Što je otkup dionica?
Otkup dionica odnosi se na otkup vlastitih nepodmirenih dionica s otvorenog tržišta korištenjem akumuliranih sredstava tvrtke za smanjenje preostalih udjela u bilanci društva čime se podiže vrijednost preostalih nepodmirenih dionica ili blokira kontrola različitih dioničara nad tvrtka.
Udio otkupa sve je postalo uobičajeno, jer oko početka 21. st stoljeća. To je ništa drugo nego tvrtka koja kupuje svoje dionice. Također se ranije smatralo "nenormalnim", jer se činilo da tvrtka planira povući svoj IPO, ne ostavljajući šansu preostalim dioničarima da ikada vide oporavak dionica. No, potkraj prošlog stoljeća, porast obima otkupa dionica započeo je i nastavio se sve do ranih godina ovog stoljeća, nakon čega je to postalo "normalnim" fenomenom.
Primjerice, ukupna vrijednost dionica otkupljenih u SAD-u 1980. godine iznosila je 5 milijardi dolara, dok je ista metrika 2005. povećana na 349 milijardi dolara.
Podijelite primjere otkupa
Odbor Colgatea odobrio je otkup dionica s ukupnim otkupom od 5 milijardi dolara u okviru programa otkupa dionica za 2015. godinu
izvor: Colgate 10K
Glavni razlozi za otkup dionica
Postoji samo ograničen broj razloga da tvrtka otkupi svoje dionice. Oni su navedeni u nastavku:
# 1 - Iskorištavanje prednosti tržišne podcijenjenosti dionica
Jednom kad se dionice tvrtke izdaju na primarnom tržištu, one se na kraju presele na sekundarno tržište i tamo nastave plutati, mijenjajući vlasnika od jednog do drugog investitora. Javnost je ta koja kupuje i prodaje dionice tvrtke na sekundarnom tržištu.
- Ako je dionica kupljeno više nego što je prodano, cijena dionice raste, a ako je dionica prodano više nego što je kupljeno, cijena dionice pada.
- Međutim, kad se ovo drugo dogodi, a cijena dionica dionica tvrtke opadne, tvrtka istražuje razloge koji stoje iza toga. Među najčešćim uzrocima koji ne trebaju istragu je loša financijska uspješnost prijavljena / implicirana objavljenim rezultatima tvrtke.
- Osim ovoga, neke negativne vijesti koje plutaju na tržištu također mogu natjerati dioničare da se povuku iz dionica tvrtke i rezultirati padom cijene. Ako su razlozi za pad cijene dionica jedan ili više gore navedenih i stvarni su, tada tvrtka ne može ne raditi na ispravljanju svojih pogrešaka i rješavanju tih problema.
- A ako je tržište već uzelo u obzir takve čimbenike, pad cijene dionica je očit i dionice se pošteno vrednuju.
- No, u nekim scenarijima cijena dionica pada na ne tako očito niske razine zbog nedostatka interesa za kupnju među investitorima. To je zato što mnogi ulagači ne vrednuju tvrtku onoliko koliko joj je vrijednost, na temelju financijskih izvještaja. Drugim riječima, tržište je podcijenjeno.
- U ovom slučaju, uprava tvrtke ima priliku otkupiti dionice po cijeni nižoj od njihove stvarne vrijednosti. Kasnije će tržište morati ispraviti podcijenjenost prema tezi o temeljnoj analizi. Kada se izvrši korekcija, cijena dionice cijeni zatvaranje prema unutarnjoj vrijednosti.
- U ovom trenutku uprava tvrtke može profitirati ponovnim izdavanjem dionica po povećanoj cijeni, jer tržište sada cijeni dionice više. Na taj način tvrtka povećava svoj kapital bez izdavanja bilo kakvog dodatnog kapitala.
