbu jabuka s jabukama, trebali smo odbiti taj dobitak od prodaje poslovanja i normalizirati EPS. Ovaj normalizirani EPS trebao se koristiti za izračun omjera poluge.
Imajte na umu da je omjer stupnja financijske poluge stoga izuzetno vrijedan za pomaganje organizaciji u procjeni količine duga ili poluge koju bi trebala odabrati u svojoj strukturi kapitala. Ako je operativna financijska dobit relativno stabilna, tada bi i zarada i EPS bili stabilni, a tvrtka će si moći priuštiti preuzimanje velike količine duga. Međutim, ako poduzeće posluje u sektoru u kojem je operativna financijska dobit nekako nestabilna, možda bi bilo pametno ograničiti dug na lako upravljajuće razine.
Primjer komunalnog sektora
Tablica u nastavku daje popis vodećih komunalnih tvrtki zajedno s njihovim tržišnim kapitalom, polugom, EBIT-om i rastom EPS-a i stupnjem financijske poluge.
| S. br | Ime | Tržišna kapitalizacija (milijuna dolara) | Poluga | EBIT (međugodišnji rast) | EPS (međugodišnji rast) | Poluga |
| 1 | Dominion Energy | 48.300 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 2 | Exelon | 48,111 | 1,39x | -29,4% | -51,8% | 1,76x |
| 3 | Dominion Energy | 30.066 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 4 | Poduzeće javne službe | 22.188 | 0,90x | -46,8% | -47,0% | 1,00x |
| 5 | Avista | 3,384 | 1,12x | 14,4% | 9,1% | 0,63x |
| 6 | Cosan | 1.914 | 2,94x | -10,2% | -35,4% | 3,48x |
izvor: ycharts
- Primjećujemo da je što je financijska poluga veća, stupanj financijske poluge veći.
- Dominion Energy ima omjer poluge 2,40x, a stupanj operativne poluge 2,78x.
- Poluga Javnih poduzeća iznosi 0,90x (niža u usporedbi s njegovom vršnjačkom skupinom). Zbog nižeg omjera poluge, poluga mu je 1,0x.
Primjer telekoma
Tablica u nastavku daje podatke za telekomunikacijske tvrtke zajedno s ostalim detaljima poluge
| S. br | Ime | Tržišna kapitalizacija (milijuna dolara) | Poluga | EBIT (međugodišnji rast) | EPS (međugodišnji rast) | Stupanj financijske poluge |
| 1 | America Movil | 58.613 | 3,41x | -34,2% | -78,8% | 2,30x |
| 2 | Telefonica | 54,811 | 3,32x | 54,7% | 498,4% | 9,11x |
| 3 | Američki toranj | 58.065 | 2,74x | 14,9% | 40,8% | 2,74x |
| 4 | T-Mobile SAD | 51.824 | 1,52x | 84,1% | 106,0% | 1,26x |
| 5 | BT grupa | 40.371 | 1,50x | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6 | Kabel jedan | 4.293 | 1,18x | 16,4% | 13,3% | 0,81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4,455 | 1,10x | -21,6% | -27,7% | 1,28x |
| 8 | China Unicom | 35.274 | 0,77x | -76,4% | -93,6% | 1,22x |
| 9 | KT | 8.848 | 0,71x | 21,2% | 26,4% | 1,24x |
| 10 | Telekom Argentina | 5,356 | 0,62x | -21,5% | -27,2% | 1,26x |
| 11 | Tim Participacoes | 7,931 | 0,40x | -58,7% | -66,0% | 1,12x |
| 12 | Telekomunikasi Indonezija | 34.781 | 0,33x | 21,8% | 25,3% | 1,16x |
| 13 | ATN International | 1,066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0,80x |
izvor: ycharts
- Sve u svemu, sektor nema konzistentnu polugu i stupanj operativne poluge u poduzećima
- America Movil ima visoku polugu od 3,41x, zbog čega ima veću polugu od 2,30.
- Telefonica također ima visoku polugu od 3,32x; međutim, ima još veću polugu od 9,11x.
- ATN International ima polugu od 0,24x, a stupanj financijske poluge je 0,80x
Primjer tehnologije
Tablica u nastavku nudi neke od vrhunskih tehnoloških tvrtki.
| S. br | Ime | Tržišna kapitalizacija (milijuna dolara) | Poluga | EBIT (međugodišnji rast) | EPS (međugodišnji rast) | Stupanj financijske poluge |
| 1 | Abeceda | 658,717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1,00x |
| 2 | NetEase | 40.545 | 0,10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | SINA | 6,693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29x |
| 4 | YY | 4,064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5 | Web.com grupa | 1,171 | 2,82x | -27,6% | -95,5% | 3,47x |
izvor: ycharts
- Alphabet ima nominalni dug, a poluga mu je 0,03x. Stupanj omjera financijske poluge iznosi 1,00x. To znači da je% promjene EBIT-a potpuno isto kao i% promjene u EPS-u.
- Isto tako, Netease također ima nižu polugu od 0,10x. Njegov omjer je 0,99x.
Primjer poslovnih usluga
Tablica u nastavku pruža detalje o sektoru poslovnih usluga, zajedno s tržišnom kapitalizacijom i ostalim detaljima
| S. br | Ime | Tržišna kapitalizacija (milijuna dolara) | Poluga | EBIT (međugodišnji rast) | EPS (međugodišnji rast) | Stupanj omjera financijske poluge |
| 1 | Automatska obrada podataka | 46,164 | 0,50x | 8,8% | 6,5% | 0,74x |
| 2 | Fiserv | 26.842 | 1,80x | 10,2% | 38,8% | 3,80x |
| 3 | Equifax | 17.407 | 1,00x | 17,9% | 13,6% | 0,76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14.365 | 1,79x | 9,1% | 14,3% | 1,57x |
| 5 | Fleetcor Technologies | 13.885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1,86x |
| 6 | Željezna planina | 9,207 | 3,23x | -4,4% | -25,9% | 5,92x |
| 7 | Broadridge financijsko rješenje | 9.014 | 1,01x | 7,2% | 8,8% | 1,23x |
| 8 | Deluxe | 3,441 | 0,86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9 | Ritchie Bros aukcionari | 3.054 | 0,90x | -22,4% | -32,3% | 1,44x |
| 10 | WageWorks | 2,485 | 0,61x | -18,0% | -12,5% | 0,69x |
| 11 | ABM industrije | 2,473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12 | WNS (fundus) | 1.753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1,02x |
| 13 | Insperitet | 1,534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14 | Višebojno | 1.357 | 1,27x | 17,5% | 26,7% | 1,52x |
| 15 | Viad | 1002 | 0,70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
izvor: ycharts
- Iron Mountain ima jednu od najvećih poluga u ovom sektoru (~ 3,23x), a također ima prilično visok stupanj poluge od 5,92x
- S druge strane, automatska obrada podataka ima polugu od 0,50x, a stupanj poluge je niži od 0,74x
Da biste saznali matice i vijke Ratio analize, pogledajte ovaj Cjeloviti vodič za formulu Ratio Analysis
Zaključak
Kao što smo vidjeli iz članka financijski, poluga je mač s dvije oštrice, koji s jedne strane uvećava dobit tvrtke, a s druge strane također može povećati potencijal za gubitak. Stoga su vrsta industrije i stanje gospodarstva u kojem poduzeće posluje dva vrlo važna čimbenika koja treba uzeti u obzir prije zaključivanja najprikladnije količine poluge.
