Analiza omjera (definicija, formula) - Što je analiza omjera?

Što je analiza omjera?

Analiza omjera matematička je metoda u kojoj se analiziraju različiti financijski omjeri poduzeća, uzeti iz financijskih izvještaja i drugih javno dostupnih podataka, kako bi se dobio uvid u financijske i operativne detalje tvrtke.

Ovo je najopsežniji vodič za analizu omjera / analizu financijskih izvještaja.

Ovaj vodič napisan od strane stručnjaka nadilazi uobičajene nerazumljivosti i istražuje praktičnu Analizu financijskih izvještaja koju koriste investicijski bankari i analitičari kapitalnih istraživanja.

Ovdje sam uzeo studiju slučaja Colgate i izračunao omjere u Excelu od nule.

Napominjemo da ovaj vodič omjera financijskih izvještaja sadrži više od 9000 riječi i trebalo mi je 4 tjedna da ga ispunim. Da biste ovu stranicu spremili za buduću upotrebu i ne zaboravite je podijeliti :-)

NAJVAŽNIJE - Preuzmite predložak Colgate Ratio Excel kako biste slijedili upute

Preuzmite predložak analize Colgate omjera Excel

Preuzmite ove riješene i neriješene Colgate Excel predloške

Sljedeću navigaciju možete koristiti za uži izbor i naučiti analizu omjera teme financijskog izvještaja na koju se želite usredotočiti. Uz to, možete izravno filtrirati temeljne koncepte ili primjenu vrsta analiza u Studijama slučaja Colgate ili odabrati istovremeno učiti oboje iz dolje navedenog.

Želim učiti
Vertikalna analizaHorizontalna analizaTrend analiza

Želim naučiti vrste analiza omjera.

Omjer solventnostiOperativna izvedba Analiza rizikaGanaliza rasta

Želim naučiti sljedeće

Studije slučaja ConceptColgate

Analiza omjera u financijama (prvo me pročitajte)

1. korak - preuzmite predložak analize omjera modela Colgate Excel. Ovaj ćete obrazac koristiti za analizu

Preuzmite predložak analize omjera Colgate

Unesite adresu e-pošte Nastavkom gornjeg koraka pristajete na naše Uvjete korištenja i Pravila o privatnosti.

Korak 2 - Imajte na umu da ćete dobiti dva predloška - 1) Nerazriješeni model Colgate 2) Riješeni model Colgate

Korak 3- Trebali biste započeti s Nerazriješenim predloškom modela Colgate. Slijedite upute za izračun analize omjera korak po korak.

Korak 4 - Sretno učenje!

Sadržaj

Olakšao sam vam navigaciju kako biste naučili vrste analiza omjera.

• Što je analiza omjera
• Izjave o vertikalnoj analizi ili uobičajenoj veličini
• Horizontalna analiza
• Analiza trendova
• Okvir analize omjera
• Omjer likvidnosti
• Omjer solventnosti
  • # 1 - Trenutni omjer
  • # 2 - Brzi omjer
  • # 3 - Gotovinski omjer
• Omjeri prometa
  • # 4 - Promet potraživanja
  • # 5 - Dani potraživanja
  • # 6 - Promet zaliha
  • # 7 - Inventar dana
  • # 8 - Promet na računima potraživanja
  • # 9 - Dani za plaćanje
  • # 10 - Ciklus pretvorbe gotovine
• Operativne performanse
• Operativna učinkovitost
  • # 11 - Promet imovine
  • # 12 - Neto promet fiksne imovine
  • # 13 - Promet dionicama
• Profitabilnost poslovanja
  • # 14 - Marža bruto dobiti
  • # 15 - Marža operativne dobiti
  • # 16 - Neto marža
  • # 17 - Povrat ukupne imovine
  • # 18 - Povrat na ukupni kapital
  • # 19 - Povrat na kapital ili povrat na vlasnički kapital
  • # 20 - Dupont ROE
• Analiza rizika
• Poslovni rizik
  • # 21. Operativna poluga
  • # 22. Financijski rizik - financijska poluga
  • # 23. Ukupna poluga
• Financijski rizik
  • # 24. Omjer poluge ili omjer duga i kapitala
  • # 25. Omjer pokrivenosti kamatama
  • # 26. Omjer pokrivenosti duga (DSCR)
• Vanjski rizik likvidnosti
  • # 27 - širenje ponude
  • # 28 - Količina trgovanja
  • Analiza rasta
  • # 29 - Održivi rast

Svrha analize omjera u financijama

Svrha Racio analize je procijeniti učinak upravljanja u profitabilnosti, učinkovitosti i riziku

Iako su podaci o financijskim izvještajima povijesni, koriste se za projiciranje budućih rezultata

Analiza omjera može se izvršiti pomoću tri metode -

• Vertikalna analiza (koja se naziva i Analiza izvještaja o uobičajenoj veličini) - uspoređuje svaku stavku s osnovnim slučajem financijskih izvještaja. Sve stavke računa dobiti i gubitka izražene su kao postotak prodaje. Stavke bilance izražene su u postocima od ukupne imovine ili ukupnih obveza (imajte na umu ukupne imovine = ukupne obveze)
• Horizontalna analiza - uspoređuje dva financijska izvještaja (račun dobiti i gubitka, bilanca) o utvrđuje apsolutnu promjenu kao i postotne promjene.
• Analiza omjera - stavlja važne poslovne varijable u perspektivu uspoređujući ih s drugim brojevima. Pruža smislen odnos između pojedinih vrijednosti u financijskim izvještajima.

Pa, koji je najbolji kada je u pitanju analiza omjera ?

Naravno, ne možete odabrati jednu metodu kao najbolju i JEDINU metodu za izradu analize omjera.

Morate napraviti sve TRI analize kako biste dobili cjelovitu sliku o tvrtki.

Pogledajmo svaku od njih jednu po jednu.

Vertikalna analiza

Vertikalna analiza je tehnika koja se koristi za utvrđivanje gdje je poduzeće primijenilo svoje resurse i u kojem su omjeru ti resursi raspoređeni na različite račune bilance i računa dobiti i gubitka. Analizom se utvrđuje relativna težina svakog računa i njegov udio u resursima imovine ili stvaranju prihoda

Vertikalna analiza - račun dobiti i gubitka

• Na računu dobiti i gubitka vertikalna analiza univerzalni je alat za mjerenje relativnog učinka tvrtke iz godine u godinu u smislu troškova i profitabilnosti.
• Uvijek ga treba uključiti u bilo koju financijsku analizu. Ovdje se izračunavaju postoci u odnosu na prodaju, koja se smatra 100%.
• Ovaj napor vertikalne analize u računu dobiti i gubitka često se naziva analizom marže jer daje različite marže u odnosu na prodaju.
• Također nam pomaže u analizi vremenskih serija (kako su se marže tijekom godina povećavale / smanjivale), a pomaže i u presječnoj analizi s drugim usporedivim tvrtkama u industriji.

Vertikalna analiza računa dobiti i gubitka: Studija slučaja Colgate

• Za svaku se godinu stavke stavke računa dobiti i gubitka dijele s brojem gornje linije (neto prodaja) odgovarajuće godine.
• Na primjer, za bruto dobit to je bruto dobit / neto prodaja. Isto tako i za ostale brojeve

Što možemo protumačiti s vertikalnom analizom Colgatea Palmolivea

• Analiza okomitog omjera pomaže nam u analizi povijesnih trendova.
• Napominjemo da vertikalnom analizom dolazimo do točke postavljanja pravih pitanja (prepoznavanje problema). Međutim, ovdje ne dobivamo odgovore na svoja pitanja.
• U Colgateu primjećujemo da je bruto profitna marža (bruto dobit / neto prodaja) bila u rasponu od 56% -59%. Zašto kolebanje?
• Također primjećujemo da su se opći prodajni i administrativni troškovi (PSA) smanjili s 36,1% u 2007. na 34,1% u godini koja je završila 2015. Zašto?
• Također, imajte na umu da je operativni prihod značajno opao u 2015. Zašto?
• Neto prihod znatno se smanjio na manje od 10%. Zašto?
• Također, efektivne porezne stope skočile su na 44% u 2015. (od 2008. do 2014. bile su u rasponu od 32-33%). Zašto?

Vertikalna analiza - Bilans stanja (omjer zajedničke veličine?)

• Vertikalna analiza bilance normalizira bilancu i izražava svaku stavku u postotku ukupne imovine / obveza.
• Pomaže nam razumjeti kako se svaka stavka bilance kretala tijekom godina. Jer npr. Je li se dug povećao ili smanjio?
• Također pomaže u presječnoj analizi (uspoređivanje snage bilance s drugim usporedivim tvrtkama)

Vertikalna analiza bilance: Studija slučaja Colgate

• Za svaku se godinu stavke stavke bilance dijele s brojem najviših sredstava svake godine (ili ukupnih obveza).
• Na primjer, za potraživanja računa računamo kao potraživanja / ukupna imovina. Isto tako i za ostale stavke bilance

Interpretacija Colgateove vertikalne analize

• Novac i novčani ekvivalenti povećali su se sa 4,2% u 2007. godini i trenutno iznose 8,1% ukupne imovine. Zašto nakupljanje novca?
• Potraživanja su se smanjila sa 16,6% u 2007. na 11,9% u 2015. Znači li to strože uvjete kreditne politike?
• I zalihe su se smanjile, s 11,6% na 9,9% ukupno. Zašto?
• Što je uključeno u „ostalu tekuću imovinu“? Pokazuje stalni porast sa 3,3% na 6,7% ukupne imovine tijekom posljednjih 9 godina.
• Što je uključeno u ostalu imovinu? Zašto pokazuje fluktuirajući trend?