Apple je otkupio 14 milijardi dolara vlastitih dionica u dva tjedna nakon izvještavanja o razočaravajućim financijskim rezultatima. "To znači da se kladimo na Apple", rekao je gospodin Cook.
“Zaista smo sigurni u ono što radimo i što planiramo učiniti. Ne kažemo samo to. To pokazujemo svojim postupcima. " Dodao je gospodin Cook.
Ponekad je potcijenjenost dionica tolika da je tvrtka spremna ponuditi plaćanje premije zainteresiranim prodavačima iznad tržišne cijene. Ova vrsta otkupa naziva se i ponuda ponude s fiksnom cijenom (to ćete vidjeti u kasnijem odjeljku)
# 2 - Porezno učinkovita raspodjela gotovine, alternativa isplati dividende
Kada tvrtka isplati dividendu, postoje neposredne i veće porezne implikacije. Slično tome, kada tvrtka distribuira gotovinu otkupom dionica, porezna stopa nije tolika kao u slučaju dividende. Dakle, otkupom dionica, tvrtka ionako vraća dio svoje zarade i generiranog novca. No, neto vrijednost dioničara osigurava se otkupom dionica zbog nižih poreznih implikacija. Međutim, u nekim su zemljama, uključujući SAD, porezni zakoni sada izmijenjeni. Rezultat je porezna stopa na kapitalnu dobit od otkupa dionica koja je postala jednaka onoj na raspodjelu dividende.
Ovdje možete lako uzeti Indiju za primjer, gdje su porezi nagnuli vagu u korist otkupa u usporedbi s dividendom
# 3- Smanjenje prometa i povećanje zarade po dionici
- Ponekad tvrtka također otkupljuje svoje dionice kako bi smanjila promet ili broj dionica kojima se javno trguje. Time se smanjuje nazivnik jednog od najkritičnijih temeljnih omjera, "zarada po dionici (EPS)". Istodobno, nema učinka na brojnik, tj. Dobit ovim činom. Stoga se zarada po dionici povećava, što može povećati kupovni interes za dionice tvrtke. To će značiti povećanje vrijednosti dioničara, a time i sretnih dioničara.
- Slično tome, i drugi se financijski pokazatelji mogu poboljšati otkupom dionica. Zapravo, tvrtka ponekad otkupljuje dionice isključivo radi poboljšanja ovih omjera, budući da potencijalni ulagači koji promatraju tržište uglavnom uzimaju u obzir te omjere. Za daljnje razumijevanje pogledajte ovaj detaljni vodič za Analizu omjera.
- Ono što se događa u procesu otkupa dionica je da tvrtka izdaje svoj novac u zamjenu za svoje dionice. Novac je sada imovina u bilanci. Dakle, tijekom otkupa dionica dolazi do smanjenja imovine tvrtke. Opet dolazi do izražaja matematika, a nazivnik drugog omjera, tj. „Povrata imovine (ROA)“, smanjuje se bez utjecaja na brojnik. Stoga se povećava i povrat imovine.
- Slično tome, budući da je tvrtka otkupila neke dionice, preostali kapital koji pluta na tržištu smanjuje se. Kao rezultat, povećava se i povrat na kapital (ROE). Na isti se način smanjuje omjer "cijena prema zaradi (P / E)" zbog povećanja EPS-a. A smanjenje omjera P / E tržište vidi kao dobar znak, jer to znači veću zaradu za nižu cijenu dionice.
- Treba paziti na takve motive tvrtke koja stoji iza otkupa, jer takvi postupci ne povećavaju vrijednost dioničara u stvarnosti.
- Ali ponekad je svrha smanjenja pluta samo smanjenje plutajućeg mjesta umjesto igranja s financijskim omjerima. Planovi dionica za zaposlenike (ESOP) svojevrsna su naknada za zaposlenike koju tvrtke često odluče zadržati svoje vrhunske i važne zaposlenike. Čineći to, tvrtka daje nositeljima opcija pravo da posjeduju određeni broj dionica u tvrtki. I kad god smatraju odgovarajućim, mogu iskoristiti opcije i prodati te dionice po tržišnoj cijeni, kad to zaposlenici povećaju broj nepodmirenih dionica na tržištu tijekom određenog vremenskog razdoblja što rezultira razrjeđivanjem kapitala tvrtke.