• Na strani pasive mogu se istaknuti mnoga zapažanja. Obveze prema klijentima kontinuirano su se smanjivale u proteklih 9 godina i trenutno iznose 9,3% ukupne imovine.
• Zašto je došlo do značajnog skoka dugoročnog duga na 52,4% u 2015. godini? Za to moramo ovo istražiti u 10K?
• Nekontrolirajući udjeli također su se povećali tijekom razdoblja od 9 godina i sada iznose 2,1%

Horizontalna analiza

Horizontalna analiza tehnika je koja se koristi za procjenu trendova tijekom vremena izračunavanjem postotaka povećanja ili smanjenja u odnosu na baznu godinu. Pruža analitičku vezu između računa izračunatih na različite datume koristeći valutu s različitim kupovnim moćima. Zapravo, ova analiza indeksira račune i uspoređuje njihov razvoj tijekom vremena.
Kao i kod metodologije vertikalne analize, pojavit će se pitanja koja treba istražiti i nadopuniti drugim tehnikama financijske analize. Fokus je na traženju simptoma problema koji se mogu dijagnosticirati pomoću dodatnih tehnika. Pogledajmo primjer.

Horizontalna analiza Colgate-ovog izvještaja o dobiti

Izračunavamo stopu rasta svake stavke u odnosu na prethodnu godinu.
Na primjer, za pronalaženje stope rasta neto prodaje u 2015. godini, formula je (neto prodaja 2015. - neto prodaja 2014.) / neto prodaja 2014.

Što možemo protumačiti s horizontalnom analizom Colgate Palmolivea

• U posljednje dvije godine Colgate je zabilježio pad broja neto prodaje. U 2015. godini Colgate je zabilježio pad od -7,2% u 2015. Zašto?
• Troškovi prodaje, međutim, smanjili su se (pozitivno s gledišta tvrtke). Zašto je to tako?
• Neto dohodak smanjio se u posljednje tri godine, s čak 36,5% pada u 2015. godini.

Analiza trendova

Analiza trendova uspoređuje ukupni rast ključnih stavki financijskih izvještaja tijekom godina od osnovnog slučaja.

Na primjer, u slučaju Colgatea, pretpostavljamo da je 2007. osnovni slučaj i analiziramo učinak prodaje i neto dobiti tijekom godina.

• Primjećujemo da je prodaja porasla za samo 16,3% u razdoblju od 8 godina (2008.-2015.).
• Također primjećujemo da se ukupna neto dobit smanjila za 20,3% tijekom razdoblja od 8 godina.

Okvir za analizu omjera

Analiza omjera financijskih izvještaja još je jedan alat koji pomaže identificirati promjene u financijskoj situaciji tvrtke. Jedan omjer nije dovoljan za adekvatnu prosudbu financijske situacije tvrtke. Nekoliko omjera mora se analizirati zajedno i usporediti s omjerima iz prethodne godine, ili čak s drugim tvrtkama u istoj industriji. Ovaj usporedni aspekt analize izuzetno je važan u financijskoj analizi. Važno je napomenuti da su omjeri parametri, a ne precizna ili apsolutna mjerenja. Stoga se omjeri moraju tumačiti oprezno kako bi se izbjegli pogrešni zaključci. Analitičar bi trebao pokušati zabiti iza brojeva, smjestiti ih u odgovarajuću perspektivu i, ako je potrebno, postaviti prava pitanja za daljnje vrste analiza omjera.

Analiza omjera solventnosti

Vrsta analize omjera solventnosti primarno je podkategorizirana u dva dijela - analiza likvidnosti i analiza prometa financijskih izvještaja. Dalje su podijeljeni u 10 omjera, kao što se vidi na donjem dijagramu.

Razgovarat ćemo o svakoj potkategoriji jednu po jednu.

Analiza omjera likvidnosti

Analiza omjera likvidnosti mjeri koliko je imovina tvrtke likvidna (koliko se lako imovina može pretvoriti u novac) u usporedbi s njenim tekućim obvezama. Tri su uobičajena omjera likvidnosti

1. Trenutna analiza
2. Omjer kiselinskog testa (ili brzog sredstva)
3. Omjer gotovine

# 1 - Trenutni omjer

Koji je trenutni omjer?

Trenutni omjer je najčešće korišten omjer za mjerenje likvidnosti tvrtke jer je brz, intuitivan i jednostavan mjera za razumijevanje odnosa između tekuće imovine i tekućih obveza. U osnovi odgovara na ovo pitanje "Koliko dolara kratkotrajna imovina mora imati tvrtka za pokrivanje svakog dolara tekućih obveza."

Formula tekućeg omjera = Obrtna imovina / Kratkoročne obveze

Uzmimo jednostavan primjer izračuna trenutnog omjera,

Kratkotrajna imovina = 200 USD Tekuće obveze = 100 USD
Trenutni omjer = 200 USD / 100 USD = 2,0x
To podrazumijeva da tvrtka ima dva dolara tekuće imovine za svaki dolar tekućih obveza.

Tumačenje analitičara trenutnog omjera

• Trenutni omjer daje nam okvirnu procjenu hoće li tvrtka moći "preživjeti" jednu godinu ili ne. Ako je kratkotrajna imovina veća od kratkoročnih obveza, tumačimo da poduzeće može likvidirati svoju tekuću imovinu i otplatiti tekuće obveze i preživjeti barem jedan operativni ciklus.
• Trenutni omjer sam po sebi ne pruža nam sve detalje o kvaliteti tekuće imovine i jesu li u potpunosti ostvarivi.
• Ako se kratkotrajna imovina sastoji uglavnom od potraživanja, trebali bismo istražiti naplativost takvih potraživanja.
• Ako se tekuća imovina sastoji od velikih zaliha, tada bismo trebali imati na umu činjenicu da će zalihama trebati više vremena da se pretvore u gotovinu jer se ne mogu lako prodati. Zalihe su mnogo manje likvidna imovina od potraživanja.
• Također treba proučiti prosječna dospijeća tekuće imovine i kratkoročnih obveza. Ako tekuće obveze dospijevaju u sljedećih mjesec dana, tadašnja tekuća imovina koja osigurava likvidnost za 180 dana možda neće biti od velike koristi.

Analiza trenutnog omjera - primjer studije slučaja Colgate

Izračunajmo sadašnje omjere za Colgate.

• Colgate održava zdrav trenutni omjer veći od 1 u posljednjih 10 godina.
• Trenutni omjer Colgatea za 2015. bio je 1,24x. To implicira da je tekuća imovina Colgatea veća od trenutne obveze Colgatea.
• Međutim, još uvijek moramo istražiti kvalitetu i likvidnost obrtne imovine. Primjećujemo da se oko 45% tekuće imovine u 2015. godini sastoji od zaliha i ostale obrtne imovine. To može utjecati na likvidnost Colgatea.
• Istražujući Colgateov popis, napominjemo da se veći dio zaliha sastoji od gotove robe (koja je bolja u likvidnosti od zaliha sirovina i nedovršene proizvodnje).

izvor: Izvještaj Colgate 2015 10K, str - 100

Ispod je brza usporedba trenutnog omjera Colgate-a protiv P&G-a i Unilevera

izvor: ycharts

• Čini se da je Colgateov trenutni omjer u usporedbi s istom vrstom grupe (P&G i Unilever) puno bolji.
• Čini se da trenutni omjer Unilevera opada tijekom posljednjih 5 godina. Međutim, omjer struje P&G ostao je manji od 1 u proteklih 10-ak godina.

# 2 - Brza analiza omjera

Što je brzi omjer?

• Ponekad tekuća imovina može sadržavati ogromne količine zaliha, unaprijed plaćene troškove, itd. To može izobličiti interpretacije tekućeg omjera jer nisu vrlo likvidne.
• Da bismo se pozabavili tim problemom, ako uzmemo u obzir jedinu najlikvidniju imovinu poput novca i novčanih ekvivalenata i potraživanja, tada bi nam trebao pružiti bolju sliku o pokrivanju kratkoročnih obveza.
• Taj je omjer poznat kao brzi omjer ili test kiseline.
• Pravilo za indeks zdravog ispitivanja kiseline je 1,0.

Formula brzog omjera = (Novac i novčani ekvivalenti + Potraživanja na računu) / Tekuće obveze

Uzmimo jednostavan primjer za izračunavanje brzog omjera,

Novac i novčani ekvivalenti =
Potraživanja na računima od 100 USD = 500 USD
Trenutne obveze = 1000 USD, a
zatim brzi omjer = (100 USD + 500 USD) / 1000 USD = 0,6x

Tumačenje analitičara

• Potraživanja su likvidnija od zaliha.
• To je zato što se potraživanja izravno pretvaraju u gotovinu nakon razdoblja kredita; međutim, zalihe se prvo pretvaraju u potraživanja, kojima je za pretvorbu u gotovinu potrebno dodatno vrijeme.
• Uz to, može postojati neizvjesnost u vezi s pravom vrijednošću ostvarenog zaliha, jer neke od njih mogu zastarjeti, cijene se mogu promijeniti ili mogu postati oštećene.
• Treba imati na umu da nizak brzi omjer ne mora uvijek značiti probleme s likvidnošću za tvrtku. U tvrtkama koje prodaju novac u gotovini možete pronaći niske brze omjere (na primjer, restorani, supermarketi itd.). U tim poduzećima nema potraživanja; međutim, možda postoji ogromna hrpa inventara.

Brza analiza omjera - primjer studije slučaja Colgate

Pogledajmo sada tumačenje brzog omjera u Colgateu.

Brzi omjer Colgatea relativno je zdrav (između 0,56x - 0,73x). Ovaj test kiseline pokazuje nam sposobnost tvrtke da otplati kratkoročne obveze koristeći potraživanja i gotovinske ekvivalente.
Ispod je brza usporedba analize brzog omjera izvora Colgate's protiv P&G i Unilevera
: ycharts
U usporedbi s vršnjacima, Colgate ima vrlo zdrav brzi omjer.
Iako Unileverov brzi omjer opada posljednjih 5-6 godina, također napominjemo da je P&G Quick omjer mnogo niži od Colgateova.

# 3 - Analiza omjera gotovine

Koji je omjer gotovine?

Koeficijent novčanog pokrića uzima u obzir samo novac i novčane ekvivalente (unutar najmoćnije imovine postoji najlikvidnija imovina). Ako tvrtka ima veći omjer gotovine, vjerojatnije je da će moći platiti svoje kratkoročne obveze.

Formula omjera gotovine = Novac i novčani ekvivalenti / Tekuće obveze

Uzmimo jednostavan primjer izračuna omjera gotovine,

Novac i novčani ekvivalenti = 500 USD
Trenutne obveze = 1000 USD, a
zatim brzi omjer = 500 USD / 1000 USD = 0,5x

Tumačenje analitičara

• Sva tri omjera - Trenutni omjeri, Brzi omjeri i Odnosi s gotovinom trebaju se potražiti radi razumijevanja cjelovite slike o likvidnosnoj poziciji Društva.
• Novčani omjer konačni je test likvidnosti. Ako je ovaj broj velik, očito možemo pretpostaviti da poduzeće ima dovoljno gotovine u svojoj banci da podmiri svoje kratkoročne obveze.

Gotovinski omjer - primjer studije slučaja Colgate

Izračunajmo novčane omjere u Colgateu.

Colgate u posljednjih 10 godina održava zdrav omjer gotovine od 0,1x do 0,28x. S ovim većim omjerom gotovine, tvrtka je u boljoj poziciji da isplati svoje tekuće obveze.
Ispod je brza usporedba omjera gotovine Colgate-ovog i P&G-ovog i Unileverovog
izvora: ycharts
Čini se da je Colgateov omjer gotovine u usporedbi s vršnjacima mnogo bolji.
Omjer gotovine Unilevera opada u posljednjih 5-6 godina.
Omjer gotovine P&G stalno se poboljšavao u posljednje 3-4 godine.

Omjeri prometa

Iz gornja tri omjera likvidnosti (tekući, brzi i omjeri gotovine) vidjeli smo da odgovara na pitanje: "Ima li tvrtka dovoljno likvidne imovine da izravna trenutne obveze." Dakle, ovaj omjer se odnosi na iznose u USD.

Međutim, kada promatramo analizu omjera prometa, pokušavamo analizirati likvidnost od "koliko će vremena trebati poduzeću da pretvori zalihe i potraživanja u novac ili je potrebno vrijeme da plati dobavljačima."

Uobičajeni omjeri prometa uključuju:

• 4) Promet potraživanja
• 5) Dani potraživanja
• 6) Promet zaliha
• 7) Dani inventara
• 8) Promet obveza
• 9) Plativi dani
• 10) Ciklus pretvorbe gotovine

# 4 - Analiza omjera prometa potraživanja

Što je analiza omjera prometa potraživanja?

• Odnos prometa potraživanja može se izračunati dijeljenjem prodaje kredita s potraživanjima.
• Intuitivno. pruža nam broj konverzija potraživanja (prodaja kredita) u gotovinsku prodaju
• Potraživanja se mogu izračunati za cijelu godinu ili za određeni kvartal.
• Za izračunavanje potraživanja za tromjesečje treba uzeti godišnju prodaju u brojnik.

Formula prometa potraživanja = Prodaja kredita / potraživanja

Uzmimo jednostavan primjer obračuna prometa potraživanja,

Prodaja = $ 1000
Dani kredit iznosi 80%
Potraživanja = 200 $
Prodaja kredita = 80% od $ 1000 = 800 $ Potražnja
računa = 800 $ / 200 $ = 4,0x

Tumačenje analitičara

• Napominjemo da ukupna prodaja uključuje gotovinsku prodaju + prodaju kredita. Samo se prodaja kredita pretvara u potraživanja; stoga bismo trebali uzimati samo kreditne prodaje.
• Ako tvrtka prodaje većinu svojih predmeta na gotovinskoj osnovi, neće biti prodaje kredita.
• Podaci o kreditnoj prodaji možda neće biti izravno dostupni u godišnjem izvješću. Možda ćete morati istražiti raspravu i analizu uprave kako biste razumjeli ovaj broj.
• Ako je i dalje teško pronaći postotak prodaje kredita, pogledajte konferencijske pozive u kojima analitičari ispituju upravu o relevantnim poslovnim varijablama. Ponekad uopće nije dostupan.

Potraživanja na računu - primjer Colgate

• Za izračunavanje prometa potraživanja uzeli smo u obzir prosječna potraživanja. "Prosječne" brojke smatramo jer su to stavke bilance.
• Primjerice, kao što je prikazano na donjoj slici, uzeli smo prosječna potraživanja za 2014. i 2015. godinu.
• Također, imajte na umu da sam pretpostavio da je 100% Colgate-ove prodaje bilo "Kreditnom prodajom".

• Primjećujemo da je promet potraživanja bio manji od 10 puta u 2008-2010. Međutim, značajno se popravio u proteklih 8 godina, a 2015. bio je bliži 11x.
• Veći promet potraživanja podrazumijeva veću učestalost pretvaranja potraživanja u novac (ovo je dobro!)

Ispod je brza usporedba prometa potraživanja od Colgatea prema P&G protiv Unilevera

• Primjećujemo da je omjer prometa potraživanja P&G nešto veći od Colgatea.
• Promet potraživanja Unilevera bliži je prometu Colgatea.

izvor: ycharts

# 5 - Dani potraživanja

Što su potraživanja po danima?

Dani potraživanja izravno su povezani s prometom potraživanja. Dani potraživanja iskazuju iste podatke, ali u smislu broja dana u godini. Ovo pruža intuitivnu mjeru Dana naplate potraživanja.
Dane potraživanja možete izračunati na temelju brojeva bilance na kraju godine.
Međutim, mnogi analitičari radije koriste prosječni broj potraživanja u bilanci za izračunavanje prosječnog razdoblja naplate. (pravi način je korištenje prosječne bilance)Formula dana potraživanja računa = Broj dana u godini / promet potraživanja

Uzmimo prethodni primjer i saznajmo potraživanja po danima.

Uzmimo jednostavan primjer izračuna Dana potraživanja,

Promet potraživanja na računu = 4,0x
Broj dana u godini = 365
dana potraživanja = 365 / 4,0x = 91,25 dana ~ 91 dan
To podrazumijeva da je poduzeću potreban 91 dan da pretvori potraživanja u gotovinu.

Tumačenje analitičara

• Broj dana koje je uzela većina analitičara je 365; međutim, neki analitičari koriste i 360 kao broj dana u godini. To se obično radi radi pojednostavljenja izračuna.
• Dane potraživanja treba usporediti sa prosječnim kreditnim razdobljem koje nudi tvrtka. Na primjer, u gore navedenom slučaju, ako kreditno razdoblje koje nudi tvrtka iznosi 120 dana, a gotovinu primaju za samo 91 dan, to podrazumijeva da tvrtka dobro posluje u naplati svojih potraživanja.
• Međutim, ako se za ponuđeno kreditno razdoblje kaže 60 dana, u bilanci ćete možda pronaći značajan iznos prijašnjih potraživanja, što očito nije dobro sa stajališta tvrtke.

Dani potraživanja - primjer studije slučaja Colgate

• Izračunajmo dnevna potraživanja za Colgate. Za izračunavanje dana potraživanja uzeli smo pretpostavku od 365 dana.
• Budući da smo gore izračunali promet potraživanja, sada lako možemo izračunati potraživanja od dana. Dani potraživanja ili prosječni dani naplate potraživanja smanjili su se s oko 40 dana u 2008. na 34 dana u 2015. godini.
• To znači da Colgate bolje obavlja posao naplate svojih potraživanja. Možda su počeli provoditi strožu kreditnu politiku.

# 6 - Analiza omjera prometa zaliha

Što je analiza omjera prometa zaliha?

Odnos zaliha znači koliko se puta zalihe obnavljaju tijekom godine. To se može izračunati uzimajući troškove prodane robe i dijeleći zalihe. Formula prometa zaliha = Trošak prodane robe / zaliha.

Uzmimo jednostavan primjer izračunavanja omjera prometa zaliha.

Trošak prodane robe = 500 USD
zaliha = 100 USD
omjer prometa zaliha = 500 USD / 100 USD = 5,0x
To podrazumijeva da se tijekom godine zaliha potroši 5 puta i obnovi na prvobitnu razinu.

Tumačenje analitičara

Možete primijetiti da smo prilikom izračunavanja prometa potraživanja uzeli prodaju (kreditnu prodaju); međutim, u omjeru prometa zaliha uzeli smo trošak prodane robe. Zašto?

Razlog je taj što kad razmišljamo o potraživanjima, ona izravno proizlaze iz prodaje izvršene na kreditnoj osnovi. Međutim, trošak prodane robe izravno je povezan s zalihama i knjiži se u bilanci po trošku nabave.

Da biste ovo intuitivno shvatili, možda ćete vidjeti jednadžbu BASE.

B + A = S + E

B = Početni inventar

A = Dodatak zaliha (kupnje tijekom godine)

S = Trošak prodane robe

E = Završetak zaliha

S = B + A - E

Kao što primjećujemo iz gornje jednadžbe, zalihe su izravno povezane s troškovima prodane robe.