- Kada postoji previše razrjeđenja kapitala, što je često uzrokovano vrlo izdašnim planovima dionica za zaposlenike (ESOP), tvrtka se tome suprotstavlja otkupom svojih dionica s tržišta. Čineći to, tvrtka povećava udio dionica u vlasništvu trajnih investitora. To djeluje kao zaštita i od neprijateljskog preuzimanja.
Također, pogledajte kako uprava može gledati na smanjenje broja izdanih dionica pomoću metode trezorskih dionica.
Kao što je primijetio Amigobulls, IBM otkup dionica postiže cilj EPS-a koji je postavila tvrtka. Uprava je željela postići ciljani EPS od 20 dolara do 2015. Stoga su pribjegli robusnom programu otkupa, što zauzvrat dovodi do povećanja EPS-a.
# 4 - Povećanje cijene dionice
Ovdje dolazi u obzir jednostavna dinamika potražnje i potražnje. Kako tvrtka otkupljuje svoje dionice, ponuda dionica na tržištu smanjuje se bez utjecaja na potražnju. Stoga će se cijena dionice vjerojatno povećati kao rezultat smanjene ponude.
# 5 - Održavanje omjera isplate dividende unatoč tome što imate višak novca
- Redovita isplata dividende od vitalnog je značaja za tvrtku, barem u očima njezinih dioničara. I logično, dividenda mora biti proporcionalna slobodnom novcu stvorenom prije raspodjele dividende. No, novac stvoren prije raspodjele dividende ne može se neprestano povećavati i ne može ostati konstantan tijekom svakog razdoblja nakon kojeg se dividenda raspodjeljuje. Njiše se.
- Stoga se dividenda ne može držati proporcionalna ostvarenom novcu. Umjesto toga, poželjno je plaćati stalnu dividendu. Inače, kada se generira više novca, dividenda se povećava. Ali kad se smanjuje ostvareni novac, dividendu također treba smanjiti.
- Smanjenje dividendi može samo poslati pogrešan signal na tržište. Zbog toga je preporučljivo održavati gotovo konstantan omjer isplate dividende i previše redovite isplate dividendi.
- Zbog gore navedenih razloga, tvrtke uglavnom ne povećavaju previše dividendu. To je čak i kada generiraju golemu količinu gotovine u odnosu na prethodno prijavljeno razdoblje. Ipak, kako bi osigurala veći prinos dioničarima zbog veće generacije gotovine, uprava tvrtke često odlučuje dio viška novca uplatiti dioničarima nudeći im otkup dionica.
- Na taj način, tvrtka izbjegava mogućnost fluktuacije dividendi, a vlasnicima i dalje vraća veći iznos generiranog novca kada je to moguće.
# 6 - Izbjegavanje prekomjerne akumulacije gotovine i potencijalnog preuzimanja
- Imati višak gotovine bez planova za ulaganje u doglednoj budućnosti ne donosi korist tvrtki. Kakva je šteta od previše viška gotovine? Tvrtke s jakim stvaranjem gotovine i ograničenim zahtjevima CAPEX-a akumuliraju gotovinu u bilanci.
- Ova nakupina viška gotovine čini tvrtku privlačnijom metom za potencijalno preuzimanje. Zašto? Jer čak i ako druga tvrtka, zainteresirana za preuzimanje ciljne tvrtke, nema sredstava za financiranje preuzimanja, mogla bi je financirati i dugom, a kasnije iskoristiti gotovinu akumuliranu u bilanci kako bi platila dug nastao radi provođenja stjecanja.