Odnos prometa zaliha - Primjer studije slučaja Colgate

• Izračunajmo omjer prometa zaliha u Colgateu. Kao i u prometu potraživanja, i mi izračunavamo prosječni inventar za izračun prometa zaliha.
• Colgateov inventar sastoji se od sirovina i zaliha, nedovršene proizvodnje i gotove robe.

• Colgateov promet zaliha bio je u rasponu od 5x-6x.
• U posljednje 3 godine Colgate je zabilježio niži omjer prometa zalihama. To znači da Colgateu treba više vremena da obradi svoj inventar do gotovih proizvoda.

# 7 - Inventar dana

Što je inventar dana?

Ranije smo izračunali omjer prometa zalihama. Međutim, većina analitičara preferira izračunavanje dana zaliha. To su očito iste informacije, ali intuitivnije. Zamišljajte dane zaliha kao približni broj dana potrebnih pretvorbi zaliha u gotov proizvod.

Formula dana zaliha = Broj dana u godini / promet zaliha.

Uzmimo jednostavan primjer izračuna zaliha dana. Upotrijebit ćemo prethodni primjer omjera prometa zaliha i izračunati dane zaliha.

Trošak prodane robe = 500 USD
zaliha = 100 USD
omjer prometa zaliha = 500 USD / 100 USD
= 5,0x Dani zaliha = 365/5 = 73 dana.
To podrazumijeva da se zalihe u prosjeku troše svaka 73 dana i vraćaju se na prvobitnu razinu.

Tumačenje analitičara

• Dane zaliha možete smatrati i brojem dana u kojima tvrtka može nastaviti s proizvodnjom bez nadopunjavanja zaliha.
• Također treba pogledati sezonski obrazac potrošnje zaliha, ovisno o potražnji. Rijetko se koji inventar konzumira tijekom cijele godine.

Dani inventara - primjer studije slučaja Colgate

Izračunajmo dane prometa prometa zalihama za Colgate. Dani zaliha za Colgate = 365 / promet zaliha.

• Vidimo da se razdoblje obrade zaliha povećalo sa 64,5 dana u 2008. na oko 70,5 dana u 2015.
• To implicira da Colgate obrađuje svoj inventar pomalo sporo u odnosu na 2008.

# 8 - Promet na računima potraživanja

Što je promet s obvezama?

Promet obveza označava broj rotacija obveza tijekom razdoblja. Najbolje se mjeri prema kupnjama jer kupnje generiraju račune.

Formula prometa za obveze = Obveze za kupnje / račune

Uzmimo jednostavan primjer izračuna obračuna plaćanja računa. Iz bilance osiguranja dobivate sljedeće:

Završetak zaliha = 500 USD
Početni inventar = 200 USD
Trošak prodane robe = 500 USD
Računi = 200 USD
U ovom primjeru prvo moramo saznati Kupnje tijekom godine. Ako se sjećate BASE jednadžbe koju smo ranije koristili, lako možemo pronaći kupnje.
B + A = S + E
B = Početni inventar
A = Dodaci ili kupnje tijekom godine
S = COGS
E = Završavajući inventar
koji dobivamo, A = S + E - B
Kupnje ili A = 500 USD + 500 USD - 200 $ = 800 USD
Obveze po osnovu plaćanja = 800 USD / 200 USD = 4,0x

Tumačenje analitičara

• Neki analitičari pogriješe uzimajući Trošak prodane robe u brojnik ove formule za promet obveza.
• Ovdje je važno napomenuti da je Kupnja ona koja dovodi do obveza.
• Ranije smo vidjeli da prodaja može biti prodaja u gotovini i prodaja kredita. Isto tako, kupnje mogu biti i gotovinske, ali i kreditne. Kupnja gotovine ne rezultira obvezama; samo su Kupnje kredita ono što dovodi do obveza prema računima.
• Idealno bi bilo tražiti informacije o kupnji kredita iz godišnjeg izvješća.

Promet na računima - primjer studije slučaja Colgate

U Colgateovoj studiji slučaja prvo pronalazimo Kupnje. Kupovine 2015 = COGS 2015 + Inventar 2015 - Inventar 2014

Nakon što obavimo kupnju, sada možemo pronaći promet obaveza. Imajte na umu da za izračunavanje omjera koristimo prosječnu platišu.

Primjećujemo da se promet koji se plaća smanjio na 5,50x u 2015. To implicira da Colgateu treba malo više vremena da izvrši plaćanja svojim dobavljačima.

# 9 - Analiza odnosa plativih dana

Što je analiza odnosa plativih dana?

Kao i kod svih ostalih omjera prometa, većina analitičara radije izračunava mnoge intuitivne dane koji se plaćaju. Dani koji se plaćaju predstavljaju prosječni broj dana kojima tvrtka treba da izvrši plaćanje dobavljačima.

Formula dana obveza = broj dana u godini / promet obveza

Uzmimo jednostavan primjer izračunavanja dana plaćanja. Za pronalaženje dana za plaćanje upotrijebit ćemo prethodni primjer prometa s računima.

Ranije smo obračunali promet na računu kao 4,0x
dani na naplatu = 365/4 = 91,25 ~ 91 dan
To podrazumijeva da tvrtka plaća svoje klijente svakih 91 dan.

Tumačenje analitičara

• Što su veći obračunski dani, to je za tvrtku s gledišta likvidnosti bolje.
• Na plative dane može utjecati sezonalnost poslovanja. Ponekad tvrtka može zalihe zaliha zbog nadolazećeg poslovnog ciklusa. To može narušiti tumačenja koja radimo danima koji se plaćaju ako nismo svjesni sezonalnosti.

Analiza omjera potraživanja - primjer studije slučaja Colgate

Izračunajmo dugovanja za Colgate. Budući da smo već izračunali promet obaveza, možemo izračunati dane plaćanja = 365 / promet obveznika.

Dani koji se plaćaju bili su konstantni oko 66 dana tijekom posljednje 3 godine. To znači da Colgateu treba oko 66 dana da plati dobavljačima.

# 10 - Ciklus pretvorbe gotovine

Što je ciklus pretvorbe gotovine?

Ciklus pretvorbe gotovine ukupno je vrijeme koje je poduzeću trebalo da pretvori svoje novčane odljeve u novčane priljeve (prinose). Razmislite o ciklusu pretvorbe gotovine poduzeću je potrebno vrijeme za kupnju sirovina, zatim pretvorbu zaliha u gotov proizvod, prodaju proizvoda i primanje gotovine, a zatim izvršite potrebnu isplatu za kupnju.

Ciklus pretvorbe gotovine prvenstveno ovisi o tri varijable - Danima potraživanja, Danima zaliha i Danima plaćanja.Formula ciklusa pretvorbe gotovine = Dani potraživanja + Dani zaliha - Dani plaćanja

Uzmimo jednostavan primjer izračuna ciklusa pretvorbe gotovine,

Dani potraživanja = 100 dana
Dani zaliha = 60 dana
Dani plaćanja = 30 dana
Ciklus pretvorbe gotovine = 100 + 60 - 30 = 130 dana.

Tumačenje analitičara pretvorbe gotovine

• Označava broj dana kad je gotovina tvrtke zapela u poslovanju.
• Veći ciklus pretvorbe gotovine znači da poduzeću treba više vremena da generira povrat novca.
• Međutim, niži ciklus pretvorbe gotovine može se smatrati zdravom tvrtkom.
• Također, treba usporediti ciklus pretvorbe gotovine sa prosjecima u industriji, tako da smo u boljoj poziciji da komentiramo višu / donju stranu ciklusa pretvorbe gotovine.

Ciklus pretvorbe gotovine - primjer studije slučaja Colgate

• Ciklus pretvorbe gotovine Colgate = Dani potraživanja + Dani inventara - Dani plaćanja
• Sve u svemu, primjećujemo da se ciklus naplate gotovine smanjio s oko 46 dana u 2008. na 38 dana u 2015. godini.
• To implicira da Colgate svake godine poboljšava svoj ciklus konverzije gotovine.
• Primjećujemo da se razdoblje naplate potraživanja ukupno smanjilo, što je pridonijelo smanjenju ciklusa pretvorbe gotovine.
• Uz to, također primjećujemo da su se prosječni dani za plaćanje povećali, što je opet pozitivno pridonijelo ciklusu pretvorbe gotovine.
• Međutim, povećanje dana obrade zaliha posljednjih godina negativno je utjecalo na njegov ciklus pretvorbe gotovine.

Analiza omjera - operativne performanse

Omjeri operativne izvedbe pokušavaju izmjeriti kako se poslovanje obavlja na razini zemlje i koja je dovoljna, generirajući prinose u odnosu na raspoređenu imovinu.

Omjeri operativne izvedbe su dva podijeljena prema donjem dijagramu

Odnosi operativne učinkovitosti

# 11 - Analiza omjera prometa prometa

Što je analiza omjera prometa prometa?

Omjer obrta imovine usporedba je prodaje s ukupnom imovinom. Ovaj omjer daje pokazatelj koliko se učinkovito imovina koristi za ostvarivanje prodaje.

Omjer prometa imovine Formula = Ukupna prodaja / imovina

Uzmimo jednostavan primjer izračuna ciklusa pretvorbe gotovine.

Prodaja tvrtke A = 900 milijuna američkih dolara
Ukupna imovina = 1,8 milijardi američkih dolara
prihod od imovine = 900 američkih dolara / 1800 američkih dolara = 0,5x
To podrazumijeva da na svaki 1 američki dolar generira 0,5 američkih dolara

Tumačenje analitičara

• Promet imovine može biti izuzetno nizak ili vrlo visok, ovisno o industriji u kojoj posluju.
• Promet imovine Proizvodnog poduzeća bit će na donjoj strani zbog velike baze imovine u usporedbi s tvrtkom koja posluje u sektoru usluga (niža imovina).
• Ako je tvrtka tijekom godine zabilježila značajan rast imovine ili je rast sezonski, tada bi analitičar trebao pronaći dodatne informacije za tumačenje takvih brojeva.

Analiza omjera prometa imovine - Primjer studije slučaja Colgate

Promet imovine Colgate = Prodaja / Prosječna imovina
Primjećujemo da promet imovine Corgate pokazuje trend opadanja. Promet imovine bio je 1,53x u 2008; međutim, svake se godine taj omjer sekvencijalno smanjivao (1,26x u 2015.).

# 12 - Neto promet fiksne imovine

Što je neto promet fiksne imovine?

Neto promet dugotrajne imovine odražava iskorištenost osnovnih sredstava (nekretnina, postrojenja i opreme).

Formula neto prometa fiksne imovine = Ukupna prodaja / neto fiksna imovina

Uzmimo jednostavan primjer izračuna neto prometa fiksne imovine.

Ukupna prodaja = 600 USD
neto fiksne imovine = 600 USD
neto prometa fiksne imovine = 600 $ / 600 $ = 1,0x
To podrazumijeva da je za svaki dolar potrošen na osnovnu imovinu u mogućnosti generirati 1,0 USD prihoda.

Tumačenje analitičara

• Ovaj omjer treba primijeniti na sektore s visokim kapitalom kao što su automobil, proizvodnja, metali itd.
• Ne biste trebali primjenjivati ​​ovaj omjer na tvrtke koje se oslanjaju na imovinu poput Usluga ili temeljene na Internetu, jer će Neto osnovna imovina biti stvarno niska i neće imati smisla s gledišta analize.
• Ovaj broj može izgledati privremeno loše ako je tvrtka nedavno uvelike dodala svoje kapacitete u očekivanju buduće prodaje.

Neto promet fiksne imovine - primjer studije slučaja Colgate

Neto prihod od osnovnih sredstava Colgate = prodaja / prosječna neto osnovna sredstva (PPE, neto)


Poput prometa imovine, i neto promet osnovnih sredstava također pokazuje trend opadanja.
Neto promet fiksne imovine u 2008. iznosio je 5,0x; međutim, taj se omjer smanjio na 4,07x u 2015. godini.

# 13 - Promet dionicama

Što je kapitalni promet?

Promet vlasničkim udjelom odnos je ukupnog prihoda i dioničkog kapitala. Ovaj omjer mjeri koliko učinkovito poduzeće koristi kapital za ostvarivanje prodaje.

Formula omjera prometa kapitala: Ukupna prodaja / dionički kapital

Uzmimo jednostavan primjer izračunavanja prometa kapitala,

Ukupna prodaja = $ 600
Dionički kapital = $ 300
Omjer prometa dionicama = $ 600 / $ 300 = 2,0x.
To implicira da tvrtka generira 2,0 USD prodaje za svakih 1,0 USD dioničkog kapitala.

Promet dionicama - primjer studije slučaja Colgate

Colgateov prihod od vlasničkih udjela = prodaja / prosječni dionički kapital

Primjećujemo da se u prošlosti Colgateov kapitalni promet kretao u rasponu od 6x-7x. Međutim, skočio je na 37,91x u 2015.
To je bilo prije svega iz dva razloga - a) Program otkupa dionica Colgatea, što je rezultiralo smanjenjem osnovice kapitala svake godine. b) Akumulirani gubici umanjeni za poreze (to su oni gubici koji se ne ulijevaju u račun dobiti i gubitka).

Analiza omjera operativne profitabilnosti

Omjeri operativne profitabilnosti mjere koliki su troškovi u odnosu na prodaju i kolika je dobit ostvarena u ukupnom poslovanju. Pokušavamo odgovoriti na pitanja poput "koliki postotak dobiti" ili "kontrolira li tvrtka svoje troškove kupujući zalihe itd. Po razumnoj cijeni?"

# 14 - Marža bruto dobiti

Što je bruto marža dobiti?

Bruto dobit je razlika između prodaje i izravnih troškova izrade proizvoda ili pružanja usluge. Napominjemo da se ovdje ne odbijaju troškovi poput režijskih troškova, poreza i kamata.

Formula bruto marže = (prodaja - troškovi prodane robe) / prodaja = bruto dobit / prodaja

Uzmimo jednostavan primjer izračuna bruto marže,

Pretpostavimo da prodaja tvrtke iznosi 1000 USD, a COGS 600 USD
bruto dobiti = 1000 USD - 600 USD = 400 USD
bruto profitne marže = 400 USD / 1000 USD = 40%

Tumačenje analitičara

• Bruto marža može drastično varirati među industrijama. Na primjer, digitalni proizvodi koji se prodaju putem interneta imat će izuzetno visoku bruto maržu u usporedbi s tvrtkom koja prodaje prijenosna računala.
• Bruto marža izuzetno je korisna kada pogledamo povijesne trendove na maržama. Ako su se bruto marže u povijesti povećavale, to bi moglo biti ili zbog povećanja cijena ili zbog kontrole izravnih troškova. Međutim, ako bruto marže pokazuju trend opadanja, to je možda zbog povećane konkurentnosti i stoga rezultira smanjenom prodajnom cijenom.
• U nekim tvrtkama troškovi amortizacije također su uključeni u izravne troškove. To je netočno i treba biti prikazano ispod bruto dobiti u računu dobiti i gubitka.

Bruto marže - primjer studije slučaja Colgate

Izračunajmo Colgateovu bruto maržu. Colgateova bruto marža = bruto dobit / neto prodaja.


Imajte na umu da su ovdje uključeni amortizacija koja se odnosi na proizvodne postupke. Troškovi poslovanja (Colgate 10K 2015, str. 63)
Troškovi otpreme i rukovanja mogu se prijaviti ili u troškovima prodaje ili u općim i administrativnim troškovima prodaje. Colgate je, međutim, prijavio ove troškove kao dio prodaje općih i administrativnih troškova. Ako su takvi troškovi uključeni u trošak prodaje, tada bi se bruto marža Colgatea smanjila za 770 bps s 58,6% na 50,9%, a smanjila bi se za 770 bps u 2014. i 2013. godini.

izvor: - Colgate 10K 2015, str 46

# 15 - Marža operativne dobiti

Što je marža operativne dobiti?

Marža operativne dobiti ili dobiti prije kamata i poreza (EBIT) mjeri stopu dobiti nakon prodaje nakon poslovnih troškova. Operativni dohodak može se smatrati „donjim rezultatom“ od poslovanja. Marža operativne dobiti = EBIT / prodaja

Uzmimo jednostavan primjer izračunavanja marže operativne dobiti,

Upotrijebit ćemo prethodni primjer.
Pretpostavimo da prodaja tvrtke iznosi 1.000 USD, a COGS 600 USD.
PSA trošak = 100 USD
Amortizacija = 50 USD
EBIT = Bruto dobit - SG&A - D&A = 400 USD - 100 USD - 50 USD = 250
EBIT marža = 250 USD / 1000 USD = 25%

Tumačenje analitičara

• Napominjemo da neki analitičari EBITDA (zaradu prije amortizacije i amortizacije poreza na kamate) uzimaju umjesto EBIT-a kao operativnu dobit. Ako je to slučaj, oni pretpostavljaju da amortizacija nisu izvan operativni troškovi.
• Većina analitičara radije uzima EBIT kao operativnu dobit. Maržu operativne dobiti najčešće prate analitičari.
• Morate imati na umu činjenicu da mnoge tvrtke uključuju neponovljive stavke (dobitke / gubitke) u PSA-troškove ili druge troškove iznad EBIT-a. To može povećati ili smanjiti EBIT maržu i iskriviti vašu povijesnu analizu.

Marža operativne dobiti - primjer studije slučaja Colgate

Operativna dobit Colgatea = EBIT / neto prodaja.


Povijesno gledano, Colgateova operativna dobit zadržala se u rasponu od 20% -23%.
Međutim, 2015. godine Colgateova EBIT marža značajno se smanjila na 17,4%. To je prije svega bilo zbog promjene računovodstvenih uvjeta za entitet CP Venezuela (kako je objašnjeno u nastavku)

• Colgate više od 75% prihoda ostvaruje izvan Sjedinjenih Država. Tvrtka je izložena promjenama ekonomskih uvjeta, kolebljivosti tečaja i političkoj neizvjesnosti u nekim zemljama.
• Jednom je takva zemlja bila Venezuela, u kojoj je radno okruženje bilo vrlo izazovno za Colgate i ekonomsku nesigurnost zbog širokih devalvacija tečaja. Uz to, zbog kontrole cijena, Colgate ima ograničenu sposobnost provođenja povećanja cijena bez odobrenja vlade.
• Ovi teški geopolitički uvjeti i dalje negativno utječu na sposobnost Colgatea da stvara prihod.
• Kao rezultat toga, na snagu od 31. prosinca 2015. godine, Colgate više ne uključuje rezultate CP Venezuele u svoj konsolidirani račun dobiti i gubitka i započeo je računovodstvo svog entiteta CP Venezuela primjenom metode obračuna troškova. Kao rezultat toga, tvrtka je 2015. preuzela naplatu prije oporezivanja u iznosu od 1,084 milijarde američkih dolara.
• To je rezultiralo smanjenjem operativne marže Colgatea u 2015. godini.

# 16 - Neto marža

Što je neto marža?