- Upravo tu prijetnju tvrtke često pokušavaju izbjeći trošenjem viška novca za otkup dionica i održavanjem vitke gotovinske pozicije. Otkup dionica također izbjegava preuzimanje na još jedan način.
- Povećava cijenu dionica, kao što je raspravljeno u jednom od gornjih odjeljaka. Samim time poskupljuje samo preuzimanje. Stoga se otkup dionica također koristi od strane tvrtki kao dio njihove strategije preuzimanja.
Na primjer, kao što je primijetio Amigobulls, sredinom 2007. godine otkupna poduzeća išla su agresivno i nisu ostavljala priliku učinkovitim otkupnim tvrtkama. Kao reakcija na to, Expedia je odobrila otkup dionica u lipnju 2007. godine kako bi se zaštitila od otkupa. Podaci o neotplaćenim dionicama iz 2007. i 2012. godine pokazuju da su se nepromijenjene dionice smanjile za 183,82 milijuna dionica ili smanjenje za 56% u nekoliko nepodijeljenih dionica.
Učinci otkupa dionica - Primjer i izračun
Pretpostavimo da na tržištu postoji 10 milijuna dionica tvrtke, a cijena dionice prije otkupa je 10,0 USD. Po ovoj cijeni, tvrtka otkupljuje milijun dionica, a na tržištu ostaje samo 9 milijuna dionica. Budući da je početna cijena dionice bila 10,0 USD, tvrtka bi potrošila 10 milijuna USD za otkup. Dakle, da je tvrtka u početku imala 50 milijuna dolara u bilanci, imala bi samo 40 milijuna dolara nakon otkupa. Pod pretpostavkom da nema promjena u bilo kojoj drugoj imovini, ukupna imovina također će se smanjiti za isti iznos, tj. 10 milijuna USD. Otkup neće utjecati na ukupnu zaradu. Dakle, pretpostavite da nema promjene u zaradi.
Sljedeća tablica prikazuje kako se mijenjaju različiti važni parametri kada se provodi postupak otkupa dionica:
- Učinak na EPS, ROA i ROI zbog otkupa dionica - Sada su omjeri EPS, ROA i ROI jednaki dobiti podijeljenoj s nepodmirenim dionicama, ukupnom imovinom i neotplaćenim kapitalom. Kao što možete vidjeti u tablici, zarada se nije promijenila, ali su se posljednja 3 uvjeta smanjila kao rezultat otkupa. Zbog toga su se povećala i tri omjera EPS, ROA i ROI.
- Učinak na omjer PE zbog otkupa - Cijena dionice porasla je s 10,0 na 10,5 dolara zbog smanjene ponude dionica na tržištu. A omjer P / E jednak je cijeni dionice podijeljenoj s EPS-om. Ovdje je cijena dionica porasla za samo 5%, dok je EPS porastao za 10%. Kao rezultat većeg povećanja nazivnika, omjer P / E smanjio se, što tvrtku čini privlačnijom za ulaganje. Međutim, budući da su brojnik i nazivnik omjera P / E neovisni i mogu se mijenjati različitim omjerima u različitim slučajevima, poboljšanje P / E ne može biti zajamčeno kao rezultat otkupa. Ostali gore spomenuti omjeri sigurno se poboljšavaju nakon otkupa.
Podijelite metode otkupa
Općenito postoje tri uobičajene metode koje tvrtke prihvaćaju za otkup dionica.
Otkup dionica na otvorenom tržištu
- Najčešći od tih metoda je „otkup na otvorenom tržištu“. Gotovo 75% svih otkupa dionica u SAD-u vrši se ovom metodom. Kada to čini ovom metodom, tvrtka daje javnu najavu da će s vremena na vrijeme otkupiti svoje dionice s otvorenog tržišta, kako to nalažu tržišni uvjeti.