Neto marža je u osnovi neto učinak poslovnih i financijskih odluka koje donosi poduzeće. Naziva se neto marža jer u brojniku imamo neto prihod (neto od svih operativnih troškova, troškova kamata kao i poreza)

Formula neto marže = neto prihod / prodaja

Uzmimo jednostavan primjer izračuna neto marže; nastavljajući s našim prethodnim primjerom, EBIT = 250 USD, Prodaja = 1000 USD.

Sada pretpostavljamo da kamata iznosi 100 USD, a porez se naplaćuje po stopi od 30% .EBIT = 250 USD
Kamata = 100 USD
EBT = 150 USD
Porez = 45 USD
neto dobiti = 105 USD
neto profitne marže = 105 USD / 1000 USD = 10,5%

Tumačenje analitičara

• Poput bruto marže, neto marže također se mogu drastično razlikovati u različitim djelatnostima. Na primjer, maloprodaja je posao s vrlo niskom maržom (~ 5%), dok web stranica koja prodaje digitalne proizvode može imati maržu neto dobiti veću od 40%.
• Neto marže korisne su za usporedbu između tvrtki unutar iste industrije zbog sličnih proizvoda i strukture troškova.
• Marže neto dobiti mogu se povijesno razlikovati zbog prisutnosti neponovljivih ili neoperativnih stavki.

Neto marža - primjer studije slučaja Colgate

Pogledajmo neto maržu Colgatea.

• Povijesno gledano, neto marža za Colgate kretala se u rasponu od 12,5% do 15%.
• Međutim, znatno se smanjio u 2015. na 8,6%, ponajprije zbog promjena u računovodstvu CP Venezuela (razlozi opisani u raspravi o marži EBIT-a).

# 17 - Povrat ukupne imovine

Što je povrat na ukupnu imovinu?

Povrat na imovinu ili povrat na ukupnu imovinu odnosi se na zaradu tvrtke na sav kapital uložen u posao.

Dvije važne stvari koje tu treba napomenuti -

• Napominjemo da u nazivniku imamo ukupnu imovinu koja u osnovi brine i o dužnicima i o vlasnicima kapitala.
• Isto tako, u brojniku zarada treba odražavati nešto što je prije isplate kamata.

Povrat ukupne formule imovine = EBIT / ukupna imovina.

Uzmimo jednostavan primjer Povratak na ukupno,

Tvrtka A ima EBIT od 500 USD i ukupnu imovinu = 2000 USD
povrata na ukupnu imovinu = 500 USD / 2000 $ = 25%
To podrazumijeva da tvrtka ostvaruje povrat na ukupnu imovinu od 25%.

Tumačenje analitičara

• Mnogi analitičari koriste brojnik kao neto prihod + kamate umjesto EBIT-a. U osnovi odbijaju porez.
• Povrat imovine može biti nizak ili visok, ovisno o vrsti industrije. Ako tvrtka posluje u kapitalno intenzivnom sektoru (teška imovina), tada povrat na imovinu može biti na donjoj strani. Međutim, ako je tvrtka Asset Light (usluga ili internetska tvrtka), obično imaju veći povrat na imovinu.

Povratak na ukupnu imovinu - primjer Colgateove studije slučaja

Izračunajmo sada povrat ukupne imovine Colgatea. Colgate-ov povrat na ukupnu imovinu = EBIT / Prosječna ukupna imovina

Colgate-ov povrat na ukupnu imovinu opada od 2010. U posljednje vrijeme smanjio se na najniži nivo na 21,9%. Zašto?
Istražimo …
Dva razloga mogu doprinijeti smanjenju - ili nazivnik, tj. Prosječna imovina se znatno povećala ili je neto prodaja brojača znatno pala.
U slučaju Colgate-a, ukupna imovina se u stvari smanjila u 2015. To nam ostavlja da pogledamo brojku neto prodaje.
Primjećujemo da se ukupna neto prodaja smanjila za čak 7% u 2015. godini.

Primjećujemo da se primarni razlog prodaje smanjuje zbog negativnog utjecaja zbog deviza od 11,5%.
Međutim, organska prodaja Colgatea porasla je za 5% u 2015. godini.

# 18 - Povrat na ukupni kapital

Što je povrat na ukupni kapital?

Prinos na ukupni kapital znači stopu povrata ostvarenog na ukupnom kapitalu tvrtke. Može se pomisliti na dolarsku dobit koju tvrtka generira na svakom dolarskom ulaganju ukupnog kapitala. Napomena: Ukupni kapital = redovni kapital + rezerve + preferencije + manjinski interesi

Formula povrata ukupnog kapitala = neto prihod / ukupni kapital

Uzmimo jednostavan primjer povrata ukupnog kapitala.

Neto prihod = 50 USD
ukupnog kapitala = 500 USD
povrata na ukupni kapital = 50 USD / 500 USD = 10%
Povrat ukupnog kapitala iznosi 10%

Tumačenje analitičara

• Napominjemo da će neto prihod biti prije isplate preferencijalnih dividendi i manjinskih kamata.
• Veći povrat ukupnog kapitala podrazumijeva veći povrat dionicima.

Povratak na ukupni kapital - primjer studije slučaja Colgate

• Colgate-ov povrat na ukupni kapital = neto prihod (prije pretplata dividendi i manjinskog interesa) / prosječni ukupni kapital.
• Ne zaboravite uzeti neto prihod prije plaćanja manjinskih kamata u Colgateu. To je zato što koristimo ukupni kapital (uključujući nekontrolirajuću imovinu).
• Primjećujemo da je povrat na ukupni kapital skočio na 230,9%. To je unatoč činjenici da se neto prihod smanjio za 34% u 2015. godini.
• Ovaj rezultat ovdje nekako nema puno smisla i ne može se protumačiti kao povrat na ukupni kapital koji će se nastaviti u budućnosti.
• Povrat ukupne glavnice skočio je prvenstveno zbog smanjenja nazivnika - dioničarskog kapitala (povećanje vlastitih dionica zbog otkupa, a također i zbog nagomilanih gubitaka koji prolaze kroz dioničarski kapital)

# 19 - Povrat na kapital ili povrat na vlasnički kapital

Što je ROE?

Povrat na kapital ili povrat na vlasnički kapital temelji se samo na kapitalu zajedničkog dioničara. Poželjne dividende i manjinski udjeli odbijaju se od neto dobiti jer su prioritetni zahtjev. Povrat na kapital osigurava nam stopu povrata ostvarenog na običnom dioničarskom kapitalu.

ROE ili Formula povrata na kapital = neto prihod (nakon pretpristupnih dividendi i manjinskog udjela) / zajednički dionički kapital

Uzmimo jednostavan primjer izračuna ROE-a,

Neto prihod = 50 USD
Ukupni kapital = 500 USD
Dionički kapital = 400 USD
ROE (vlasnici) = 50 USD / 400 USD = 12,5%
ROE tvrtke iznosi 12,5%

Tumačenje analitičara

• Budući da je dionički kapital na kraju godine, neki analitičari radije uzimaju prosječni dionički kapital (prosjek početka i kraja godine)
• ROE se u osnovi može smatrati omjerom profitabilnosti s gledišta dioničara. To osigurava koliko se povrata stvara od ulaganja dioničara, a ne od ukupnih ulaganja tvrtke u imovinu. (Imajte na umu Ukupna ulaganja = Dionički kapital + Obaveza koja uključuje Tekuće i Dugoročne obveze)
• ROE treba analizirati tijekom određenog vremenskog razdoblja (razdoblje od 5 do 10 godina) kako bi se dobila bolja slika o rastu tvrtke. Viši ROE ne prelazi izravno na dioničare. Veći ROE -> Veće cijene dionica.

Izračun ROE - primjer studije slučaja Colgate

Kao i povrat na ukupni kapital, i na kapital je u 2015. značajno skočio na 327,2%.
To se dogodilo usprkos smanjenju neto dobiti u iznosu od 34% u 2015.
Povratak na kapital također je skočio zbog smanjenja dioničkog kapitala zbog znatno nižeg osnovica u 2015. (razlozi o kojima je ranije bilo riječi u Povrat na ukupni kapital).

# 20 - Dupont ROE

Što je Dupont ROE?

Dupont ROE nije ništa drugo nego prošireni način pisanja ROE formule. Dijeli ROE na nekoliko omjera koji su kolektivno jednaki ROE, dok pojedinačno pruža uvid u najvažniji pojam u analizi omjera financijskog izvještaja.

Dupont ROE formula
= (neto prihod / prodaja) x (prodaja / ukupna imovina) x (ukupna imovina / dionički kapital)

Gornja formula nije ništa drugo nego formula ROE = Neto prihod / Dionički kapital.

Uzmimo jednostavan primjer izračunavanja Dupont ROE.

Neto prihod = 50 USD
prodaja = 500 USD
ukupna imovina = 200 USD
Dionički kapital = 400 USD
Bruto marža = Neto prihod / prodaja = 50 USD / 500 USD = 10%
Promet imovine = Prodaja / Ukupna imovina = 500 USD / 200 $ = 2,5x
Poluga imovine = Ukupna imovina / Dioničarska Kapital = 200 USD / 400 USD = 0,5
Dupont ROE = 10% x 2,5 x 0,5 = 12,5%

Tumačenje analitičara

• Formula ROE Dupont pruža dodatne načine za analizu omjera ROE i pomaže nam da otkrijemo razlog za konačni broj.
• Prvi pojam (neto prihod / prodaja) nije ništa drugo doli marža neto dobiti. Znamo da sektor maloprodaje posluje s maržom male dobiti; međutim, tvrtke temeljene na softverskim proizvodima mogu poslovati s maržom visoke dobiti.
• Drugi je pojam ovdje (Prodaja / Ukupna imovina); ovaj termin obično nazivamo prometom imovine. Pruža nam mjeru koliko se učinkovito imovina koristi.
• Treći je pojam ovdje (Ukupna imovina / Dionički kapital); taj omjer nazivamo polugom imovine. Poluga imovine daje uvid u to kako poduzeće može financirati kupnju nove imovine. Veća poluga aktive ne znači da je bolja od nižeg multiplikatora. Moramo sagledati financijsko zdravlje tvrtke izvođenjem potpune analize omjera financijskog izvještaja.

Dupont ROE - primjer studije slučaja Colgate

Colgate Dupont ROE = (Neto prihod / Prodaja) x (Prodaja / Ukupna imovina) x (Ukupna imovina / Dionički kapital)
Napominjemo da je neto prihod nakon uplate manjinskog dioničara.
Također, dionički kapital čine samo zajednički dioničari Colgatea.

Primjećujemo da je promet imovine pokazao trend opadanja tijekom posljednjih 7-8 godina.
Profitabilnost je također opala u posljednjih 5-6 godina.
Međutim, ROE nije pokazao trend opadanja. Sveukupno se povećava. To je zbog financijske poluge (prosječna ukupna imovina / prosječni ukupni kapital). Primijetit ćete da je Financijska poluga tijekom posljednjih 5 godina bilježila stalni rast i trenutno iznosi 30x.

Analiza rizika

Analiza rizika ispituje neizvjesnost prihoda za tvrtku i za investitora
? Ukupni rizici poduzeća mogu se podijeliti na tri osnovna izvora - 1) poslovni rizik, 2) financijski
rizik 3) vanjski rizik likvidnosti

Poslovni rizik

Wikipedia definira kao "mogućnost da će tvrtka umjesto zarade ostvariti dobit manju od očekivane ili doživjeti gubitak." Ako pogledate račun dobiti i gubitka, postoje mnoge stavke koje doprinose riziku stvaranja gubitaka. U tom kontekstu raspravljamo o tri vrste poslovnih rizika - ukupnoj poluzi, operativnoj poluzi i financijskoj poluzi.

# 21. Operativna poluga

Što je operativna poluga?

Operativna poluga je postotak promjene operativne dobiti u odnosu na prodaju. Operativna poluga mjera je koliko je operativni prihod osjetljiv na promjenu prihoda.
Napominjemo da što je veća upotreba fiksnih troškova, to je veći utjecaj promjene prodaje na poslovni prihod tvrtke.Formula operativne poluge =% promjene EBIT-a /% promjene prodaje.

Uzmimo jednostavan primjer izračuna operativne poluge.

Prodaja 2015 = 500 USD, EBIT 2015 = 200 USD
Prodaja 2014 = 400 USD, EBIT 2014 = 150
% promjene u EBIT-u = (200 - 150 USD) / 100 $ = 50
%% promjene u prodaji = (500 - 400 USD) / 400 $ = 25%
Operativna poluga = 50/25 = 2,0x
To znači da se operativna dobit mijenja za 2% za svakih 1% promjene prodaje.

Tumačenje analitičara

• Što su veći fiksni troškovi, to je operativna poluga veća.
• Za izračun operativnih poluga treba koristiti podatke između pet i deset godina.

Operativna poluga - primjer studije slučaja Colgate

• Operativna poluga tvrtke Colgate =% promjene u EBIT-u /% promjene u prodaji
• Izračunao sam operativne poluge za svaku godinu od 2008. do 2015. godine.
• Colgateova operativna poluga vrlo je nestabilna jer se kreće od 1x do 5x (isključujući 2009. godinu, gdje je rast prodaje bio gotovo 0%).
• Očekuje se da će operativna poluga Colgatea biti veća jer napominjemo da je Colgate uložio značajna ulaganja u nekretnine, postrojenja i opremu, kao i u nematerijalnu imovinu. Obje ove dugotrajne imovine čine više od 40% ukupne imovine.

# 22. Financijska poluga

Što je financijska poluga?

Financijska poluga predstavlja postotak promjene neto dobiti u odnosu na operativnu dobit. Financijska poluga mjeri koliko je neto prihod osjetljiv na promjenu operativnog dohotka. Financijska poluga prvenstveno potječe od odluka tvrtke o financiranju (korištenje duga). Poput operativne poluge, i osnovna sredstva dovode do veće operativne poluge. U financijskoj poluzi, korištenje duga prvenstveno povećava financijski rizik jer im je potrebno isplatiti kamate

Formula financijske poluge =% promjene neto prihoda /% promjene EBIT-a

Uzmimo jednostavan primjer izračuna financijske poluge,

Neto prihod 2015 = 120 USD, EBIT 2015 = 200 USD
Neto prihod 2014 = 40 USD, EBIT 2014 = 150
% promjene u EBIT-u = (200 - 150 USD) / 100 USD = 50
%% promjene neto prihoda = (120 - 40 USD) / 40 $ = 200 %
Financijske poluge = 200/50 = 4,0x
To znači da se neto prihod mijenja za 4% za svakih 1% promjene operativne dobiti.

Tumačenje analitičara

• Što je dug veći, financijska poluga je veća.
• Između pet i deset godina podataka treba koristiti za izračunavanje financijskih poluga.

Studija slučaja Colgate

Colgateova financijska poluga relativno je stabilna između 0,90x i 1,69x (isključujući broj financijske poluge iz 2014.)

# 23. Ukupna poluga

Što je ukupna poluga?

Ukupna poluga je postotak promjene neto dobiti u odnosu na njenu prodaju. Ukupna poluga mjeri koliko je neto prihod osjetljiv na promjenu prodaje.

Ukupna formula poluge =% promjene neto dobiti /% promjene prodaje

= Operativna poluga x Financijska poluga

Uzmimo jednostavan primjer izračuna ukupne poluge,

Prodaja 2015 = 500 USD, EBIT 2015 = 200 USD, Neto prihod 2015 = 120 USD
Prodaja 2014 = 400 USD, EBIT 2014 = 150 USD, Neto prihod 2014 = 40
% promjene prodaje = (500 - 400 USD) / 400 = 25
%% promjene u EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50
%% promjene neto prihoda = ($ 120- $ 40) / $ 40 = 200%
Ukupna poluga =% promjene neto prihoda /% promjene prodaje = 200/25 = 8x.
Ukupni leveridž = operativni leveridž x financijski leveridž = 2 x 4 = 8x (operativni i financijski leveridž izračunati ranije)
To podrazumijeva da se za svakih 1% promjene prodaje neto dobit pomiče za 8%.

Tumačenje analitičara

Veća osjetljivost može biti zbog veće operativne poluge (veći fiksni trošak) i veće financijske poluge (veći dug) Za izračun ukupne poluge trebaju se uzeti podaci od 5 do 10 godina.

Ukupna poluga - primjer studije slučaja Colgate

Pogledajmo sada ukupnu polugu Colgatea.

• Operativna poluga Colgatea veća je jer primjećujemo da je Colgate uložio značajna ulaganja u nekretnine, postrojenja i opremu, kao i u nematerijalnu imovinu.
• Međutim, Colgateova financijska poluga prilično je stabilna.

Financijski rizik

Financijski rizik vrsta je rizika koja je prvenstveno povezana s rizikom neispunjenja zajma tvrtke. Razgovaramo o 3 vrste omjera financijskog rizika - omjer poluge, omjer pokrivenosti kamatama i omjer DSCR.

# - 24. Omjer poluge ili omjer duga i kapitala

Što je omjer poluge?

Koliki je dug poduzeća u odnosu na upotrebu kapitala? Ovo je važan omjer za bankare jer pruža sposobnost tvrtke da otplati dug vlastitim kapitalom. Općenito, što je niži omjer to je bolji. Dug uključuje tekući dug + dugoročni dug.

Formula omjera poluge = Ukupni dug (tekući + dugoročni) / Dionički kapital

Uzmimo jednostavan primjer izračuna omjera poluge.

Trenutni dug = 100 USD
dugoročnog duga = 900 USD
Dionički kapital = 500 USD
Omjer poluge = (100 USD + 900 USD) / 500 USD = 2,0x

Tumačenje analitičara

• Općenito se smatra da je niži omjer bolji jer pokazuje veću pokrivenost imovine vlastitim kapitalom.
• Kapitalno intenzivni sektori općenito pokazuju veći omjer duga i kapitala (omjer poluge) u odnosu na sektor usluga.
• Ako se omjer poluge s vremenom povećava, onda se može zaključiti da poduzeće nije u stanju generirati dovoljne novčane tokove iz svojih osnovnih djelatnosti i da se oslanja na vanjski dug kako bi ostalo na površini.

Omjer poluge - primjer studije slučaja Colgate

Omjer poluge Colgate = (Trenutni dio dugoročnog duga + Dugoročni dug) / Dionički kapital.

Primjećujemo da se omjer poluge povećava od 2009. godine. Dug prema kapitalu povećao se s 0,98x u 2009. na 4,44x u 2014. Također, imajte na umu da je temeljni kapital za 2015. bio negativan, te otuda omjer nije izračunat .

Primjećujemo da je omjer duga u 2014. godini iznosio 0,80.

Omjer poluge povećava se iz dva razloga -
dionički kapital tijekom godina kontinuirano se smanjuje zbog otkupa dionica, kao i akumuliranih gubitaka koji teku u dioničarskom kapitalu.
Uz to, napominjemo da Colgate sustavno povećava dug kako bi podržao ciljeve svoje strategije strukture kapitala kako bi financirao svoje inicijative za poslovanje i rast, kao i da bi umanjio svoj ponderirani prosječni trošak kapitala prilagođen riziku.