- Program otkupa dionica ne završava niti jednom transakcijom. Prema trenutnim tržišnim uvjetima, s vremena na vrijeme tvrtka odlučuje o izvedivosti, vremenu i opsegu dionica koje će se otkupljivati kroz svaku transakciju. Zbog toga otkupi na otvorenom tržištu često trebaju mjeseci ili čak godine da bi se dovršili.
- Iako je odluka o količini otkupa u rukama tvrtke, postoje određena ograničenja dnevnog otkupa koja ograničavaju količinu dionica koje se mogu ponovno kupiti u određenom vremenskom intervalu, u rasponu od mjeseci do čak godina. Primjerice, u SAD-u pravilo SEC 10b-18 nalaže da izdavatelj ne može otkupiti više od 25% prosječne dnevne količine.
- Budući da je obujam koji je uključen u ovu metodu otkupa ogroman, to uvelike pridonosi dugoročnoj potražnji za dionicama na tržištu, a vjerojatno će utjecati i na cijenu dionica do trenutka nastavka operacija otkupa.
Primjer su dionice Celgenea otkupljene kao "Otkup na otvorenom tržištu".
izvor: CNBC
Otkup dionica s fiksnom cijenom
- Manje uobičajena metoda otkupa dionica koju koriste tvrtke je "natječaj s fiksnom cijenom". U natječaju s fiksnom cijenom, cijena kupnje, opseg otkupa dionica i trajanje ponude unaprijed određuje i unaprijed određuje tvrtka.
- Sve ove informacije također se objavljuju obveznim javnim objavljivanjem. Dioničar zainteresiran za prodaju svojih dionica po navedenoj cijeni izražava svoj interes.
- Potom se uspoređuje ukupan broj dionica koje nude svi zainteresirani dioničari s brojem dionica koje je tvrtka željela kupiti. Ako je prvi broj veći, tvrtka od izabranih dioničara kupuje jednak drugom broju.
- Ali ako je prethodni broj manji, trajanje ponude produžuje se za više dioničara da izraze svoj interes.
Primjer je plan Schindler Holding Ltd za otkup dionica kao " Ponuda za otkup dionica s fiksnom cijenom".
Nizozemska aukcija - Otkup dionica
- Treća metoda otkupa dionica je "nizozemska dražba". U ovoj se metodi cijena otkupa „otkriva“ kao što se to radi u slučaju IPO-a.
- Prvo, raspon cijena određuje tvrtka. Tada dioničari navode vlastitu ugodnu cijenu unutar navedenog raspona.
- Tada tvrtka stvara krivulju potražnje na osnovu tih podataka zainteresiranih dioničara. Iz krivulje potražnje tvrtka doznaje koja bi bila najniža cijena po kojoj bi mogla kupiti potreban broj dionica.
- Tada tvrtka kupuje dionice od onih dioničara koji su dali ponude na ili niže koji su saznali cijenu.
Primjer: Expedia je planirala otkupiti dionice do 3,5 milijarde dolara dionica na nizozemskoj aukciji
izvor: Prinos na isplatu
Podijelite otkup videozapisa
Zaključak
Postoji ograničen broj razloga zašto tvrtke otkupljuju dionice. Čine to radi koristi koju mogu ostvariti od te aktivnosti. Pritom također namame dioničare na prodaju dionica kako bi iskoristili neke prednosti poput poreznih olakšica.
Međutim, u korist je ulagača da paze na pogrešno vođenje otkupa. Trebali bi razumjeti njegovo značenje u kontekstu situacije u kojoj tvrtka najavljuje otkup.
Korisni postovi
Ovo je bio vodič za ono što je Share Buyback i njegova definicija. Ovdje ćemo razgovarati o 3 glavne metode otkupa dionica zajedno s primjerima i razlozima. Iz sljedećih članaka možete saznati više -
- Kako kupiti dionice?
- Primjer transferne cijene
- Značenje založenih dionica
- Dionice za glasanje