Colgate 10K, 2015. (str. 41)

# 25. Omjer pokrivenosti kamatama

Koji je omjer pokrivenosti kamatama?

Ovaj omjer označava sposobnost tvrtke da plati kamatu na preuzeti dug.

Formula pokrića kamate = EBITDA / trošak kamata

Napominjemo da je EBITDA = EBIT + amortizacija

Uzmimo jednostavan primjer izračuna omjera pokrivenosti kamate,

EBIT = 500 američkih dolara
amortizacije = 100 američkih izdataka za
kamate = 50 američkih dolara
EBITDA = 500 američkih dolara + 100 američkih dolara = 600 dolara
Omjer pokrivenosti kamata = 600 američkih dolara / 50 američkih dolara = 12,0x

Tumačenje analitičara

• Kapitalno intenzivna poduzeća imaju veću amortizaciju, što rezultira manjom operativnom dobiti (EBIT)
• U takvim je slučajevima EBITDA jedna od najvažnijih mjera jer je to iznos dostupan za otplatu kamata (amortizacija je nenovčani trošak).
• Veći pokazatelji pokrivenosti kamata podrazumijevaju veću sposobnost tvrtke da isplati svoje interese.
• Ako je pokriće kamata manje od 1, EBITDA nije dovoljna za isplatu kamata, što podrazumijeva pronalaženje drugih načina za raspoređivanje sredstava.

Omjer pokrivenosti kamatama - primjer studije slučaja Colgate

Omjer pokrivenosti kamata Colgate = EBITDA / trošak kamata.
Napominjemo da troškovi amortizacije nisu navedeni u računu dobiti i gubitka. Oni su preuzeti iz izvještaja o novčanom tijeku.
Također, trošak kamata prikazan u Bilansu uspjeha neto je broj (Rashodi od kamata - Prihodi od kamata)

Colgate ima vrlo zdrav omjer pokrivenosti kamata. Više od 100 puta u posljednje dvije godine.
Također napominjemo da su u 2013. neto rashodi od kamata bili negativni. Stoga omjer nije izračunat.

# 26. Omjer pokrivenosti duga (DSCR)

Što je DSCR?

Odnos pokrivenosti servisa duga govori nam je li operativni prihod dovoljan za isplatu svih obveza povezanih s dugom u godinu dana. Uključuje i obveze plaćanja najma. Servisiranje duga sastoji se ne samo od kamata već i od dijela glavnice koji se godišnje otplaćuje.

Formula pokrića usluge duga = Operativni prihod / usluga duga

Operativni prihod nije ništa drugo nego EBIT

Usluga duga je glavnica + plaćanja kamata + plaćanja najma

Uzmimo jednostavan primjer izračuna DSCR-a,

EBIT = 500 USD
osnovno plaćanje = 125 USD
plaćanje kamata = 50 USD
plaćanje najma = 25 USD
usluga duga = 125 USD + 50 USD +% 25 = 200 USD
DSCR = EBIT / usluga duga = 500 USD / 200 USD = 2.5x

Tumačenje analitičara

• DSCR manji od 1,0 implicira da operativni novčani tijekovi nisu dovoljni za servisiranje duga, što podrazumijeva negativne novčane tijekove.
• S gledišta Banke ovo je prilično korisna matrica, posebno kada pojedincima daju zajmove protiv imovine.

DSCR - Colgateov primjer studije slučaja

Omjer pokrivenosti servisa duga tvrtke Colgate = Operativni prihod / usluga duga servisa
duga = Otplata glavnice + Isplata kamata + Obveze najma
Za Colgate obveze servisiranja duga dobivamo iz njegovih 10K izvješća.

Colgate 10K 2015, str. 43.
Imajte na umu da predviđanje Usluge duga potražite u 10K izvješćima.
Da biste saznali povijesna plaćanja duga, trebate se osvrnuti na 10 tisuća prije 2015. godine.

Kao što je navedeno na donjem grafikonu, vidimo da je omjer pokrivenosti usluge duga ili DSCR za Colgate zdrav oko 2,78.
Međutim, DSCR se malo pogoršao u nedavnoj prošlosti.

Možete kliknuti ovdje za detaljan, detaljni članak o DSCR omjeru

Vanjski rizik likvidnosti

# 27 - Namaz-pitaj

Što je raspon ponude i traženja?

Raspon ponude i upita vrlo je važan parametar koji nam pomaže razumjeti kako na cijene dionica utječe kupnja ili prodaja dionica. Ponuda je najviša cijena koju je kupac spreman platiti.
Pitajte je najniža cijena po kojoj je prodavač spreman prodati.

Uzmimo jednostavan primjer izračuna BID-Ask Spread.

Ako je cijena ponude 75 dolara, a tražena cijena 80 dolara, tada je raspon ponuda-ponuda razlika između cijene traženja i cijene ponude 80 do 75 dolara = 5 dolara.

Tumačenje analitičara

• Likvidnost na vanjskom tržištu važan je izvor rizika za ulagače.
• Ako je raspon ponuda-potražnja nizak, tada ulagači mogu kupiti ili prodati imovinu s malim promjenama cijene.
• Također,? drugi čimbenik likvidnosti na vanjskom tržištu je dolarska vrijednost dionica kojima se trguje.

Vanjski rizik likvidnosti - primjer studije slučaja Colgate

Pogledajmo Colgate Bid-Ask Spread.
Kao što napominjemo iz donje kratke snimke, Bid = 74,12 i Ask = 74,35 USD
Raspon ponude i traženja = 74,35 - 74,12 = 0,23
izvor: Yahoo Finance

# 28 - Količina trgovanja

Što je obujam trgovanja?

Opseg trgovanja odnosi se na prosječni broj dionica kojima se trguje u danu ili tijekom određenog vremenskog razdoblja. Kada je prosječni obujam trgovanja velik, to implicira da dionice imaju visoku likvidnost (može se lako trgovati). ? Brojni kupci i prodavači osiguravaju likvidnost.

Uzmimo jednostavan primjer obujma trgovanja.

Dvije su tvrtke - Tvrtka A i B.
Prosječni dnevni promet tvrtke A iznosi 1000, a tvrtke B milijun.

Koja je tvrtka likvidnija? Očito je da je tvrtka B, budući da postoji veći interes investitora, i više trgovala.

Tumačenje analitičara

• Ako je opseg trgovanja velik, tada će ulagači pokazati veći interes za dionice što može pomoći u povećanju cijene dionice.
• Ako je opseg trgovanja nizak, tada će manje ulagača imati interesa za dionice. Takve će dionice biti jeftinije zbog nespremnosti investitora da kupe takve dionice.

Volumen trgovanja - primjer studije slučaja Colgate

Pogledajmo obim trgovine Colgatea. Iz tablice u nastavku primjećujemo da je Colgate trgovao količinom od oko 1,85 milijuna dionica. Ovo je prilično likvidna dionica. izvor: investing.com

Analiza rasta

Stopa rasta jedan je od najvažnijih parametara kada promatramo analizu tvrtke. Kako poduzeće postaje sve veće i veće, njegov se rast sužava i postiže dugoročnu održivu stopu rasta. U ovome ćemo raspravljati o važnosti održivih stopa rasta.

# 29 - Održivi rast

Što je održivi rast?

Najviši rast tvrtke jedan je od najvažnijih parametara za ulagače, kao i za vjerovnike u analizi omjera. Pomaže investitoru da predvidi rast zarade i procjena.

Važno je pronaći održivu stopu rasta tvrtke. Stopa održivog rasta funkcija je dviju varijabli
:? Koja je stopa povrata na kapital (koja daje maksimalni mogući rast)?
? Koliki je dio tog rasta proveden zadržavanjem zarade (umjesto da se isplati u obliku
dividende)?
Formula održivog rasta = ROE x stopa zadržavanja

Uzmimo jednostavan primjer izračuna održivog rasta.

ROE = 20%
Omjer isplate dividende = 30%
Stopa održivog rasta = ROE x Stopa zadržavanja = 20% x (1-0,3) = 14%

Tumačenje analitičara

• Ako tvrtka ne raste, tada mogu biti veće šanse za neplaćanje duga. Faza rasta tvrtke općenito je dividenda u tri dijela - razdoblje hiperrasta, faza zrelosti, faza pada
• Formula održivog rasta primarno je primjenjiva u zreloj fazi.

Održivi rast - primjer Colgateove studije slučaja

Pogledajmo sada održivu stopu rasta Colgatea. Održivo. Primjećujemo da je održivi ROE prema formuli 2015. oko 11,6%. Međutim, za sve ranije godine veći je od 40% (što se čini vrlo malo vjerojatnim). Zbog nedavne volatilnosti deviza (što dovodi do volatilnosti prodaje) i otkupa koje je izvršila uprava (što dovodi do povećanja ROE-a), održivi rast ovdje nema smisla.

Zaključci

Sad kad smo izračunali svih 29 omjera, trebali biste znati da analiza omjera uključuje učenje o tvrtki iz svih dimenzija. Jedan omjer ne pruža nam potpuno razumijevanje tvrtke. Na sve omjere treba gledati kohezivno i međusobno su povezani. Primijetili smo da je Colgate nevjerojatna tvrtka sa solidnim osnovama.

Nakon što ste napravili temeljnu analizu Colgatea, možete krenuti naprijed i naučiti Naučiti financijsko modeliranje u Excelu (predviđanje financijskih izvještaja Colgatea). Ne zaboravite pogledati ove Finacial savjete za modeliranje, a također preuzmite predloške za financijsko modeliranje.

Što misliš?